出品/投中網(wǎng)

作者/王滿華

港交所的“菜單”再添一員，這次的主角是重慶小面。

近日，廣州遇見(jiàn)小面餐飲管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“遇見(jiàn)小面”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，招銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。如果成功上市，遇見(jiàn)小面將成為“中式面館第一股”。

除了“第一股”的光環(huán)之外，遇見(jiàn)小面的身上還有幾個(gè)看點(diǎn)：

1、作為網(wǎng)紅品牌，公司一路都有資本保駕護(hù)航，IPO前累計(jì)融資8輪，但隨著消費(fèi)投資遇冷，最后一輪融資定格在了2021年；

2、業(yè)績(jī)方面，遇見(jiàn)小面近幾年沖勁十足，2023年開(kāi)始扭虧，同比增長(zhǎng)227.63%，但隨著規(guī)模高速擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.86%；

3、其所在的面館賽道絕對(duì)是個(gè)內(nèi)卷行業(yè)，2024年，遇見(jiàn)小面在中國(guó)中式面館中排名第四，但市場(chǎng)份額僅為0.5%。

如今正值餐飲行業(yè)赴港IPO熱潮，在市場(chǎng)環(huán)境與自身發(fā)展的雙重驅(qū)動(dòng)下，遇見(jiàn)小面也決定走上了IPO之路。

80后理工生跨界做面館

IPO前獲8輪融資

在遇見(jiàn)小面身上，“反差”是個(gè)關(guān)鍵詞。

首先 ，根據(jù)弗若斯特沙利文的定義，遇見(jiàn)小面是中國(guó)第一大川渝風(fēng)味面館經(jīng)營(yíng)者，主打產(chǎn)品“小面”也是傳統(tǒng)重慶美食，不過(guò)該品牌始創(chuàng)于廣州。

再者，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)宋奇、蘇旭翔、羅燕靈均畢業(yè)于華南理工大學(xué)，前兩人的專業(yè)是材料科學(xué)與工程，羅燕靈學(xué)的則是信息工程與高分子材料與工程，做面館屬于跨界轉(zhuǎn)型。因此在遇見(jiàn)小面的招股書(shū)上，“年輕高知、富有遠(yuǎn)見(jiàn)及創(chuàng)業(yè)精神的管理團(tuán)隊(duì)”，正是其標(biāo)榜的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

回看遇見(jiàn)小面的創(chuàng)業(yè)故事，始于創(chuàng)始人宋奇的一個(gè)“大膽設(shè)想”。

在香港科技大學(xué)讀完碩士之后，宋奇在科技公司干了一年就到香港麥當(dāng)勞去做管培生，而后又到百勝餐飲負(fù)責(zé)新店選址。這兩段工作經(jīng)歷，讓這位理科生對(duì)餐飲創(chuàng)業(yè)萌生了強(qiáng)烈興趣。宋奇曾公開(kāi)回憶稱：“當(dāng)我在麥當(dāng)勞炸下第一筐薯?xiàng)l時(shí)，就有以后創(chuàng)立品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法�！�

不過(guò)，宋奇的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷并非一帆風(fēng)順，早期他開(kāi)過(guò)粵式餐廳、東北菜館、東北餃子館，但都以虧損告終。直到2014年，他和本科同學(xué)蘇旭翔、羅燕靈在廣州開(kāi)了第一家主打川渝風(fēng)味的面館，也就是遇見(jiàn)小面。

憑借此前在連鎖餐飲積累的經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的理工科背景，遇見(jiàn)小面從一開(kāi)始就走上了系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的經(jīng)營(yíng)道路，油溫、調(diào)料克重等都經(jīng)過(guò)精準(zhǔn)測(cè)量，使用統(tǒng)一參數(shù)。在當(dāng)時(shí)，這種標(biāo)準(zhǔn)化模式在傳統(tǒng)餐飲行業(yè)還較為少見(jiàn)，大多仍依賴“手感”。

也就是這一創(chuàng)新模式，讓遇見(jiàn)小面開(kāi)業(yè)僅三個(gè)月就拿到了來(lái)自個(gè)人投資者的200萬(wàn)元天使投資。招股書(shū)顯示，此后的數(shù)年里，遇見(jiàn)小面又接連獲得了7輪融資，2021年是遇見(jiàn)小面在資本市場(chǎng)的高光時(shí)刻，這一年公司在3個(gè)月里連拿三輪融資，估值大漲3倍。

正是在碧桂園創(chuàng)投、弘毅投資旗下百�？毓�、喜家德、九毛九等股東的支持下，遇見(jiàn)小面的估值達(dá)到30億元。

根據(jù)招股書(shū)，IPO前，弘毅投資通過(guò)百�？毓善煜缕骊砍止蔀�17.16%，為最大機(jī)構(gòu)投資者；碧桂園創(chuàng)投通過(guò)匯碧一號(hào)及匯碧二號(hào)累計(jì)持股9.06%，九毛九旗下品芯悅谷持股6.5%，青驄資本持股3.26%。

