這是一封情真意切的家書，關(guān)于一個(gè)悲傷的故事。

海航集團(tuán)前董事長(zhǎng)顧剛在1月29日給10萬(wàn)名海航員工寫了一封信，內(nèi)容是關(guān)于海航集團(tuán)破產(chǎn)重整。

1月29日，海航集團(tuán)發(fā)布聲明稱，收到海南省高級(jí)人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請(qǐng)法院對(duì)海航集團(tuán)破產(chǎn)重整。

“只有破產(chǎn)重整，我們才能夠迎來(lái)新生。”顧剛在給員工們的家書中這樣寫道。

自救三年的海航集團(tuán)，終究還是沒(méi)有逃脫破產(chǎn)重整的命運(yùn)。在其自救的過(guò)程中，拋售資產(chǎn)成為主要的手段之一，而地產(chǎn)類資產(chǎn)是其重點(diǎn)處理的項(xiàng)目。

首當(dāng)其沖的地產(chǎn)業(yè)務(wù)

海航集團(tuán)1993年成立，經(jīng)歷27年的發(fā)展，從單一的地方航空運(yùn)輸企業(yè)發(fā)展成為跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。海航系集團(tuán)旗下所投資的公司行業(yè)分布廣泛，除涉及商業(yè)服務(wù)業(yè)、零售業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、商品貿(mào)易等9大主要行業(yè)外，地產(chǎn)行業(yè)也有海航集團(tuán)的身影。

目前資本市場(chǎng)，海航集團(tuán)擁有11家A股上市公司，6家港股公司以及22家新三板上市公司，包括海航投資、桂林旅游、海越能源、海航基礎(chǔ)、海航科技、海航控股、美蘭空港等。

據(jù)了解，海航基礎(chǔ)與海航投資為海航集團(tuán)主要開展地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司。其中，海航基礎(chǔ)旗下的海航地產(chǎn)（現(xiàn)名“海南海島臨空產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司”）曾一度躋身于中國(guó)房地產(chǎn)百億軍團(tuán)。

海航地產(chǎn)控股有限公司前身是�？谛鲁菂^(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司。公司于2002年5月28日成立，注冊(cè)資金12億，主要開發(fā)大英山老機(jī)場(chǎng)的3000畝土地。

2007年5月28日，海航集團(tuán)出資17.5億元成立海航置業(yè)控股（集團(tuán)）有限公司（現(xiàn)名“海航資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司”），作為海航集團(tuán)旗下專業(yè)從事房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)的板塊。大英山老機(jī)場(chǎng)的3000畝土地也歸至其名下。

海航置業(yè)成立后，建立了北京、海南、西北、上海、廣州、昆明、東北區(qū)域公司和成都、天津分公司以及十余家附屬公司。此后，在海航置業(yè)的官網(wǎng)上，海航地產(chǎn)的身份為海航置業(yè)的分公司，由后者為其注入資產(chǎn)。

在2009年1月，海航地產(chǎn)對(duì)外宣稱的資產(chǎn)總額還是4.03億元，僅一年后，海航地產(chǎn)的資產(chǎn)總額就上升到75億元，呈火箭式上升。

2017年底，海航地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)范圍已遍及全國(guó)40余個(gè)省市，擁有房地產(chǎn)項(xiàng)目逾百個(gè)，其中持有型項(xiàng)目近60個(gè)，總資產(chǎn)規(guī)模及銀行授信超千億。

在中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布《2017年中國(guó)房地產(chǎn)銷售額百億企業(yè)排行榜》中，海航地產(chǎn)以154億元的銷售額排名第121位，成為上榜百億軍團(tuán)的唯一一家海南房企。

海航地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大肆擴(kuò)張只是集團(tuán)擴(kuò)張的一個(gè)縮影，而海航集團(tuán)整體擴(kuò)張是通過(guò)大規(guī)模舉債，自2017年海航集團(tuán)債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題后，其開始甩賣旗下資產(chǎn)，主要瞄準(zhǔn)金融、地產(chǎn)等非航空資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

2018年3月2日，海航地產(chǎn)以11.36億元的價(jià)格將旗下海南高和地產(chǎn)出售于融創(chuàng)中國(guó)旗下的海南融創(chuàng)昌晟。同時(shí)，海航基礎(chǔ)也將旗下的海島物流轉(zhuǎn)讓于融創(chuàng)中國(guó)，轉(zhuǎn)讓價(jià)7.97億元。

除內(nèi)地房產(chǎn)以外，海航集團(tuán)的香港及海外資產(chǎn)也在2018年遭到拋售，包括澳大利亞悉尼的OneYork寫字樓項(xiàng)目、美國(guó)希爾頓酒店的股權(quán)以及在香港的多幅地塊。一個(gè)月回籠資金超200億元。

2019年，海航集團(tuán)繼續(xù)拋售了香港國(guó)際建投股權(quán)、英國(guó)倫敦金絲雀碼頭寫字樓等地產(chǎn)類資產(chǎn)。

據(jù)了解，海航集團(tuán)旗下涉地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司分別是海航基礎(chǔ)、供銷大集、海航投資、海航創(chuàng)新。

2020上半年，前三家上市公司披露地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)。供銷大集地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.1億元，占比17.66%；海航基礎(chǔ)地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收8.93億元，竣工面積10.73萬(wàn)平方米，簽約銷售面積約4.72萬(wàn)平方米，簽約銷售額約8.48億元；海航投資完成簽約銷售金額1112.7萬(wàn)元。

