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撰文/劉子棟

均價6元的茶飲與冰淇淋，撐起了蜜雪集團（下稱蜜雪冰城）的龐大愿景：今年上半年，該公司開出了超過6500家門店、加快培育咖啡子品牌，并正加速出海。

八月下旬，“雪王”交出了上市后的首份中期成績單。

資料顯示，期內(nèi)主要受到外賣補貼大戰(zhàn)的影響，蜜雪冰城同比增長39.3%，錄得148.75億元；毛利率維持在31.6%；凈利潤為27.18億元，同比增長44.1%。

據(jù)蜜雪冰城管理層在業(yè)績會上披露，外賣平臺的高額補貼的確有效提振了銷量和門店利潤，但并非可持續(xù)。蜜雪冰城的長遠增長還是要靠自身努力。

在這背后，中國新茶飲市場仍然是一個規(guī)模龐大且正持續(xù)增長的賽道，但該市場的增速已基本放緩到個位數(shù)。據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，2024年的增速為約6.4%。

新茶飲市場內(nèi)各品牌的門店擴張腳步也在放緩。據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年全行業(yè)門店數(shù)量僅較2024年末增長0.74%。

分化情況也在加劇。最明顯的分化出現(xiàn)在頭部品牌和腰部品牌之間，以及高線城市和低線城市之間。一個例子是新一線城市到四線以下城市均衡布局的茶百道，截至2025年6月末門店數(shù)量8444家，從2024年中期起，門店只凈新增59家。

而蜜雪冰城在2024年末至今短短半年，凈新增了6535家門店，總門店數(shù)量達到53014，就算撇除幸運咖，門店規(guī)模仍遠遠拋開同行。加盟商數(shù)量也從19310名，快速增長至23404名。

與此同時，國內(nèi)新茶飲行業(yè)目前僅有古茗一個品牌達到萬店規(guī)模。

行業(yè)內(nèi)的頭部效應愈發(fā)明顯�！伴L期來看，隨著我們業(yè)務規(guī)模不斷擴大，供應鏈效率不斷提升，也會有越來越多的降本效應顯現(xiàn)�！崩纾壳懊垩┍且言跀�(shù)千間門店推廣智能出液機。蜜雪冰城管理層在業(yè)績發(fā)布會上稱，預期公司毛利率長期目標能維持在30%水平。

管理層還表示：“蜜雪冰城在國內(nèi)的門店網(wǎng)絡已經(jīng)非常廣闊，非常下沉了。為了健康的可持續(xù)發(fā)展，我們必須用全局視角來長期規(guī)劃�！币虼耍罄m(xù)會更嚴格執(zhí)行加盟商篩選流程和門店篩選標準。

據(jù)報道，今年以來，蜜雪冰城就已經(jīng)開始限制新加盟商選址審核數(shù)量。

不過，管理層仍然對公司未來增長速度保有信心。“我們有信心在國內(nèi)市場繼續(xù)下沉，持續(xù)滲透。”管理層指，從長遠來看，國內(nèi)仍有大量未開發(fā)的機會，包括旅游景點、工業(yè)園區(qū)、高速公路服務區(qū)乃至下沉市場等。

幸運咖的野望

但光靠蜜雪冰城一個品牌，可能較難支持這一宏愿。在2025年上半年，蜜雪冰城就將更多的注意力放在了子品牌幸運咖。

這個由蜜雪冰城于2017年出資孵化，2019年控股，并在2020年開放加盟的現(xiàn)磨咖啡品牌開始提速拓店，據(jù)悉目前已開出了超7000家門店，門店數(shù)量緊追星巴克中國。

而截至2024年末，該品牌門店數(shù)量才約4000家。換句話說，在短短半年時間內(nèi)幸運咖開出了約3000家門店，占同期蜜雪冰城開店數(shù)量將近一半。

幸運咖已成為了蜜雪集團的“第二增長曲線”。

它延續(xù)了蜜雪冰城品牌的性價比策略，核心產(chǎn)品的價格通常在5-10元，覆蓋經(jīng)典款、流行款及創(chuàng)新款現(xiàn)磨咖啡飲品。2025年上半年，幸運咖推出了10余款果咖系列新品，定價就在6-8元。

