來源/時(shí)代財(cái)經(jīng)APP

作者/林心林

阿里巨變中，菜鳥“先飛”。

今年3月，阿里巴巴宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革，阿里巴巴經(jīng)濟(jì)體將被分拆成6+N個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)，涉及到云智能、菜鳥、盒馬、阿里國際數(shù)字商業(yè)等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，并提出在上市條件成熟時(shí)獨(dú)立上市。

按照阿里公布的計(jì)劃，菜鳥的戰(zhàn)線拉得最長(zhǎng)，計(jì)劃在未來12到18個(gè)月完成上市；而盒馬、阿里云的上市時(shí)間周期則在12個(gè)月內(nèi)。

9月26日，阿里巴巴公告擬分拆菜鳥上市，當(dāng)晚，菜鳥智慧物流網(wǎng)絡(luò)有限公司正式向港交所提交上市申請(qǐng)，成為阿里巴巴“1+6+N”之后首個(gè)正式進(jìn)入IPO進(jìn)程的業(yè)務(wù)集團(tuán)。而此前，盒馬則傳出香港上市計(jì)劃暫時(shí)擱置的消息。

物流獨(dú)角獸的底色：國際業(yè)務(wù)扛起半壁江山

通過招股書，外界終于得以窺探這一生長(zhǎng)于阿里巴巴“大樹”下的物流獨(dú)角獸的底色。

“我們的使命是讓天下沒有難做的生意”、“我們的愿景是加速推動(dòng)物流行業(yè)的變革，在世界各地提供順暢的電商體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)全國24小時(shí)，全球72小時(shí)必達(dá)”，在招股書中，菜鳥寫下了自己的雄心壯志。

菜鳥在2013年由阿里巴巴集團(tuán)及其他合作伙伴創(chuàng)立，其誕生之初是為了滿足阿里巴巴集團(tuán)電商平臺(tái)上買賣雙方對(duì)物流服務(wù)不斷增長(zhǎng)、不斷變化的需求，如今已經(jīng)成為電商物流行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

從營收規(guī)�？�，2021年、2022年及2023年財(cái)政年度（截至每年3月31日止），菜鳥錄得收入分別為527.33億、668.67億元、778億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21%。截至今年6月30日的2024財(cái)年一季度，菜鳥營收231.64億元，增長(zhǎng)34%。與業(yè)務(wù)模式相近的京東物流相比，菜鳥的營收約為其一半。

菜鳥的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括國際物流、國內(nèi)物流與科技及其他服務(wù)三大板塊。

與國內(nèi)其他快遞物流公司不同，菜鳥的國際物流業(yè)務(wù)收入高于國內(nèi)。截至2023年財(cái)年，三者的業(yè)務(wù)占比分別為47.4%、46.2%及6.4%。灼識(shí)咨詢的資料顯示，按2022年包裹量計(jì)，菜鳥是全球第一的跨境電商物流企業(yè)，跨境包裹總量超過15億件，按此估算，其日均處理的跨境包裹數(shù)量將超400萬件。

今年以來，菜鳥也不斷加快國際業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐。9月26日，速賣通聯(lián)合菜鳥正式宣布上線“全球5日達(dá)”國際快遞快線產(chǎn)品，首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時(shí)和韓國5國。過去半年，菜鳥和速賣通已在韓國率先試點(diǎn)5日達(dá)產(chǎn)品，今年5月速賣通韓國訂單量同比提升100%以上。

囊括國內(nèi)供應(yīng)鏈和國內(nèi)品質(zhì)快遞的國內(nèi)業(yè)務(wù)營收僅次于國際業(yè)務(wù)。

其中，品質(zhì)快遞囊括菜鳥裹裹以及今年6月份上線的自營快遞業(yè)務(wù)菜鳥速遞。招股書顯示，于2021年、2022年及2023年財(cái)政年度，國內(nèi)物流業(yè)務(wù)的已履約物流訂單量分別為11.16億件、14.62億件、23.11億件；截至2023年6月30日的2024年一季度，該數(shù)據(jù)增長(zhǎng)35%至7.36億件。按年度包裹量規(guī)模，目前菜鳥年處理包裹量尚不及三通一達(dá)的水平，后者年件量都在百億以上。

