有關(guān)國美復(fù)牌的傳聞屢見報端，但終究沒有化為事實(shí)。

　　距香港聯(lián)交所規(guī)定的6個月復(fù)牌期限卻越來越近，留給國美電器的時間顯然不多。而資金短缺和融資環(huán)境的惡化，使得國美不得不通過折價售股的方式來集資，如果出售20%股權(quán)，國美電器還可能面臨易主的命運(yùn)。

　　此外，4月底出爐的2008年度國美財報也不容樂觀，如何向投資者證明今后國美依舊是行業(yè)老大，成為2009年考驗(yàn)國美高層的必答題。

　　對外折價售股籌資

　　國美電器的傳聞一波接一波。能否復(fù)牌，并非是國美眼下的難題，如何解決賬面資金的緊缺，才是國美電器目前亟需解決的難題。

　　由于缺乏主動權(quán)，國美電器高層們也無法得知復(fù)牌的具體時間。但國美內(nèi)部人士對時代周報記者透露，推遲復(fù)牌時間，對國美來說也未嘗不是變相保護(hù)。如果此時復(fù)牌，國美電器的股價肯定會有很大波動，有可能會加劇國美財務(wù)困境。

　　國美2008年度財報顯示，其應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付貨款、可換股債券及銀行借貸四項(xiàng)相加高達(dá)166億元，但其所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為30億元，不及2007年的一半，與主要競爭對手蘇寧相比少了70億元。

　　更重要的是，國美電器面臨著短期大宗債券贖回的巨大壓力，即2007年5月發(fā)行的46億元巨額債券將于2010年到期。

　　黃光裕事件后，國美股價急挫，來自銀行基金和供應(yīng)商等方面的財務(wù)壓力劇增，為了籌集充足的資金，國美電器高層將目光投向海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)。但由于擔(dān)心黃光裕事件影響的不可預(yù)料性，很多投行基金持觀望態(tài)度。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著時間推移，國美電器會逐步走出黃光裕事件的陰影，對外募資之路可能變得稍顯平坦。

　　國美一分公司高層曾對時代周報記者訴苦：“去年底資金壓力很大，我?guī)缀醵嫉奖罎⒌倪吘壛耍贿^現(xiàn)在已舒緩很多。”在與記者溝通時，他不時指揮部下穩(wěn)住某某銀行。

　　據(jù)上述國美人士對時代周報記者透露，KKR、貝恩和華平等機(jī)構(gòu)投資者同意認(rèn)購國美股權(quán)，不過是否以國美停牌前收市價每股1.12港元來計算目前無法確定，因?yàn)檫@些投行擔(dān)心復(fù)牌后國美股價再度重挫，得不償失。至于是否為外界盛傳的以20%的“折價”認(rèn)購國美20%的股權(quán)，他表示目前高層在溝通中，不清楚具體如何操作。

　　如果配售協(xié)議達(dá)成，國美緊張的現(xiàn)金壓力將得以舒緩，但此舉也意味著，目前國美第一大股東的黃光裕的股權(quán)也將被稀釋。如果國美電器將20%股權(quán)出售給私募基金，控制權(quán)將面臨重新分配，尤其是當(dāng)這部分股權(quán)為一家投行收購時，控股權(quán)無疑面臨異姓風(fēng)險。

　　不過，有消息表明，國美電器并不甘心控股權(quán)的喪失，除非是迫不得已，國美電器絕對不會把這部分股權(quán)交給單一投行。據(jù)上述國美內(nèi)部人士對時代周報記者說：“目前國美傾向于采取分散出售的方式，以保留黃光裕的控股地位，國美異姓的可能性基本可以排除。”

　　一位不愿具名的證券分析師表示，如果投行之間悄然轉(zhuǎn)讓股權(quán)，國美電器將面臨易主風(fēng)險，國美應(yīng)當(dāng)加以預(yù)防，通過一些限售條款來防止事情發(fā)生。

　　加緊內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整

　　為解決資金燃眉之急，四處奔走尋找投行基金的同時，國美也加緊了對自身內(nèi)部的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　國美年報顯示，2008年門店規(guī)模增至859家，相比2007年增加133家；但凈利潤僅為10.48億元，同比下降7.01%。盡管凈利潤的下滑，與各項(xiàng)成本費(fèi)用龐大、投資虧損和股票貶值等諸多原因有關(guān)，但歷年來注重快速擴(kuò)張導(dǎo)致對門店經(jīng)營效益的重視不足，才是其利潤下滑的關(guān)鍵因素。相比之下，蘇寧電器2008年財報卻漂亮許多。

