公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括百貨、超市和電器零售三部分，其中百貨是公司核心業(yè)務(wù)。公司今年前三季度實現(xiàn)凈利潤8834萬元，同比增長29.15%;其中，第三季實現(xiàn)營收6.42億元，同比增長27.88%，實現(xiàn)凈利潤2515萬元，同比增長47%，好于預(yù)期，顯示強(qiáng)勁的內(nèi)生增長能力。東興證券認(rèn)為，公司目前的發(fā)展主要依靠內(nèi)生性增長，4家門店在銀川核心商業(yè)地段，基本上保證了公司在當(dāng)?shù)氐膲艛嗟匚弧?/P>

　　公司區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯。公司在寧夏地區(qū)的零售市場占有率超過25%，其百貨零售業(yè)務(wù)占銀川市零售市場的份額超過50%，在銀川市乃至整個寧夏地區(qū)具有絕對的區(qū)域競爭優(yōu)勢。而且，與西安、蘭州、烏魯木齊等西北部省會城市相比，公司所在地銀川的零售業(yè)競爭要緩和的多。但是，受限于寧夏地區(qū)市場規(guī)模較小的影響，公司在區(qū)內(nèi)進(jìn)行進(jìn)一步擴(kuò)張的空間較為有限。

　　中信建投表示，公司經(jīng)過數(shù)次的股權(quán)變更，公司將實現(xiàn)由“兒子”到“父親”的蛻變，有望通過定向增發(fā)控股物美商業(yè)，并成為物美控股旗下唯一的商業(yè)整合平臺，突破區(qū)域發(fā)展所面臨的瓶頸。雖然從目前來看，物美對公司的業(yè)務(wù)整合和協(xié)同效應(yīng)并不明顯，但預(yù)期增發(fā)順利完成后，物美控股將繼續(xù)進(jìn)行一系列的資產(chǎn)整合及業(yè)務(wù)拓展舉措。這些舉措將包括將其旗下的百貨門店注入到公司、在華北地區(qū)拓展新的百貨及超市門店等。未來物美商業(yè)的超市業(yè)務(wù)和公司的百貨業(yè)務(wù)在華北地區(qū)進(jìn)行聯(lián)合拓展將進(jìn)一步提高公司及整個物美系的盈利能力以及在中國商業(yè)零售領(lǐng)域的市場份額。

　　東興證券稱，考慮到未來整合物美控股的超市業(yè)務(wù)后，公司將成為一家以超市業(yè)務(wù)為主，百貨業(yè)務(wù)為輔的全國性商業(yè)公司，未來資產(chǎn)整合具有一定可期待性，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險因素：國芳百盛的競爭風(fēng)險以及定向增發(fā)進(jìn)程不確定性風(fēng)險。
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