來(lái)源/深燃

作者/黎明

編輯/魏佳

反壟斷的槍打到阿里之后，第二槍就打向了美團(tuán)。過(guò)去一個(gè)多月，在政策監(jiān)管收緊、商戶關(guān)系惡化、用戶增長(zhǎng)見(jiàn)頂?shù)确N種質(zhì)疑聲中，對(duì)美團(tuán)不利的輿論此起彼伏，一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳。

2019年上半年才首次盈利的美團(tuán)，如今再次陷入巨額泥潭。去年四季度，美團(tuán)虧損22億元，今年一季度，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至48億元。巨虧版美團(tuán)又回來(lái)了。

很多人開(kāi)始質(zhì)疑：美團(tuán)的好日子到頭了嗎？

真實(shí)的情況或許沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

在虧損擴(kuò)大的同時(shí)，是美團(tuán)依然強(qiáng)悍的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、爆發(fā)式的用戶增長(zhǎng)，以及突飛猛進(jìn)的新業(yè)務(wù)。今年一季度，美團(tuán)的收入同比增長(zhǎng)121%，其中包含社區(qū)團(tuán)購(gòu)、買菜、閃購(gòu)的新業(yè)務(wù)，增速達(dá)到137%；交易用戶數(shù)量突破5.7億，單季拉新5870萬(wàn)，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；商家數(shù)量則達(dá)到710萬(wàn)，也是歷史最高值。

從一季度的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，美團(tuán)的2021年開(kāi)了個(gè)好頭。站在如今這個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)，再來(lái)觀察美團(tuán)這家公司，有三個(gè)業(yè)務(wù)層面的問(wèn)題值得探討：美團(tuán)的增長(zhǎng)見(jiàn)頂了嗎？虧損是不是無(wú)底洞？美團(tuán)的傭金去了哪兒？

01

增長(zhǎng)見(jiàn)頂了嗎？

今年一季度，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入370億元，比去年同期增長(zhǎng)121%，超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。這個(gè)增速是很高的，一方面說(shuō)明美團(tuán)的業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健，另外是因?yàn)槿ツ暌患径扔幸咔�，�?dǎo)致2019年的收入基數(shù)很低，對(duì)比之下，增速很高。

餐飲外賣是美團(tuán)的基本盤。一季度，美團(tuán)外賣訂單量29億單，平均每天能成交約3200萬(wàn)單，季度交易額1427億元，都同比翻倍了。 

美團(tuán)外賣的客單價(jià)，一季度是49.17元，相比去年同期的52.02元略有下降，這是因?yàn)槿ツ暌咔槠陂g線下餐飲停擺，推高了線上單筆訂單金額。

整體上而言，美團(tuán)外賣已經(jīng)從疫情中完全恢復(fù)，并且增長(zhǎng)很強(qiáng)勁。

到店、酒店和旅游，是美團(tuán)的利潤(rùn)奶牛。一季度，這塊業(yè)務(wù)為美團(tuán)貢獻(xiàn)了66億元的收入、27億元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)42%，位居美團(tuán)各大業(yè)務(wù)之首。

去年因?yàn)橐咔�，人口流�?dòng)急劇減少，跨境游、異地游需求減少，本地游、周邊游興起。美團(tuán)一直主打的是本地生活，正好抓住了這一波本地需求，業(yè)務(wù)也趁機(jī)爆發(fā)。

一個(gè)最典型的例子是電競(jìng)酒店，去年這種主題型酒店非常火爆，服務(wù)的基本是當(dāng)?shù)乜腿�。多位酒店老板�?duì)深燃透露，他們?nèi)ツ晖瞥隽穗姼?jìng)房，供不應(yīng)求，尤其在美團(tuán)平臺(tái)反饋很好。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)酒店已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度間夜量過(guò)億。

而在高星酒店市場(chǎng)，美團(tuán)也增長(zhǎng)很快。去年四季度，高星酒店間夜量在美團(tuán)的占比超過(guò)15%，今年一季度超過(guò)16.7%。這塊市場(chǎng)本來(lái)不被外界看好，因?yàn)檫@是攜程的大本營(yíng)，但美團(tuán)正在啃下這塊硬骨頭。

最驚艷的其實(shí)是用戶增長(zhǎng)。

一季度，美團(tuán)新增用戶5870萬(wàn)，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，讓美團(tuán)總用戶數(shù)開(kāi)始沖擊6億大關(guān)。相比之下，以拉新兇猛著稱的拼多多，一季度也只新增了3540萬(wàn)，阿里和京東則分別只有3200萬(wàn)、2790萬(wàn)。

