出品/斑馬消費

作者/楊偉

盡管已離開習(xí)酒，但張德芹暫時還忘不掉習(xí)酒。哪怕，習(xí)酒與茅臺已從隊友變對手。

日前，貴州茅臺董事長張德芹在公司2023年度股東會上提及習(xí)酒，意外讓他的老東家，成為資本市場關(guān)注的主角。

讓資本市場提起精神，主要有兩大重點：一是貴州將習(xí)酒提級為省管大一型企業(yè)，而后貴州國資委旗下黔晟國資擬收購習(xí)酒控制權(quán)，再為市場添了一把火。

作為習(xí)酒第二任的董事長，張德芹對習(xí)酒的貢獻(xiàn)，除了堅定執(zhí)行濃轉(zhuǎn)醬戰(zhàn)略，奠定君品、窖藏、金質(zhì)等產(chǎn)品系列發(fā)展基礎(chǔ)，更重要的是，果斷“脫茅”。

2022年，習(xí)酒年銷售規(guī)模超過200億元。同年，隨著茅臺無償股權(quán)劃轉(zhuǎn)，這個中國醬酒市場的實力派，終于虎歸山林。

兩年前的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，日前的國資計劃收購，都引發(fā)了外界無限猜想。習(xí)酒的緋聞借殼對象貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)股價大漲，相關(guān)公司不得不公告澄清。

身為事件主角，習(xí)酒依然一如既往地低調(diào)。公司醬酒年產(chǎn)能規(guī)模5萬噸以上，已位居貴州第二，它的前面，只有茅臺。

短暫的狂歡

中國白酒地理中十分重要的河流——赤水河，如今已進(jìn)入汛期，紫紅色的泥沙泛濫，河水被染成紅褐色。這一境況，要等到重陽節(jié)酒廠下沙之時，水面才會變得清澈如許。

由茅臺鎮(zhèn)沿著赤水河北上50公里，一座“十里酒城”沿著山坡緩緩而建。14年前，37歲的張德芹來到這里，執(zhí)掌剛剛甩掉債務(wù)包袱的習(xí)酒。

在很長一段時間，習(xí)酒并不為人所知。上世紀(jì)50年代，仁懷縣工業(yè)局買下二郎灘渡口的殷氏酒坊，創(chuàng)建習(xí)酒廠的前身仁懷縣郎酒廠。

此后，該廠一直以濃香立足，主打習(xí)水大曲。直至上世紀(jì)70年代中后期，酒廠向茅臺學(xué)習(xí)醬香，濃、醬并舉。1983年，推出醬香酒產(chǎn)品——習(xí)酒。

1998年，茅臺集團(tuán)向習(xí)酒派出首任董事長劉自力，經(jīng)過十多年勵精圖治，2010年銷售規(guī)模終于突破10億元。

張德芹接棒后，習(xí)酒的公司治理正式拉開帷幕。產(chǎn)品定位于“君子之品”，去掉酒瓶上的茅臺標(biāo)識，聚焦中高端，獨立市場運營。

身在茅臺大樹之下，習(xí)酒和賴茅等一樣，一直擺脫不了茅臺的影子，品牌影響遠(yuǎn)不及茅臺。即便，習(xí)酒釀造醬酒的工藝源自茅臺，公司的管理層也多有茅臺老將。

習(xí)酒最近兩次受到聚焦，一是2022年股權(quán)劃轉(zhuǎn)后自立門戶；二是日前兩份文件，企業(yè)級別提升和貴州國資旗下企業(yè)收購控制權(quán)。

這兩份文件的披露，一方面意味著，習(xí)酒由省管大二型提級為大一型企業(yè)，另外，控股股東不再是貴州省國資委，而改由旗下黔晟國資控制。

市場迅速掀起波瀾。頻頻陷入習(xí)酒借殼緋聞的貴繩股份（600992.SH），連獲2個漲停，同樣有國資背景的貴廣股份連續(xù)3個交易日漲停。兩家貴州本土上市企業(yè)，均公告否認(rèn)被借殼傳聞。

兩年前，受習(xí)酒股權(quán)劃轉(zhuǎn)事件影響，這兩家企業(yè)股價同樣漲勢飛天。

“父子”變“兄弟”

1988年，習(xí)酒廠的濃香、醬香白酒年產(chǎn)能均突破3000噸，產(chǎn)銷量超過貴州茅臺（600519.SH），是國內(nèi)最大的醬香型酒廠。這一度讓習(xí)酒掌門人陳星國的野心膨脹，曾豪言要收購茅臺。

上世紀(jì)90年代，陳星國通過借貸5億元擴建基地，計劃打造一座十里酒城。無奈步子邁的太大，完全沒有預(yù)料到危機的來臨。

1998年，受亞洲金融危機波及，習(xí)酒陷入生死存亡的境地。生產(chǎn)半停滯，市場運轉(zhuǎn)不暢，負(fù)債率高達(dá)139%，走向瀕臨破產(chǎn)的邊緣。一向心理強大的陳星國，不堪債務(wù)重壓，郁郁離世。

在這樣的背景下，習(xí)酒與茅臺得以牽手。1998年8月最后一天，茅臺集團(tuán)與習(xí)酒在貴陽云巖賓館簽訂重組協(xié)議。同年10月，習(xí)酒的廠牌換成了茅臺集團(tuán)習(xí)酒有限責(zé)任公司。這宗20世紀(jì)中國白酒最大的資產(chǎn)重組，就此告一段落。

有了茅臺的加持，習(xí)酒終于轉(zhuǎn)危為安。2000年至2010年累計實現(xiàn)銷售24.64億元，實現(xiàn)利潤1.38億元，并擺脫了債務(wù)壓力，為后來者奠定了基礎(chǔ)。

