國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松在微博上說(shuō)，精彩的故事還在繼續(xù)，金錢(qián)在公司的框架下永不眠。

　　懸念1

　　非上市門(mén)店分拆與否？

　　“9·28國(guó)美股東大會(huì)”結(jié)束后，有關(guān)黃光裕手上370家非上市門(mén)店的去留成為首要議題。事實(shí)上，在特別股東大會(huì)召開(kāi)之前，黃陳雙方的態(tài)度可謂“攻擊性十足”。

　　按照黃光裕方面在8月27日向國(guó)美董事會(huì)發(fā)出的函件：若在特別股東大會(huì)上大股東的5項(xiàng)動(dòng)議全部未獲得通過(guò)，將自2010年10月31日起終止國(guó)美上市公司對(duì)非上市門(mén)店的經(jīng)營(yíng)權(quán)；若部分通過(guò)，則將在股東大會(huì)后7日內(nèi)另行“書(shū)面補(bǔ)充通知”。

　　國(guó)美董事會(huì)在8月30日亦發(fā)出了一封“致北京國(guó)美電器有限公司函”予以回應(yīng)———將于2010年10月31日無(wú)條件終止對(duì)非上市門(mén)店供應(yīng)、采購(gòu)、管理等相關(guān)協(xié)議。

　　但是，當(dāng)9·28股東大會(huì)投票結(jié)果出來(lái)之后，對(duì)于這一問(wèn)題，黃光裕方面與國(guó)美董事會(huì)之前所表現(xiàn)出的強(qiáng)硬態(tài)度卻發(fā)生了微妙變化。

　　9月28日晚間，在公布股東大會(huì)結(jié)果后，國(guó)美董事會(huì)隨即發(fā)表聲明稱，“希望與包括大股東黃光裕先生在內(nèi)的所有股東保持順暢、有效的溝通，與大股東溝通的大門(mén)是永遠(yuǎn)敞開(kāi)的。”

　　南都日前從國(guó)美董事會(huì)方面了解到，對(duì)于非上市門(mén)店，國(guó)美方面希望找到一個(gè)最好的解決方案，目前仍在就這些門(mén)店的去留與黃家談判，而不是“說(shuō)分家就分家”。

　　黃光裕一方現(xiàn)在也不似股東大會(huì)前那樣堅(jiān)持獨(dú)立。“大股東不希望國(guó)美分裂成兩個(gè)。”黃光裕的妻子杜鵑在9月28日投票結(jié)束后公開(kāi)表態(tài)。這意味著先前“考慮收回374家非上市門(mén)店，由家族自己組織管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)”更多是一種票選策略——— 實(shí)際操作起來(lái)，雙方都是顧慮重重。

　　黃光裕方發(fā)言人表示，“相信這么大的事情會(huì)出現(xiàn)理智的結(jié)果。非上市門(mén)店相當(dāng)于六個(gè)大中，短期內(nèi)分裂對(duì)誰(shuí)都難受，有百害而無(wú)一利。”

　　對(duì)國(guó)美來(lái)說(shuō)，上市門(mén)店和非上市門(mén)店的火拼，會(huì)讓剛走上正軌的經(jīng)營(yíng)狀況再次陷入被動(dòng)。

　　截至目前，黃光裕擁有的非上市門(mén)店為370家，其中上海的全部43家國(guó)美門(mén)店均為非上市門(mén)店，其他非上市門(mén)店則分布在江蘇、浙江、山西、河南、江西以及東北三省。

　　這370家非上市門(mén)店2009年為國(guó)美電器提供2.335億元的費(fèi)用總額，相當(dāng)于上市公司凈利潤(rùn)的16.67%，分割將大幅影響上市公司利潤(rùn)。

　　“和談能夠解決問(wèn)題是再好不過(guò)的事情，但我們?nèi)酝瑫r(shí)做了別的準(zhǔn)備。”黃光裕發(fā)言人表示，黃光裕方面也在做分拆準(zhǔn)備，包括人員、設(shè)備、資金、購(gòu)銷合同等。

　　有消息稱，掌握國(guó)美電器非上市門(mén)店資產(chǎn)100%股權(quán)的鵬潤(rùn)投資，已經(jīng)在內(nèi)部增設(shè)了一個(gè)新的品牌管理部門(mén)，針對(duì)國(guó)美電器非上市門(mén)店可能遇到的與國(guó)美電器取消托管的可能，進(jìn)行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　懸念2

