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撰文/拾一

2021年，承載著不少人童年美好回憶的匯源果汁從港交所退市，并破產(chǎn)重整。彼時，負(fù)債114億的果汁帝國的處境讓不少人扼腕嘆息。如今，曾經(jīng)的“國民果汁”品牌似乎迎來了新的轉(zhuǎn)機。

7月22日，國中水務(wù)發(fā)布公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，收購諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司的股份，收購?fù)瓿珊蠊緦⒗塾嫵钟兄T暨文盛匯注冊資本不低于8.16億元，占其注冊資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東。而諸暨文盛匯是上海文盛資產(chǎn)管理有限公司參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺公司，不做其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。

這意味，如果收購順利完成，國中水務(wù)將拿下匯源果汁，借此機會，匯源果汁也有望重回資本市場。

01

從風(fēng)光上市到破產(chǎn)重組

創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代初的匯源果汁，在過去30年里，對國內(nèi)果汁行業(yè)影響深遠(yuǎn)。

“有匯源才叫過年”，早在1996年，匯源果汁通過豪擲7000萬買下了央視春晚5秒鐘的廣告權(quán)，讓這句廣告語深入人心的同時，也讓產(chǎn)品走進(jìn)千家萬戶。之后，匯源果汁更是在發(fā)展上一路狂飆，成就了一代果汁帝國。

2007年，匯源集團(tuán)在香港風(fēng)光上市，籌集資金24億港元，創(chuàng)下了港交所當(dāng)年最大IPO紀(jì)錄。

然而上市之后，匯源的好日子并沒有持續(xù)多久，從2008年起，其凈利潤大幅下滑86.11%。及至匯源上市10周年之際，匯源集團(tuán)的總負(fù)債達(dá)到114億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%。2018年3月，匯源集團(tuán)在公告中自曝存在42.82億元違規(guī)關(guān)聯(lián)借貸，匯源集團(tuán)遭到港交所介入調(diào)查，股票也在當(dāng)年被迫停牌。

之后三年，雖然進(jìn)行了諸多努力試圖“復(fù)牌”，但負(fù)債壓力以及連年虧損，最終匯源果汁也沒有滿足復(fù)牌條件，黯然從港交所退市。

很長一段時間里，匯源是國內(nèi)中高濃度果汁市場的霸主，為何最終落得破產(chǎn)重組的下場？

圖/匯源果汁官方微博

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2009年，商務(wù)部因反壟斷終止了可口可樂公司控股中國匯源果汁集團(tuán)有限公司的交易，成為了匯源由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點。

彼時，匯源集團(tuán)為了促成這筆高達(dá)24億美元的收購交易，在已有的果汁飲料加工產(chǎn)業(yè)之外，投入巨額資金建設(shè)了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，先后在安徽、山東及湖北等多地建了水果加工基地。

與此同時，匯源果汁還削減了和可口可樂重合的銷售渠道以及人員。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，匯源果汁的員工在2007年底是9722人，到2008年底已經(jīng)減少到了4935人，銷售人員則從3926人減少到1160人。

結(jié)果交易告吹，打亂匯源發(fā)展陣腳的同時，也為其的后續(xù)經(jīng)營埋下了債務(wù)隱患。之后數(shù)年內(nèi)，匯源不僅資金出現(xiàn)緊張，遭受重創(chuàng)的銷售體系，也再難恢復(fù)。

不僅從港交所退市，更是直接經(jīng)歷了破產(chǎn)重組的艱難歷程。

02

押對寶的國中水務(wù)

作為即將控股北京匯源的投資方，國中水務(wù)何許人也？公開資料顯示，國中水務(wù)主營業(yè)務(wù)涵蓋了整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的市政供水、污水處理、新型城鎮(zhèn)分布式供排水一體化、工程技術(shù)服務(wù)、綠色可持續(xù)能源以及項目建設(shè)等多個領(lǐng)域。

