出品/雷達(dá)財(cái)經(jīng)

撰文/彭程

曾經(jīng)和三只松鼠、來伊份并稱零食界“三巨頭”的良品鋪?zhàn)樱缃竦娜兆硬⒉凰愫眠^。

8月26日，良品鋪?zhàn)訒癯錾习肽甑闹衅诖鹁怼Ｘ?cái)報(bào)顯示，上半年，良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)收下滑近三成至28.29億元，同期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.94億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，且這還是公司自上市以來首次出現(xiàn)半年度虧損。

而自2023年以來，良品鋪?zhàn)拥摹爸袌?bào)答卷”均不理想，2023年和2024年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)分別下滑2.04%和87.38%。

值得注意的是，上半年，良品鋪?zhàn)觾絷P(guān)閉259家門店。在經(jīng)歷業(yè)績(jī)下滑與門店收縮的雙重挑戰(zhàn)下，良品鋪?zhàn)咏者�因宣傳海報(bào)出現(xiàn)“花生上樹”的常識(shí)性錯(cuò)誤而卷入爭(zhēng)議。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，截至9月1日收盤，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)報(bào)13.62元/股，股價(jià)較此前80.74元/股（前復(fù)權(quán)）的高點(diǎn)跌去八成以上。

目前，良品鋪?zhàn)拥目偸兄禐?4.62億元，較高點(diǎn)縮水約269億元，遠(yuǎn)不及巔峰時(shí)期的300多億元。

值得一提的是，近年來頻繁“換帥”的良品鋪?zhàn)�，近期還因股權(quán)糾紛受到外界的關(guān)注。不久前，廣州輕工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛對(duì)良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意提起訴訟，并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。

對(duì)此，良品鋪?zhàn)颖硎�，此事可能�?dǎo)致寧波漢意與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

上市以來中報(bào)首現(xiàn)虧損，上半年凈閉店259家

良品鋪?zhàn)幼钚掳l(fā)布的中報(bào)顯示，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。今年上半年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)收28.29億元，相較上年同期的38.86億元下滑27.21%。

按經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)劃分，上半年，良品鋪?zhàn)觼碜噪娚虡I(yè)務(wù)的銷售額為13.06億元，同比下降29.1%；來自加盟業(yè)務(wù)的銷售額為7.63億元，同比下降33.32%；來自直營(yíng)零售業(yè)務(wù)的銷售額為8.2億元，同比下降23.54%；來自團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的銷售額為2.68億元，同比下降6.92%。

在線下門店方面，良品鋪?zhàn)拥拈T店規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)縮減趨勢(shì)。根據(jù)良品鋪?zhàn)?025年第一季度、第二季度的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，截至今年上半年末，良品鋪?zhàn)拥拈T店數(shù)量共計(jì)2445家，較年初凈減少259家。

具體來看，良品鋪?zhàn)拥谝患径葍糸]店123家，第二季度凈閉店136家。良品鋪?zhàn)訉?duì)此表示，關(guān)閉低效門店旨在優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，提升單店盈利能力，但門店數(shù)量的減少也直接導(dǎo)致了銷售規(guī)模的下滑。

利潤(rùn)方面，今年上半年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.94億元，同比下跌491.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-1.19億元，同比更是驟降1694.33%。

天眼查顯示，良品鋪?zhàn)佑?020年2月在上交所掛牌上市，因此此次發(fā)布的中期報(bào)告，也是良品鋪?zhàn)幼陨鲜幸詠硎状纬霈F(xiàn)半年度虧損的窘?jīng)r。

針對(duì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅下滑的情況，良品鋪?zhàn)釉谪?cái)報(bào)中解釋稱，公司2025年持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價(jià)下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率。

公司去年到今年持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動(dòng)淘汰低效門店，店數(shù)下降使得銷售規(guī)模同比下降。受到線上渠道流量費(fèi)用上升的影響，公司上半年的銷售規(guī)模及凈利潤(rùn)較上年同期下降。

除此之外，還受報(bào)告期利息收入及理財(cái)收益較上年同期相比下降約1100萬元，且公司收到的政府補(bǔ)助較上年同期相比下降約1900萬元兩個(gè)因素的影響。

