出品/觀點(diǎn)網(wǎng)

撰文/馮彩云  

豫園股份主營業(yè)務(wù)均集中于市場化程度高、競爭激烈的消費(fèi)升級領(lǐng)域，其業(yè)績表現(xiàn)很大程度上仍依賴于整體消費(fèi)市場的復(fù)蘇進(jìn)程，存在較強(qiáng)的外部不確定性。

8月26日，豫園股份發(fā)布了2025半年度報(bào)告。業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入方面，豫園股份2025上半年實(shí)現(xiàn)收入191.12億元，同比下降30.68%；利潤總額為-7796.42萬元，同比減少104.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6281.38萬元，同比減少94.50%，整體業(yè)績?nèi)悦媾R較大壓力。

盡管營收與利潤表現(xiàn)欠佳，但其在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面有一定改善。截止2025上半年，豫園股份在手貨幣現(xiàn)金為117.9億元，較上年末增長10%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流22.8億元，同比增長71%；資產(chǎn)負(fù)債率68.18%，處于相對安全合理水平。

在降本增效方面，豫園股份2025上半年管理費(fèi)用同比下降18%。此外，融資方面也有所突破，旗下豫園珠寶時(shí)尚集團(tuán)于6月成功引入兩家戰(zhàn)略投資者，獲得10億元融資。

綜合來看，豫園股份目前仍處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛階段，在外部消費(fèi)環(huán)境疲軟與行業(yè)競爭加劇的背景下，其仍需繼續(xù)推動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，構(gòu)建新的業(yè)務(wù)增長極。

公告資料顯示，豫園股份作為多元化發(fā)展的綜合性商業(yè)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括珠寶時(shí)尚、文化餐飲、商置開發(fā)及運(yùn)營三大板塊，上述板塊在2025上半年的總營收為191.12億元，相較上年同期的275.72億元，下降30.68%。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告，觀點(diǎn)指數(shù)、商業(yè)客整理

對于營收大幅下滑原因，豫園股份于公告中表示，期內(nèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響及消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，疊加國際金價(jià)震蕩波動(dòng)，導(dǎo)致國內(nèi)消費(fèi)增長乏力，致使公司部分產(chǎn)業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期下降。

利潤方面，2025上半年錄得-0.63億元，同比減少94.5%。該項(xiàng)指標(biāo)大幅下降，主要是因?yàn)樯夏晖谔幹米庸編硪淮涡酝顿Y收益，而本期無此類收益。

回顧近年來的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，豫園股份的營收和歸母凈利潤呈現(xiàn)波動(dòng)下行趨勢。背后的原因，除宏觀消費(fèi)環(huán)境帶來的壓力外，公司主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，如聚焦主業(yè)、剝離非核心或效益不佳業(yè)務(wù)也是重要影響因素。

細(xì)分業(yè)務(wù)來看，報(bào)告期內(nèi)，珠寶時(shí)尚集團(tuán)板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入128.99億元，整體業(yè)績承壓，與當(dāng)前市場環(huán)境有較大關(guān)聯(lián)。2025上半年，該行業(yè)面臨國際金價(jià)持續(xù)高位震蕩上漲，終端市場金銀珠寶類需求呈結(jié)構(gòu)性分化趨勢。

不過，該板塊當(dāng)前已有回暖趨勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，二季度豫園股份珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收76億元，環(huán)比增長47%。其中，明星產(chǎn)品古韻系列實(shí)現(xiàn)營收超23億元、一串好運(yùn)系列上市至今取得超1.5億元營收，老廟品牌計(jì)件產(chǎn)品銷售額較同期上漲66%。

值得一提的是，該板塊的毛利率也有所改善，最新的整體毛利率增加了0.43個(gè)百分點(diǎn)，表明業(yè)務(wù)模式調(diào)整的結(jié)構(gòu)性趨勢初顯。

文化飲食集團(tuán)板塊上，目前正結(jié)合宏觀市場環(huán)境調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)踐行“擁輕合重”策略，深化改革舉措。

具體做法包括推動(dòng)老字號如松鶴樓、南翔，通過增強(qiáng)產(chǎn)品力和供應(yīng)鏈能力拓展規(guī)模，即以輕資產(chǎn)模式擴(kuò)張。期內(nèi)，松鶴樓面館成功在英國倫敦開設(shè)了首家海外門店。

豫園商置事業(yè)群板塊上，報(bào)告期內(nèi)，核心資產(chǎn)豫園商城一期1-6月的GMV達(dá)到26.1億元，同比上升55%；而出租率也達(dá)到99%，同比增長8個(gè)百分點(diǎn)。

客流表現(xiàn)上，2025上半年入園客流1874萬，活動(dòng)場次超1000場。在此背景下，未來隨著大豫園二期、三期項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)期商圈活力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

總體來看，豫園股份核心業(yè)務(wù)在經(jīng)歷周期性回調(diào)后，正在逐步探索新的增長路徑。不過需要注意到，由于其主業(yè)高度依賴消費(fèi)市場的復(fù)蘇回暖，未來業(yè)績增長仍面臨較多的外部不確定性。

另一方面，為應(yīng)對消費(fèi)市場變革，豫園股份還在積極推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)態(tài)的跨界融合，加速珠寶、商業(yè)等板塊的創(chuàng)新突破。

核心珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)上，IP聯(lián)名合作成為期內(nèi)重點(diǎn)。2025上半年，豫園股份旗下新中式珠寶品牌老廟通過與知名IP的聯(lián)名合作加強(qiáng)差異化。

如攜手國創(chuàng)動(dòng)畫IP《天官賜�！吠瞥雎�(lián)名系列產(chǎn)品，將老廟的好運(yùn)文化與《天官賜�！穭�(dòng)畫中的標(biāo)志性元素相融合，設(shè)計(jì)推出黃金手鏈、金鈔、御守等新品，瞄準(zhǔn)年輕消費(fèi)群體需求。

從市場反饋來看，取得不錯(cuò)成效。上述聯(lián)名產(chǎn)品6月在天貓首發(fā)當(dāng)天銷售破百萬，線下發(fā)售當(dāng)日也吸引了2.5萬新會(huì)員注冊。

消費(fèi)場景打造上，公司旗下核心文化商業(yè)地標(biāo)豫園商城選擇與嗶哩嗶哩（B站）的10個(gè)頭部國創(chuàng)動(dòng)畫IP展開合作，于今年暑假期間舉辦了為期46天的“豫園夏日奇幻夜 - 國創(chuàng)豫宙漫游季”活動(dòng)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該活動(dòng)于7月15日開幕，當(dāng)天豫園商圈全天客流累計(jì)近16萬人次，較平時(shí)增長50%以上，成功吸引了大量年輕消費(fèi)者。

除新生態(tài)場景打造外，品牌出海也是豫園股份目前的重要戰(zhàn)略。報(bào)告期內(nèi)，其海外營收5.22億元，珠寶、表業(yè)通過加速免稅渠道及東南亞市場布局，實(shí)現(xiàn)海外收入約1.5億元。

其中，珠寶品牌老廟以免稅渠道為突破口，穩(wěn)步布局海外市場。據(jù)了解，過去兩年，老廟相繼入駐了�？趪H免稅城、�？谌赵聫V場免稅店及三亞國際免稅城等知名免稅店。

未來發(fā)展上，老廟還計(jì)劃聚焦更多華人聚集的國家，推進(jìn)出海戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)國際化品牌打造。

預(yù)計(jì)今年9月，其將在中國澳門特別行政區(qū)與馬來西亞分別開設(shè)新店，這有望為該品牌深耕東南亞市場奠定基礎(chǔ)。