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作者/曹安潯

在A股借殼上市六年多后，順豐打算赴港二次上市了�！翱爝f首富”、順豐控股董事長(zhǎng)王衛(wèi)在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，想要更進(jìn)一步。

7月8日，順豐控股公告稱(chēng)，正在對(duì)香港資本市場(chǎng)股權(quán)融資進(jìn)行研究咨詢(xún)、探討論證等前期工作。此前市場(chǎng)傳言，順豐將赴港二次上市，融資30億美元。

這是王衛(wèi)即將對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)起的第二次沖擊。

快遞巨頭激烈對(duì)戰(zhàn)之下，順豐迫切需要擴(kuò)大融資來(lái)應(yīng)對(duì)不斷升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。無(wú)論是建機(jī)場(chǎng)，買(mǎi)飛機(jī)，升級(jí)產(chǎn)品服務(wù)，還是擴(kuò)張國(guó)際業(yè)務(wù)，都需要大量的資金投入。

在2017年順豐A股上市前，王衛(wèi)曾多次公開(kāi)表示，“順豐也缺錢(qián)，但是順豐不能為了錢(qián)而上市”，但資本的魔力是顯著的。那一年，順豐融資近80億元，在激烈的價(jià)格戰(zhàn)和諸侯并起的競(jìng)爭(zhēng)中殺出，成為王者；2022年，持有順豐54.95%股權(quán)的王衛(wèi)，更以1900億元身家問(wèn)鼎中國(guó)快遞行業(yè)首富。

接下來(lái)，在國(guó)內(nèi)快遞巨頭紛紛轉(zhuǎn)型升級(jí)、沖擊上市的大環(huán)境中，王衛(wèi)也要再次奔赴港交所，為實(shí)現(xiàn)自己“亞洲第一、全球前三”的野心而戰(zhàn)。

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融資之重

順豐赴港二次上市，市場(chǎng)早有傳言。

5月，市場(chǎng)消息顯示，順豐選定高盛、華泰證券和摩根大通等機(jī)構(gòu)安排香港上市事宜，籌資或達(dá)30億美元。

在最新的公告里，順豐控股表示在研究赴港上市，但截至目前尚未確定具體時(shí)間表和具體方案。

事實(shí)上，順豐對(duì)資金的渴求已體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)中。一季報(bào)顯示，截至一季度末，順豐貨幣資金為319.04億元，較上年末減少22.3%。其中，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為43.05億元，同比下降10.44%，環(huán)比下降48.29%。

而在過(guò)去兩年，順豐控股的資產(chǎn)負(fù)債率一路走高，已經(jīng)從48.94%增至54.67%，是2017年上市以來(lái)的最高點(diǎn)。截至2022年末，順豐總負(fù)債已達(dá)到1185.57億元，是剛上市時(shí)的（總負(fù)債249.28億元）近5倍。

順豐的業(yè)務(wù)模式也決定了它有更大的資金需求。與其他快遞巨頭以為鐵路運(yùn)輸為主不同，順豐近年持續(xù)加碼航空運(yùn)輸，目前，順豐自有飛機(jī)數(shù)量超過(guò)80架，順豐航空已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的航空貨運(yùn)公司。而順豐一架飛機(jī)動(dòng)輒上億元。今年順豐還有增加大型飛機(jī)的計(jì)劃，這在短期內(nèi)將是一筆不小的成本。

更不用提鄂州花湖機(jī)場(chǎng)。這是順豐聯(lián)手湖北省政府斥資300多億打造的航空運(yùn)輸“殺手锏”。機(jī)場(chǎng)在去年7月已投入運(yùn)營(yíng)，鄂州機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心整體預(yù)計(jì)于今年三季度陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)。

伴隨著機(jī)場(chǎng)的投運(yùn)，順豐將致力于豐富貨運(yùn)航空網(wǎng)絡(luò)，今年計(jì)劃開(kāi)通40多條國(guó)內(nèi)貨運(yùn)航線，并積極推進(jìn)大阪、法蘭克福等2條以上國(guó)際貨運(yùn)航線開(kāi)通。

顯然，在快遞行業(yè)由“同質(zhì)低價(jià)”競(jìng)爭(zhēng)的野蠻生長(zhǎng)時(shí)期向“品質(zhì)差異、客群差異”的成熟時(shí)期過(guò)渡中，無(wú)論是軟件的升級(jí)、還是飛機(jī)、物流產(chǎn)業(yè)園等重資產(chǎn)投入，順豐都要用資金持續(xù)鋪路，才有可能在長(zhǎng)期贏得回報(bào)。

因此近幾年，順豐都在大力融資。2017年至今，順豐已經(jīng)通過(guò)發(fā)債、定增等募資約300億元，大部分用于機(jī)場(chǎng)建設(shè)，飛機(jī)、航材的購(gòu)置和維修。