美團(tuán)各季度用戶情況

這很大程度上是來(lái)自于美團(tuán)新業(yè)務(wù)的拓展，尤其是社區(qū)團(tuán)購(gòu)。王興在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中透露，5870萬(wàn)新用戶中，有一半是社區(qū)團(tuán)購(gòu)貢獻(xiàn)，另一半則由買菜、閃購(gòu)、單車等新業(yè)務(wù)以及外賣貢獻(xiàn)。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)讓美團(tuán)觸達(dá)到更下沉和較偏遠(yuǎn)的農(nóng)村地區(qū)，從而獲取大量新用戶。美團(tuán)去年三季度啟動(dòng)社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，那個(gè)季度新增用戶1920萬(wàn)人，當(dāng)時(shí)就創(chuàng)下此前兩年新高，隨后四季度又新增3410萬(wàn)，今年一季度更是高達(dá)5870萬(wàn)，這讓美團(tuán)成為同等體量用戶增長(zhǎng)最快的互聯(lián)網(wǎng)公司。

在商家端，今年一季度美團(tuán)年活躍商家數(shù)量突破710萬(wàn)，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度保持30萬(wàn)的增長(zhǎng)。之前業(yè)內(nèi)擔(dān)心反壟斷政策的落地會(huì)讓美團(tuán)流失部分客戶，但現(xiàn)在看來(lái)影響并不大。

美團(tuán)一直被視為一家沒(méi)有邊界的公司，但王興曾說(shuō)：“大多數(shù)人只關(guān)注邊界，卻不關(guān)注核心”。無(wú)論是當(dāng)年從團(tuán)購(gòu)到外賣，再到酒旅、打車、單車，還是到現(xiàn)在的社區(qū)團(tuán)購(gòu)，美團(tuán)看重的從來(lái)都不是短期的盈利和變現(xiàn)，關(guān)注的從來(lái)都是業(yè)務(wù)的核心，比如外賣的配送網(wǎng)絡(luò)，比如優(yōu)選的前期核心能力建設(shè)。這才是這家公司能一直維持增長(zhǎng)的原因。

02

美團(tuán)是最不賺錢的電商？

美團(tuán)當(dāng)前在業(yè)務(wù)層面最大的不確定性，不是來(lái)自增長(zhǎng)，而是來(lái)自逐漸擴(kuò)大的虧損。

2019年二季度首次季度盈利后，美團(tuán)向外界證明了自己商業(yè)模式的有效性和盈利能力，從而打開(kāi)了估值空間，股價(jià)飛漲。此后除了2020年一季度因?yàn)橐咔闆_擊再次虧損，美團(tuán)有五個(gè)季度連續(xù)盈利。

然而去年四季度，美團(tuán)再次虧損，金額22億元。2020年全年算下來(lái)，美團(tuán)賬面盈利47億元，但是如果剔除理想汽車等股權(quán)投資收益及投資的公允價(jià)值變動(dòng)，最后其實(shí)是虧損13.66億元。

美團(tuán)各季度凈利潤(rùn)/虧損情況

從商業(yè)模型來(lái)看，美團(tuán)其實(shí)也屬于電商，只不過(guò)不是傳統(tǒng)意義上的實(shí)物電商，而是本地電商。跟阿里、京東、拼多多等實(shí)物電商相比，如今的美團(tuán)其實(shí)是相對(duì)不賺錢的。阿里早就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�，京東也已經(jīng)連續(xù)盈利，拼多多的虧損幅度大幅收窄。

美團(tuán)微利的主要原因是外賣本身因?yàn)橛兄芈募s成本，是薄利多銷的業(yè)務(wù)，而本季度的虧損加劇的原因其實(shí)很簡(jiǎn)單——新業(yè)務(wù)投資巨大，尤其是社區(qū)團(tuán)購(gòu)。

美團(tuán)的新業(yè)務(wù)，包括社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式的美團(tuán)優(yōu)選、自營(yíng)生鮮電商模式的美團(tuán)買菜、供應(yīng)鏈模式的快驢、本地零售模式的閃購(gòu)、以及單車、網(wǎng)約車等。這一攬子業(yè)務(wù)代表了美團(tuán)的邊界，并且規(guī)模越來(lái)越大。

去年一季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的營(yíng)收，首次超過(guò)到店酒旅，三季度美團(tuán)優(yōu)選上線后，差距進(jìn)一步拉大，到今年一季度，新業(yè)務(wù)為美團(tuán)貢獻(xiàn)了99億元的收入，占比27%。