另據(jù)披露，截至2023年6月30日，菜鳥于中國國內(nèi)的配送由超4400個(gè)網(wǎng)點(diǎn)支撐。

而科技及其他服務(wù)則在菜鳥盤子中占據(jù)較小，包括菜鳥驛站、菜鳥APP等業(yè)務(wù)。截至2023年6月30日止三個(gè)月，菜鳥驛站日均處理超過8000萬個(gè)包裹，連接超過17萬個(gè)驛站，為國內(nèi)驛站數(shù)量及處理包裹量最大。

但今年以來，中通加大了旗下自有驛站兔喜的拓張步伐，拼多多也打造了自有的代收服務(wù)系統(tǒng)，這將對(duì)過往菜鳥驛站“一家獨(dú)大”的局面帶來沖擊。

近三成收入來自阿里，與海外電商業(yè)務(wù)加大捆綁

作為從阿里巴巴脫胎而來的物流平臺(tái)，菜鳥與母公司有著天然的緊密關(guān)系。

目前，菜鳥向阿里巴巴集團(tuán)提供若干物流服務(wù)，例如支持速賣通以及阿里巴巴集團(tuán)的直營業(yè)務(wù)天貓超市的配送等。除此之外，菜鳥也從阿里巴巴集團(tuán)的不同電商平臺(tái)上的商家以及阿里生態(tài)體系內(nèi)的消費(fèi)者獲取收入。

于2021年、2022年及2023年財(cái)政年度以及2024財(cái)年第一季度，菜鳥來自前五大客戶的收入分別占各期間總收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，來自其最大客戶阿里巴巴集團(tuán)的收入分別占其各期間總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

截至9月26日，阿里巴巴旗下三家公司合計(jì)持有菜鳥約69.54%的股份，為大股東。另據(jù)招股書透露，作為新的組織和企業(yè)管治實(shí)施舉措的一部分，阿里巴巴于9月21日對(duì)菜鳥的控股結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重組。

具體而言，阿里巴巴將持有的部分菜鳥股權(quán)（約5%）轉(zhuǎn)讓予全資附屬公司Alibaba International，后者為阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)實(shí)體。至此，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)與菜鳥之間建立直接股權(quán)關(guān)系。

這一舉措也意味著菜鳥國際業(yè)務(wù)與阿里海外電商業(yè)務(wù)將捆綁得更緊。阿里海外電商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人蔣凡也出現(xiàn)在菜鳥董事會(huì)名單中。

招股書披露，菜鳥董事會(huì)共有8人組成，包括兩名執(zhí)行董事、三名非執(zhí)行董事及三名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

其中，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信為菜鳥非執(zhí)行董事和董事長(zhǎng)；阿里巴巴兩大業(yè)務(wù)集團(tuán)——淘天集團(tuán)CEO戴珊、國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)CEO蔣凡也擔(dān)任了菜鳥的非執(zhí)行董事。三者將向董事會(huì)提供專業(yè)意見及判斷，但不會(huì)參與業(yè)務(wù)的日常管理及運(yùn)營。

加入菜鳥至今9年的萬霖則任菜鳥執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，監(jiān)督集團(tuán)的整體運(yùn)營、管理、戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展。今年7月21日，萬霖加入阿里巴巴集團(tuán)合伙人陣營。

除了大股東阿里巴巴，截至最后發(fā)行日，股東名單中包含創(chuàng)立之初的原始投資人銀泰集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、富春集團(tuán)以及三通一達(dá)，同時(shí)還包括后續(xù)融資中引進(jìn)的投資者GIC、淡馬錫等。據(jù)招股書，2016 年3月11日至2020年7月3 日期間，菜鳥進(jìn)行了三輪融資，募集資金總額共計(jì)310億元。

但在如今獨(dú)立IPO的背景下，菜鳥除了向投資者展現(xiàn)其強(qiáng)大的靠山，更需要釋放其自負(fù)盈虧、自我生長(zhǎng)的能力。

于2021年、2022年及2023年財(cái)政年度，菜鳥分別錄得20.15億元、22.86億元、28.01億元的凈虧損，近三年虧損額達(dá)71億元。

直到今年6月30日的2024財(cái)年一季度，菜鳥錄得2.88億元的凈利潤(rùn)，終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。同時(shí)，其毛利率錄得同比改善，由截至2022年6月30日止三個(gè)月的10.6%上升至截至2023年6月30日止三個(gè)月的13.7%。