在條件具備時(shí)，赴港二次上市也是應(yīng)有之義。專(zhuān)注借殼上市的咨詢(xún)公司殼公思表示，香港資本市場(chǎng)上市過(guò)程較短，較容易獲得審批。而且港交所是全球著名的證券交易所之一，在香港上市有助于內(nèi)地發(fā)行人引進(jìn)海外投資者，打響海外知名度并建立國(guó)際化運(yùn)作平臺(tái)，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。

國(guó)信證券也稱(chēng)，如果順豐在港成功上市，將有助于順豐提升長(zhǎng)期融資能力，加快國(guó)際化腳步。順豐也有望憑此更進(jìn)一步，向“2025年確保業(yè)務(wù)規(guī)模和公司價(jià)值居亞洲第一、全球前三”的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

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巨頭之戰(zhàn)

順豐二次上市，既是自身進(jìn)一步發(fā)展的需求，也是快遞行業(yè)進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)的折射。

在國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)由高爆發(fā)走向常態(tài)化平緩增長(zhǎng)，頭部快遞公司進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)之后，2021年，快遞市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)打，順豐、圓通、韻達(dá)、申通、德邦等快遞公司凈利潤(rùn)滑坡，其中，順豐凈利潤(rùn)下滑超四成，僅為42.69億元。

邁入2022年，快遞巨頭集體盈利有所修復(fù)，但受疫情沖擊影響，2022年快遞行業(yè)復(fù)蘇緩慢，全年完成1105.8億件，同比增長(zhǎng)2.1%，平均單票收入9.56元，僅同比增長(zhǎng)0.2%，營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)乏力。

于是，這些巨頭們都在紛紛加快尋找新的盈利曲線。

順豐找到的出路就是在業(yè)務(wù)層面上，回歸中高端快遞市場(chǎng)，并通過(guò)升級(jí)數(shù)字化和供應(yīng)鏈服務(wù)，提質(zhì)增效，打造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

為此，5月王衛(wèi)將成立僅三年的豐網(wǎng)以11.83億元賣(mài)給極兔。據(jù)順豐公告，豐網(wǎng)仍處于初期發(fā)展階段且持續(xù)虧損，拖累順豐控股的財(cái)報(bào)。作為順豐主要服務(wù)于經(jīng)濟(jì)型、下沉電商市場(chǎng)的品牌，此次出售被認(rèn)為是順豐放棄下沉快遞市場(chǎng)的標(biāo)志。

順豐也坦言，在交易完成后，順豐可以更聚焦國(guó)內(nèi)中高端快遞、國(guó)際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)和數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。而這都離不開(kāi)持續(xù)的技術(shù)、人力、基礎(chǔ)設(shè)施、資金的投入。

在市場(chǎng)布局上，順豐加快了出海的步伐，試圖抓住跨境電商發(fā)展迅速的風(fēng)口，尋找新的“蛋糕”。

過(guò)去兩年，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)占比已從2020年的不足5%升至2022年末的約33%，2022年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超120%，達(dá)到878.7億元，有力改善了整體財(cái)報(bào)。東方證券認(rèn)為，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)有望打開(kāi)順豐控股二次增長(zhǎng)曲線。

不止是順豐。不久前菜鳥(niǎo)剛剛宣布要進(jìn)軍快遞，欲與順豐、京東一爭(zhēng)高低。其提出的發(fā)展思路與順豐也很是類(lèi)似。

快遞巨頭們的資本化動(dòng)作也幾乎是同頻的。

極兔在6月16日向港交所提交了上市申請(qǐng)文件，計(jì)劃募集5-10億美元；菜鳥(niǎo)則在5月18日確定了上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)完成；中通則從5月1日起，自愿將其在港交所的第二上市地位轉(zhuǎn)為主要上市地位，至此完成了在港交所和紐交所的雙重主要上市。

他們都摩拳擦掌，誓要大干一場(chǎng)。極兔在招股書(shū)中表示，此次上市募集資金將主要用于拓寬自身物流網(wǎng)絡(luò)，升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施，開(kāi)拓新市場(chǎng)等。未來(lái)十年，極兔速遞還將與合作伙伴一起在中東北非地區(qū)投資20億美元，建立中東北非地區(qū)最先進(jìn)、最大的智能物流產(chǎn)業(yè)園。

菜鳥(niǎo)集團(tuán)董事長(zhǎng)蔡崇信則在近日表示，菜鳥(niǎo)將立足中國(guó)根基，著眼全球市場(chǎng)，構(gòu)建全球化的物流網(wǎng)絡(luò)。而他也是阿里巴巴集團(tuán)下一任董事會(huì)主席，足見(jiàn)阿里對(duì)菜鳥(niǎo)的重視。

這也意味著，不久的將來(lái)，在資本市場(chǎng)海量資金的加持下，這些新老巨頭將貼身肉搏，掀起規(guī)模擴(kuò)張和市值狂歡，快遞行業(yè)新一輪的戰(zhàn)爭(zhēng)也即將打響。