據(jù)了解，良品鋪?zhàn)訌?023年11月起啟動(dòng)大規(guī)模降價(jià)。2023年、2024年，公司的年度歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

其中，2024年，良品鋪?zhàn)痈怯瓉砹松鲜幸詠淼氖状文甓忍潛p，全年歸母凈利潤(rùn)為-0.46億元。今年上半年，良品鋪?zhàn)拥拿蕿?4.42%，同比下跌1.72個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，近年來零食行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)愈發(fā)白熱化。傳統(tǒng)頭部零食品牌憑借深厚的市場(chǎng)積淀與品牌影響力，持續(xù)發(fā)力以鞏固其市場(chǎng)份額。

與此同時(shí)，一大批新興零食品牌如雨后春筍般相繼涌現(xiàn)，為行業(yè)注入新鮮活力。此外，電商平臺(tái)、連鎖商超等渠道方，也紛紛加碼布局自有零食品牌，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的激烈角逐。

有分析認(rèn)為，“高端零食”作為良品鋪?zhàn)用嫦蛳M(fèi)端塑造的關(guān)鍵定位與核心標(biāo)簽，當(dāng)前正陷入兩難境地。

一方面，在消費(fèi)降級(jí)浪潮的影響下，消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比的關(guān)注度顯著提升，導(dǎo)致對(duì)高端零食的支付意愿有所下降；另一方面，量販零食等新興渠道憑借低價(jià)高頻的銷售模式迅速搶占市場(chǎng)，進(jìn)一步擠壓了良品鋪?zhàn)右劳懈叨硕ㄎ凰紦?jù)的市場(chǎng)空間。

此外，消費(fèi)者的需求變化，也對(duì)良品鋪?zhàn)犹岢隽诵碌奶魬?zhàn)。隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提升，消費(fèi)者對(duì)零食的品質(zhì)、營(yíng)養(yǎng)、安全等方面的要求越來越高，因此良品鋪?zhàn)有枰粩嗉哟笤诋a(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量管控等方面的投入，以滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求。

宣傳物料惹爭(zhēng)議，“花生上樹”讓AI“背鍋”？

業(yè)績(jī)滑坡之際，良品鋪?zhàn)舆�陷入了其他風(fēng)波。近日，有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，良品鋪?zhàn)与娚唐脚_(tái)一款“四粒紅花生”的商品詳情頁中，所使用的海報(bào)圖片出現(xiàn)嚴(yán)重科學(xué)常識(shí)性錯(cuò)誤。

花生作為地上開花、地下結(jié)果的作物，果實(shí)應(yīng)在土壤中形成和成熟，而該海報(bào)卻將花生描繪成懸掛于枝頭的形象，與實(shí)際生長(zhǎng)方式不符。

此外，海報(bào)背景里的花生地酷似玉米地，甚至還出現(xiàn)了收割機(jī)收割花生的“離譜”場(chǎng)景。

8月28日，良品鋪?zhàn)踊貞?yīng)稱，由于公司在工作中的疏忽，在電商平臺(tái)商品詳情頁中錯(cuò)誤使用了由AI生成的圖片素材，從而引發(fā)了不必要的誤解和討論。對(duì)此，公司向所有關(guān)心和支持良品鋪?zhàn)拥呐笥阎乱哉\(chéng)摯的歉意。

良品鋪?zhàn)舆�表示，發(fā)現(xiàn)問題后，公司立即對(duì)相關(guān)頁面進(jìn)行了更新修正，并已啟動(dòng)對(duì)所有產(chǎn)品宣傳材料的全面科學(xué)性核查。

同時(shí)，良品鋪?zhàn)臃Q，其正進(jìn)一步升級(jí)內(nèi)容審核機(jī)制，優(yōu)化內(nèi)部管理流程，以確保今后每一項(xiàng)內(nèi)容的輸出都更加嚴(yán)謹(jǐn)、可靠。

截至目前，該產(chǎn)品在多個(gè)電商平臺(tái)上的相關(guān)廣告圖片均已更換，但這一事件已對(duì)良品鋪?zhàn)拥钠放菩蜗笤斐闪艘欢ǖ呢?fù)面影響。