值得一提的是，今年4月1日，也就是申請(qǐng)IPO前夕，前京東CEO徐雷還以獨(dú)立非執(zhí)行董事的身份加入了遇見(jiàn)小面。

三年?duì)I收翻三倍

2023年扭虧為盈

與大多數(shù)餐飲品牌類似，遇見(jiàn)小面的收入主要來(lái)自直營(yíng)餐廳經(jīng)營(yíng)及特許經(jīng)營(yíng)管理。

直營(yíng)餐廳經(jīng)營(yíng)的收入包括直營(yíng)餐廳內(nèi)的堂食服務(wù)及外賣業(yè)務(wù)收入；特許經(jīng)營(yíng)管理收入，通俗點(diǎn)說(shuō)，就是從加盟商那里收取的加盟費(fèi)以及供應(yīng)鏈費(fèi)用。2022年至2024年，直營(yíng)餐廳收入占比分別為80.5%、83.9%和86.7%，是其核心收入來(lái)源。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，遇見(jiàn)小面在報(bào)告期內(nèi)交出了頗為亮眼的成績(jī)單。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，三年時(shí)間翻了三倍。報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)分別為-3597.30萬(wàn)元、4591.40萬(wàn)元、6070萬(wàn)元，2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比增長(zhǎng)227.63%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，來(lái)自過(guò)去三年門(mén)店數(shù)量的高速擴(kuò)張。2022年-2024年，其新開(kāi)門(mén)店數(shù)分別為43家、92家、120家。截至2024年底，遇見(jiàn)小面擁有餐廳數(shù)量360家，其中直營(yíng)餐廳279家，特許經(jīng)營(yíng)餐廳81家。

在遇見(jiàn)小面的短期規(guī)劃里，店面數(shù)量還將繼續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)招股書(shū)，公司預(yù)計(jì)2025年還將開(kāi)設(shè)約120家至150家門(mén)店，2026年開(kāi)設(shè)150家至180家門(mén)店，2027年開(kāi)設(shè)170家至200家門(mén)店。

不過(guò)，持續(xù)開(kāi)店的動(dòng)作必然需要大量資金作為支撐，早期尚有資本輸血，但隨著消費(fèi)投資遇冷，遇見(jiàn)小面的融資之路也定格在了2021年的7月。因此，過(guò)去幾年公司的流動(dòng)負(fù)債凈額持續(xù)上升。2022年-2024年，其流動(dòng)負(fù)債凈額分別為1.49億元、1.87億元、2.42億元。截至2024年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.86%。

此時(shí)選擇赴港IPO，或許正是遇見(jiàn)小面緩解資金壓力的渠道之一。根據(jù)招股書(shū)，遇見(jiàn)小面本次IPO募集資金的40%將用于拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大地理覆蓋范圍及加深市場(chǎng)滲透。剩余資金則用于升級(jí)整個(gè)餐廳網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)及數(shù)字系統(tǒng)、品牌建設(shè)及提高客戶忠誠(chéng)度、對(duì)上游食品加工行業(yè)潛在公司的戰(zhàn)略投資與收購(gòu)等方面。

“趁業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最好的時(shí)候上市，才是最好的選擇�！�

2024年以來(lái)，內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱情高漲，餐飲企業(yè)更是這波熱潮的主力之一。

除了遇見(jiàn)小面之外，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、老鄉(xiāng)雞、小菜園、綠茶餐廳等一眾消費(fèi)品牌相繼成功在港上市或更新了IPO進(jìn)展。這背后除了監(jiān)管部門(mén)不斷拋出的政策利好外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化也是驅(qū)動(dòng)餐飲企業(yè)紛紛走向資本市場(chǎng)的因素之一。

以遇見(jiàn)小面所在的中式面館市場(chǎng)為例。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中式面館市場(chǎng)高度分散，按2024年總商品交易額計(jì)，前五名參與者所占市場(chǎng)份額僅為2.9%。

而為了留住消費(fèi)者，品牌們不得不“內(nèi)卷”起來(lái)，打起價(jià)格戰(zhàn)。自2023年以來(lái)，和府撈面、陳香貴等連鎖面館品牌紛紛開(kāi)始調(diào)價(jià)，推出低價(jià)產(chǎn)品。遇見(jiàn)小面也不例外，招股書(shū)顯示，其訂單平均消費(fèi)額由2022年的36.1元降至2023年的34.0元，并進(jìn)一步降至2024年的32.0元。

長(zhǎng)期來(lái)看，“降價(jià)”策略勢(shì)必會(huì)影響到企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這一點(diǎn)從公司的招股書(shū)中能窺見(jiàn)一二。報(bào)告期內(nèi)，遇見(jiàn)小面的單店日均銷售額正持續(xù)下滑：2024年，其一線及新一線城市單店日均銷售額約為1.24萬(wàn)元，同比減少12.1%；二線及以下城市單店日均銷售額約為1.16萬(wàn)元，同比減少8.1%，2024年單店銷售額則同比下降4.2%。

遇見(jiàn)小面也在文件中直言：“中國(guó)餐飲業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)可能阻礙我們?cè)黾踊蚓S持收入及盈利能力。

曾經(jīng)有消費(fèi)投資人對(duì)我分析道：“對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，趁業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最好的時(shí)候上市，才是最好的選擇。”這句話或許同樣適用于今天的遇見(jiàn)小面。