繼2014年小米投資迅雷、愛奇藝等系列互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，大舉布局產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈后，在騰訊、阿里、百度體系外，2015年又有兩家企業(yè)58同城、京東也加入到投資并購(gòu)行列。

58同城相繼并購(gòu)二手房電商安居客、招聘網(wǎng)站中華英才網(wǎng)等企業(yè)，又與趕集合并，并購(gòu)金額超16億美元。京東雖然相對(duì)低調(diào)，過(guò)去半年，京東總投資金額也接近10億美元。

自今年初開始，京東相繼投資汽車電商易車、大學(xué)生分期企業(yè)分期樂、網(wǎng)上訂餐企業(yè)餓了么、旅游網(wǎng)站途牛等，實(shí)際上，京東已悄然成易車、途牛兩家上市公司的最大股東。

目前為止，京東投資并購(gòu)步伐并未停止，甚至可能是才剛剛開始。騰訊科技昨日獨(dú)家獲悉，京東又戰(zhàn)略投資生鮮電商企業(yè)天天果園，投資金額與投資餓了么、到家美食會(huì)接近。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，京東通過(guò)一系列投資并購(gòu)活動(dòng)，在構(gòu)建屬于京東的平臺(tái)生態(tài)圈體系，甚至不惜留下“人傻錢多好辦事”印象，以期在更多細(xì)分垂直領(lǐng)域有更多投資并購(gòu)合作。

京東策略：圍繞主業(yè) 泛電商投資投資

可以說(shuō)，相比BAT三家在投資領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，京東是產(chǎn)業(yè)資本中的新兵，其投資部門一直到2013年底才組建，京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東(微博)從今日資本挖來(lái)副總裁常斌作為主要負(fù)責(zé)人。

雖然京東過(guò)去曾收購(gòu)第三方支付企業(yè)網(wǎng)銀在線，但京東真正開始投資其實(shí)是在公司IPO后�？梢哉f(shuō)，過(guò)去1年時(shí)間，京東在投資領(lǐng)域還屬于試水階段。

不過(guò)，京東在投資方面的邏輯已非常清晰，京東投資方向主要是圍繞主業(yè)，投資泛電商、互聯(lián)網(wǎng)金融和智能硬件等領(lǐng)域，且主要是選擇行業(yè)中最優(yōu)秀的合作者合作。

京東副總裁常斌對(duì)騰訊科技表示，京東投資在京東內(nèi)部的關(guān)系是，與京東各業(yè)務(wù)板塊緊密的溝通和協(xié)同，并肩負(fù)起為京東內(nèi)外業(yè)務(wù)合作搭建橋梁，深化業(yè)務(wù)合作的重任。

如，分期樂是京東最大校園銷售渠道合作伙伴，京東戰(zhàn)略投資分期樂后，不僅能牢固京東與分期樂的關(guān)系，還能更大程度的產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

再比如，京東戰(zhàn)略投資途牛，不僅只是給予資金，還向途牛提供1億美元資源及運(yùn)營(yíng)支持，途牛獲得京東旅行-度假頻道網(wǎng)站和移動(dòng)端的5年免傭金獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)。

途牛同時(shí)將成為京東機(jī)票和酒店業(yè)務(wù)的優(yōu)先合作伙伴。京東還將為途牛提供廣泛的運(yùn)營(yíng)支持，包括大數(shù)據(jù)、金融服務(wù)、流量及其他經(jīng)營(yíng)資源等。

長(zhǎng)期以來(lái)，京東一直處于虧損的狀態(tài)。最近財(cái)報(bào)顯示，盡管相比上年一季度38億元的凈虧損大幅縮減，京東2015年第一季度凈虧損為7.102億元(約1.146億美元)。

京東并不像BAT那樣能夠持續(xù)盈利，如何能保持那么多的現(xiàn)金進(jìn)行并購(gòu)?

