來源/觀點(diǎn)網(wǎng)

撰文/潘玲宣   

眼下的柒和伊控股所要應(yīng)對(duì)的，并不只有ACT的收購事項(xiàng)。

初次提出收購遭“婉拒”后，加拿大便利店巨頭Alimentation Couche-Tard Inc.（簡稱ACT）加價(jià)20%，再次向7-11的母公司柒和伊控股發(fā)起收購要約。

9月6日，日本柒和伊控股發(fā)布消息稱，已致函發(fā)來收購提議的加拿大巨頭“Alimentation Couche-Tard”（ACT），以企業(yè)價(jià)值被“明顯低估”為由表示無法接受。

據(jù)悉，ACT提出以每股14.86美元的價(jià)格，用現(xiàn)金收購柒和伊控股所有流通股，基于匯率水平的變動(dòng)，預(yù)計(jì)總額將達(dá)5.5萬億至6萬億日元（約合人民幣2735萬至2984萬元）規(guī)模。

一個(gè)月后，ACT給出的新報(bào)價(jià)為每股18.19美元，若交易順利進(jìn)行，將成為是有史以來規(guī)模最大的海外收購日本公司的交易。

據(jù)悉，除了這家加拿大公司之外，過去幾年間，柒和伊控股也受到來自ValueAct Capital Management和Artisan Partners等外國投資者的壓力,要求其剝離非核心業(yè)務(wù)，專注于便利店業(yè)務(wù)。

在去年4月，伊藤洋華堂的創(chuàng)始人、柒和伊控股名譽(yù)會(huì)長伊藤雅俊去世一個(gè)月時(shí)，總部位于美國加州的基金公司ValueAct向柒和伊控股提交股東動(dòng)議，要求罷免公司社長井阪隆一和另外三名董事，希望改變運(yùn)營模式、促成更精簡的業(yè)務(wù)組合。

在2022年2月，ValueAct還曾提出改革方案，要求出售柒和伊控股旗下業(yè)績持續(xù)低迷的崇光西武百貨店，把有望發(fā)展的便利店業(yè)務(wù)定位為核心，把退出除此以外的業(yè)務(wù)也納入視野。

對(duì)于此次ACT提出的收購要約，Artisan Partners還致信柒和伊控股，表示希望后者認(rèn)真考慮ACT的報(bào)價(jià)并為其日本子公司征求報(bào)價(jià)，可能是維護(hù)利益相關(guān)方利益的有效策略。

可以說，眼下的柒和伊控股所要應(yīng)對(duì)的，并不只有ACT的收購事項(xiàng)，如何應(yīng)對(duì)，是當(dāng)下破局的關(guān)鍵。

美國品牌的日本烙印

事實(shí)上，對(duì)如今的伊藤洋華堂而言，7-11也是一個(gè)“舶來品”。

公開信息顯示，便利店品牌7-11最早創(chuàng)辦于美國，是由美南大陸制冰公司創(chuàng)立，隸屬于美國南方公司，起初主要從事生產(chǎn)及零售冰塊業(yè)務(wù)，因在夏季保持每天營業(yè)16個(gè)小時(shí)的經(jīng)營方式，在當(dāng)?shù)仡H受歡迎，便利店的雛形也開始顯現(xiàn)。

自1927年起以及之后的二十多年時(shí)間里，曾一直以Tote’m Stores品牌發(fā)展，1946年更名為“7-11”。此時(shí)，店鋪的營業(yè)時(shí)間為每周一至周日的7:00-23:00。1963年,“7-11”已在美國多地開出超千家便利店，并正式開啟全天24小時(shí)營業(yè)模式。

7-11在美國市場發(fā)展的數(shù)十年中，日本一家洋貨店也逐漸壯大。

彼時(shí)，日本的吉川敏雄在1920年于東京淺草開辦了“羊華堂洋品店”，也就是日本零售百貨企業(yè)伊藤洋華堂公司的前身。1945年，受戰(zhàn)爭災(zāi)害影響，“羊華堂洋品店”從東京都淺草遷至東京都北千住。直到1972年，成功在日本東京證券交易所上市。

伊藤洋華堂的上市時(shí)機(jī)正值美國南方公司多元化擴(kuò)張。傾盡所有之后，企業(yè)的經(jīng)營安全線逐漸緊繃。

1973年，伊藤洋華堂與7-11母公司達(dá)成地區(qū)性特許加盟協(xié)議，次年5月在日本開設(shè)出第一家“7-11”便利店，便利店模式由此正式被引入日本市場。

雙方的合作持續(xù)了十余年，1990年，美國南方公司多元化擴(kuò)張失敗并申請(qǐng)破產(chǎn)。此時(shí)，伊藤洋華堂已在日本開出4000家7-11便利店，身家也早已超出合作伙伴。最終，伊藤洋華堂出資4.3億美元，收購了美國南方公司70%股權(quán)，成為后者最大股東，“7-11”也得以“復(fù)活”。

作為便利店鼻祖，隨著7-11在全球影響力提高，1999年，美國南方公司正式改名為7-Eleven INC.。

由于便利店業(yè)務(wù)逐漸超過超市和百貨商店的營收，2005年，伊藤洋華堂也將“7-11”于公司名稱上突出，更名為柒和伊控股（Seven & i Holdings Co., Ltd.），統(tǒng)一管理美國7-Eleven INC.及7-Eleven Japan，并在同年斥資10億美元收購了7-Eleven INC.剩余股份。至此，“7-11”的美國色彩淡去，被重新打上日本烙印。

縱觀“7-11”的歷史，不起眼的街邊小店，也成就了百年企業(yè)。德勤發(fā)布的《2023全球零售力量》報(bào)告顯示，柒和伊控股公司以769.12億美元的營收排全球第16位，位列亞洲第2。