但幸運咖更大的優(yōu)勢來自于，它能匹配蜜雪冰城品牌的供應鏈能力。

管理層在業(yè)績會上就表示，“以咖啡豆為例，在采購環(huán)節(jié)，早期幸運咖只有100家門店的時候，我們就已經(jīng)在巴西、哥倫比亞等咖啡豆的核心產(chǎn)地建立了直采渠道。”據(jù)了解，蜜雪冰城集采的咖啡豆是同時供應蜜雪冰城門店和幸運咖門店。

因此，2025年上半年全球咖啡豆價格大幅上漲，并沒有對蜜雪冰城和幸運咖造成太多影響�！靶疫\咖憑借源頭直采、規(guī)模化采購及自產(chǎn)自研的優(yōu)勢，依然能保障加盟商毛利率處于合理區(qū)間”，管理層說。

另外，期內(nèi)幸運咖還推出了減免加盟及培訓費用、在一線城市策略性提價1元等扶持舉措來提升加盟商收益，以幫助后者更好地擴張。

管理層認為，中國現(xiàn)磨咖啡市場空間仍然廣闊，競爭格局尚未固化，從長期來看有足夠的空間容納多個“萬店”品牌。

幸運咖與蜜雪冰城因產(chǎn)品不同，也不存在同業(yè)競爭的關系。前者主要提供現(xiàn)磨咖啡，后者的咖啡產(chǎn)品則主要使用咖啡粉沖調(diào)。

據(jù)透露，幸運咖接下來的任務是一邊持續(xù)提升產(chǎn)品力，一邊加速全國門店布局。

幸運咖過去一度因產(chǎn)品力較低、產(chǎn)品迭代較慢受到詬病。但在今年上半年，該品牌已推出了32款新品，且市場反響不錯。

另外，有報道稱，幸運咖到2025年末目標是門店規(guī)模達到1萬家。

海外市場調(diào)整

如果說幸運咖是蜜雪冰城的“第二增長曲線”，那么海外市場則是第三條。

據(jù)了解，在目前的中國品牌出海大潮之前，蜜雪冰城事實上于2018年，就在越南河內(nèi)開出了首家海外門店。但目前，蜜雪冰城仍有91%的門店位于中國內(nèi)地市場。

蜜雪冰城在海外的擴張速度也不算快。公告顯示，到2025年上半年末，蜜雪冰城在海外開出了4733家門店，僅比2024年中期凈新增128家。

對此，蜜雪冰城在財報中表示，公司在印度尼西亞和越南市場重點對存量門店實施了運營調(diào)改及優(yōu)化舉措。據(jù)悉，印尼與越南是蜜雪冰城海外門店數(shù)量最多的兩個國家。

在業(yè)績會上管理層透露，對兩國門店的調(diào)整，主要集中于出餐品質(zhì)、服務質(zhì)量、清潔標準、門店選址等。調(diào)整后，兩國門店的日店均營業(yè)額提升了50%以上。

由于進入兩國市場的時間較早，管理層指公司當時整體海外運營體系不太成熟，所以開店和管店方面都走了一些彎路�！艾F(xiàn)階段，我們更側(cè)重于精細化運營，提升單店運營質(zhì)量�！�

與此同時，蜜雪冰城在其他海外市場的進展就相對順利。今年4月，蜜雪冰城剛在中亞第一大城市哈薩克斯坦的阿拉木圖開出中亞首店。據(jù)報道，該門店首月營業(yè)額超過43萬元人民幣。

另外，蜜雪冰城正籌備進軍美洲。5月，蜜雪冰城已與巴西簽訂了40億元咖啡豆等農(nóng)產(chǎn)品的意向采購訂單，并計劃在年內(nèi)開出巴西首店。其余目的地是美國和墨西哥。

8月份，幸運咖則在馬來西亞開出海外首店。

為匹配海外拓展的速度，據(jù)管理層分享，蜜雪冰城從去年下半年開始，已逐步安排海外員工到中國培訓。同時，公司也建立起全球業(yè)務支持中心，負責全球范圍的品牌、信息化、法務、財務等工作。