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撰文/陳玲 

首創(chuàng)鉅大10月30日上午大幅高開(kāi)。

原因在于該公司昨晚披露私有化公告，首創(chuàng)鉅大及要約人首置投資控股聯(lián)合公布私有化計(jì)劃，以就每股計(jì)劃股份換取現(xiàn)金注銷價(jià)0.85港元，較最后交易日收市價(jià)每股0.58港元溢價(jià)約46.55%。

于公告日期，要約人直接持有首創(chuàng)鉅大約65.72%的已發(fā)行股本，并由首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)間接全資擁有，而首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)由首創(chuàng)集團(tuán)全資擁有，首創(chuàng)集團(tuán)由北京市人民政府直接監(jiān)管。

一般而言，私有化的原因無(wú)非是"股份流通量較低" "股價(jià)大幅低于凈值" "融資困難""遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)影響" "回A訴求"等。對(duì)首創(chuàng)鉅大而言，低股價(jià)或許是私有化最重要的原因。

高溢價(jià)私有化

首創(chuàng)鉅大及要約人首置投資控股宣布，通過(guò)協(xié)議安排向計(jì)劃股東提出將該公司私有化的建議，涉及注銷計(jì)劃股份及以現(xiàn)金形式向計(jì)劃股東支付每股計(jì)劃股份的注銷價(jià)，以及撤銷股份于聯(lián)交所的上市地位。

每股計(jì)劃股份換取現(xiàn)金注銷價(jià)0.85港元，這一價(jià)格較注銷價(jià)分別較股份最后交易日的收市價(jià)0.58港元大幅溢價(jià)約46.55%，及較直至最后交易日的30及90個(gè)交易日的平均收市價(jià)約每股0.60港元及0.51港元大幅溢價(jià)41.75%及65.44%。

觀點(diǎn)新媒體獲悉，于截至最后交易日六個(gè)月期間，首創(chuàng)鉅大在聯(lián)交所所報(bào)最高收市價(jià)于2024年8月26日、2024年8月27日、2024年8月28日為0.680港元，以及股份在聯(lián)交所所報(bào)最低收市價(jià)于2024年5月2日為0.114港元。

公告中披露了首創(chuàng)鉅大的股權(quán)架構(gòu)。于公告日期，首創(chuàng)鉅大法定股本為2億港元，分為18,355,918,048股股份、738,130,482股A類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股及905,951,470股B類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，而首創(chuàng)鉅大已發(fā)行1,067,190,302股股份、166,976,636股A類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股及905,951,470股B類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

此外，首創(chuàng)鉅大已發(fā)行本金總額為855,821,549港元的永續(xù)可換股證券仍未償付，該等證券

可按永續(xù)可換股證券于公告日期的換股價(jià)每股2.10港元轉(zhuǎn)換為合共407,534,071股股份。

針對(duì)這部分，要約人向永續(xù)可換股證券持有人提出永續(xù)可換股證券要約，永續(xù)可換股證券要約項(xiàng)下的要約價(jià)為每1港元面值的永續(xù)可換股證券0.40476190476港元，即每張面值1港元的永續(xù)可換股證券的「透視價(jià)」代價(jià)，而永續(xù)可換股證券要約的總價(jià)值約為3.46億港元。

于10月28日，Unichow Capital Co., Ltd.以要約人為受益人訂立Unichow不可撤銷承諾，據(jù)此，Unichow承諾將其持有的全部永續(xù)可換股證券轉(zhuǎn)換為股份，并投票贊成有關(guān)實(shí)施有關(guān)Unichow承諾股份的該計(jì)劃的決議案。

于公告日期，要約人首置投資控股持有701,353,846股股份（占公司已發(fā)行股本的約65.72%），及要約人及要約人一致行動(dòng)方持有合共721,153,846股股份（占公司已發(fā)行股本的約67.57%）。于公告日期，計(jì)劃股份（包括346,036,456股股份）占公司已發(fā)行股本的約32.43%。

私有化原因

首創(chuàng)鉅大于公告中表示公司股份的流動(dòng)性很低。直至最后交易日的12個(gè)月、24個(gè)月及36個(gè)月期間，股份的平均每日交易量為約每日287萬(wàn)股、144萬(wàn)股及96萬(wàn)股，分別僅占截至公告日期股份總數(shù)的約0.27%、0.13%及0.09%。

股份的低交易流動(dòng)性可能使計(jì)劃股東難以在不對(duì)股份價(jià)格產(chǎn)生不利影響的情況下進(jìn)行大量場(chǎng)內(nèi)出售。因此，該建議為計(jì)劃股東提供了一個(gè)實(shí)時(shí)機(jī)會(huì)，可以將投資變現(xiàn)為現(xiàn)金用于其他投資機(jī)會(huì)。

至于私有化的原因，其指出，對(duì)首創(chuàng)鉅大和要約人而言，由于股份交易價(jià)格及交易流動(dòng)性長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，首創(chuàng)鉅大缺乏通過(guò)股權(quán)融資籌集資金的能力，同時(shí)不得不繼續(xù)承擔(dān)與維持其上市地位相關(guān)的各種成本。于私有化后，股份將從聯(lián)交所撤銷上市，這將節(jié)省與維持上市地位相關(guān)的成本。

首創(chuàng)鉅大稱，集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)涉及奧特萊斯綜合商業(yè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)及管理，本質(zhì)上屬于資本密集型業(yè)務(wù)。目前，公司的債務(wù)資產(chǎn)比率相對(duì)較高�？紤]到上市規(guī)則的適用要求，維持

上市地位為公司獲得股權(quán)融資帶來(lái)了進(jìn)一步的挑戰(zhàn)，進(jìn)而阻礙了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

實(shí)施該建議后，首創(chuàng)鉅大有望更有效地利用首創(chuàng)集團(tuán)及首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)的支持，從而顯著增強(qiáng)首創(chuàng)集團(tuán)內(nèi)部的業(yè)務(wù)協(xié)同及資源整合。

值得關(guān)注的是，公募REITs的成功發(fā)行給了首創(chuàng)系另一個(gè)資本退出渠道。華夏首創(chuàng)奧特萊斯REIT于2024年8月28日在上交所正式掛牌上市交易，底層資產(chǎn)分別為濟(jì)南首創(chuàng)奧萊和武漢首創(chuàng)奧萊，首創(chuàng)鉅大擔(dān)任基金運(yùn)營(yíng)管理統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)。

華夏首創(chuàng)奧萊REIT為首創(chuàng)城發(fā)的融資渠道多元化提供了一種選擇，有助于公司打通商業(yè)重資產(chǎn)投、融、管、退全鏈條，盤(pán)活存量資產(chǎn)。

觀點(diǎn)新媒體獲悉，首創(chuàng)鉅大主要從事商業(yè)物業(yè)開(kāi)發(fā)及管理，擁有在營(yíng)項(xiàng)目15個(gè)，是一家管理面積約180萬(wàn)平方米，年客流超6000萬(wàn)、年銷售額超百億元、擁有超500萬(wàn)會(huì)員的中國(guó)規(guī)模最大的奧特萊斯綜合運(yùn)營(yíng)商之一。

上半年，首創(chuàng)鉅大錄得收入為7.46億元，虧損1.49億元，期末資產(chǎn)總額為約173.1億元。期內(nèi)，首創(chuàng)鉅大奧特萊斯業(yè)務(wù)的收入和毛利較去年同期小幅增長(zhǎng)，凈虧損主要是投資物業(yè)評(píng)估增值金額較上年下降所致。