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撰文/夢縈

零食市場風云突變，三只松鼠近日終止收購愛零食的消息引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。

去年，三只松鼠擬2億元收購愛零食進軍量販零食賽道的計劃曾引發(fā)行業(yè)熱議，如今交易終止，這一戲劇性轉(zhuǎn)折的背后，不僅暗藏企業(yè)戰(zhàn)略抉擇的審慎權(quán)衡，更折射出零食賽道白熱化競爭下的暗潮涌動。

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三只松鼠終止收購

6月16日，三只松鼠發(fā)布公告稱，此前披露，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過2億元收購湖南愛零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。2025年1月24日，交易各方?jīng)Q定將《投資意向協(xié)議》有效期及排他性約定的90天延長至正式投資協(xié)議簽署之日。然而，自《投資意向協(xié)議》簽署以來，交易各方最終因部分核心條款未達成一致，決定終止本次收購事項。

三只松鼠也強調(diào)，本次終止的《投資意向協(xié)議》僅為意向性協(xié)議，各方未簽訂正式的投資協(xié)議。本次終止收購事項不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響，也不會影響公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營規(guī)劃，不存在損害公司及股東利益的情形。公司將繼續(xù)圍繞既定戰(zhàn)略，尋求更多的發(fā)展機會，推動公司持續(xù)健康發(fā)展。

公開資料顯示，愛零食2020年成立于長沙，2023年8月至10月間先后控股“恐龍和泰迪”“胡衛(wèi)紅”“零食泡泡”等區(qū)域品牌，2024年9月門店數(shù)已超1800家，并提出“3年3000家店”的擴張目標。在《聯(lián)商網(wǎng)》推出的“2023年度量販零食連鎖品牌TOP30”中，愛零食位列第五，僅次于零食很忙、好想來等頭部品牌。

此前，在去年10月28日，三只松鼠曾發(fā)布公告，公司第三屆董事會第十七次會議審議通過《關(guān)于簽訂的議案》，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過人民幣2億元收購湖南愛零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，雙方簽訂了投資意向協(xié)議。

三只松鼠通過全資子公司以51%控股方式完成對愛零食的戰(zhàn)略收購，此舉標志著三只松鼠正式進入量販零食和折扣超市賽道，雙方形成供應(yīng)鏈與渠道資源深度協(xié)同的合作關(guān)系。

收購意向協(xié)議簽署后，雙方創(chuàng)始人曾頻繁聯(lián)動，共同出席“三只松鼠111線下品銷大會” 等活動。據(jù)媒體此前報道，三只松鼠在簽訂投資意向協(xié)議后，曾向愛零食支付數(shù)千萬元意向金，但后續(xù)未簽訂正式收購協(xié)議，投資款項也無實質(zhì)進展。

而對于交易終止的原因，業(yè)內(nèi)有多種猜測。從三只松鼠2024年年報透露出的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其大力推行的多品牌戰(zhàn)略致使業(yè)務(wù)版圖不斷擴張，戰(zhàn)線持續(xù)拉長，由此引發(fā)的資金壓力與資源分散問題，被視為交易生變的關(guān)鍵誘因。

此外，也有分析認為，或許是三只松鼠管理層經(jīng)過審慎評估，對量販零食賽道的發(fā)展前景與盈利空間產(chǎn)生疑慮，轉(zhuǎn)而重新規(guī)劃發(fā)展路徑，雙方團隊在對接中也可能存在矛盾。

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頻頻闖入新賽道

自2012年成立以來，三只松鼠就憑借“可愛松鼠”IP形象和互聯(lián)網(wǎng)思維，通過線上電商渠道實現(xiàn)爆發(fā)式增長，迅速崛起為休閑食品領(lǐng)域的頭部品牌。2019年，三只松鼠曾以101.73億元營收成為中國休閑零食行業(yè)首個百億企業(yè)，但隨后遭遇連續(xù)四年的業(yè)績下滑。

此后，三只松鼠通過發(fā)力線上渠道、提出“高端性價比”戰(zhàn)略展開了一場為期四年的“自救行動”，終于在2024年扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，重回百億營收。

根據(jù)三只松鼠發(fā)布的2024年財報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入106.22億元，同比增長49.30%；實現(xiàn)凈利潤4.08億元，同比增長85.51%。

三只松鼠表示，2024年公司堅決貫徹“高端性價比”總戰(zhàn)略，堅守“全品類+全渠道”經(jīng)營方式，堅定“制造型自有品牌零售商”的商業(yè)模式，并向“制造、品牌、零售”前后一體化的戰(zhàn)略推進全面布局。

在今年5月召開的“三生萬物”2025全域生態(tài)大會上，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原明確表示，公司正從單一的堅果品牌向全品類消費品牌轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，為了實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型目標，三只松鼠不僅在產(chǎn)品品類上進行了拓展，從堅果、零食延伸到飲料、日化等多個領(lǐng)域，還在渠道布局上進行了創(chuàng)新。其中，跨界布局“生活超市”和“便利店”成為了三只松鼠新戰(zhàn)略的重要組成部分。

具體來看，三只松鼠計劃打造自有品牌全品類生活館，通過自建工廠嚴控產(chǎn)品安全，去除中間環(huán)節(jié)，為消費者提供高性價比的商品。三只松鼠還推出了“一分利便利店”，主打“便利，更便宜”的理念，旨在為社區(qū)超市經(jīng)營者、零售創(chuàng)業(yè)者、連鎖門店加盟商等提供一站式便利店經(jīng)營解決方案服務(wù)。

