來(lái)源/斑馬消費(fèi)

撰文/陳曉京

維他奶國(guó)際終于回血了。

去年，其在公共輿論事件中遭遇重創(chuàng)，發(fā)生上市以來(lái)首次巨虧。2022/2023財(cái)年中期，公司收入、歸母凈利潤(rùn)均錄得增長(zhǎng)，徹底扭轉(zhuǎn)虧損局面。最終，還是得依靠?jī)?nèi)地市場(chǎng)。

中國(guó)內(nèi)地一直是維他奶最重要的市場(chǎng)，內(nèi)地人還喝不喝維他奶，關(guān)乎這家港資企業(yè)的命運(yùn)。

成功扭虧

經(jīng)過(guò)半年時(shí)間恢復(fù)，維他奶國(guó)際（00345.HK）終于走出上個(gè)財(cái)年巨虧的陰霾。

11月18日，公司披露2022/2023財(cái)年中期業(yè)績(jī)（截至9月31日）顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.42億港元，公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利1.42億港元，同比分別增長(zhǎng)1.05%、330.30%。

分市場(chǎng)區(qū)域來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地、新加坡收入同比分別下降1%、18%，澳洲及新西蘭收入與上期持平，唯香港業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)6%。

公司成功扭虧，并實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要在于3個(gè)方面：來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)溢利貢獻(xiàn)回血、壓縮費(fèi)用支出和獲得相關(guān)財(cái)務(wù)資助。

期內(nèi)，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)錄得經(jīng)營(yíng)溢利1.39億港元，在公司經(jīng)營(yíng)溢利中占比47.93%。去年同期，這一市場(chǎng)區(qū)域的經(jīng)營(yíng)溢利錄得-0.33億港元。

公司在經(jīng)歷了去年輿情危機(jī)之后，傾全力拯救內(nèi)地市場(chǎng)，同時(shí)，也開始勒緊褲腰帶過(guò)日子。

2022/2023財(cái)年上半年，公司總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用減少9%，市場(chǎng)推廣、銷售及分銷費(fèi)用減少10%，其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（員工成本等）減少14%，3項(xiàng)合計(jì)減少支出3.01億港元。

另外，公司在期內(nèi)獲得有關(guān)疫情補(bǔ)助5900萬(wàn)港元，去年同期為400萬(wàn)港元。

公司盈利能力仍處于高位，期內(nèi)毛利率為47.71%，與上年同期持平。凈利率3.75%，較上年同期增加2.61個(gè)百分點(diǎn)。

為緩解原材料及包材價(jià)格上漲壓力，公司已在10月1日正式對(duì)旗下系列產(chǎn)品調(diào)價(jià)，同時(shí)提升渠道毛利水平。

內(nèi)地市場(chǎng)失速

2021年7月，維他奶國(guó)際深陷輿情危機(jī)，遭遇網(wǎng)友的口誅筆伐，產(chǎn)品在內(nèi)地慘遭下架。

這直接給公司帶來(lái)重創(chuàng)。2021/2022財(cái)報(bào)（截至2022年3月31日），公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利-1.59億港元，為上市26年來(lái)首度虧損。其中，內(nèi)地市場(chǎng)收入39.13億港元，經(jīng)營(yíng)溢利-3.40億港元。

2022/2023財(cái)年（截至2022年9月31日）中期業(yè)績(jī)顯示，內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入22.88億港元，同比下滑1%，經(jīng)營(yíng)溢利實(shí)現(xiàn)1.39億港元，扭虧為盈。

隨著內(nèi)地市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)向好，今年81歲的羅友禮，終于可以喘上一口氣了。

內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)于公司至關(guān)重要，甚至可直接決定這家香港食品飲料企業(yè)的命運(yùn)。

公司1994年登上港股之后，羅友禮從其父羅桂祥博士手里接過(guò)權(quán)杖，開啟了一場(chǎng)市場(chǎng)改革和布局。除了專注即飲豆奶品類，他還在百事可樂(lè)前華南高管袁杰的協(xié)助下，加速對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的滲透。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)豆奶的食用，還停留豆奶粉沖泡階段，市場(chǎng)霸主長(zhǎng)期由維維股份把持。

隨著市場(chǎng)教育的深入，即飲豆奶產(chǎn)品逐漸被消費(fèi)者廣泛接受，維他奶司也嘗到市場(chǎng)紅利。

2003年，內(nèi)地收入貢獻(xiàn)占比僅6%，至2020/2021財(cái)年，內(nèi)地市場(chǎng)收入規(guī)模已達(dá)50.1億港元，貢獻(xiàn)率升至66.6%。

值得注意的是，內(nèi)地市場(chǎng)收入增速正在逐年放緩。數(shù)據(jù)顯示，2017/2018財(cái)年至2020/2021財(cái)年，內(nèi)地收入增速?gòu)?9%一路降至10.68%。2021/2022財(cái)年，首次發(fā)生負(fù)增長(zhǎng)，為-22.77%。

豆奶+檸檬茶

即飲豆奶產(chǎn)品的護(hù)城河并不高，維他奶國(guó)際贏在起跑快。

約2015年之前，維他奶在內(nèi)地橫行一方，還沒(méi)有多大的市場(chǎng)壓力。在這之后，隨著中國(guó)食品工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及植物基蛋白奶的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們逐漸覺(jué)醒，開始陸續(xù)加碼即飲豆奶產(chǎn)品。

豆本豆、誠(chéng)實(shí)豆、植選等即飲產(chǎn)品陸續(xù)面世，當(dāng)年被維他奶逼到墻角的維維股份，也推出了即飲豆奶產(chǎn)品。

伊利、蒙牛及農(nóng)夫山泉等食品飲料巨頭，攜渠道和資金優(yōu)勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)對(duì)這一品類的占位。

即飲豆奶屬于植物基蛋白奶細(xì)分領(lǐng)域，可以解決乳糖不耐受的痛點(diǎn)，逐漸成為市場(chǎng)熱寵。據(jù)前瞻研究院報(bào)告，未來(lái)幾年我國(guó)植物奶行業(yè)年均增速有望保持在20%以上，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)千億。

品牌眾多，同質(zhì)化嚴(yán)重，維他奶國(guó)際遭遇的市場(chǎng)壓力越來(lái)越大。盡管公司推出了各種口味、各種包裝的豆奶產(chǎn)品，還將港式檸檬茶、菊花茶等引入內(nèi)地市場(chǎng)，借以鞏固自身市場(chǎng)地位。不過(guò)，多品類產(chǎn)品協(xié)同作戰(zhàn)，沒(méi)能翻起太大浪花。