美團(tuán)新業(yè)務(wù)收入超過(guò)到店和酒旅

社區(qū)團(tuán)購(gòu)的前期對(duì)于核心能力如倉(cāng)儲(chǔ)、物流和供應(yīng)鏈的投入需求，耗時(shí)之久、費(fèi)力程度又不亞于當(dāng)年建設(shè)外賣。一季度，包含社區(qū)團(tuán)購(gòu)的美團(tuán)新業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)虧損80億元。

但效果也很明顯。去年底，美團(tuán)優(yōu)選覆蓋了全國(guó)2000多個(gè)市鎮(zhèn)，今年3月底，已經(jīng)覆蓋至2600個(gè)市鎮(zhèn)，這意味著基本完成了全國(guó)覆蓋的目標(biāo)。

開(kāi)城是最燒錢的階段，接下來(lái)隨著開(kāi)城壓力減小，轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，各城市的收入提升，這塊業(yè)務(wù)長(zhǎng)期還是有希望扭虧。

站在全局的角度來(lái)看，美團(tuán)新業(yè)務(wù)虧損的擴(kuò)大，也不全是因?yàn)樯鐓^(qū)團(tuán)購(gòu)，單車業(yè)務(wù)的虧損同樣在擴(kuò)大。去年下半年，美團(tuán)購(gòu)買了大量的單車資產(chǎn)，導(dǎo)致車輛折舊成本上升，另外一季度的惡劣天氣導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降，單車業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損也在增加。

回到美團(tuán)最核心的外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)上，這兩塊業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)情況其實(shí)還比較健康。不論規(guī)模還是增速，都在歷史上處于較好水平。 某種意義上，美團(tuán)長(zhǎng)期進(jìn)行新業(yè)務(wù)的核心能力建設(shè)和投入，是一種戰(zhàn)略選擇。

問(wèn)題是，這種戰(zhàn)略選擇是正確的嗎？它又能給美團(tuán)帶來(lái)什么？

最明顯的是用戶增長(zhǎng)。王興稱，美團(tuán)優(yōu)選在幫助美團(tuán)向低線城市滲透上非常有效，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年有機(jī)會(huì)帶來(lái)3億至4億的新用戶，對(duì)該業(yè)務(wù)潛力有信心，長(zhǎng)遠(yuǎn)會(huì)堅(jiān)定投入。

所以，對(duì)于美團(tuán)而言，不會(huì)在乎一時(shí)的盈虧，而是看重長(zhǎng)期戰(zhàn)略的價(jià)值。

03

傭金去了哪兒？

新業(yè)務(wù)代表的是未來(lái)，但在當(dāng)下，外界更關(guān)心的是，最核心的外賣業(yè)務(wù)是否健康，以及能否持續(xù)。這其中有一個(gè)核心的變量——傭金費(fèi)率，以及兩個(gè)不確定因素——反壟斷力度、騎手社保問(wèn)題。這關(guān)乎到蛋糕分配問(wèn)題，將決定未來(lái)美團(tuán)能拿走多少利潤(rùn)。

很多人一直說(shuō)美團(tuán)外賣傭金費(fèi)率高。費(fèi)率到底高不高，取決于站在什么立場(chǎng)去看。

跟電商平臺(tái)相比，外賣算是一門苦活累活，因?yàn)橛唵味际羌磿r(shí)性的，配送的成本和壓力都很高。2020年，美團(tuán)外賣的總收入是663億元，其中傭金收入是586億元，支付給騎手的費(fèi)用是487億元，騎手成本占到傭金收入的83%。也就是說(shuō)，傭金中超8成變成了騎手的薪水。

美團(tuán)歷年c收入和騎手成本

把單筆訂單拆分來(lái)看，2020年，平均每筆美團(tuán)外賣的客單價(jià)是48.18元，美團(tuán)從中拿走6.53元，扣除騎手工資等費(fèi)用后，美團(tuán)外賣一單只能賺兩毛八。

這個(gè)模式的尷尬之處在于，在配送上不具備明顯的邊際效應(yīng)。不論外賣訂單量有多少，騎手都得一單一單送，而平臺(tái)和騎手是按每筆訂單來(lái)單獨(dú)核算費(fèi)用。如果有些訂單的客單價(jià)太低，平臺(tái)抽成可能都無(wú)法覆蓋配送成本。

在海外，外賣平臺(tái)的傭金率要普遍高于國(guó)內(nèi)。美國(guó)的GrubHub、Uber Eats，英國(guó)Deliveroo的傭金率，平均都要超過(guò)30%。比如Grubhub，平臺(tái)收取的基礎(chǔ)傭金和配送費(fèi)，加起來(lái)比例為32.5%，要高于美團(tuán)和餓了么。

