出品/時代周報 

撰文/劉婷

“時裝第一股”江南布衣交出2025財年成績單。

9月10日，江南布衣（03306.HK）舉行2025財年業(yè)績會。過去一個財年，江南布衣實現(xiàn)營收55.48億元，同比增長4.6%；凈利潤8.98億元，同比增長6%；毛利率約為65.6%。

當(dāng)前，鞋服行業(yè)正處于渠道“換擋期”。面對消費者需求變化和行業(yè)環(huán)境的挑戰(zhàn)，各大品牌先后調(diào)整渠道，江南布衣也不例外。

時代周報記者從業(yè)績會現(xiàn)場獲悉，在國內(nèi)市場，江南布衣仍保持直營與經(jīng)銷模式兩種模式，未來將加大一線和重點二線城市的直營比例，并在三線及以下城市主要依靠經(jīng)銷商合作。線上渠道方面，江南布衣全年線上收入同比增長18.3%，占比首次突破20%。

不過，江南布衣暫時沒有加入即時零售的計劃。公司管理層表示，即時零售可能更適合注重時效性的生鮮、應(yīng)急藥品或者日常用品，消費者對于高端服飾更在意的可能還是設(shè)計、品質(zhì)和服務(wù)，而不是即時性�！拔覀冞�是希望消費者可以通過線上線下全渠道，感受我們的產(chǎn)品和服務(wù)。”

品牌矩陣方面，江南布衣的主品牌JNBY收入增速放緩，僅同比增長2.3%，但新興品牌如onmygame和B1OCK等，在公司的收入占比提升至6.5%。時代周報記者從業(yè)績會現(xiàn)場獲悉，公司管理層透露，未來將繼續(xù)加大對新興品牌的投入，提升市場份額。

值得注意的是，“百億目標(biāo)“在業(yè)績會上再次提及。早在2019年，江南布衣就提出了百億零售目標(biāo)。隨著2026年公司上市十周年臨近，公司重申目標(biāo)不變。

業(yè)績會上，江南布衣CFO范永奎表示：“百億零售我們當(dāng)時定的是給2026財年的指引，在目前的市場環(huán)境之下雖然會有挑戰(zhàn)，但是我們還是想堅持去挑戰(zhàn)一下，不會去調(diào)整零售額百億的目標(biāo)。”

主品牌增速放緩，謹(jǐn)慎對待收并購

江南布衣2025財年業(yè)績報告顯示，主品牌JNBY增速明顯放緩。報告期內(nèi)，JNBY收入占總營收的54.3%，同比增長僅2.3%。

在主品牌增速放緩的背景下，江南布衣“買”過來的新品牌開始進(jìn)入兌現(xiàn)期。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，onmygame和B1OCK等新品牌的收入同比增長107.4%，合計占公司總收入的6.5%。

其中，onmygame為江南布衣收購的運動童裝品牌，為純線上銷售的品牌。在業(yè)績會上，范永奎透露，onmygame將在2026財年開啟線下門店。

去年11月，江南布衣收購B1OCK品牌，定位為時尚精品百貨品牌。業(yè)績會現(xiàn)場，江南布衣投資者關(guān)系總監(jiān)強(qiáng)一嵐透露：“納入上市主體（即江南布衣）以后，B1OCK本財年也取得了接近50%的收入增長�！�

對于未來的并購計劃，范永奎表示：“我們一直在觀察并購機(jī)會，但過往幾年對于并購市場保持謹(jǐn)慎態(tài)度，真正下手進(jìn)行并購的決定非常謹(jǐn)慎�！狈队揽�透露，未來3到5年，整體的增長仍將以現(xiàn)有品牌為主導(dǎo)，特別是新興品牌，其增長速率可能會是最快的。

針對新興品牌的規(guī)�；�發(fā)展，范永奎表示，公司將采取雙軌并進(jìn)的策略。一方面，優(yōu)先夯實產(chǎn)品力與品牌基礎(chǔ)，通過精細(xì)化運營構(gòu)建差異化競爭力，確保市場擴(kuò)張的可持續(xù)性；另一方面，以現(xiàn)有成熟品牌為主導(dǎo)，同步孵化新品牌作為第二增長曲線，為未來業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造更多可能性。

百億目標(biāo)不變，重心仍在國內(nèi)市場

在國內(nèi)消費市場持續(xù)波動的背景下，零售行業(yè)的競爭格局已進(jìn)入了更加白熱化的階段，尤其是設(shè)計師品牌和中高端消費品牌的市場占有競爭愈發(fā)激烈。

時代周報記者獲悉，2025財年，江南布衣直營店鋪減少，經(jīng)銷店鋪有所增加。從地域來看，一、二線城市店鋪的零售規(guī)模依然占據(jù)江南布衣的主導(dǎo)地位。在2025財年，一二線城市占線下店鋪數(shù)量40%以上，零售額占比超過一半。

未來，江南布衣將如何調(diào)整渠道布局？對此，強(qiáng)一嵐對時代周報記者表示，對于一線城市和部分重點二線城市，公司采取直營模式更有助于進(jìn)行長期堅定的投入。對于其他城市，則以經(jīng)銷的模式為主。

“過去兩年我們梳理以后進(jìn)行逐步調(diào)整，將應(yīng)該劃分至經(jīng)銷區(qū)域的直營門店也轉(zhuǎn)為了經(jīng)銷�！睆�(qiáng)一嵐指出：“這個調(diào)整更有利于我們的直營團(tuán)隊可以集中精力，聚焦在重點城市的精細(xì)化運營上，所以整體而言直營和經(jīng)銷的比例基本保持穩(wěn)定，未來預(yù)計不會有太大的變化�！�

除了渠道調(diào)整問題，江南布衣的存貨管理也成為投資者關(guān)注的焦點。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025財年公司存貨增幅為24.2%，達(dá)到9.326億元。

對此，強(qiáng)一嵐解釋稱，存貨增加主要是為支持下半年秋冬季節(jié)的備貨需求以及新品牌擴(kuò)展所致。

“公司內(nèi)部在看待經(jīng)營現(xiàn)金流的時候，重點關(guān)注的是經(jīng)營活動現(xiàn)金流是否超越了凈利潤，所以目前看下來仍然遠(yuǎn)超凈利潤額，所以還是非常健康的狀態(tài)。與此同時，財年底我們賬面可用資金也是超過10個億，所以儲備比較充足。”強(qiáng)一嵐強(qiáng)調(diào)。

在面對當(dāng)前市場環(huán)境的挑戰(zhàn)時，公司依然堅持未來增長目標(biāo)不變。

“公司2026財年百億零售的目標(biāo)不變�！狈队揽�透露，盡管當(dāng)前市場環(huán)境仍存挑戰(zhàn)，江南布衣的核心戰(zhàn)略重心仍將聚焦于國內(nèi)市場，持續(xù)深化本土零售布局。海外市場拓展被視為長期機(jī)遇，但其目標(biāo)不僅是產(chǎn)品輸出。