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撰文/夢縈

在黃金投資與消費熱潮持續(xù)高漲的當下，又一家以“周”姓命名的黃金珠寶品牌成功登陸資本市場。

6月26日，周六福在港交所上市，首日上市高開超10%。截至收盤，周六福報30港元/股(約合人民幣27.41元/股)，漲幅25%，總市值達129.76億港元(約合人民幣118.55億元)。

黃金珠寶行業(yè)資本化步伐加快的同時，品牌名稱與模式高度趨同，也加劇了同質(zhì)化競爭，如何打造差異化特色，并從渠道競爭向價值競爭轉(zhuǎn)型，成為品牌發(fā)展的關(guān)鍵命題。

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“周六�！笔钦l？

盡管周六福是以“周”字開頭的品牌，極易讓人與港資珠寶大牌產(chǎn)生聯(lián)想，但鮮為人知的是其創(chuàng)始人并非姓“周”，該品牌由潮汕籍的李偉柱、李偉蓬兄弟一手締造。

早年，李偉柱在老家潮陽的一家銀行任職，與珠寶商頻繁接觸，讓他萌發(fā)了開店賣珠寶的想法。2002年，李偉柱辭去了令人艷羨的“鐵飯碗”，在中國最大的黃金珠寶交易集散地——深圳水貝，開了第一家珠寶鑲嵌工廠，靠給品牌代工賺得第一桶金。

然而，在2003年，非典疫情肆虐全國，珠寶行業(yè)遭受重創(chuàng)，當眾多同行紛紛選擇轉(zhuǎn)行避風險時，李偉柱卻意識到單純依靠代工模式，利潤空間極為有限，難以實現(xiàn)長遠發(fā)展，必須做自己的品牌。

2004年，中國放開黃金進出口權(quán)，為珠寶行業(yè)帶來新的發(fā)展契機。李偉柱抓住風口，果斷注冊珠寶品牌。品牌創(chuàng)立之初，由李偉蓬、陳創(chuàng)金共同出資100萬元。次年，陳創(chuàng)金將其持有的50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉柱，自此李偉柱兄弟二人正式成為周六福的實際控制人。截至公司遞表前，兄弟倆合計持股高達93.69%。

值得注意的是，周六福品牌最初并非叫這個名字，而是以“周天�！笔救�，直至2012年才正式更名為“周六�！薄�

面對業(yè)內(nèi)關(guān)于“山寨周大�！钡闹T多質(zhì)疑，李偉柱表示：“我們只是在對的時間做了正確的事” 。而在他的帶領(lǐng)下，周六福一路發(fā)展壯大，逐步在競爭激烈的珠寶市場中站穩(wěn)腳跟。

如今，周六福已發(fā)展成為集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運營為一體的珠寶集團。

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第五次沖擊IPO

事實上，這并非周六福首次向資本市場發(fā)起沖擊，而是其第五次叩響資本大門，此前周六福已三次折戟A股市場。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，周六福之所以鍥而不舍、屢敗屢戰(zhàn)，背后原因在于其與內(nèi)部投資人簽有對賭協(xié)議。

2024年6月，周六福首次向港交所遞交招股說明書，半年后材料失效。

2025年2月，周六福再度向港交所遞交招股說明書，6月初通過港交所上市聆訊。本次上市，周六福計劃將募集到的資金用于擴大和加強銷售網(wǎng)絡(luò)、加強品牌建設(shè)以提高市場知名度、提升產(chǎn)品供應(yīng)及加強產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)能力等。

對于赴港IPO，周六福曾給出解釋：“考慮到港股上市后可取得境外資本及進入海外市場，亦能讓公司更廣為市場接受，因此公司決定赴港IPO。”

近年來，周六福依托加盟模式不斷占據(jù)市場份額。根據(jù)周六福官方透露的數(shù)據(jù)，截至目前其線下全國開設(shè)門店超4300家，商場專柜占比52%，穩(wěn)居中國珠寶市場占有率排名第四位。

同時，周六福也積極拓展線上銷售渠道，2022年至2024年，公司線上銷售收入的復合年增長率達到46.1%，且2024年線上銷售收入占總收入的40%。

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)則顯示，以國內(nèi)門店數(shù)目計，周六福在2017年至2023年連續(xù)7年位列中國珠寶市場前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中國南方地區(qū)線下門店數(shù)量在中國珠寶品牌中排名第三。

需要特別指出的是，周六福的市場布局與業(yè)務(wù)增長高度依賴加盟模式，其門店網(wǎng)絡(luò)的快速擴張主要通過吸納加盟商開店來實現(xiàn)。