張德芹接手后，習(xí)酒年銷售規(guī)模由2010年的10億元增至2018年的56億元。期間，他短暫離開，但習(xí)酒的增長并未停止。

據(jù)廣發(fā)證券研報，2019年至2022年，習(xí)酒銷售規(guī)模分別為79.80億元、103億元、155.80億元、200.74億元，同比分別增長42.50%、29.10%、51.30%、28.80%。

2022年7月，茅臺集團(tuán)無償劃轉(zhuǎn)習(xí)酒82%股權(quán)至貴州國資委持有。據(jù)中審亞太審計數(shù)據(jù)，截至2021年底，習(xí)酒凈資產(chǎn)114.16億元，占茅臺集團(tuán)合并報表凈資產(chǎn)的4.85%。該年度，茅臺集團(tuán)營收規(guī)模1326億元，其中，習(xí)酒為155.8億元。

股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，習(xí)酒升級為習(xí)酒集團(tuán)，仍屬省管大二型企業(yè)。今年4月，習(xí)酒集團(tuán)正式升級為省管大一型企業(yè)，與茅臺集團(tuán)同級，曾經(jīng)的“父子”變?yōu)椤靶值堋薄?/p>

上市猜想

赤水河兩岸的酒企，沒誰不想資本化。前幾年，伴隨著醬酒熱度的提升，醬酒資本化浪潮洶涌澎湃，國臺、郎酒雙雙沖刺資本市場。習(xí)酒的上市準(zhǔn)備更早，也更加波折。

2009年，在習(xí)酒經(jīng)銷商大會上，時為貴州茅臺掌門人的袁仁國就對外放風(fēng)，習(xí)酒將會獨立上市。

2013年，茅臺集團(tuán)對外宣稱，未來5年將推動4家子公司上市，習(xí)酒位列其中，計劃2014年底登陸聯(lián)交所。為此，貴州國資2014年還為習(xí)酒引入戰(zhàn)投中糧集團(tuán)。

結(jié)果是雷聲大，雨點小，習(xí)酒上市進(jìn)程一拖再拖。2019年，習(xí)酒第三任董事長鐘方達(dá)一錘定音：習(xí)酒上市與貴州茅臺將會構(gòu)成同業(yè)競爭。至此，習(xí)酒籌備多年的上市工作，暫時劃上了句號。

經(jīng)過“脫茅”和提級，習(xí)酒何時走向資本市場，再度成為業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點。貴繩股份等亦屬于國資控股序列，被外界猜想成為習(xí)酒借殼上市的重要通道之一。

自2016年金徽酒上市之后，A股再無白酒新股誕生。所以，日前黔晟國資擬對習(xí)酒控制權(quán)的收購，不少市場人士認(rèn)為，習(xí)酒可能會成為黔晟國資旗下貴繩股份的重組對象。

在A股“戒酒”的當(dāng)下，即是“曲線救國”，白酒上市的難度也如登天。2020年末，大豪科技（603025.SH）收購紅星二鍋頭和北冰洋等資產(chǎn)，以圖重組上市，結(jié)果耗時兩年最終折戟。

港股已成為白酒企業(yè)對接資本市場的重要通道之一。珍酒李渡（06979.HK）在2023年成功登陸港股，給眾多酒企打了一個樣。

茅臺的戰(zhàn)書

在5月底召開的貴州茅臺2023年度股東大會上，張德芹對外透露，自己被調(diào)任茅臺之后，曾經(jīng)回過一次習(xí)酒。

在習(xí)酒，他對曾經(jīng)的部下說：習(xí)酒和茅臺的競爭將會加劇，習(xí)酒的“套路”我都知道，但茅臺未來的“套路”你們不一定知道。隊友一下子變成了對手。

最近3年，貴州茅臺的系列酒收入均保持著26%以上的年增速，2023年突破200億元，達(dá)到206.30億元。同期，習(xí)酒銷售規(guī)模也突破200億元，在中高端產(chǎn)品價格帶上，雙方多有交鋒。

習(xí)酒的君品、窖藏、金質(zhì)等系列產(chǎn)品，都是張德芹在任時的杰作，如今卻要經(jīng)受“背刺”。

千元價格帶的君品系列，貴州茅臺有茅臺1935的精準(zhǔn)阻擊；習(xí)酒窖藏1988，有賴茅橫臥路口；習(xí)酒百元價格帶里代表產(chǎn)品金鉆、金質(zhì)、銀質(zhì)系列，貴州茅臺拿出貴州大曲、茅臺王子、迎賓酒以及臺源酒等，進(jìn)行圍追堵截。

白酒進(jìn)入存量市場之后，習(xí)酒也一樣將穩(wěn)價作為業(yè)務(wù)重心。據(jù)今日酒價顯示，君品習(xí)酒批發(fā)參考價已由去年6月5日的880元/瓶降至昨日的790元/瓶，窖藏1988價格由500元/瓶降至475元/瓶。據(jù)公開信息，上述兩款產(chǎn)品單瓶（500毫升）出廠價分別為935元/瓶和568元/瓶。

今年4月底，習(xí)酒副總兼副董事長汪地強強調(diào)，要挺君品、穩(wěn)窖藏1988、擴金鉆，扶直營、育電商等相關(guān)工作。

本著不把雞蛋放在一個籃子里，習(xí)酒效仿i茅臺模式，推出了君品薈APP，押注電商零售新賽道。不過，在君品薈中，白酒并無主導(dǎo)地位，主角是貴州農(nóng)特產(chǎn)品。

多年前，張德芹堅定認(rèn)為，習(xí)酒要是依附于茅臺發(fā)展，會永遠(yuǎn)做不大。如今，“脫茅”后的習(xí)酒，與茅臺成了對手，又將上演怎樣的戲碼？