來源/觀點(diǎn)網(wǎng) 

撰文/劉子棟   

全球旅游業(yè)的快速恢復(fù)，給新秀麗 (Samsonite)集團(tuán)帶來了十分正面的影響。

據(jù)了解，作為全球最大行李箱生產(chǎn)商，新秀麗過往業(yè)績一直與全球經(jīng)濟(jì)呈正相關(guān)。來自海通證券的研報(bào)表示，新秀麗在各地區(qū)的增速與整體經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)性較強(qiáng)，且收入增速變動(dòng)趨勢與GDP增速的波動(dòng)趨同。

去年至今，隨著旅行限制的全面放開，全球尤其是亞太地區(qū)的旅行和商旅活動(dòng)，正變得越來越活躍。最明顯的一個(gè)事件是，中國正陸續(xù)放開對多國游客的免簽政策，而馬來西亞、新加坡和印度尼西亞等國也相繼對等宣布對華免簽。

來自國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）的數(shù)據(jù)，2023年以收入客運(yùn)公里數(shù)（RPK）衡量的全行業(yè)交通量增長了36.9%，達(dá)到2019年水平的94.1%。

其中，亞太地區(qū)航空公司的表現(xiàn)引領(lǐng)了整個(gè)行業(yè)，2023年的客運(yùn)量幾乎翻了一倍，繼續(xù)領(lǐng)先于其他地區(qū)。

商業(yè)客獲悉，受惠于此，亞太地區(qū)成為新秀麗的增長引擎。

資料顯示，2023年內(nèi)新秀麗在中國的銷售凈額增長了88.4%，讓年內(nèi)該公司在亞洲的銷售凈額上升 61.7%。與之對比，新秀麗在北美洲、歐洲及拉丁美洲的銷售凈額分別同比增長 13.7%、16.8%及 25.7%。

同時(shí)，與未受疫情影響的2019年比，新秀麗在亞洲的銷售也改善了20.1%，而中國的銷售就完全恢復(fù)到2019年的水平了。

亞洲地區(qū)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，推動(dòng)新秀麗2023年綜合銷售凈額同比增長30.4%至36.82億美元。同時(shí)，毛利率上升至歷史新高的59.3%，其中亞洲地區(qū)的毛利率自然也是最高的。

利潤方面，新秀麗經(jīng)調(diào)整EBITDA增加至7.09億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率上升至19.3%，也是歷史新高。同期，歸母凈利潤為4.17億美元，增幅達(dá)33.3%。

一直以來，新秀麗以箱包界領(lǐng)導(dǎo)者示人。它普遍被認(rèn)為是一個(gè)二線（指奢侈程度）輕奢箱包品牌，長期占據(jù)全球旅行箱市場市占率第一。

資料顯示，新秀麗以Samsonite品牌為中心，同時(shí)經(jīng)營Tumi、American Tourister、Gregory、High Sierra、Kamiliant、ebags、Lipault及Hartmann等子品牌。

京東商城數(shù)據(jù)顯示，新秀麗低端品牌Kamiliant（卡米龍）一款20英寸拉桿箱售價(jià)僅200出頭，而奢侈定位的Tumi（途明）的一款適用于20寸拉桿箱的防塵罩就定價(jià)900元，最貴一款聯(lián)名碳纖維拉桿箱售價(jià)更超過2萬元。

換句話說，新秀麗覆蓋從奢侈到高端、中低端的全價(jià)位旅行箱包產(chǎn)品。該集團(tuán)主流產(chǎn)品，基本上設(shè)計(jì)簡約，用色飽和度低，擁有獨(dú)家材質(zhì)。站在消費(fèi)者的視覺，這是個(gè)方便挑選，不會(huì)買錯(cuò)的選擇，受到人們的長期喜愛。

早前1月12日，華南首家Costco開市客在深圳開業(yè)，單日引來超14萬人辦卡掃貨。被搶購的商品，就包括售價(jià)僅799元的20寸及27寸Samsonite旅行套裝。

另一方面，新秀麗高端奢侈線Tumi更是近年在國內(nèi)，特別受商務(wù)人士歡迎的箱包品牌。例如長盛不衰的Alpha 3系列背包。

于2023年，Tumi也是新秀麗集團(tuán)增長最好的品牌，銷售凈額同比增長達(dá)35.8%，其余重要品牌Samsonite增長30.1%，American Tourister（美旅）增長28.7%。其中，Tumi在亞洲的銷售凈額同比增加了62.2%。

展望2024年，新秀麗預(yù)計(jì)全球旅游業(yè)及觀光業(yè)將維持穩(wěn)健增長。按UNWTO聯(lián)合國旅游組織預(yù)計(jì)，國際旅游業(yè)將在2024年完全恢復(fù)到疫情前水平，初步估計(jì)較2019年增長2%。

另外，新秀麗稱，預(yù)計(jì)隨著中國出境旅游持續(xù)改善，24年亞洲旅游將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。

去年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，但新秀麗近期的股價(jià)大幅上漲，卻是另有緣由。

2月27日，市場消息顯示，新秀麗正在研究包括私有化在內(nèi)的選項(xiàng)，并且已經(jīng)收到潛在買家的收購意向。消息放出當(dāng)日，該公司股價(jià)立刻飛漲13.76%，到3月11日，新秀麗股價(jià)已漲至斤4年來高峰30.8港元/股。

期間后續(xù)消息稱，凱雷集團(tuán)和KKR & Co.等公司已對新秀麗表現(xiàn)出初步興趣。據(jù)悉，包括貝恩資本和CVC Capital Partners在內(nèi)的私募股權(quán)公司也對新秀麗的潛在收購進(jìn)行初步評估。

此外，新秀麗的少數(shù)股東德弘資本也在考慮組建財(cái)團(tuán)參與競購。消息稱，投資機(jī)構(gòu)主要希望新秀麗以更高的估值在美國等其他證券交易市場重新上市。

市場分析，新秀麗此次私有化的誘因，或因其受困于港股市場的長期低估值。摩根士丹利分析，就算在此輪因私有化消息催動(dòng)的股價(jià)上升后，但（新秀麗）估值較全球同業(yè)仍有折讓。

雪球平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日收市，新秀麗的市盈率(TTM)為11.69，而在尚未公布私有化消息的2月26日，新秀麗的PE(TTM)僅為9.26。不少投資者認(rèn)為，合理的估值在15-20倍。

而早在去年8月，彭博社就曾報(bào)道稱，新秀麗正在探索在美國二次上市的可能性。雖然后來消息遭到否認(rèn)，但從側(cè)面顯示，新秀麗的確存在估值上的憂慮。

無獨(dú)有偶，近期也有不少服飾箱包集團(tuán)宣布與傳出二次上市或私有化計(jì)劃。

包括意大利豪華游艇制造商Ferretti法拉帝、護(hù)膚品集團(tuán)L’Occitane International歐舒丹、奢侈品集團(tuán)Prada普拉達(dá)，以及中國運(yùn)動(dòng)服飾龍頭李寧。

其中，歐舒丹早在2023年7月就曾尋求過私有化，并以更高的估值在歐洲重新上市，但后續(xù)作罷。