2022年至2024年，周六福門店總數(shù)分別為4052家、4383家、4129家。其中，加盟店數(shù)量分別為3974家、4288家、3987家，占門店總數(shù)的比重為98.08%、97.83%、96.56%。2024年，周六福的自營門店僅有142家。

加盟商也為周六福貢獻了絕大部分的收入，近三年的收入占比都超過了50%。2022年至2024年，周六�？考用四Ｊ将@得的收入分別為16.67億元、28.53億元、28.89億元，占總收入的比例分別為52.9%、55.4%、50.5%。

在珠寶行業(yè)人士眼中，在黃金金融屬性壓倒消費屬性的當下，傳統(tǒng)加盟模式恐難以為繼，品牌力與產(chǎn)品力或成為破局關(guān)鍵。不過，即便成功上市，如何平衡規(guī)模擴張與質(zhì)量提升仍是周六福的待解之題。

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黃金市場冰火兩重天

如今，在金價持續(xù)高位震蕩下，中國黃金市場呈現(xiàn)出前所未有的復雜局面，消費者對黃金飾品的購買決策日趨謹慎，市場觀望情緒濃厚，這些變化深刻影響著黃金珠寶品牌的生存與發(fā)展。

一方面，不少老牌珠寶品牌遭遇經(jīng)營寒冬，銷售數(shù)據(jù)有所下滑，甚至陷入關(guān)店潮，被迫轉(zhuǎn)型突圍。

公開數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)黃金消費量同比下降9.58%，其中黃金首飾消費量大幅下滑24.69%。

財報顯示，2025財年(2024年4月1日-2025年3月31日)，周大福營業(yè)額同比下降17.5%至896.56億港元(約合人民幣818.85億元)，歸母凈利潤同比減少8.98%至59.16億港元(約合人民幣54.03億元)。其中，由于2025財政年度內(nèi)金價持續(xù)飆升而導致黃金借貸的公允值虧損61.8億港元(約合人民幣56.44億元)。

其中，周大福珠寶在中國內(nèi)地的同店銷售同比下降19.4%。截至2025財年末，周大福珠寶在內(nèi)地的零售點為6274個，期內(nèi)凈減少896個。

面對經(jīng)營壓力，周大福開始啟動大規(guī)模資本運作。6月17日，周大福在港交所發(fā)布公告稱，擬發(fā)行于2030年到期的88億港元(約合人民幣80.434億元)0.375%可換股債券，初始換股價為每股17.32港元(約合人民幣15.83元)，較上一日收盤價13.72港元(約合人民幣12.54元)溢價約26.2%，可悉數(shù)轉(zhuǎn)換為5.08億股，占擴大后股本約4.9%。

周大福稱，擬將發(fā)行債券的所得款項凈額87.15億港元(約合人民幣79.67億元)用于黃金首飾業(yè)務(wù)的發(fā)展及融資、門店升級及國內(nèi)外市場的策略擴充，以及用作一般營運資金。

另一方面，與傳統(tǒng)金店形成鮮明對比的是，新興黃金品牌異軍突起，精準錨定Z世代審美偏好，憑借差異化競爭策略迅速搶占市場。

以專注古法金飾的老鋪黃金為例，自2009年其在北京開設(shè)首家門店，到2016年正式成立公司，始終在積極謀劃上市。2020年，老鋪黃金首次沖擊資本市場，卻因關(guān)聯(lián)交易等問題折戟；2023年6月再次沖刺深交所主板未果；同年11月“棄A轉(zhuǎn)港”，最終在2024年6月28日成功登陸港交所。

根據(jù)老鋪黃金最新財報，2024年老鋪黃金銷售業(yè)績從2023年的36.77億元飆升至97.95億元；收入從2023年的31.8億元增長至85.06億元；利潤也從4.16億元漲至14.73億元；2024年單個商場平均實現(xiàn)銷售業(yè)績3.28億元。

今年5月，老鋪黃金發(fā)布配股公告，計劃以每股630港元(約合人民幣575.5元)折價8%配售431萬股新股，募資凈額26.98億港元(約合人民幣24.64億元)，約等于其在去年6月登陸港交所時募資額度的近三倍。

老鋪黃金在公告中指出，配售所得款項80%將用于發(fā)展核心業(yè)務(wù)，包括不僅限于中國內(nèi)地門店拓展、現(xiàn)有門店位置優(yōu)化和面積擴建，以及支持同店銷售的快速增長；另外20%用于補充流動資金及一般企業(yè)用途。

不難看出，當前的黃金市場，正上演著冰火兩重天的局面，這種分化態(tài)勢，不僅折射出行業(yè)發(fā)展的深層矛盾，也預示著黃金珠寶行業(yè)即將迎來新一輪的格局重塑。