出品/電商在線

撰文/王嶄

2025年5月15日，阿里巴巴集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“阿里”）公布2025財(cái)年Q4財(cái)報(bào)（2025年1月—2025年3月）及2025財(cái)年全年（2024年4月—2025年的3月）財(cái)報(bào)。

這一季度，阿里營(yíng)收2364.5億元，同比增長(zhǎng)7%；凈利潤(rùn)298.47億元，同比增長(zhǎng)22%。同時(shí)，阿里在2025財(cái)年全年?duì)I收為9963.47億元，同比增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)為1581.22億元。

在電商發(fā)展超過20年的當(dāng)下，阿里正從電商切入到AI，經(jīng)歷一場(chǎng)戰(zhàn)略重構(gòu)——一邊收縮傳統(tǒng)戰(zhàn)線，分割非核心資產(chǎn)，一邊向AI和云計(jì)算的深水區(qū)加速?zèng)_鋒。

今年2月，阿里宣布未來三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，超過過去十年的投入總和；今年5月“阿里日”期間，阿里CEO吳泳銘在內(nèi)網(wǎng)發(fā)文，呼吁全體阿里人在AI時(shí)代“抱著從零開始的心態(tài)，像創(chuàng)業(yè)公司一樣思考，從中創(chuàng)造機(jī)遇”；在5月15日的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，吳泳銘更是將AI稱為“歷史性機(jī)遇”。

相較于電商，AI需要更長(zhǎng)周期的技術(shù)沉淀，也需要更持續(xù)堅(jiān)定的投入。

目前來看，阿里已經(jīng)做好了打長(zhǎng)期仗的準(zhǔn)備——財(cái)報(bào)顯示，AI正在成為阿里的核心增長(zhǎng)引擎，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個(gè)季度的三位數(shù)增長(zhǎng)，給資本市場(chǎng)鋪開了一張全新的地圖，也讓阿里在資本牌桌上打出了一張全新的“技術(shù)牌”。

阿里電商，向“深”發(fā)展

這一季度，阿里營(yíng)收2364.5億元，同比增長(zhǎng)7%，凈利潤(rùn)298.47億元，全財(cái)年的營(yíng)收為9963.47億元，同比增長(zhǎng)6%，凈利潤(rùn)為1581.22億元。

諸多業(yè)務(wù)中，淘天集團(tuán)的收入貢獻(xiàn)依舊占據(jù)大頭，在這一季度收入達(dá)到1013.69億元，較上年增長(zhǎng)8.7%，其中，作為主要收入和利潤(rùn)來源的“客戶管理收入”達(dá)到710.77億元，同比增長(zhǎng)12%。

客戶管理收入，指的其實(shí)就是在淘寶天貓平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)商家的廣告費(fèi)和傭金，財(cái)報(bào)中表示，客戶管理收入的增長(zhǎng)主要是被“Take rate”同比提升而帶動(dòng)。

Take rate，指的是電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式下將GMV轉(zhuǎn)化為營(yíng)收的比率。

2024年4月，阿里媽媽推出了廣告產(chǎn)品“全站推廣”，變相盤活了搜索、首頁(yè)等整個(gè)淘系的全局流量，也提升了商家市場(chǎng)營(yíng)銷的效率。商家對(duì)于在平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的熱情和意愿增加，商家在平臺(tái)內(nèi)付費(fèi)做廣告的投入，也由此變得更多。

值得注意的是，財(cái)報(bào)中淘天集團(tuán)部分內(nèi)容，專門強(qiáng)調(diào)了88VIP消費(fèi)群體。

這一季度中，淘天集團(tuán)的88VIP持續(xù)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，數(shù)量超過了5000萬，財(cái)報(bào)中還表示，“我們將會(huì)持續(xù)專注于提升88VIP會(huì)員留存率”。

88VIP會(huì)員數(shù)量持續(xù)爬坡，一方面是阿里持續(xù)吸引用戶，增強(qiáng)平臺(tái)內(nèi)的用戶粘性，另一方面也證明高凈值用戶對(duì)于平臺(tái)選擇的偏好性，已經(jīng)有一定聚集效應(yīng)。

88VIP會(huì)員的價(jià)值也在得到延伸——比如帶動(dòng)跨業(yè)務(wù)線的用戶流量。通過讓88VIP綁定優(yōu)酷、餓了么等，阿里正在滲透進(jìn)用戶生活的方方面面。

在國(guó)內(nèi)，挖掘電商業(yè)務(wù)的變現(xiàn)能力，深挖高凈值、高粘性用戶人群；在國(guó)外，阿里同樣選擇將業(yè)務(wù)做“深”。

阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）業(yè)務(wù)方面數(shù)據(jù)顯示，該季度收入同比增長(zhǎng)22%至335.79億元，主要由跨境業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)所帶動(dòng)，AIDC在本季度專注提升運(yùn)營(yíng)和投資效率，速賣通Choice業(yè)務(wù)（速賣通基于托管和半托管業(yè)務(wù)推出的業(yè)務(wù)，相當(dāng)于精選商品）的單位經(jīng)濟(jì)效益也得到了環(huán)比改善。

阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡曾在阿里巴巴2025財(cái)年第三財(cái)季的業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，預(yù)計(jì)未來幾年國(guó)際業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，努力實(shí)現(xiàn)大規(guī)模顯著盈利，同時(shí)，“國(guó)際業(yè)務(wù)盈利路徑已經(jīng)比較清晰”。上一季度，AIDC收入同比增長(zhǎng)32%至377.56億元，這一季度同樣保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

可以看出，現(xiàn)階段淘天集團(tuán)，正在通過海外國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)展電商版圖，深挖電商業(yè)務(wù)在海外的可能性，持續(xù)為阿里的電商業(yè)務(wù)尋找更有力的增長(zhǎng)曲線。

AI+云，阿里的未來引擎

在財(cái)報(bào)和電話會(huì)上頻繁被提及的，是阿里的AI 和云業(yè)務(wù)。

阿里云的成立，早期是為了解決淘寶算力不足的問題，其雛形是2008年阿里自主研發(fā)的大規(guī)模分布式計(jì)算操作系統(tǒng)“飛天”，2009年，阿里在這一基礎(chǔ)上投資成立阿里云。

這一有著17年歷史的業(yè)務(wù)，在近幾年成為阿里業(yè)務(wù)版圖上一顆冉冉升起的新星。

電話會(huì)上，阿里多次強(qiáng)調(diào)AI相關(guān)產(chǎn)品收入已經(jīng)連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的同比增長(zhǎng)，并且在包括互聯(lián)網(wǎng)、零售、制造業(yè)和文化傳媒等多個(gè)垂直領(lǐng)域獲得了更廣泛的應(yīng)用。

蔣凡在電話會(huì)上表示，AI在電子商務(wù)中有著巨大的潛力，能重塑消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，提升員工和商家工作效率，還能創(chuàng)造新的互動(dòng)和參與模式，“AI將在推動(dòng)淘寶用戶體驗(yàn)的長(zhǎng)期提升以及商業(yè)效率的提升方面發(fā)揮關(guān)鍵作用”。

財(cái)報(bào)中，阿里CEO吳泳銘也表示，“本季度和整個(gè)財(cái)年的業(yè)績(jī)顯示，我們的‘用戶為先，AI驅(qū)動(dòng)’戰(zhàn)略持續(xù)見效”。在AI需求的強(qiáng)勁推動(dòng)下，該季度云智能集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)18%，達(dá)到301.27億元。同時(shí)，云智能集團(tuán)不計(jì)來自阿里巴巴并表業(yè)務(wù)的收入，同比增長(zhǎng)了17%，主要受更快的公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)。

在兩年前提出“AI驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略后，阿里就在AI的道路上一路狂飆。

但相較電商，AI需要更長(zhǎng)期的技術(shù)沉淀和完善的基礎(chǔ)設(shè)施。今年2月，吳泳銘就宣布阿里計(jì)劃在未來三年花費(fèi)3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，相當(dāng)于每天將花費(fèi)3個(gè)“小目標(biāo)”，這一投入直接超過了過去十年的總和。

擁有中國(guó)最豐富商業(yè)生態(tài)的阿里，是率先將AI深度植入商業(yè)操作系統(tǒng)的平臺(tái)。

光子星球曾在報(bào)道中表示，馬云曾在一次閉門會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，“AI不是選擇題，而是阿里重生的必答題”。兩年前，在2023年阿里云峰會(huì)剛發(fā)布初代通義大模型后，阿里立刻宣布所有產(chǎn)品未來將接入通義千問大模型，進(jìn)行全面升級(jí)改造。

時(shí)間轉(zhuǎn)到現(xiàn)在，淘寶、天貓都已經(jīng)進(jìn)行了AI改造，阿里已有200余個(gè)業(yè)務(wù)線與通義千問展開聯(lián)合開發(fā)智能功能。同時(shí)，阿里還不斷發(fā)展針對(duì)C端的AI業(yè)務(wù)，從夸克到通義千問，都獲得了不少C端用戶和市場(chǎng)的注意，2025年4月，通義APP宣布，其全球用戶規(guī)模已經(jīng)突破5000萬。

今年“五一”前，阿里云還正式上線了Qwen3系列模型，而作為目前全球最大開源模型族群的通義千問，同樣有著不少大客戶。今年年初，阿里和蘋果達(dá)成合作，為中國(guó)IPhone用戶開發(fā)本地AI功能，近期阿里還和寶馬達(dá)成了合作，除此之外，榮耀、蔚來、小鵬、海爾、美的等多個(gè)不同的行業(yè)，也正在或者已經(jīng)接入了通義系列大模型。

財(cái)報(bào)中，2025財(cái)年的自由現(xiàn)金流為738.7億元，同比下降53%，其主要原因，就是由于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加�？梢钥闯�，阿里已經(jīng)做好了AI+云業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期準(zhǔn)備，也準(zhǔn)備好了足夠的備戰(zhàn)資金。

刀鋒向內(nèi)，瞄準(zhǔn)長(zhǎng)期主義

電商業(yè)務(wù)是阿里扎實(shí)的根基，云業(yè)務(wù)則為阿里提供增長(zhǎng)引擎，除此之外，阿里還在收攏陣營(yíng)，變得更靈活。