去年底，定位于中高端地產(chǎn)的海航投資，將最后一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目出售予百年人壽，徹底告別地產(chǎn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止發(fā)稿，海航集團(tuán)對(duì)外投資中，涉地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司共86家，其中包括6家物業(yè)管理公司。

債務(wù)雷群

導(dǎo)致海航集團(tuán)破產(chǎn)重組的重要原因?yàn)橄嚓P(guān)債權(quán)人因集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)。而海航集團(tuán)的債務(wù)隱憂，在2017年的時(shí)候就已經(jīng)初顯。

2016年是海航集團(tuán)的巔峰時(shí)期，除了國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張以外，其在海外也是瘋狂并購(gòu)，包括60億美元收購(gòu)美國(guó)科技公司英邁，以及65億美元收購(gòu)希爾頓集團(tuán)約25%的股份。2016年末，海航集團(tuán)總資產(chǎn)首次破萬(wàn)億。

直到2017年，海航集團(tuán)依然沒(méi)有停住其擴(kuò)張的步伐。但其在大肆擴(kuò)張的同時(shí)，債務(wù)也在逐漸攀升。

數(shù)據(jù)顯示，海航集團(tuán)在2015年至2017年的三年時(shí)間里，累計(jì)新增帶息債務(wù)約3668億元；截至到2017年期末，負(fù)債總額已高達(dá)7365億元，同比增長(zhǎng)22%；其中有息負(fù)債5701億元，短期借款達(dá)到1261億元。

天量的短期債務(wù)為海航的債務(wù)問(wèn)題爆發(fā)埋下了地雷。

在2018年，海航集團(tuán)旗下公司在一些中資銀行存在貸款本金或利息逾期未及時(shí)償付的情況，導(dǎo)致三家銀行凍結(jié)了部分尚未使用的授信。

之后，海航債務(wù)危機(jī)蔓延到互金平臺(tái)。2018年，海航集團(tuán)旗下互金平臺(tái)聚寶匯在兌付員工和個(gè)人投資者的資金上出現(xiàn)逾期，所購(gòu)買投資產(chǎn)品的兌付將被推遲，而這是該平臺(tái)第二次推遲兌付，基本宣告違約。

陷入債務(wù)危機(jī)的海航集團(tuán)開始甩賣資產(chǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年海航集團(tuán)出售了3000多億元規(guī)模的資產(chǎn)，清理了300多家公司。

在拋售資產(chǎn)和外界的幫助下，海航集團(tuán)償還了部分債務(wù)，但仍然無(wú)法挽回局面，仍舊頻頻爆出債務(wù)違約。

2019年上半年，海航集團(tuán)總負(fù)債仍高達(dá)7067億元，負(fù)債率72%，同比上升2%；有息負(fù)債為5548億元，其中短期借款951億元，遠(yuǎn)高于819億元的貨幣資金，償債壓力巨大。

2020年，在疫情影響下，讓本就困難的海航集團(tuán)雪上加霜。集團(tuán)旗下的上市公司中，多家在2020年上半年出現(xiàn)了收入同比下滑的情況，其中海航投資（000616.SZ）營(yíng)收同比下滑70%，海航基礎(chǔ)（600515.SH）同比下滑46%。海航集團(tuán)的自救計(jì)劃也被打亂。

據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，2019-2020期間，海航集團(tuán)在因債務(wù)逾期，已有8次被列為失信被執(zhí)行人。

“海航集團(tuán)走到今天，取得的成績(jī)不是一蹴而就的，但是問(wèn)題的積累也同樣不是一朝一夕的�！鳖檮傇诮o員工的家書上這樣寫到。

長(zhǎng)期無(wú)法解決的債務(wù)問(wèn)題終于壓垮了海航集團(tuán)，破產(chǎn)重整，是其最后的歸宿。

重生的希望

“目的不是破產(chǎn)，而是重整。”

破產(chǎn)重整的消息一出，海航集團(tuán)立即成為了輿論的中心。公眾紛紛表示對(duì)海航的惋惜，不少人認(rèn)為海航是一家不錯(cuò)的航空公司，期待其涅槃重生。

實(shí)際上，破產(chǎn)重整中心確實(shí)不在于破，而在立，也就是重整與重生。

不同于破產(chǎn)清算的是，破產(chǎn)重組是企業(yè)最后一次資產(chǎn)重組機(jī)會(huì)，如果企業(yè)能夠在限定的時(shí)間內(nèi)，通過(guò)重組整頓，能夠清償債務(wù)的，人民法院應(yīng)當(dāng)終結(jié)對(duì)該破產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)程序。

航空公司的破產(chǎn)重整也并不罕見。比如美國(guó)的聯(lián)合航空、環(huán)球航空以及日本的日本航空都經(jīng)歷過(guò)重整程序，美國(guó)的全美航空更是兩次重整。

自2020年以來(lái)，先后已有維珍航空、哥倫比亞航空、泰國(guó)航空等多家國(guó)際知名航空公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)/重整，足以證明在航空領(lǐng)域的破產(chǎn)重整，早已不是什么新鮮事，在國(guó)外更已是家常便飯。

接下來(lái)，海航將繼續(xù)處置航空主業(yè)以外的資產(chǎn)，同時(shí)在航空主業(yè)上，將通過(guò)公開遴選的方式引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)而化解其債務(wù)危機(jī)和流動(dòng)性問(wèn)題，繼續(xù)維持以海航控股為核心的全國(guó)第四大航空公司。