國(guó)內(nèi)的外賣平臺(tái)雖然享受了相對(duì)便宜的人工成本，但要提高傭金率面臨很大的輿論壓力。其中一個(gè)重要原因就是，傭金費(fèi)率不透明。比如美團(tuán)向商家收取的傭金，是包含了配送成本的，這部分費(fèi)用美團(tuán)收取后要支付給騎手，但在外界看來(lái)，這些錢好像全部被美團(tuán)“吞”下了。

5月初，美團(tuán)外賣調(diào)整配送規(guī)則，將平臺(tái)服務(wù)費(fèi)（過(guò)去的“傭金”）細(xì)分為技術(shù)服務(wù)費(fèi)和履約服務(wù)費(fèi)兩部分。技術(shù)服務(wù)費(fèi)就是實(shí)際上的“傭金”，履約服務(wù)費(fèi)只有在商家選擇美團(tuán)配送時(shí)才會(huì)發(fā)生，包括騎手工資、補(bǔ)貼費(fèi)用、人員培訓(xùn)、技術(shù)支持等。

外賣商家服務(wù)費(fèi)收取模式對(duì)比

除此之外，美團(tuán)外賣將原來(lái)的履約服務(wù)費(fèi)細(xì)化為距離、價(jià)格、時(shí)段三個(gè)部分，并且根據(jù)距離的遠(yuǎn)近和價(jià)格的高低收費(fèi)，類似于出租車打表，將抽傭變?yōu)殡A梯式收費(fèi)。費(fèi)率調(diào)整后，商戶配送3公里內(nèi)的外賣需支付的給外賣平臺(tái)的傭金更少，那些深夜凌晨、低客單價(jià)、遠(yuǎn)距離的訂單，平臺(tái)服務(wù)費(fèi)可能會(huì)增加。

此舉被業(yè)內(nèi)視為外賣費(fèi)率透明化改革。平臺(tái)將傭金費(fèi)率交給市場(chǎng)的手去指揮，讓供需在市場(chǎng)作用下自主匹配。

外賣費(fèi)率調(diào)整對(duì)美團(tuán)營(yíng)收和利潤(rùn)的影響，短期內(nèi)還不會(huì)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美團(tuán)的變現(xiàn)一定不會(huì)只來(lái)源于傭金，事實(shí)上，來(lái)自廣告和其他增值服務(wù)的收入，在美團(tuán)營(yíng)收中的占比已經(jīng)達(dá)到了37%。

從美團(tuán)的整個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，這家公司過(guò)去一直聚焦在“本地生活”，干的都是那些最貼近老百姓日常生活、特別接地氣的生意。這些生意門檻不高、競(jìng)爭(zhēng)極其激烈、能解決大量中低端就業(yè)、毛利又非常低，無(wú)論是當(dāng)年的外賣，還是如今的社區(qū)團(tuán)購(gòu)，都是如此。

按照美團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，截至2020年末，累計(jì)共有950萬(wàn)名外賣騎手，通過(guò)美團(tuán)平臺(tái)創(chuàng)收，其中包括約230萬(wàn)來(lái)自貧困地區(qū)的騎手。這些騎手撐起來(lái)一家市值1.7萬(wàn)億港元的上市公司，他們與平臺(tái)，共生共存。

王興在這次財(cái)報(bào)的電話會(huì)上也表示，美團(tuán)近期也正在積極配合政府相關(guān)部門，探索平臺(tái)靈活就業(yè)群體的職業(yè)傷害保障試行辦法，會(huì)積極響應(yīng)政府的規(guī)定和指導(dǎo)，為騎手提供充分的就業(yè)保障。

事實(shí)上，在5月12日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，已經(jīng)傳遞出了進(jìn)一步支持靈活就業(yè)的信號(hào)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)靈活就業(yè)人員達(dá)2億人。對(duì)于這部分人群的職業(yè)傷害保障、社保問(wèn)題的解決，政府接下來(lái)會(huì)加大支持。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美團(tuán)所面臨的騎手權(quán)益保障問(wèn)題，歸根結(jié)底，是餐飲外賣行業(yè)采用員工外包而產(chǎn)生的問(wèn)題。外賣行業(yè)如此，在出行、快遞行業(yè)，這一難題也廣泛存在。

騎手成本的上升，關(guān)乎的其實(shí)是整個(gè)本地生活服務(wù)行業(yè)，而不是單個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。長(zhǎng)期來(lái)看，反而可能會(huì)重構(gòu)整個(gè)新業(yè)態(tài)的行業(yè)結(jié)構(gòu)，提升行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。

當(dāng)然，要推動(dòng)騎手的職業(yè)保障向更完善的方向發(fā)展，還需要各方共同努力，外界可能也需要多一點(diǎn)時(shí)間和耐心。