中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)從無(wú)到有，僅僅經(jīng)歷了十幾年時(shí)間，如今已經(jīng)成為中國(guó)社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的重要社會(huì)體系之一。但民營(yíng)企業(yè)自身的生命力究竟有多大，未來(lái)在中國(guó)社會(huì)價(jià)值體系中會(huì)居于什么地位，目前還難以估斷。不是因?yàn)槲覀兊膬r(jià)值支配體系正在改革、價(jià)值升華體系尚需進(jìn)化，主要原因還在于價(jià)值管理體系，尤其是資本市場(chǎng)剛剛建立，在短期內(nèi)還難以與民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行合理對(duì)接。希望此篇報(bào)道能引起各方對(duì)這一問(wèn)題的關(guān)注。

　　如今，在中國(guó)知識(shí)人口中尤其是在民營(yíng)企業(yè)界，無(wú)論是作為人名還是品牌名，不知道“席殊”二字的人恐怕少有。８０年代末，席殊便第一個(gè)將習(xí)字變成了產(chǎn)業(yè)，一句“要練字，找席殊”的廣告語(yǔ)很多人耳熟能詳。１９９４年，席殊又以不足１００萬(wàn)元的投入，由一句“把中國(guó)最好的老師請(qǐng)到您家里”的廣告語(yǔ)開(kāi)始，建立了龐大的中小學(xué)音像教育制品郵購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，迅速實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)壟斷，第三年銷售收入就達(dá)到５０００萬(wàn)元。

　　１９９６年，以“席殊”命名的中國(guó)首家民營(yíng)全國(guó)性連鎖書(shū)店誕生。一年后，中國(guó)首家現(xiàn)代意義上的圖書(shū)俱樂(lè)部開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，席殊以不足千萬(wàn)元的投資，迅速將連鎖書(shū)店發(fā)展到１５家（其中包括美國(guó)舊金山的席殊書(shū)屋），俱樂(lè)部會(huì)員達(dá)到６萬(wàn)人，１９９８年一舉創(chuàng)收２０００萬(wàn)元。

　　雖然發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但和多數(shù)中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)一樣，資金環(huán)境對(duì)企業(yè)發(fā)展的制約毫無(wú)例外地降臨到席殊書(shū)業(yè)面前。１９９８年下半年，在巡回視察全國(guó)連鎖店之后，席殊在高層管理會(huì)議上宣布：鑒于席殊書(shū)業(yè)模式已經(jīng)得到初步驗(yàn)證并成功展開(kāi)，規(guī)模化經(jīng)營(yíng)所面臨的資金壓力已逐漸加大，即日起開(kāi)始與投資者進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸。

　　由于席殊書(shū)業(yè)的這一舉措而引發(fā)的目前中國(guó)民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)接過(guò)程之中出現(xiàn)的一系列發(fā)人深思的現(xiàn)象，我們姑且稱之為“席殊現(xiàn)象”。透過(guò)這則個(gè)案，也許我們會(huì)想到很多。

　　民營(yíng)企業(yè)遭遇四道“生死符”

　　中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)大多是從真正意義上的個(gè)體戶發(fā)展起來(lái)的，經(jīng)過(guò)優(yōu)勝劣汰發(fā)展至今，大都進(jìn)入了擴(kuò)張發(fā)展階段，在這一階段，需要盡快使企業(yè)達(dá)到“制度化”、“規(guī)�；薄ⅰ靶畔⒒�、“國(guó)際化”的“四化”要求。這將意味著一番高成本的運(yùn)作，意味著新一輪的、更加殘酷的優(yōu)勝劣汰，從此意義上講，更像是中國(guó)市場(chǎng)為每一個(gè)民營(yíng)企業(yè)準(zhǔn)備的四道“生死符”。

　　但由于中國(guó)還沒(méi)有形成一個(gè)創(chuàng)業(yè)人和投資人之間，或者企業(yè)家和資本家之間的對(duì)等交易氛圍。因此，雙方在一些問(wèn)題上的認(rèn)識(shí)很難達(dá)成共識(shí)，對(duì)于一直靠白手起家、滾動(dòng)發(fā)展的民營(yíng)企業(yè)，目前最大的渴望是資金的支持，而不是資金管理的支持；而在資本市場(chǎng)的投資人看來(lái)，民營(yíng)企業(yè)最大的缺陷不是缺乏資金，而是缺乏對(duì)資本的管理能力。此種分歧，席殊書(shū)業(yè)十分具有代表性。

