出品/時代周報

撰文/張釔璟

9月4日晚間，國光連鎖（605188.SH）發(fā)布公告稱，公司實際控制人之一、董事長胡金根，實際控制人之一兼董事、副總經(jīng)理胡春香計劃通過集中競價或大宗交易方式，合計減持公司股份不超過1501.2萬股（占總股本的2.99%）。

上述公告顯示，胡金根和胡春香為兄妹關(guān)系，兩人減持原因均是“個人自身資金需求”，減持期間為減持計劃公告之日起15個交易日后的90日內(nèi)（即2025年9月26日至12月25日），減持價格將根據(jù)減持時的二級市場價格確定，且不低于公司首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價4.65元/股。

8月至今，國光連鎖股價大幅上揚(yáng)，若以9月4日收盤價21.95元/股來計算，胡金根兄妹兩人通過此次減持最多將套現(xiàn)近3.3億元，該數(shù)字超過國光連鎖過去五年歸母凈利潤總和（2020年至2024年歸母凈利潤總和為1.72億元）。

雖然國光連鎖在公告指出，本次減持計劃系正常減持行為，不會對公司治理結(jié)構(gòu)、持續(xù)經(jīng)營等產(chǎn)生重大影響。不過，9月5日，國光連鎖股價開盤便觸及跌停。截至當(dāng)日收盤，國光連鎖報19.76元/股，較前一交易日下跌9.98%，公司市值降至99.07億元。9月8日，國光連鎖延續(xù)下跌走勢，截至收盤跌幅為8.91%。

對此，國光連鎖證券部工作人員9月5日接受時代周報記者采訪時稱，當(dāng)前公司實控人持股比例很高，這點減持對公司來說不存在很大的影響。對于公司股價下跌應(yīng)當(dāng)理性看待，當(dāng)前公司股價確實有些虛高。此次下跌也能幫助公司向合理的估值回歸。

此外，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對時代周報記者表示，實控人家族在高位精準(zhǔn)減持，雖合法合規(guī)，但時機(jī)敏感、金額巨大，容易引發(fā)市場對其動機(jī)的質(zhì)疑，并對公司聲譽(yù)和股價穩(wěn)定性帶來負(fù)面影響。

實控人高位減持

資料顯示，國光連鎖成立于2005年11月，總部位于江西省吉安市，主營業(yè)務(wù)為連鎖超市、百貨商場的經(jīng)營，門店分布于吉安市、贛州市和宜春市，于2020年7月在上交所主板上市，成為江西省零售行業(yè)首家上市企業(yè)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，國光連鎖由實控人家族絕對控股。胡金根及其一致行動人（妻子蔣淑蘭，兒子胡志超、胡智敏，妹妹胡春香以及控股公司江西國光實業(yè)有限公司）合計持有國光連鎖85.37%的股份。

根據(jù)公告，此次減持前，胡金根共持有2.07億股國光連鎖股份，占公司股本總數(shù)的41.29%；胡春香則持有1077.20萬股國光連鎖股份，占公司股本總數(shù)的2.15%。上述股份均為公司首次公開發(fā)行股票前取得的無限售流通股。

按照減持計劃，胡金根擬通過集中競價或大宗交易方式，減持公司股份不超過1250.6萬股，占公司股本總數(shù)不超過2.49%；胡春香擬通過集中競價交易方式，減持公司股份不超過250.6萬股，占公司股本總數(shù)不超過0.5%。

值得注意的是，經(jīng)時代周報記者向上述國光連鎖證券部工作人員確認(rèn)，此次是該公司上市以來實控人首次減持公司股票。

事實上，胡金根等實控人早早就已具備了減持條件。國光連鎖招股書顯示，胡金根等實控人曾承諾上市后36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓IPO前股份，也就意味著，其鎖定期于2023年7月便到期。

胡金根兄妹選擇此時減持或與近期國光連鎖股價大幅上漲有關(guān)。8月20日—9月4日的12個交易日內(nèi)，該公司共斬獲了6個漲停板，股價累計上漲76.59%。截至9月4日收盤，國光連鎖股價報21.95元/股，創(chuàng)上市以來新高。

若拉長時間來看，8月5日—9月4日，該公司股價漲幅高達(dá)103.2%，在一個月內(nèi)實現(xiàn)翻倍。

△圖源：同花順

市盈率TTM一度超過3000倍

雖然股價大幅上漲，但支撐股價的公司基本面并未發(fā)生明顯改善，過去幾年間，和其他上市商超企業(yè)一樣，國光連鎖的利潤情況連年下滑。2020年—2024年，國光連鎖的歸母凈利潤分別為1.06億元、3012.45萬元、1880.95萬元、1452.39萬元、267.02萬元，同比下滑7.41%、71.58%、37.56%、22.78%、81.62%。

今年上半年，國光連鎖的情況有所好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營業(yè)收入14.48億元，同比增長6.50%；歸母凈利潤1989.79萬元，同比增長4.15%。

不過，分季度可以發(fā)現(xiàn)，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力尚未真正恢復(fù)。今年二季度，該公司依然出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)歸母凈利潤為-185.11萬元。

同時，該公司毛利率仍持續(xù)承壓。上半年，國光連鎖主營業(yè)務(wù)毛利率為17.62%，較2024年同期下滑0.54個百分點。

以9月4日收盤價計算，國光連鎖的市盈率（TTM）高達(dá)3177倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

對于國光連鎖的本輪上漲，柏文喜認(rèn)為，主要受益于近期消費(fèi)刺激政策出臺推動零售板塊熱度持續(xù)攀升。同時，公司總市值較小，流通盤有限，容易被資金撬動。

此外，時代周報記者也注意到，在國光連鎖本輪大漲過程中，不乏量化基金與知名游資的現(xiàn)身其中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月20日-9月4日，國光連鎖累計5次登上龍虎榜，吸引了瑞銀證券上海花園石橋路營業(yè)部等量化基金常用席位，以及銀河證券北京中關(guān)村大街證券營業(yè)部、國泰海通證券上海長寧區(qū)江蘇路營業(yè)部等多個知名游資常用席位參與。

柏文喜提醒稱，上漲更多是資金推動下的題材炒作，而非基本面改善驅(qū)動，存在明顯的非理性泡沫特征。投資者應(yīng)高度警惕其中的估值泡沫。