國(guó)美電器老板黃光裕：資本運(yùn)作的道與術(shù)
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2005-04-27 08:58
2004胡潤(rùn)百富榜，今年35歲的國(guó)美電器老板黃光裕以105億元人民幣的身家登上中國(guó)內(nèi)地首富的寶座。黃光裕成為中國(guó)內(nèi)地的新首富，這在以市值和個(gè)人身價(jià)論英雄的胡潤(rùn)那里并不奇怪。單以個(gè)人身價(jià)計(jì)，黃光裕的個(gè)人身價(jià)超過(guò)百億，目前在中國(guó)內(nèi)地尚無(wú)人能與之相匹敵。
Tide：名列胡潤(rùn)百富榜首富，有何感受？
黃光裕：隨著社會(huì)資訊的發(fā)展，社會(huì)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的各類排行榜名目繁多。而且，這些機(jī) 構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往只是在某個(gè)層面作出的統(tǒng)計(jì)、分析。我個(gè)人并不認(rèn)同此次統(tǒng)計(jì)。
Tide：你覺(jué)得中國(guó)首富是個(gè)什么概念？
黃光裕：中國(guó)的富人很多，我不算是富人，而且我對(duì)中國(guó)首富這個(gè)提法也沒(méi)任何概念。至于那105億的市場(chǎng)價(jià)值，可以說(shuō)股市這東西是一種世界性的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)吧，難講。反正做事不是奔著富豪排名去的。
黃光裕之所以能脫穎而出，得益于其在資本市場(chǎng)上的成功運(yùn)作。今年6月7日，黃光裕將國(guó)美電器的94家門店以88億元的價(jià)格出售給香港上市公司鵬潤(rùn)集團(tuán)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑖?guó)美電器借中國(guó)鵬潤(rùn)在香港上市，中國(guó)鵬潤(rùn)也更名為國(guó)美電器，其主營(yíng)業(yè)務(wù)隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)。其間，黃光裕通過(guò)減持“套現(xiàn)”總額約40億元。9月28日，國(guó)美電器首次在香港公開(kāi)配售股份，募集資金約12億港幣。這場(chǎng)絕妙的收購(gòu)術(shù)，業(yè)內(nèi)人士稱之為“蛇吞大象”。據(jù)此，黃光裕取代丁磊登堂入室，身價(jià)今非昔比。
Tide：你成功地實(shí)現(xiàn)了國(guó)美電器的重大收購(gòu)及股本重組，這一套被稱作“左右手互倒”的絕技，從構(gòu)思到實(shí)施都非常巧妙。
黃光裕：我不是資本市場(chǎng)的專業(yè)人士，許多重要的事情有專業(yè)機(jī)構(gòu)幫我來(lái)做，他們的操作更專業(yè)、更規(guī)范、更符合法律，而我就是做好現(xiàn)在的買賣，以及從許多意見(jiàn)中選擇出正確的。因?yàn)槲抑雷约旱闹R(shí)量很匱乏，每一本書(shū)都是知識(shí)，但我并沒(méi)有很多的時(shí)間看書(shū)。
Tide：此次借殼行動(dòng)最終成功，國(guó)美電器還賣出了一個(gè)令人驚詫的“天價(jià)”，按照去年年底國(guó)美電器凈利潤(rùn)為1.78億元人民幣計(jì)算，此次收購(gòu)作價(jià)的市盈率高達(dá)19.4倍，這比一般的IPO的市盈率定在15～20倍之間高多了。
黃光裕：這個(gè)價(jià)格是由獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)算出來(lái)的，我并沒(méi)有人為控制，可以確認(rèn)88億收購(gòu)價(jià)計(jì)算得合理可靠，我們已經(jīng)公布了計(jì)算方法和情況說(shuō)明。
Tide：我看到此次關(guān)于可換股票據(jù)的條款中對(duì)轉(zhuǎn)讓權(quán)的特別規(guī)定：“第一批可換股票據(jù)可出讓或轉(zhuǎn)讓予經(jīng)本公司(中國(guó)鵬潤(rùn))批準(zhǔn)而并非關(guān)聯(lián)人士的第三方。待北京國(guó)美債務(wù)獲償還后，第二批可換股票據(jù)可出讓或轉(zhuǎn)讓予經(jīng)本公司批準(zhǔn)的并非關(guān)聯(lián)人士的第三方�！�
黃光裕：這就是說(shuō)，即使在換股完成之前，國(guó)美可將可換股票據(jù)通過(guò)轉(zhuǎn)讓他人而獲得現(xiàn)金，或者將其質(zhì)押而獲得銀行貸款。
Tide：是否可以理解為，此舉避免了中國(guó)鵬潤(rùn)由于公眾股東持股比例降至25%以下而產(chǎn)生的退市風(fēng)險(xiǎn)？
黃光裕：某種程度上是的。
實(shí)際上，從2001年起，黃光裕一直傾心資本運(yùn)作之道。早在2001年，外界已獲悉黃光裕及其核心資產(chǎn)國(guó)美電器有上市之想。但是，2002年4月，黃光裕收購(gòu)京華自動(dòng)化時(shí)，并未將國(guó)美電器資產(chǎn)置入。2002年11月18日，黃光裕旗下的北京鵬泰投資與寧城老窖第一大股東寧城縣國(guó)資局簽訂了股權(quán)托管協(xié)議。這個(gè)手法，是彼時(shí)民企借殼上市常用的前奏。時(shí)至今日，黃光裕將目光又投向了地產(chǎn)領(lǐng)域。
Tide：你的口號(hào)是“用做家電的模式做房地產(chǎn)”，這意味著下一步你會(huì)在全國(guó)各地開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目嗎？
黃光裕：目標(biāo)的實(shí)施應(yīng)是逐步的，不是連鎖的經(jīng)營(yíng)理念，而是采用量的經(jīng)營(yíng)理念。國(guó)美“做家電的模式”是以量取勝，追求的是利潤(rùn)額而不是百分比、利潤(rùn)率�！氨±噤N”，單位利潤(rùn)率可能并沒(méi)有多少，但我追求的是更高的利潤(rùn)額，是市場(chǎng)更多的回報(bào)，是不一樣的。
國(guó)美借殼上市之初，有人曾幫黃光裕算了一筆賬，通過(guò)定向配發(fā)和兩次可換股票據(jù)的發(fā)行，中國(guó)鵬潤(rùn)3年后的市值有望高達(dá)210億人民幣，而黃光裕個(gè)人97.2%的股權(quán)也將坐擁204億資產(chǎn)�！帮w速壯大的中國(guó)家電零售業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)霸主地位”加“與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌的資本戰(zhàn)略”，是黃光裕能一枝獨(dú)秀，呼風(fēng)喚雨的兩大秘密武器。
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