　　面對首次被競爭對手蘇寧超過的局面，國美電器開始謀變。

　　其實(shí)早在陳曉主政國美后，提升單店經(jīng)營質(zhì)量就開始被提上國美日程，門店改造上也在不斷進(jìn)行新的嘗試，經(jīng)常在原有門店上實(shí)施關(guān)閉再重新開張的策略。為了真正重塑門店體系，國美電器今年決定暫緩擴(kuò)張步伐，把經(jīng)營重心放在單店盈利能力上。

　　就2009年如何提升單店效益一事，時代周報記者采訪了國美電器副總裁孫一丁，他說：“在連鎖層面上，我們會關(guān)閉不良門店，同時在現(xiàn)有門店的物業(yè)租賃上尋求減租；此外還計劃開展異業(yè)聯(lián)盟，如將部分賣場租給麥當(dāng)勞、肯德基等，以此減輕租金壓力。而在門店層面上，我們會增加門店與消費(fèi)者的互動，在周邊社區(qū)開展活動吸引更多消費(fèi)者，促進(jìn)銷售。”

　　孫一丁進(jìn)一步表示：“我們今年關(guān)閉的門店將達(dá)100家，這些門店經(jīng)營效率低下，對國美、供應(yīng)商以及消費(fèi)者三方而言都沒有好處。實(shí)際上，五月份我們就關(guān)閉了數(shù)十家門店，但我們的門店高達(dá)1300多家，對經(jīng)營根本不會有影響。”對于外界認(rèn)為國美今年在全面收縮的說法，孫一丁并不認(rèn)同，“我們不可能收縮，雖說關(guān)閉100家門店，但還要開100家優(yōu)質(zhì)門店，依然會保持原來的門店規(guī)模。”

　　國美一貫以高速擴(kuò)張的模式來獲得粗獷式增長，但今年卻暫停擴(kuò)張腳步，無疑提升單店經(jīng)營質(zhì)量將成為新的利潤增長點(diǎn)，因此對店面的改造能否取得成效，決定了未來國美優(yōu)化戰(zhàn)略的成功與否。

　　探索新經(jīng)營模式

　　記者了解到，2009年國美電器的門店將分為四類，即超級旗艦店、標(biāo)準(zhǔn)旗艦店、社區(qū)店和專業(yè)型門店，今年新開的100家門店則集中在超級旗艦店和專業(yè)店模式上。但據(jù)記者了解，國美電器目前對各大門店的經(jīng)營模式還處于探索階段。

　　實(shí)際上，國美第一家超級旗艦店已于4月25日正式營業(yè)，這家取名中塔“新活館”的門店，在商品豐富度、陳列方式和后臺運(yùn)營模式等方面進(jìn)行了全方位改造，營業(yè)面積超過兩萬平方米，預(yù)計年銷售額將突破20億元，是國美寄予厚望的經(jīng)營模式。

　　早在四月底，國美電器副總裁何陽青接受時代周報記者采訪時就曾聲稱：“中塔店投入運(yùn)營后，營業(yè)效果非常好。”采取了按品類排列分區(qū)的經(jīng)營模式，實(shí)際上是國美電器在向國際流行的家電連鎖銷售模式看齊，而世界第一家電連鎖巨頭百思買最早將這一模式帶入中國。但對于中塔店是否帶有效仿百思買印記的問題，何陽青并不贊同，他認(rèn)為中塔店跟百思買還是有很大的差別。

　　“中塔店是我們打造超級旗艦店的首個嘗試，但這家門店吸客能力很強(qiáng)而且銷售面積非常龐大，在國美的門店體系中屬于比較特殊的。” 孫一丁告訴記者：“下一步，我們打算在全國挑選出十幾家中等規(guī)模的門店進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化嘗試，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行適當(dāng)復(fù)制。”

　　其實(shí)， 中塔店利用其面積龐大的優(yōu)勢，特意強(qiáng)化了關(guān)聯(lián)性商品的經(jīng)營模式，即在電視區(qū)旁邊擺放機(jī)頂盒、高清播放機(jī)等；在洗衣機(jī)區(qū)增加支架、晾曬架等實(shí)用物件，方便消費(fèi)者的統(tǒng)一選購。

　　除了門店改造，國美今年對節(jié)假日的促銷力度有增無減，五一期間各地國美分公司紛紛延長促銷活動時間。

　　但在黃光裕事件沒有完全消逝的情況下，國美內(nèi)外兼修，能否為投資者樹立“沒有黃光裕的國美依舊能穩(wěn)健發(fā)展”的信心還有待時間的檢驗(yàn)。
　�。〞r代周報 特約記者吳木鑫）