據(jù)中國(guó)商報(bào)，在盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚看來，“花生上樹”事件暴露了良品鋪?zhàn)訌V告審核機(jī)制與管理流程存在漏洞。其使用AI生成圖片卻未對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格審核，導(dǎo)致出現(xiàn)了常識(shí)性錯(cuò)誤，表明公司內(nèi)部管理不嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)廣告宣傳內(nèi)容把控不力。

值得關(guān)注的是，除了此次卷入的宣傳爭(zhēng)議外，良品鋪?zhàn)舆�面臨不少消費(fèi)者的投訴。

截至發(fā)稿，良品鋪?zhàn)釉诤谪埻对V平臺(tái)上的投訴量超2160起，其中不少投訴涉及產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)異物、產(chǎn)品發(fā)霉變質(zhì)等食品安全問題。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，良品鋪?zhàn)硬捎玫摹拜p資產(chǎn)+代工”模式可能是品控問題的根源所在。出于盈利的考量，當(dāng)代工廠的利潤(rùn)空間被擠壓時(shí)，便有可能導(dǎo)致其在產(chǎn)品品控方面的投入缺乏足夠保障，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性構(gòu)成潛在影響。

“賣身”遭遇波折，廣州輕工“怒告”控股股東

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，良品鋪?zhàn)佑蓷罴t春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)一同創(chuàng)立。在下海創(chuàng)業(yè)之前，楊紅春曾在廣東科龍電器供職。

短短幾年時(shí)間，楊紅春憑借自身的努力，從質(zhì)檢員一路晉升為年薪數(shù)十萬的分公司總經(jīng)理。

不過，創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想一直潛藏在楊紅春的心中。2005年，楊紅春毅然辭去高薪工作，投身創(chuàng)業(yè)浪潮，隨后他力邀楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)等伙伴一同加入。

2006年4月，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)正式將“良品鋪?zhàn)印彼膫�(gè)字定為品牌名稱，寓意為“良心的品質(zhì)”。

天眼查顯示，自2010年起，良品鋪?zhàn)颖汩_啟了資本化進(jìn)程，先后獲得多輪融資加持。

2020年2月，良品鋪?zhàn)痈窃谏辖凰庙懥松鲜械溺娐�，借此摘得“高端零食第一股”的稱號(hào)。資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁助力，為良品鋪?zhàn)拥陌l(fā)展按下了“加速鍵”，推動(dòng)其在行業(yè)內(nèi)快速擴(kuò)張。

然而，近年來，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)卻遭遇了不小的挑戰(zhàn)，發(fā)展步伐有所放緩。除了上文提到的這些挑戰(zhàn)和波折外，良品鋪?zhàn)咏谶�因股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件而備受關(guān)注。

7月中旬，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，公司將引入長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)作為戰(zhàn)略投資者。公告顯示，良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意及其一致行動(dòng)人良品投資擬向長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持良品鋪?zhàn)庸煞莨灿?jì)8421萬股，占公司股份總數(shù)的21%。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東將由寧波漢意變更為長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)，公司實(shí)控人將由楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅變更為武漢市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

然而，就在宣布前述消息之際，良品鋪?zhàn)臃Q其收到寧波漢意通知，廣州輕工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛對(duì)寧波漢意提起了訴訟，并申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全。

公告顯示，寧波漢意所持良品鋪?zhàn)蛹s7976.4萬股股份被凍結(jié)，占公司總股本的19.89%。

據(jù)悉，今年5月，寧波漢意與廣州輕工就協(xié)議轉(zhuǎn)讓良品鋪?zhàn)庸煞莸氖马?xiàng)進(jìn)行磋商，簽署了《協(xié)議書》，約定廣州輕工對(duì)公司進(jìn)行盡職調(diào)查后，受讓寧波漢意持有的良品鋪?zhàn)硬糠止煞荩M(jìn)而投資、控制良品鋪?zhàn)樱珜幉h意卻轉(zhuǎn)頭與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)簽約。

8月13日，良品鋪?zhàn)优哆@起訴訟的最新進(jìn)展，廣州輕工對(duì)寧波漢意的訴訟金額增至10.23億元，這一舉動(dòng)被業(yè)界解讀為良品鋪?zhàn)庸蓹?quán)轉(zhuǎn)讓糾紛的進(jìn)一步升級(jí)。

面臨諸多挑戰(zhàn)的良品鋪?zhàn)�，未來將如何化解這些危機(jī)？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。