　　陳曉淡出還是留守？

　　51.89%：48.11%，陳曉繼續(xù)留任國(guó)美電器董事局主席，黃光裕發(fā)起特別股東大會(huì)的最大目的——— 罷免陳曉，也宣告失敗。

　　但是，作為國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)的“漩渦中心”，很難說(shuō)陳曉已經(jīng)可以風(fēng)平浪靜地穩(wěn)坐國(guó)美董事局主席的位置。

　　黃光裕方面發(fā)言人表示，雖然股東大會(huì)做出了讓陳曉留任的選擇，但其去留仍是大股東所關(guān)注的。“我們不會(huì)長(zhǎng)期同意一個(gè)我們不信任的人掌管國(guó)美，尤其是我們自己的資產(chǎn)(非上市門(mén)店)。”

　　而作為陳曉背后的堅(jiān)定支持者——— 貝恩資本對(duì)于“陳曉去留”如今也顯得難以捉摸。一位貝恩內(nèi)部核心人士日前表示：“我們希望他(陳曉)留任，但并不是說(shuō)一定支持到明年股東大會(huì)。”

　　消息盛傳，在股東大會(huì)后的第二天，貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼與黃光裕家族“當(dāng)家人”杜鵑在北京進(jìn)行了會(huì)談。“國(guó)美電器大股東黃光裕與第二大股東貝恩資本達(dá)成共識(shí)，現(xiàn)任主席陳曉將從現(xiàn)任董事局主席職位分階段離任。”

　　“我在媒體上看到各種各樣的消息，我也不知道這個(gè)消息的出處是什么地方。”對(duì)于離職傳言，陳曉向南都記者表示，“我希望能夠找到一種對(duì)公司最佳的環(huán)境，使公司可以持續(xù)的、按照五年規(guī)劃的設(shè)想去實(shí)現(xiàn)。使得所有股東利益最大化的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。”

　　在以國(guó)美總裁王俊洲為首的國(guó)美管理層看來(lái)，陳曉對(duì)國(guó)美的貢獻(xiàn)有目共睹。

　　據(jù)國(guó)美電器在今年8月23日公布的業(yè)績(jī)，2010年上半年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比上升80.6%，凈利潤(rùn)同比上升60.6%。“第二季度的業(yè)績(jī)超過(guò)了歷史上單季度最好水平。”

　　或許，陳曉能否堅(jiān)守國(guó)美，將類似于國(guó)美董事會(huì)在“9·28”前夜給股東們所出的一道選擇題：是選擇一個(gè)遵循現(xiàn)代企業(yè)規(guī)則，以股東價(jià)值為指引，治理完善的企業(yè)；還是選擇一個(gè)以創(chuàng)始人單一大股東為重的經(jīng)營(yíng)思路。

　　懸念3

　　黃家陣營(yíng)誰(shuí)來(lái)掛帥？

　　在國(guó)美內(nèi)戰(zhàn)前期從未露面的黃光裕的妹夫張志銘，9月28日出現(xiàn)在國(guó)美特別股東大會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，這讓外界浮想聯(lián)翩，曾經(jīng)擔(dān)任國(guó)美電器總裁的張志銘，是否會(huì)取代鄒曉春，成為黃光裕家族新的董事局主席人選？

　　坊間傳聞，杜鵑曾直接參與過(guò)引入機(jī)構(gòu)投資者，將代替黃燕虹主持大局；曾經(jīng)擔(dān)任國(guó)美電器總裁多年、且被外界認(rèn)為是“很有能力”的張志銘，也有望出山，馳援黃光裕。

　　杜鵑的影響力毋庸置疑：她長(zhǎng)期在香港主管黃家資產(chǎn)投資，在資本運(yùn)作領(lǐng)域長(zhǎng)袖善舞，對(duì)公司管理層也頗有影響力。

　　消息人士透露，杜鵑獲釋后不久，便約見(jiàn)了陳曉。杜鵑提出希望在國(guó)美董事會(huì)中增加董事人選——— 畢竟，在目前11人董事會(huì)中，只有伍健華一人代表大股東。陳曉稱，增加董事可以，但堅(jiān)決反對(duì)換人。

