出品/牛刀財經(jīng)

撰文/南梁

茅臺和瑞幸咖啡的聯(lián)名刷遍互聯(lián)網(wǎng)，但入局咖啡者眾多，不是誰都能夠獲得如此轟動效應(yīng)。

此前，休閑零食企業(yè)來伊份入局咖啡就顯得很低調(diào)。

近幾年咖啡賽道市場的快速增長，讓無數(shù)資本押注，身負(fù)業(yè)績壓力的來伊份自然也想分一杯羹。但中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬直言：“整體來看，來伊份這兩年在休閑零食行業(yè)是掉隊了，這也是來伊份萌生跨界咖啡的原因�！�

在多元化的布局上，包括白酒在內(nèi)的多次嘗試都未有水花濺起，如今又看中了咖啡市場，但想出頭并不容易，不知來伊份的“曲線救國”何時能成功？

1、跨界尋增長，道阻且長

在資本涌入和咖啡品牌加盟潮的熱度下，咖啡市場的競爭也愈加激烈，新品創(chuàng)新、開速擴(kuò)張、聯(lián)名營銷也成為各大品牌“內(nèi)卷”的方式。

這樣的背景下，作為“零食第一股”的來伊份，也想跨界分一杯羹。

不久前，來伊份官宣旗下的“來伊份咖啡”升級為“來咖”，主推產(chǎn)品為新鮮現(xiàn)磨咖啡。目前，“來咖”已經(jīng)登陸江蘇、上海、浙江400余家門店。從發(fā)展看，也是按照常規(guī)套路，以“生椰拿鐵”開場。

但這并不是來伊份首次涉足咖啡賽道，早在2017年，來伊份生活館就開啟過咖啡業(yè)務(wù)，2021年又進(jìn)一步推出“來咖啡”品牌，再到如今更加獨立的“來咖”。

營銷專家路勝貞指出；“來伊份咖啡+的出發(fā)點有兩個，一是利用開發(fā)，支撐零食更多的消費場景，這是在零食渠道拓展速度不及預(yù)期的情形下一種替代式渠道拓展模式，二是想通過咖啡類產(chǎn)品開發(fā)，拓展自身在零食產(chǎn)品開發(fā)上遭遇的瓶頸 �！�

按照來伊份的說法，公司選擇押注咖啡賽道，是看中了咖啡市場的前景。來伊份表示：咖啡賽道市場機會大，這也正是來伊份布局咖啡的原因之一；另一方面，來伊份產(chǎn)品也正在從預(yù)包裝往現(xiàn)制現(xiàn)售方向轉(zhuǎn)變，而咖啡正是現(xiàn)制現(xiàn)售的熱門品類。

“2022年全球咖啡市場規(guī)模達(dá)4000多億美元，僅中國市場就達(dá)到了4856億元，目前國內(nèi)咖啡市場正在進(jìn)入高速發(fā)展階段，預(yù)計行業(yè)將保持27.2%的增長率，2025年規(guī)模將達(dá)1萬億元�！眮硪练菘Х葮I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳瑋對外表示。

行業(yè)頭部品牌星巴克管理層也曾直言：“盡管星巴克在中國增速迅猛，但縱觀中國整個咖啡市場，仍處于早期發(fā)展階段，市場潛力巨大。”

不過，市場前景可觀吸引來的分食者不只有來伊份。

今年4月，古茗宣布跨界咖啡，推出閃萃咖啡系列，像喜茶、奈雪的茶、滬上阿姨也都紛紛試水咖啡。除了新式茶飲品牌，一些小眾網(wǎng)紅咖啡店和服裝品牌也在布局咖啡賽道。新的競爭者不斷涌入賽道，在創(chuàng)新上也開始內(nèi)卷，新的果香、茶香咖啡如今更受歡迎。這也預(yù)示著，國內(nèi)咖啡市場雖然尚在初期，但競爭的激烈程度并不低。

艾媒咨詢也在《2022-2023年中國咖啡行業(yè)發(fā)展與消費需求大數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》中指出，目前一二線城市咖啡市場競爭激烈，知名品牌如瑞幸咖啡、星巴克等開始下沉三四線城市，開始推出平價咖啡，吸引潛在消費者。

