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撰文/黎曼

黃金熱度居高不下，大眾熟知的“周姓”黃金珠寶品牌又添一家上市公司。

今日（6月26日），周六福在港上市，開盤價26.7港元/股，截至發(fā)稿前，市值為105億港元。

雖然周六福也以“周”姓開頭，但真正建立該品牌的創(chuàng)始人并不姓周，而是由來自潮汕的李偉蓬和李偉柱兄弟成立。根據(jù)招股書，李氏兄弟也通過賣黃金珠寶，成功晉升億萬富豪。

從2017年到遞表前，李偉柱兄弟二人共至少分得15.23億元。尤其是遞表前三個月，李偉柱兄弟倆套現(xiàn)6.04億元。此番上市，兄弟倆身家再度上漲。

潮汕兄弟發(fā)家史

李偉柱成立周六福是在2002年，此前他在老家潮陽一家銀行任職，也是因此其通過接觸珠寶商讓李偉柱萌發(fā)了自己開店賣珠寶的想法。于是在2002年，李偉柱辭去鐵飯碗，在中國最大黃金珠寶交易集散地的深圳水貝村，開了第一家珠寶鑲嵌工廠，靠給品牌代工賺得第一桶金。

2003年非典席卷全國，珠寶行業(yè)跌入冰點(diǎn)。正當(dāng)同行紛紛轉(zhuǎn)行時，李偉柱發(fā)現(xiàn)單純代工“效益微薄”，而港資品牌周大福、六福卻憑借品牌溢價屹立不倒。他果斷決定：“開弓沒有回頭箭，必須做自己的品牌！”

歷史性轉(zhuǎn)折在2004年到來：中國放開黃金進(jìn)出口權(quán)。李偉柱抓住風(fēng)口，注冊“周六�！逼放啤Ｓ衫顐ヅ�、陳創(chuàng)金共同出資100萬元，次年陳創(chuàng)金將其持有的50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉柱，李偉柱兄弟正式成為周六福的實(shí)控人，截至遞表前，兩兄弟共持股93.69%。

其實(shí)最早周六福不叫周六福，而是周天福，在2012年更名而來。后來在2016年周六福在香港開業(yè)時請來了當(dāng)紅明星劉嘉玲，彼時劉嘉玲還曾有疑惑，“剛開始也以為是周大�；蛘吡�福珠寶，后來才知道原來是周六福�！�

不得不說，營銷學(xué)專業(yè)畢業(yè)的李偉柱確實(shí)懂營銷。面對業(yè)內(nèi)“山寨周大�！钡馁|(zhì)疑，他坦言：“我們只是在對的時間做了正確的事”。

周六福的發(fā)展路上祭出過兩大絕招：

一是“零風(fēng)險加盟”：首年加盟費(fèi)僅2萬元，承諾“虧損由總部承擔(dān)”；

二是“毛細(xì)血管式下沉”：集中火力攻占三四線城市，門店55%扎根低線市場。

此策效果立竿見影：2008年門店破500家，2011年超1000家，2024年達(dá)4129家，成為從零到4000店拓展最快的中國珠寶品牌。

而且，李偉柱的危機(jī)嗅覺也確實(shí)靈敏，多次拯救企業(yè)。

如2015年行業(yè)寒冬之際，當(dāng)周大福等巨頭利潤均在下滑時，周六福逆勢增長30%，半年新店百余家；

隨后是2020年疫情期間，周六福轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上+智慧零售，推動線上銷售三年復(fù)合增長率46.1%，2024年占比達(dá)40%；

再就是2024年金價飆漲時刻，周六福及時收縮加盟網(wǎng)絡(luò)，關(guān)停674家低效門店，轉(zhuǎn)向“線上+自營”。

創(chuàng)始人敏銳的商業(yè)嗅覺也鑄就了周六福穿越周期的韌性。

一年收入57億，門店超過4100家

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以中國國內(nèi)門店數(shù)目計，周六福在2017年至2023年連續(xù)7年位列中國珠寶市場前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中國南方地區(qū)線下門店數(shù)量在中國珠寶品牌中排名第三。

招股書表示，截至2024年12月31日，周六福的線下銷售網(wǎng)絡(luò)門店總數(shù)達(dá)到4129家，遍布31個省份、305個地級市和地級行政區(qū)。

說起門店，周六福主要依靠加盟商開店，在2022年至2024年間，門店總數(shù)分別為4052家、4383家、4129家，其中，加盟店數(shù)量分別為3974家、4288家、3987家，占門店總數(shù)的比重為98.08%、97.83%、96.56%。

2024年，周六福的自營店僅142家。

在整體的收入上，2022年到2024年中，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為人民幣31.02億元、51.50億元、57.18億元；同期凈利潤分別約為5.75億元、6.60億元、7.06億元。2022年同比增長11.4%，2023年黃金熱潮助推營收激增66%。