但就是這樣一家與飲料行業(yè)沒有一點關(guān)系的企業(yè)，早在兩年前便已開始押寶匯源果汁。

2022年6月，北京一中院裁定批準(zhǔn)了北京匯源的重整計劃。文盛資產(chǎn)作為重整投資人計劃投入16億元資金，成為北京匯源控股股東，重組后的北京匯源持有“匯源果汁”核心商標(biāo)品牌和生產(chǎn)資產(chǎn)。

而早在2022年4月，國中水務(wù)就已選擇與文盛資產(chǎn)合作，雙方簽署了《項目合作協(xié)議》，擬共同投資重組后的北京匯源。公司于4月22日支付文盛資產(chǎn)履約保證金3億元，但受北京匯源更新審計及評估報告、國內(nèi)疫情導(dǎo)致文盛資產(chǎn)對北京匯源的增資和工商變更工作推進(jìn)延遲等工作影響，導(dǎo)致雙方項目合作進(jìn)度延期。

到2022年年底，國中水務(wù)與文盛資產(chǎn)及其子公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，文盛資產(chǎn)將參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺即諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司的31.481%的股份轉(zhuǎn)讓給國中水務(wù)，轉(zhuǎn)讓后國中水務(wù)間接持有北京匯源18.89%股份。

最后，國中水務(wù)通過三次收購，獲得了諸暨文盛匯36.486%的股份，進(jìn)而間接持有北京匯源21.89%的股份。

從結(jié)果來看，國中水務(wù)跨界投資匯源似乎也真的押對了寶。即使近年來市場份額大幅度下滑的情況下，2023年，匯源項目為國中水務(wù)貢獻(xiàn)了8283.63萬元的收益，而當(dāng)年國中水務(wù)的整體凈利潤為3003.86萬，這意味者，國中水務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，匯源項目可謂居功至位。

圖/匯源果汁官方微博

03

重現(xiàn)昔日榮光，道阻且長

能夠再次獲得國中水務(wù)注資，與匯源本身而言自然是一件好事，但是匯源最終能否重新拿回果汁老大哥地位，目前還要打上問號。

從果汁賽道整體來看，在匯源衰落后，雖然沒有誕生能夠穩(wěn)坐第一把交易的龍頭品牌，處于群雄割據(jù)狀態(tài)，但賽道上玩家數(shù)量依然不少。于匯源而言，除了統(tǒng)一、可口可樂、農(nóng)夫山泉這些老對手，一些新崛起的新興品牌同樣不容小覷。

與此同時，果汁品類本身也正在經(jīng)歷陣痛期。有數(shù)據(jù)顯示，中國的果汁行業(yè)在近十年呈現(xiàn)下滑趨勢，2023年果汁飲料市場規(guī)模為743.7億元，較2015年累計下滑20%，較疫情前的2019年下降13.8%，2023年果汁銷量為77億升，較2019年下降21.4%，預(yù)計2026年市場規(guī)模為721億元，同時指出該市場是由高單價的純果汁拉動。而行業(yè)的式微無疑也成為匯源重新崛起的一大絆腳石。

除了這些外部因素，匯源自身同樣也有不少問題亟待解決。

圖/匯源果汁官方微博

一方面，隨著消費渠道的變化，便利店和電商渠道在飲料消費市場中的重要性與日俱增。傳統(tǒng)商超渠道正在逐漸落伍，但從線上渠道的影響力來看，匯源也仍較其他飲料品牌有著較大差距。

另一方面，品牌年輕化也成為擺在匯源面前的一大難題。在大單品趨勢下，匯源近年來依然只能靠“賣情懷”的營銷方式拉伸銷量，未曾有過真正“破圈”的新產(chǎn)品。只有在口味、包裝、營銷推廣上抓住年輕消費群體的關(guān)注，匯源才能真正解決品牌老化的問題。

如今，成功破產(chǎn)重組后的匯源，已經(jīng)度過至暗時刻，但想要重現(xiàn)品牌巔峰時的輝煌，還有很長的路要走。