整體而言，行業(yè)在有頭部品牌坐鎮(zhèn)，新品牌又不斷冒出的情況下，來伊份在咖啡賽道的優(yōu)勢并不明顯，想要爭得一席之地的難度很大。朱丹蓬認(rèn)為：“隔行如隔山，在中國咖啡進(jìn)入內(nèi)卷化的節(jié)點下，來咖如何做出差異化優(yōu)勢，對來伊份來說，會是一個非常大的挑戰(zhàn)�！�

除了咖啡，來伊份此前也曾布局過白酒、氣泡水、糧油調(diào)味、美妝護(hù)膚、日用百貨等多個領(lǐng)域，但都沒有掀起什么水花，在ChatGPT概念大熱時還蹭了一波熱度，結(jié)果也只是股價略有波動。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為：“目前來伊份在零食業(yè)務(wù)上仍有需要優(yōu)化的空間，而零食市場的潛力也仍然很大，所以貿(mào)然放棄核心業(yè)務(wù)市場、跨足其他不具優(yōu)勢的領(lǐng)域，或許不是一個好的選擇。”

2、業(yè)績表現(xiàn)低迷

來伊份急于多元化尋找新增長，是業(yè)績持續(xù)低迷帶來的壓力。

8月30日，來伊份發(fā)布了上半年財報。據(jù)報告顯示，公司實現(xiàn)營收21.1億元，同比下滑8.75%；歸母凈利潤約5438萬元，同比下滑50.79%；扣非歸母凈利潤為3459萬元，同比下滑65.76%。對于業(yè)績的下滑，公司在財報中指出：系特定渠道的團(tuán)購業(yè)務(wù)收入大幅減少及線上電商的部分業(yè)務(wù)銷售收入減少所致。

今年消費市場逐漸復(fù)蘇，所以來伊份的業(yè)績雙降在行業(yè)眾多業(yè)績回暖的友商里略顯突兀。

數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠上半年營業(yè)收入28.93億元，歸母凈利潤達(dá)1.54億元，同比增長87.03%；鹽津鋪子上半年營業(yè)收入18.9億元，歸母凈利潤約為2.46億元，同比增長90.69%。像勁仔食品、甘源食品的業(yè)績也都有不同幅度的增長。

相比之下，來伊份的業(yè)績表現(xiàn)似乎有些掉隊了。

以往數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)績低迷之勢早有顯現(xiàn)。2017-2022年，來伊份營收增速分別為12.35%、7.01%、2.86%、0.59%、3.63%、5.03%，期間下滑趨勢明顯，近兩年雖然略有回升，但仍保持在個位數(shù)�？鄯菤w母凈利潤從2018年開始一直處于虧損，連虧4年，總額達(dá)2.5億元。即便2022年由虧轉(zhuǎn)盈，但仍未達(dá)2017年同期水平。

核心盈利能力方面，來伊份的毛利率更是從2014年的47.61%一路降至2021年的41.64%，在2022年略有回升至43.13%，但今年上半年再次下降至42.48%。

業(yè)績持續(xù)低迷，來伊份二級市場表現(xiàn)也被拖累。上市首年，來伊份最高股價達(dá)57.96元/股，之后股價一路下滑至個位數(shù)，如今也僅在十幾元左右波動。

分析財報來看，來伊份的營業(yè)總成本較高是侵蝕公司利潤的主因。

上半年，公司營業(yè)總成本為20.64億，近乎與21.1億元的營收持平。在2018年至2021年期間，扣非后凈利潤為負(fù)。

作為依賴傳統(tǒng)渠道、重資產(chǎn)運營的公司，來伊份是銷售費用和管理費用高企。財報顯示，上半年12.14億元的成本費用中，銷售費用占5.62億元，費用率為26.64%；管理費用占2.66億元，費用率為12.61%；研發(fā)費用僅有0.66億元，費用率僅3%。此前5年，銷售費用及管理費用的占比同樣不低，維持在營業(yè)成本70%以上，處于行業(yè)較高水平。

利潤被成本擠壓影響業(yè)績的同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也驟降，從去年同期的2.91億元下滑至0.7億元，同比下滑75.86%。這表示，重資產(chǎn)運營的線下門店不僅造成成本支出居高不下，經(jīng)營流入的資金也在減弱。