全球便利店巨頭的“誕生”

即便是在百年后的今天，雖然業(yè)績表現(xiàn)發(fā)生動(dòng)蕩，7-11的模式和未來前景仍收獲市場認(rèn)可。

據(jù)柒和伊控股披露的戰(zhàn)略執(zhí)行簡報(bào)，該集團(tuán)計(jì)劃，到2030年成為以“食”為中心的世界級(jí)零售集團(tuán)，通過以7-11業(yè)務(wù)為中心的全球增長戰(zhàn)略，以及積極利用技術(shù)來引領(lǐng)零售創(chuàng)新。

同時(shí)，到2030年在全球開出10萬家門店，并將業(yè)務(wù)范圍從目前的20個(gè)國家和地區(qū)增加到30個(gè)。截至2024年3月，7-11便利店在全球共有84762家門店。

柒和伊控股集團(tuán)指出，7-11便利店將加速向空白領(lǐng)域擴(kuò)張，加快進(jìn)入歐洲、拉丁美洲、中東和非洲市場的步伐。

出于對(duì)該戰(zhàn)略的響應(yīng)，可以看到，柒和伊控股正在全球范圍對(duì)“7-11”品牌連鎖便利店進(jìn)行重新整合。

例如，2020年8月，柒和伊控股宣布收購美國煉油巨頭馬拉松原油旗下的便利店運(yùn)營公司Speedway，對(duì)價(jià)為210億美元。交易將為柒和伊控股的美國市場增加約3900家便利店。2021年6月，柒和伊控股公告稱關(guān)于收購美國加油站共設(shè)型便利店“Speedway”一事，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）的同意令提案已獲得批準(zhǔn)。

今年4月，柒和伊控股宣布完成對(duì)7-11澳大利亞公司的收購。交易事項(xiàng)于去年11月達(dá)成，涉及金額17.1億澳元。收購?fù)瓿珊螅?-11國際在澳大利亞的門店數(shù)量增加750余家，而7-11當(dāng)前在澳大利亞便利店市場的占有率已超過三成。

據(jù)悉，澳大利亞7-11連鎖店由Withers和Barlow（威瑟斯和巴羅）家族擁有，于1977年在墨爾本開設(shè)了第一家7-11連鎖便利店。收購后，澳大利亞7-11將作為一家全資子公司由現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)運(yùn)營。柒和伊控股的便利店規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

與此同時(shí)，柒和伊控股不久前詳細(xì)介紹了公司更名和剝離非核心業(yè)務(wù)的計(jì)劃。該公司表示，新的暫定名稱將是7-Eleven Corp.，并將截至明年2月底的12個(gè)月的營業(yè)利潤預(yù)期下調(diào)至4030億日元(約合27億美元)，之前給出的預(yù)測則是5450億日元。

按照計(jì)劃，柒和伊控股將為旗下超市和其他零售商店成立一家控股公司，以及可能會(huì)將該實(shí)體上市，因?yàn)樗鼘⒏鼘Ｗ⒈憷陿I(yè)務(wù)，并計(jì)劃為新部門引入戰(zhàn)略合作伙伴。

上述調(diào)整既是出于發(fā)展考慮，也是柒和伊控股對(duì)當(dāng)下面臨的一項(xiàng)收購要約給出的應(yīng)對(duì)。

今年8月19日，柒和伊控股收到加拿大便利店巨頭Alimentation Couche-Tard Inc（簡稱ACT）發(fā)起的收購提議。據(jù)悉，ACT還尋求來自當(dāng)?shù)匾恍┐笮宛B(yǎng)老金的資金支持，希望從此類聯(lián)手投資者手中募集數(shù)十億美元資金。

據(jù)柒和伊控股公開的回復(fù)ACT初期收購提議的書信，ACT的提議是將收購金額定為每股14.86美元，以現(xiàn)金收購全部股份。不過，柒和伊控股董事會(huì)回應(yīng)稱，“不同意”收購提案，并認(rèn)為“該提案嚴(yán)重低估了公司的內(nèi)在價(jià)值以及體現(xiàn)這些價(jià)值的機(jī)會(huì)”。

ACT并不打算輕易放棄。進(jìn)入10月，消息稱ACT提議提高收購額，為每股18.19美元（約2700日元），總收購金額近乎達(dá)到7萬億日元的規(guī)模。

若柒和伊控股順利更名，并完成剝離非核心業(yè)務(wù)，該公司的業(yè)務(wù)純度和價(jià)值都將大幅提升，ACT或許還需給出更大誠意。

關(guān)于ACT發(fā)起收購要約，或許還有另一重考量。公開資料顯示，ACT的發(fā)展之路是以收并購來推動(dòng)規(guī)模的快速擴(kuò)張，但亞洲至今是其未能踏足的市場。

盡管此次收購對(duì)象主要為柒和伊控股的北美業(yè)務(wù)，連鎖反應(yīng)也不容忽視。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年，7-11在美國便利店市場占比達(dá)14.5%，ACT的占比為4.6%。這項(xiàng)典型的以小吃大的收購事項(xiàng)若最終達(dá)成，ACT將占有美國便利店市場五分之一的份額。伴隨的除了“7-11”的折戟，還將誕生一個(gè)擁有超過十萬家門店的全球便利店巨頭。

不過，由于涉及美國《反壟斷法》和日本基于《外匯及對(duì)外貿(mào)易法》對(duì)柒和伊控股的保護(hù)政策，交易之路還存在變數(shù)。能否打破日本史上最大規(guī)模的外資并購案記錄還將拭目以待。