多位投資圈人士向36氪證實，美團(tuán)龍珠資本(下簡稱：美團(tuán)龍珠)即將迎來一位新晉合伙人：原GGV紀(jì)源資本執(zhí)行董事于紅。她將同時兼任美團(tuán)副總裁職位，并進(jìn)入美團(tuán)龍珠投資委員會(IC)，該投委會的其他三名成員為王興、陳少暉和朱擁華。

在此之前，于紅擁有超過10年的投資經(jīng)歷。2010年，畢業(yè)于浙江大學(xué)的于紅最初加入華興資本。從FA切入投資行業(yè)，其后在電商、教育等領(lǐng)域完成了“超3億美元的私募和并購項目”。2013年，于紅加入GGV后，在原有領(lǐng)域之外還拓展了物流、醫(yī)療等賽道投資，明星案例包括：作業(yè)幫、酷家樂、Musical.ly、滿幫集團(tuán)、火花思維等，獨(dú)角獸甚多，進(jìn)而也擢升至執(zhí)行董事。值得一說的是，在GGV的職級體系里，執(zhí)行董事是僅次于管理合伙人的級別(不包括相對疏離的“投資合伙人”)。

美團(tuán)龍珠與美團(tuán)戰(zhàn)投和王興的個人投資，可以被理解這個近2500億美元超級巨艦掌舵者的資本“三駕馬車”。2017年12月正式成立至今，美團(tuán)龍珠圍繞新餐飲、新零售和本地生活服務(wù)三個方向，以成長期階段為核心，投資了喜茶、古茗、誼品生鮮、樂禾食品、肉聯(lián)幫、易久批等多個大消費(fèi)企業(yè)。2019年8月，美團(tuán)龍珠在C輪投資理想汽車，后者也成為其首個IPO項目。

但作為三者中最為外部的資本獵手，龍珠卻被長期認(rèn)為與美團(tuán)戰(zhàn)投部定位接近，甚至被一些人稱為“美團(tuán)戰(zhàn)投二部”。

帶著七年老牌美元基金的投資經(jīng)驗，于紅的加入將會為它帶來哪些轉(zhuǎn)變？

龍珠之于美團(tuán)

美團(tuán)龍珠有著與生俱來的產(chǎn)業(yè)底色。

2017年2月，美團(tuán)對外宣稱將以基石投資人的身份發(fā)起設(shè)立美團(tuán)點評產(chǎn)業(yè)基金，即為美團(tuán)龍珠的前身，目標(biāo)30億元，首期15億元。其首筆資金除了美團(tuán)之外，還吸引了騰訊、新希望等企業(yè)和專業(yè)母基金。

一開始的“產(chǎn)業(yè)定位”就很明確：關(guān)注大消費(fèi)，項目集中在C輪以前。其后來的明星案例也多為人們熟知的線下消費(fèi)品牌連鎖，比如喜茶、古茗茶飲、幸福西餅，以及坊間甚傳的蜜雪冰城等等。

這也不難解釋：為什么美團(tuán)為龍珠招募的第一位創(chuàng)始合伙人是朱擁華。朱擁華此前在大消費(fèi)標(biāo)簽顯著的天圖資本任職過多年，先后參與、主導(dǎo)投資周黑鴨、慈銘體檢、湯城小廚、貝樂學(xué)科英語、美麗島、酷漫居等公司。他曾是天圖內(nèi)部第一個從實習(xí)生開始一手培養(yǎng)起來的合伙人。

另據(jù)36氪了解，美團(tuán)龍珠高級總監(jiān)史鵬飛此前也曾就職于天圖。

美團(tuán)龍珠的投委會上，除了朱擁華還有王興和陳少暉。頭頂美團(tuán)龍珠CEO的頭銜，陳少暉更為人所知的身份是美團(tuán)CFO，分管戰(zhàn)略與投資的高級副總裁，也就是“幫王興花錢的人”。在美團(tuán)內(nèi)部，他是與阿里蔡崇信、騰訊劉熾平作用相當(dāng)?shù)年P(guān)鍵人物。