對(duì)此，常斌對(duì)騰訊科技解釋說(shuō)，京東并不缺乏資金。最近1年多來(lái)，京東虧損一方面是投資新業(yè)務(wù)，如京東到家等O2O業(yè)務(wù)的資本支出，另一方面則是名義虧損，主要來(lái)自股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及與騰訊戰(zhàn)略合作及收購(gòu)騰訊部分資產(chǎn)與業(yè)務(wù)產(chǎn)生的攤銷。

“京東的現(xiàn)金流很好，賬面上依然有40多億美元資金�！背１笳f(shuō)，京東還一直沒有在資本市場(chǎng)上進(jìn)行增發(fā)或發(fā)債，若增發(fā)或發(fā)債，京東還能籌集到更多資金。

事實(shí)上，電商企業(yè)最大特點(diǎn)是，規(guī)模越大所擁有現(xiàn)金流越多。截至2015年3月31日，京城商城持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限制用途現(xiàn)金和短期投資總額為268億(約43億美元)。

欲在更多垂直領(lǐng)域復(fù)制途牛易車模式

根據(jù)京東與途牛達(dá)成的協(xié)議，此次交易完成后，京東將成途牛第一大股東，占途牛27.5%股權(quán)比例，并獲得一席途牛董事會(huì)席位，預(yù)計(jì)該交易于2015年第二季度完成。

截止到2015年3月31日易車股權(quán)結(jié)構(gòu)(騰訊科技配圖)

易車公布的年報(bào)也顯示，截止到2015年3月31日，京東持有易車15,689,443股，持股比例為26.1%，為易車第一大股東，同期易車CEO李斌持8,865,617.5股，持股比例僅14.7 %。

為何途牛、易車管理層和投資人愿意放棄大股東地位，而將第一大股東地位拱手讓給京東?

很重要原因是，途牛、易車均處于成長(zhǎng)性極快的行業(yè)，又都面臨極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。若引入京東這樣的戰(zhàn)略者，只要蛋糕夠大，稀釋的價(jià)值就可找回來(lái)，否則機(jī)會(huì)一旦錯(cuò)過(guò)就回不來(lái)。

以途牛為例，不依靠巨頭，則存在3方面擔(dān)憂：1，擔(dān)心途牛缺乏資金，可能會(huì)被“燒錢燒死”;2，途牛缺乏流量，難以做大;3，途牛一直是獨(dú)立的存在，很容易面臨巨頭威脅。

隨著京東入股途牛，途牛就解決了之前存在的三個(gè)問題，京東入股途牛后，途牛就不缺資金，也不缺流量，另外，抱住了京東的“大腿”，外界對(duì)途牛的未來(lái)前景也不會(huì)太過(guò)于擔(dān)憂。

更重要的是，即便京東為途牛最大股東，途牛管理層依然用保護(hù)自己的辦法——AB股制度。

途牛CEO于敦德對(duì)騰訊科技表示，途牛采取的是AB股控制權(quán)方式，京東持有的A類普通股，途牛管理層持有的B類普通股。在其他VC逐漸退出后，VC所持有的B類普通股將全部變?yōu)锳類普通股，到那個(gè)時(shí)候，途牛的管理層又能獲得最多的公司投票權(quán)。

京東又為何愿意洽購(gòu)?原因是，京東強(qiáng)項(xiàng)品類是自營(yíng)，其它品類無(wú)法做深做透。比如，京東曾經(jīng)嘗試獨(dú)立做旅行項(xiàng)目，但最終的效果卻有點(diǎn)差錢人意。

京東尋找最優(yōu)秀的垂直細(xì)分領(lǐng)域公司強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)，并優(yōu)化客戶體驗(yàn)，而京東成最大股東，最大好處是，合作伙伴獲得了更有價(jià)值的流量，京東也能分享到合作伙伴成長(zhǎng)的果實(shí)。

這使得京東更愿在垂直細(xì)分領(lǐng)域與最優(yōu)秀的合作伙伴合作，并在各類別復(fù)制途牛、易車模式。

當(dāng)然，京東并非必然要控股所投企業(yè)。常斌對(duì)騰訊科技表示，為強(qiáng)化投資后的合作效果，京東還建立了投后體系，專門有人負(fù)責(zé)和途牛、易車等的合作，以打造更好的模板效應(yīng)。
（騰訊科技 雷建平）