季度內(nèi)22%的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，離不開阿里業(yè)務(wù)版圖的新梳理。比如，2025年2月，高鑫零售被終止合并，阿里通過分割重新聚焦起自己的核心優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。

菜鳥集團(tuán)在本季度收入為215.7億元，同比下降12%，但業(yè)績(jī)走弱背后，原因是部分電商業(yè)務(wù)承接其他物流平臺(tái)職責(zé)，導(dǎo)致物流服務(wù)收入下降。但如果從另一個(gè)緯度來看，因?yàn)闃I(yè)務(wù)整合，菜鳥集團(tuán)在本季度的虧損實(shí)際上是有了明顯下降。

2024年3月，菜鳥撤回上市申請(qǐng)后，就開始回歸阿里內(nèi)部，和阿里電商開啟了更為親密的合作，為阿里電商提供服務(wù)支持，同時(shí)承接阿里在海外電商業(yè)務(wù)的需求，和阿里的電商主業(yè)務(wù)打配合。

同樣是2024年，菜鳥一邊布局國(guó)際業(yè)務(wù)，在全球18個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供專業(yè)服務(wù)，一邊向外擴(kuò)展——2024年雙11，阿里與京東拆墻合作，菜鳥自營(yíng)業(yè)務(wù)也開始接入京東非自營(yíng)商家，為京東pop商家提供物流服務(wù)。

同時(shí)，自京東打響外賣大戰(zhàn)以來，本地生活市場(chǎng)硝煙再起，阿里旗下本地生活集團(tuán)的餓了么也頗受關(guān)注——這是阿里近場(chǎng)零售的主陣地，也是應(yīng)對(duì)外賣“三國(guó)殺”的主戰(zhàn)場(chǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本地生活集團(tuán)在本季度收入161.34億元，同比增長(zhǎng)10%，整體虧損同比持續(xù)收窄。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，主要來源于高德和餓了么的訂單增長(zhǎng)，以及市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)帶來的增長(zhǎng)。

QuestMobile在2024年公布的數(shù)據(jù)顯示，高德的月活達(dá)到了8億。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超越了絕大多數(shù)移動(dòng)應(yīng)用，高德也想要將流量商業(yè)化。2024年12月，高德選擇和抖音團(tuán)購(gòu)合作，雙方資源互補(bǔ)，持續(xù)加碼本地生活賽道。

面對(duì)美團(tuán)老對(duì)手和京東這個(gè)新對(duì)手的餓了么，今年更是動(dòng)作頻頻。財(cái)報(bào)涉及的季度內(nèi)，餓了么引入AI技術(shù)為商家、騎手提升效率，還宣布給商家發(fā)放超10億元補(bǔ)貼，提升商家的數(shù)字化經(jīng)營(yíng)能力。

從今年4月開始，餓了么推出外賣百億補(bǔ)貼活動(dòng)，還和淘寶小時(shí)達(dá)升級(jí)后的“淘寶閃購(gòu)”合作，一邊借助淘寶的流量，一邊發(fā)揮自己的本地生活優(yōu)勢(shì)，用百億補(bǔ)貼、免單奶茶和大額紅包，加入了硝煙味十足的外賣大戰(zhàn)中。

蔣凡還在此次電話會(huì)上表示，“將即時(shí)零售作為一項(xiàng)新服務(wù)或新類別進(jìn)行提升，并將其整合到淘寶平臺(tái)中，是完全自然的選擇”。通過和淘寶閃購(gòu)合作，餓了么可以得到淘寶流量的“補(bǔ)劑”，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，同時(shí)，高頻次的外賣服務(wù)也將影響淘寶的用戶活躍度，將淘寶的用戶引入了阿里的即時(shí)零售業(yè)務(wù)中。

隨著本地生活賽道又一次的火熱，阿里的本地生活集團(tuán)備受市場(chǎng)的關(guān)注，如果能在這次三國(guó)殺中跑出來，阿里本地生活集團(tuán)也將找到更長(zhǎng)期的價(jià)值，為阿里提供更多增長(zhǎng)的可能。

想要活102年的阿里，踏入了自己的第26年，邁過四分之一的路程，競(jìng)爭(zhēng)格局也悄然發(fā)生變化。

互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸見頂，靠GMV狂奔的時(shí)代已經(jīng)和618、雙“11”大屏上的數(shù)字一樣，成了過去式。阿里一邊深挖電商，一邊掏出AI與云的組合拳，而財(cái)報(bào)電話會(huì)上的提問也從曾經(jīng)的電商業(yè)務(wù)增速轉(zhuǎn)向了AI成長(zhǎng)和基建，也證明阿里找到了新的增長(zhǎng)密碼，瞄準(zhǔn)AI的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正走向成功。

但AI和云背后的高投入、長(zhǎng)周期，也讓阿里始終不敢松懈。未來，資本市場(chǎng)想要聽阿里講述的，不僅是電商故事，還有科技故事，而計(jì)劃拿出3800億元做AI的阿里，顯然也做好了準(zhǔn)備。