此外，今年3月，三只松鼠投資設(shè)立全資子公司蕪湖第二大腦咖啡有限公司，用于孵化“第二大腦”新子品牌，聚焦咖啡品類；5月，三只松鼠宣布將孵化涵蓋寵物食品等品類的33個新品牌。隨后在6月，三只松鼠又有了新動作，在安徽成立一家新寵物食品公司。

目前，三只松鼠已接連孵化多個子品牌，覆蓋兒童零食、方便速食、預(yù)制菜、咖啡、寵物等多個熱門賽道，錨定細分賽道的消費新需求。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，三只松鼠想要闖入的這些新賽道競爭激烈，品牌重塑、供應(yīng)鏈整合以及渠道管理等方面，都面臨著重重挑戰(zhàn)，其多元化發(fā)展之路注定充滿艱辛與考驗。

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零食行業(yè)大變局

在新消費大背景下，零食行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的結(jié)構(gòu)性變革，老牌零食品牌以數(shù)字化、全渠道模式加速轉(zhuǎn)型，量販零食品牌則以燎原之勢迅速發(fā)展，重塑著整個行業(yè)的競爭格局。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2030年中國休閑食品行業(yè)市場競爭格局分析及發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》顯示，2025年中國休閑食品市場規(guī)模預(yù)計將突破1.8萬億元，到2030年將達到2.5萬億元。

隨著行業(yè)的快速發(fā)展，資本爭奪戰(zhàn)也在暗暗打響。今年4月，三只松鼠和鳴鳴很忙先后更新招股書，計劃沖刺港交所。

作為老牌零食品牌，三只松鼠擁有獨特的IP基因與全渠道轉(zhuǎn)型經(jīng)驗，將自身商業(yè)模式定位為“基于數(shù)字化管理的制造型自有品牌零售商”，并強調(diào)自己是2024年前五大中資休閑零食品牌中，唯一采用數(shù)字化管理的制造型自有品牌零售商，試圖在量販新賽道上走出差異化之路。

值得注意的是，三只松鼠已于2019年在A股上市，若此次在港上市成功，公司將成為國內(nèi)首個“A+H”雙上市的零食品牌。

而另一匹黑馬鳴鳴很忙，則憑借下沉市場和高周轉(zhuǎn)效率的量販新模式異軍突起。在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(CCFA)最新發(fā)布的“2024年中國連鎖Top100”榜單中，鳴鳴很忙首次殺入前十位，相較2023年上升20位。

招股書顯示，鳴鳴很忙2024年門店零售額(GMV)達555億元，全年交易單數(shù)超過16億。截至2024年12月31日，鳴鳴很忙共有14394家門店，覆蓋全國28個省份和所有線級城市，其中約58%位于縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。其旗下“零食很忙”、“趙一鳴零食”成為消費者首選的國民平價零食品牌。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年GMV計，鳴鳴很忙是中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，并位列中國第四大食品飲料連鎖零售商。

與此同時，萬辰集團在量販零食賽道上也取得了亮眼成績。4月18日，萬辰集團發(fā)布2024年度業(yè)績報告，2024年全年營業(yè)收入323.29億元，同比增長247.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元，同比增長453.95%，實現(xiàn)扭虧為盈。

報告期內(nèi)，萬辰集團旗下量販零食業(yè)務(wù)實現(xiàn)顯著增長，營業(yè)收入達317.90億元，同比增長262.94%；剔除計提的股份支付費用后實現(xiàn)凈利潤8.58億元，經(jīng)營效益和利潤水平穩(wěn)步提升，進一步鞏固市場地位。

目前，萬辰集團旗下好想來品牌零食(包括好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀、陸小饞)、老婆大人等品牌協(xié)同發(fā)力，穩(wěn)步推進全國化布局。截至2024年底，公司門店數(shù)量達14196家，已覆蓋江蘇、山東、安徽、浙江、河南、河北、重慶等29個省(自治區(qū)、直轄市)，旗下“好想來品牌零食”已成為全國知名連鎖品牌。

總體來看，當前零食行業(yè)正經(jīng)歷深度變革，呈現(xiàn)三大趨勢：

一是渠道重構(gòu)，不少量販零食店通過低價策略快速擴張，沖擊傳統(tǒng)商超和電商渠道，規(guī)模進一步擴大；

二是資本整合加速，部分頭部企業(yè)通過并購布局全渠道，而三只松鼠終止收購愛零食反映戰(zhàn)略分歧；

三是健康化轉(zhuǎn)型，低糖、高蛋白、清潔標簽產(chǎn)品增速超30%，新興品牌借助細分品類突圍。行業(yè)整體從增量競爭轉(zhuǎn)向存量博弈，但利潤率普遍承壓，企業(yè)正通過供應(yīng)鏈優(yōu)化和品類創(chuàng)新尋找新增長點。

從門店數(shù)量的指數(shù)級增長，到頭部企業(yè)紛紛沖刺資本市場，零食行業(yè)已正式邁入新階段。當行業(yè)格局的重塑進入深水區(qū)，零食企業(yè)唯有在供應(yīng)鏈效率、品牌溢價、渠道滲透之間找到平衡點，方能在萬億級市場的激烈角逐中脫穎而出，完成從規(guī)模增長到價值創(chuàng)造的跨越式發(fā)展。