　　而張志銘曾任國(guó)美電器總經(jīng)理，是僅次于黃光裕的第二號(hào)人物。但國(guó)美在香港上市后，黃光裕并沒(méi)有兌現(xiàn)劃分部分股權(quán)給張志銘的承諾，致使張志銘及黃燕虹十分不滿。2005年，張志銘夫婦出走，成立“明天地產(chǎn)”，據(jù)稱目前身家過(guò)10億。

　　雖然一度反目，但隨著“陳黃之爭(zhēng)”愈演愈烈，張志銘與黃家關(guān)系正在復(fù)蘇。消息人士稱，杜鵑獲緩刑，得益于其及時(shí)交納了2億元罰款，其中5000萬(wàn)元為張志銘夫婦籌措。

　　9月28日，張志銘、黃燕虹均出現(xiàn)在國(guó)美電器香港特別股東大會(huì)投票現(xiàn)場(chǎng)，為黃家助陣。

　　但鄒曉春淡出、張志銘出山的說(shuō)法，遭到了黃光裕方面的否認(rèn)，“這不過(guò)是胡亂猜測(cè)，沒(méi)有根據(jù)的，至少到現(xiàn)在為止，我們沒(méi)有這方面的意向”。

　　懸念4

　　貝恩挺陳還是騎墻？

　　8月28日下午2時(shí)，黃光裕家族一方授權(quán)的資本市場(chǎng)委托人，在韓國(guó)三星投資銀行總裁PaulChong的安排下，與貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼會(huì)面。

　　竺稼向黃光裕家族傳達(dá)”五項(xiàng)共識(shí)“，包括貝恩資本不是本次爭(zhēng)斗的參與者，本次爭(zhēng)斗與貝恩無(wú)關(guān)；雙方應(yīng)在沒(méi)有媒體聚光燈炒作的情況下友好協(xié)商解決；請(qǐng)Shinning Crown(黃光裕獨(dú)資控股公司、國(guó)美電器大股東)就麥肯錫公司做的國(guó)美電器未來(lái)5年發(fā)展計(jì)劃進(jìn)行補(bǔ)充，提出更好的發(fā)展設(shè)想；貝恩不同意在現(xiàn)今的情況下再次增發(fā)股票，這樣對(duì)公司及全體股東都不利；貝恩同意黃家重新再任命兩名董事進(jìn)董事會(huì)，黃家要同意貝恩保持三名董事。

　　雖然在陳曉去留問(wèn)題上分歧過(guò)大，但從臨時(shí)股東大會(huì)的投票結(jié)果上看，貝恩與黃氏家族仍達(dá)成了某種程度上的默契。

　　臨時(shí)股東大會(huì)投票結(jié)果顯示，有關(guān)貝恩的3項(xiàng)動(dòng)議均獲通過(guò)，其中重選竺稼為國(guó)美非執(zhí)行董事更是以94.76%的高票通過(guò)。顯然，持股32.47%的黃光裕家族對(duì)此投出了贊成票。

　　而黃光裕家族忌憚的“增發(fā)20%新股”一般授權(quán)，也因獲得55%的得票而被廢止。觀察者普遍相信，在撤銷增發(fā)20%股份的一般授權(quán)一項(xiàng)上，貝恩資本選擇了支持黃家的動(dòng)議。

　　對(duì)于與黃家的關(guān)系，貝恩人士言語(yǔ)曖昧，“我們都是就事論事，而不是就人論事的。我們跟黃光裕的根本利益是一致的，希望公司做好，股東價(jià)值提高。我們不一定件件事情都會(huì)跟陳總一致、跟黃光裕不一致，而是看是什么事情，并不是陳總提任何事情我們都一律支持。”

　　回頭來(lái)看，不得不感嘆貝恩的長(zhǎng)袖善舞——— 貝恩只用了16億元，就獲得了國(guó)美9.98%股權(quán)，目前市值超過(guò)38.4億元，收益率超140%。此外，貝恩還在11人的國(guó)美董事會(huì)中擁有4個(gè)席位，成為陳曉不可失去的砝碼、黃光裕大力爭(zhēng)取的力量。
　�。戏蕉际袌�(bào) 記者 汪小星 實(shí)習(xí)生 劉利平）