3、主業(yè)掉隊，渠道布局落后

來伊份較為依靠傳統(tǒng)渠道使得公司成本難以壓縮，而在渠道布局上，即便是業(yè)內(nèi)“第一個吃螃蟹”的公司，也要面臨掉隊的局面。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2010年到2022年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長，從4100億元增長至11654億元。但預(yù)計2027年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模僅12378億元，休閑零食行業(yè)已經(jīng)走向微增的存量市場。

前幾年，線上渠道一度大火，但如今線上空間已經(jīng)見頂，線下渠道成了休閑食品的主戰(zhàn)場。這也預(yù)示著，線下市場的競爭趨近白熱化。

據(jù)悉，良品鋪子在國內(nèi)市場門店布局已達(dá)3300余家，不久前在武漢開設(shè)了國內(nèi)同業(yè)最大單體零食超市；三只松鼠大量關(guān)停早期推出的直營投食店和聯(lián)盟小店，同時開設(shè)主打下沉市場、量販模式的自有品牌社區(qū)零食店。而量販?zhǔn)搅闶车炅闶澈苊﹂T店數(shù)量已經(jīng)突破3000家、趙一鳴零食門店數(shù)超1800家。

線下市場打得火熱，更別提本就是線上渠道發(fā)家的三只松鼠等網(wǎng)紅品牌已經(jīng)開始向全渠道發(fā)展，相比之下，來伊份較為倚重的傳統(tǒng)渠道則有些擴(kuò)張遇阻。

5月份，來伊份在業(yè)績說明會上再度提起“萬家燈火”戰(zhàn)略，表示將持續(xù)推進(jìn)�！叭f家燈火”戰(zhàn)略于2017年提出，計劃2023年實現(xiàn)一萬家門店的規(guī)模，精耕上海、江蘇等成熟市場、發(fā)展安徽、北京等成長市場、培育深圳、江西、重慶等新市場。但這一規(guī)劃至今已推行5年有余，來伊份的萬店計劃卻仍未達(dá)成。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，來伊份門店數(shù)量尚未突破4000家，想要達(dá)成“萬家燈火”戰(zhàn)略，怕還需很長時間。線下渠道擴(kuò)張不利，又錯過了電商風(fēng)口導(dǎo)致來伊份線上互聯(lián)網(wǎng)屬性偏弱，在渠道布局上，已經(jīng)很難是三只松鼠等全渠道布局品牌的對手了。

“門店的數(shù)量限制，限制了物流體系效益的優(yōu)化配置，也限制了新鮮零食在市場上的有效覆蓋。線上渠道的建設(shè)主要集中在來伊份商城，缺乏視頻平臺的有效配合，沒有形成網(wǎng)紅效應(yīng)，即便目前擁有8000多萬的會員，但是這些會員的粘性并不強，諸多因素疊加導(dǎo)致業(yè)績滯緩�！眲儇戇M(jìn)一步表示，“目前新鮮零食的銷售業(yè)態(tài)變化較快，量販、直播等新形式層出不窮，來一份在這些新形勢上的動作一直顯得保守而滯后，這導(dǎo)致來伊份很難站到競爭中的頭部位置�！�

沈萌也指出：“來伊份此前更多依靠傳統(tǒng)經(jīng)銷模式，成本壓力較大，而轉(zhuǎn)型線上也并非短期內(nèi)會見效，所經(jīng)銷的產(chǎn)品上也缺少更突出的差異化。

朱丹蓬對牛刀財經(jīng)坦言：“整體來看，來伊份這兩年在休閑零食行業(yè)是掉隊了。從實體店的整個單店營收及效果來說，是比不上良品鋪子；從整個線上渠道來說，比不上三只松鼠。所以來伊份現(xiàn)在處于青黃不接的情況，線上不成、線下也不行，未來對于他整體的挑戰(zhàn)會越來越大，這也是其萌生去做醬酒或咖啡的核心原因。但隔行如隔山，跨界并沒有這么容易，所以其整體的多元化布局具體怎么樣還有待于進(jìn)一步的觀察�！