　　席殊書(shū)業(yè)采用的是圖書(shū)俱樂(lè)部與連鎖書(shū)店兩者互動(dòng)的經(jīng)營(yíng)模式，即以圖書(shū)俱樂(lè)部在連鎖書(shū)店內(nèi)開(kāi)設(shè)會(huì)員書(shū)店，形成固定消費(fèi)群體，連鎖書(shū)店為俱樂(lè)部發(fā)展會(huì)員并提供無(wú)地域差別的社區(qū)服務(wù)和會(huì)員延伸服務(wù)。當(dāng)會(huì)員消費(fèi)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，開(kāi)始經(jīng)營(yíng)俱樂(lè)部版圖書(shū)，所謂俱樂(lè)部版圖書(shū)，即俱樂(lè)部向出版社購(gòu)買(mǎi)俱樂(lè)部版權(quán)，自己直接印刷，只向會(huì)員銷售，從而獲取較大的利潤(rùn)空間，同時(shí)涉足出版業(yè)，形成出版和零售之間的直接互動(dòng)。一旦建立了出版和零售直接互動(dòng)的模式，利潤(rùn)和規(guī)模將產(chǎn)生互動(dòng)，席殊書(shū)業(yè)的經(jīng)營(yíng)藍(lán)圖自然實(shí)現(xiàn)。

　　但席殊書(shū)業(yè)受到資金投入的限制，規(guī)�；\(yùn)作無(wú)法開(kāi)展。而尋求銀行貸款時(shí)又面臨實(shí)物抵押和擔(dān)保貸款的尷尬。出于對(duì)自身品牌及今后品牌戰(zhàn)略實(shí)施的信心，席殊書(shū)業(yè)參照民營(yíng)企業(yè)界中“星牌”商標(biāo)以無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款成功的先例，向某銀行提出以“席殊”品牌為抵押進(jìn)行借貸，但答復(fù)是：由于以無(wú)形資產(chǎn)作為抵押實(shí)行銀行借貸目前尚處在探索階段，手續(xù)可能更為復(fù)雜，過(guò)程也更為漫長(zhǎng)，不妨考慮其它融資方式�？梢�(jiàn)，在民營(yíng)企業(yè)飛速發(fā)展的今天，國(guó)內(nèi)銀行還沒(méi)有建立起與民營(yíng)企業(yè)相互間的交流模式和合作渠道，其業(yè)務(wù)范圍也尚未有效介入資本市場(chǎng)體系。

　　萬(wàn)事已具備，東風(fēng)何時(shí)來(lái)？

　　好在辦法總比問(wèn)題多，隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)資本通過(guò)向社會(huì)開(kāi)放進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的觀念被越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)者所普遍接受。

　　很多專家認(rèn)為，席殊書(shū)業(yè)具有如下獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)：１．民營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)權(quán)明確；２．無(wú)不良資產(chǎn)；３．資信良好，無(wú)負(fù)債；４．品牌美譽(yù)度高；５．團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、實(shí)干；６．領(lǐng)袖低調(diào)卻富有創(chuàng)新能力；７．同業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不多；８．經(jīng)營(yíng)管理模式增值潛力較大，未來(lái)規(guī)模經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高。

　　席殊書(shū)業(yè)有關(guān)人士認(rèn)為：開(kāi)放資本并不是簡(jiǎn)單的融資，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)死亡率高的主要原因表面上是后續(xù)發(fā)展資金缺乏，但根本原因是缺乏理性指導(dǎo)，時(shí)代呼喚富于理性的企業(yè)家，更呼喚著理性的投資家。資金只是一個(gè)紐帶，通過(guò)這條紐帶，把理性企業(yè)家和理性的投資家結(jié)合在一起，實(shí)現(xiàn)社會(huì)化共贏。從這個(gè)意義上講，我們?cè)诩泳o對(duì)企業(yè)內(nèi)外投資環(huán)境的建設(shè)和改造的同時(shí)，愿意與各類投資家以各種模式謀求共同發(fā)展，甚至不惜出讓控股權(quán)。

　　席殊書(shū)業(yè)決定向資本市場(chǎng)開(kāi)放資本的消息傳出，各路投資家們意識(shí)到席殊書(shū)業(yè)的投資價(jià)值，紛紛前來(lái)與席殊書(shū)業(yè)商榷資本組合、控股收購(gòu)以及注資參股等事宜。在已經(jīng)結(jié)束的各類談判過(guò)程中，席殊方面代表經(jīng)常向資本方代表提出兩點(diǎn)建議：一、著眼于謀求企業(yè)與資本雙方的良性組合，在對(duì)席殊書(shū)業(yè)進(jìn)行必要審核之后，應(yīng)對(duì)股權(quán)交易以后的雙方關(guān)系、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、資源整合進(jìn)行充分討論，否則即使面臨大宗資金注入，席殊書(shū)業(yè)也不敢貿(mào)然接納。二、對(duì)席殊書(shū)業(yè)的管理系統(tǒng)和品牌戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)以及價(jià)值估算，以立足于注資之后的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之上進(jìn)行為妥。

　　可是，資本方往往強(qiáng)調(diào)的是評(píng)估審計(jì)的嚴(yán)格程序和有形的數(shù)據(jù)，他們往往很現(xiàn)實(shí)地關(guān)心目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)在的利潤(rùn)率、現(xiàn)在的凈資產(chǎn)，從而導(dǎo)致在股權(quán)價(jià)格的計(jì)算上互有分歧。另外，雙方在未來(lái)股權(quán)變化后的品牌調(diào)整、利益關(guān)系、管理機(jī)制、制約手段等方面都存有不同意見(jiàn)。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)絕大多數(shù)都是白手起家后又堅(jiān)持低成本運(yùn)作的，從誕生伊始到發(fā)展壯大，有形資產(chǎn)相對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)就處在不足的劣勢(shì)，其強(qiáng)大的價(jià)值創(chuàng)造潛力往往就蘊(yùn)含在其無(wú)形資產(chǎn)之中，無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)該成為資本方主要的價(jià)值判斷依據(jù)。而企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)中除了領(lǐng)袖和管理系統(tǒng)，最重要的就是團(tuán)隊(duì)和品牌。