2017年10月，美團(tuán)龍珠募得40億人民幣后，王興決意將規(guī)模做的更大一些，“基于市場需求和投資人需求的不對等，規(guī)模從原定的30億美元提升到50億美元。圍繞大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，吸納70%外部LP，產(chǎn)業(yè)資本也順勢成為王興的一根資本杠桿，同時滿足構(gòu)建生態(tài)、深耕產(chǎn)業(yè)、獲取回報等多重目的。

從那時起，這支產(chǎn)業(yè)基金更名為美團(tuán)龍珠——這也是王興本人命名的。龍珠的含義是“很多要素具備之后才能實現(xiàn)愿望”，蘊(yùn)含著這位互聯(lián)網(wǎng)新大佬希望其能成為消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上創(chuàng)新公司的“必備要素”。

王興對這顆龍珠相當(dāng)重視。有接近美團(tuán)龍珠的人士告訴36氪，王興會親自過目推上投委會的項目，是“真正意義上的GP”。

王興、陳少暉、朱擁華構(gòu)成的美團(tuán)龍珠投委會帶來了一個直接結(jié)果是：相較于美團(tuán)戰(zhàn)投，龍珠的定位讓業(yè)內(nèi)感覺模糊。盡管是“美團(tuán)旗下的產(chǎn)業(yè)基金”、對外宣稱“戰(zhàn)投的視野，財投的機(jī)制”口號、內(nèi)部人員公開發(fā)聲自家的定位是VC，但一直以來，同行對其認(rèn)知更接近于美團(tuán)的“戰(zhàn)投二部”。

相較于順為之于小米、山行之于車好多，龍珠和美團(tuán)的關(guān)系似乎并不具備全然的可比性(當(dāng)然雷軍和楊浩涌也分別是這兩家基金的關(guān)鍵GP)。順為除了相當(dāng)一部分投資是圍繞小米展開之外，確實也有眾多看似與小米無甚關(guān)聯(lián)的投資方向，是協(xié)同且獨(dú)立的“兄弟關(guān)系”。而正如最初名字中“產(chǎn)業(yè)基金”所示，美團(tuán)對龍珠的戰(zhàn)略協(xié)同性要求會更高一些。

36氪了解到，龍珠和美團(tuán)戰(zhàn)投部兩個團(tuán)隊共同辦公，有部分人員也是重疊的。

區(qū)別也是有的。美團(tuán)戰(zhàn)投的投資方向更為寬廣、且輪次不限——在2015年10月美團(tuán)點評完成合并后，美團(tuán)戰(zhàn)投覆蓋領(lǐng)域在以本地生活為主的基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大，且多為單獨(dú)投資或領(lǐng)投的主導(dǎo)型投資策略。2018年為美團(tuán)戰(zhàn)投的出手高點，此后相繼完成摩拜單車、屏芯科技、別樣紅云PMS等多起并購。

這里多說一句，從王興的資本布局來看，其個人投資、美團(tuán)戰(zhàn)投和美團(tuán)龍珠堪比“三駕馬車”。比如龍珠成立至今的第一個IPO項目理想汽車，就是王興用自己家族辦公室、美團(tuán)戰(zhàn)投，同時也拉著美團(tuán)龍珠一起投入的。

說回美團(tuán)龍珠，也正因更強(qiáng)的戰(zhàn)略協(xié)同屬性，不止一位投資人曾對36氪表示，同行和創(chuàng)業(yè)者在選擇是否接受“理論上更獨(dú)立”的美團(tuán)龍珠投資時，也會有“美團(tuán)的意圖是什么”“沒有邊界的美團(tuán)會不會投完就照做一個”之類的顧慮。

在成為召喚神龍的龍珠之前，它首先要證明自己——并非是吞噬一切的惡龍。

變，還是不變？

于紅的加入能為美團(tuán)龍珠帶來變化嗎？

最首要的一點或許是融入。2020年底，美團(tuán)龍珠高級總監(jiān)史鵬飛曾有過這樣的公開發(fā)聲：其內(nèi)部曾招聘過很多做VC的人，大部分都走了。“今天留下來的很多是偏二級市場出身，以及產(chǎn)業(yè)背景的人，這些人反而留存率更高�！�

從財務(wù)投資人的視角來看，近些年產(chǎn)業(yè)資本也在越來越受到關(guān)注和認(rèn)可。這與近年一級市場投資的大環(huán)境相關(guān)。隨著頭部效應(yīng)趨向極致，優(yōu)秀資產(chǎn)極度稀缺，對于好公司，投資機(jī)構(gòu)間的競爭從“判斷的比賽”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y源的比賽”。有人曾下過這樣的論斷，未來是產(chǎn)業(yè)資本的時代。

盡管如此，不難發(fā)現(xiàn)美團(tuán)龍珠與于紅的相互選擇仍是基于彼此需要的。于紅投資滿幫集團(tuán)、作業(yè)幫等公司的經(jīng)驗，能夠有效補(bǔ)足美團(tuán)龍珠在物流、科技互聯(lián)網(wǎng)的視角缺失，而美團(tuán)龍珠天然的產(chǎn)業(yè)縱深，也能成為于紅日后投資出手的重要基石。

對比美團(tuán)龍珠目前兩位主管投資的合伙人：從風(fēng)格上，于紅更財務(wù)，而朱擁華更產(chǎn)業(yè);從領(lǐng)域上，于紅涉獵教育、科技、物流、出海，而朱擁華則以大消費(fèi)見長。這樣互補(bǔ)的投資人組合釋放著多重信號：一方面，美團(tuán)龍珠或?qū)⒃黾油顿Y賽道布局;另一方面，也能一定程度上淡化戰(zhàn)略屬性、增加財務(wù)投資的元素。

36氪了解到，3月19日是于紅在老東家的last day，目前GGV官網(wǎng)已撤下她的相關(guān)信息。未來，美團(tuán)龍珠在具體投資層面將由朱擁華和于紅兩者并行，前者主攻消費(fèi)賽道，后者發(fā)力物流與科技互聯(lián)網(wǎng)。

從目前互聯(lián)網(wǎng)巨頭所呈現(xiàn)的投資風(fēng)格來看，更偏戰(zhàn)略的阿里和更偏財務(wù)的騰訊位于戰(zhàn)投風(fēng)格的兩極。而小巨頭們——不只是美團(tuán)，也包括字節(jié)跳動、B站、滴滴等盡管投資動作活躍，但仍在摸索期，尚未形成有效、成型的打法。

此番王興從老牌美元基金吸納新的人才，是否表明美團(tuán)龍珠有意更強(qiáng)化其財務(wù)投資屬性?

對于陳少暉，其實有一個被很多人忽視的細(xì)節(jié)：他加入騰訊投資是在2011年——“3Q大戰(zhàn)”后騰訊內(nèi)部集中反思的一年。騰訊此間確立了“開放與分享”的轉(zhuǎn)型策略，成立產(chǎn)業(yè)共贏基金。也是從那時起，騰訊將“資本”作為與“流量”同樣重要的核心能力，開始了“最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人”的投資時代。

當(dāng)然，騰訊的財務(wù)投資風(fēng)格與其是流量生意、天然與大量公司存在潛在協(xié)同效應(yīng)有關(guān)。但隨著美團(tuán)逐步成為消費(fèi)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施，通過資本構(gòu)建更健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系，或許也能成為無限擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界之外的一個選擇。

有FA人士告訴36氪，美團(tuán)龍珠聚焦狹義的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)只是暫時，長遠(yuǎn)來看，還是要走綜合性VC路線的。產(chǎn)業(yè)縱深不會長期占據(jù)權(quán)力上風(fēng)，終究是要成為生態(tài)賦能的基礎(chǔ)。

其實，早在美團(tuán)龍珠成立之初王興就表示過，美團(tuán)龍珠的成立“標(biāo)志著美團(tuán)進(jìn)入一個新的階段”。秉承讓大家“吃得更好，活得更好”的企業(yè)使命，美團(tuán)對產(chǎn)業(yè)需要承擔(dān)更多責(zé)任，“心態(tài)開放，方式多樣”。

或許，美團(tuán)龍珠轉(zhuǎn)變的伏筆早在一開始就已埋下。