與知名黃金珠寶商周大福相比較的話，目前周六福還處于小學(xué)生級別。2023年周大福實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入881.31億元，歸母凈利潤50.11億元——相當(dāng)于2023年周六福的整年收入。不過在增長方面，周大福不如周六福，前者的產(chǎn)品毛利率在持續(xù)下降。

加盟商為周六福貢獻(xiàn)了絕大部分的收入，近三年的收入占比都超過了50%。2022年至2024年間，周六�？考用四Ｊ将@得的收入分別為16.67億元、28.53億元、28.89億元，占總收入的比例分別為52.9%、55.4%、50.5%。

可以注意到2022年、2023年及2024年，周六福新開加盟店的數(shù)量減少，同時加盟店關(guān)店數(shù)量增加，分別為364家、490家及674家。招股書解釋稱，新開門店數(shù)量減少及關(guān)店數(shù)量增加主要原因是市場因素，尤其是2024年黃金價格急速飆升，終端消費(fèi)者對黃金產(chǎn)品的需求暫時減少。

在周六福的發(fā)展中，線上銷售同樣不可忽視。在2022年至2024年間，周六福來自線上銷售的收入分別占該公司同期總收入的34.6%、33.9%和40%。

一提到線上，與之掛鉤的就是營銷燒錢，因此公司的線上毛利率一直不高。2022年，周六福線上銷售毛利率為22.9%，2023年該數(shù)據(jù)降到了17.3%，2024年再降至15.7%，招股書中解釋是為了低價促銷，以及為了毛利率較低的金條銷售額增加。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在線上售賣黃金珠寶方面，周六福能在全國性珠寶公司中排名第一。

上市前，兄弟倆分紅超15億

不得不說，周六福的上市的時間點(diǎn)把握得很好，“黃金熱”持續(xù)不下，不僅能借著這把熱點(diǎn)，增加成功IPO的可能性，還在港股上市潮下推高市值。

周六福不是第一回欲登二級資本市場了，事實(shí)上這已經(jīng)是它第四次向資本市場叩門，前三次是在A股折戟。之所以屢敗屢戰(zhàn)，坊間業(yè)內(nèi)人士揭露是因為周六福對內(nèi)投資人簽有對賭協(xié)議。而此次赴港IPO，周六福于2024年6月初次遞表港股的招股書中就給出的解釋是：

“考慮到港股上市后可取得境外資本及進(jìn)入海外市場，亦能讓公司更廣為市場接受，因此公司決定赴港IPO�！�

上市前，周六福已經(jīng)讓李偉柱兄弟賺得盆滿缽滿，在近7年里這二位所拿到的分紅超過了15億元。

首次分紅是在2018年（第一次計劃A股IPO的前一年），當(dāng)時周六福正欲對外引進(jìn)投資機(jī)構(gòu)，公司派發(fā)股利約1.74億元。之后的2020年和2021年，公司分別派發(fā)紅利3億元、1.50億元，共4.50億元。

分紅最多的一次還是在遞表港交所前的三個月內(nèi)，公司臨時兩次現(xiàn)金分紅，合計6.45億元，而李偉柱兄弟通過這次紅利，分得了約6.04億元。

不過，周六福的資本市場的考驗也才剛開始。在周大福、老鋪黃金的夾擊中，這個以“速度”著稱的品牌，亟需在品牌溢價與規(guī)模效應(yīng)間找到平衡點(diǎn)。

最后說說黃金熱。

以前黃金最大的客戶群體以老年人為主，但近年來年輕人開始后來居上。根據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2021中國黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》顯示，目前76%的金店消費(fèi)者年齡在25-35歲區(qū)間，其中18-24歲人群對金飾的購買意愿從2016年的16%升至2021年的59%。

年輕人更是以“攢錢不如攢金豆”、“買基金不如買金豆”等理念瘋狂購入黃金。黃金也沒有辜負(fù)年輕人的期待，自2000年底以來，黃金已經(jīng)是投資回報率最高的理財產(chǎn)品了。

也是在這個背景下，上市11個月市值翻了20倍的黃金新貴老鋪黃金成為了港股“三姐妹之一”。老牌黃金礦業(yè)巨頭山東黃金年內(nèi)超九成的股價漲幅。

受此帶動，中國黃金企業(yè)正加速推進(jìn)IPO及分拆上市計劃，也形成一股“黃金IPO熱潮”。

赤峰黃金于2025年3月10日港股成功上市；山金國際 (原銀泰黃金)于2025年6月啟動港股IPO籌備。17年前布局“A+H”的紫金礦業(yè)，也計劃再分拆一個金子“H”股，其主體為紫金黃金國際 (紫金礦金子)，已于2025年5月公布分拆預(yù)案。