　　并非杞人憂天

　　在民營(yíng)領(lǐng)域中具有相對(duì)代表性和融資優(yōu)勢(shì)的席殊書(shū)業(yè)在開(kāi)放企業(yè)資本的先期所遇到的挫折，或許有其偶然性，但是我們不能忽略這一現(xiàn)象在現(xiàn)今宏觀市場(chǎng)環(huán)境下所具有的必然性，由此引發(fā)的很多憂思應(yīng)該說(shuō)并非杞人憂天。

　　其一：回顧我國(guó)民營(yíng)企業(yè)特殊的發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)：中國(guó)民營(yíng)企業(yè)如今已經(jīng)走過(guò)了原始積累和人治時(shí)代，取而代之的是制度化管理時(shí)代。席殊書(shū)業(yè)所代表的是理念超前、經(jīng)營(yíng)良好、前景樂(lè)觀的民營(yíng)企業(yè)，但畢竟是民營(yíng)企業(yè)，其管理企業(yè)尤其是管理資本的能力相對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)者仍然具有相當(dāng)大的差距。不管是因?yàn)楹畏N原因，如果這些企業(yè)得不到良性資本的支持，也就意味著得不到資本管理的支持，在今后撲面而來(lái)信息化的全球競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中如何保持優(yōu)勢(shì)，如何維持生存？

　　其二：對(duì)于席殊書(shū)業(yè)來(lái)講，開(kāi)放資本目前還只是一個(gè)發(fā)展速度快慢、贏利水平高低的問(wèn)題，席殊書(shū)業(yè)雖然對(duì)開(kāi)放資本寄以希望，但仍然可以在沒(méi)有外來(lái)資本注入的情況下，實(shí)施二次創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，以低成本擴(kuò)張、加大接收外部加盟力度（目前慕名意欲加盟連鎖經(jīng)營(yíng)的書(shū)店竟達(dá)到７００余家）為原則，實(shí)行兌現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)計(jì)劃。然而對(duì)于那些更多的因后續(xù)資金不足出現(xiàn)生存危機(jī)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)有的社會(huì)支持體系是什么？應(yīng)該通過(guò)哪些有效渠道利用社會(huì)資本？如果這些企業(yè)作為社會(huì)中創(chuàng)造價(jià)值的體系成員因?yàn)樨氀獙?dǎo)致發(fā)展滯后，最終大量非正常死亡，社會(huì)價(jià)值管理體系將何以存在？正所謂：皮之不存，毛將焉附？

　　其三：環(huán)顧民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)域人才市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)人過(guò)于自信而缺乏理性、職業(yè)經(jīng)理墨守成規(guī)而坐失良機(jī)、文人俠客浪漫天真而過(guò)癮玩票的現(xiàn)象比比皆是，在民營(yíng)企業(yè)缺乏資金、資本市場(chǎng)缺乏投資目標(biāo)的今天，急需出現(xiàn)大批同時(shí)具有較高行業(yè)素養(yǎng)和投資技巧的第四種人，這就是投資銀行家。只有這一人才陣營(yíng)的壯大，民營(yíng)企業(yè)與資本市場(chǎng)的相互融合才會(huì)成為可能。然而，如今參與資本關(guān)系的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，不是缺乏行業(yè)運(yùn)作的判斷能力，就是缺乏投資運(yùn)作的專業(yè)技術(shù)，投資銀行家階層的晚生和晚熟，將會(huì)對(duì)中國(guó)目前兩大價(jià)值體系的結(jié)合造成巨大的阻滯。

　　其四：目前我國(guó)資本市場(chǎng)主要角色由尚未商業(yè)化的銀行、尚未介入國(guó)際市場(chǎng)的券商、尚未具備財(cái)團(tuán)基金規(guī)模和運(yùn)營(yíng)能力的投資商們扮演，這個(gè)新興的價(jià)值管理體系如果不能盡快克服目前所存在的因循守舊、照本宣科甚至投機(jī)取巧的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)，如何跟得上全球金融時(shí)代的前進(jìn)步伐？

　　民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，傳統(tǒng)的積習(xí)和保守的框架幾乎沒(méi)有，在相互間利益的驅(qū)使下，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)潮流的推動(dòng)下，這一融合過(guò)程應(yīng)該具有天然的便利。但愿投資家們能最大可能地利用資本管理的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)兼并收購(gòu)和整合，提高價(jià)值創(chuàng)造的效率，同時(shí)迅速兌現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，和民營(yíng)企業(yè)家們一起分享常規(guī)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和資本市場(chǎng)的超常利潤(rùn)的那一天早日到來(lái)。