近日，抖音集團(tuán)旗下深圳市中融小額貸款有限公司（下稱：中融小貸）申請(qǐng)的三期ABS產(chǎn)品均已受理，擬發(fā)行金額均為100億，合計(jì)300億元。

中融小貸本次發(fā)行的ABS是一種資產(chǎn)支持證券。中融小貸以用戶在平臺(tái)借錢的證明為抵押，通過(guò)ABS進(jìn)行融資，以擴(kuò)大放貸規(guī)模。

在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上，這一融資工具十分常見。早些年螞蟻金服就是靠這一融資方式快速增長(zhǎng)，僅2017年，螞蟻旗下小貸就發(fā)行過(guò)超1500億元ABS。

不過(guò)，2020年下半年，互聯(lián)網(wǎng)金融一系列新規(guī)出臺(tái)，ABS融資從表外并入表內(nèi)，小貸公司融資規(guī)模嚴(yán)格受杠桿上限限制。如今，抖音借助ABS擴(kuò)充放貸資金，也要受到類似約束。

此前補(bǔ)充資本金后，中融小貸理論上能撬動(dòng)1500億規(guī)模的貸款規(guī)模。此次300億元的融資也意味著，中融小貸正加速向這一目標(biāo)邁進(jìn)。

據(jù)抖音相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，本次申請(qǐng)的ABS僅為儲(chǔ)架額度，即一次審批通過(guò)后、數(shù)年內(nèi)逐步發(fā)行。目前中融小貸這3期ABS均處于“受理”狀態(tài)，尚未“反饋”或“通過(guò)”。

300億的額度并不算小，但加上儲(chǔ)架額度的因素，在業(yè)內(nèi)也并不算大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，多家頭部消金和小貸機(jī)構(gòu)ABS儲(chǔ)架額度超過(guò)500億，部分超過(guò)1000億。

自2021年10月被抖音集團(tuán)收購(gòu)以來(lái)，中融小貸多次增資，今年4月增資至90億元。單從注資規(guī)模角度看，抖音集團(tuán)收購(gòu)后僅半年，中融小貸資本金規(guī)模就超過(guò)了電商巨頭京東旗下的小貸公司，目前僅次于螞蟻和騰訊旗下的小貸公司。而如今首次申請(qǐng)就連發(fā)3期大額ABS，可見中融小貸進(jìn)一步擴(kuò)大放貸規(guī)模的野心。

從行業(yè)趨勢(shì)上來(lái)講，“實(shí)而優(yōu)則金”，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是一條必然之路，對(duì)于抖音集團(tuán)來(lái)說(shuō)更是如此。從過(guò)去給金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)流，到搭建好自身的電商商業(yè)場(chǎng)景，抖音集團(tuán)需要匹配自身規(guī)模的金融業(yè)務(wù)，形成商業(yè)閉環(huán)，助力平臺(tái)發(fā)展。

近半年來(lái)，騰訊、百度、攜程等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛調(diào)整旗下小貸業(yè)務(wù)，以迎合監(jiān)管新規(guī)。新規(guī)給出的杠桿上限，既是桎梏，對(duì)于后來(lái)者抖音來(lái)說(shuō)也是機(jī)會(huì)。新規(guī)面前人人平等，抖音的追趕會(huì)更加輕松。

不過(guò)，隨著抖音商業(yè)化加速，小貸恐怕無(wú)法滿足抖音集團(tuán)在金融領(lǐng)域的野心，瞄準(zhǔn)全場(chǎng)景流量變現(xiàn)與消費(fèi)分期場(chǎng)景的抖音集團(tuán)，仍舊需要一塊上限更高的消費(fèi)金融牌照。

01

抖音及其前身字節(jié)跳動(dòng)很早就涉足了小貸業(yè)務(wù)；在螞蟻IPO折戟后，它明顯加大了對(duì)這塊業(yè)務(wù)的投入。

2018年7月，今日頭條APP上線了“放心貸”入口，抖音集團(tuán)開始試水小貸業(yè)務(wù)。不過(guò)彼時(shí)抖音集團(tuán)并沒有獲得相關(guān)牌照，放心貸更像是一門為其他機(jī)構(gòu)引流的“賣水”生意。

兩年多后的2020年11月，螞蟻集團(tuán)的IPO在只剩臨門一腳時(shí)被叫停，直至今日未能重啟。幾乎與此同時(shí)，抖音啟動(dòng)了自己的小貸業(yè)務(wù)。

同一個(gè)月，抖音上線“放心花”產(chǎn)品，這是一款類似于“花唄”的產(chǎn)品，最高額度10000元，但當(dāng)時(shí)僅支持購(gòu)買站內(nèi)流量服務(wù)DOU+時(shí)使用。

次月，抖音上線“DOU分期”�！癉OU分期”比“放心花”更加成熟，增加了免息和分期付款等功能，也支持在抖音小店中購(gòu)買商品。此時(shí)距離2020年9月抖音集團(tuán)拿下支付牌照只有短短3個(gè)月時(shí)間。

一系列舉動(dòng)背后，抖音入局消費(fèi)金融已是“陽(yáng)謀”。

2021年10月，抖音集團(tuán)旗下深圳今日頭條科技有限公司全資收購(gòu)中融小貸，抖音獲得了一張小貸牌照，今年7月，“DOU分期”又更名為“抖音月付”。

目前，抖音面向C端的金融產(chǎn)品入口集中在“我的錢包”中，包括放心借、抖音月付、抖音支付、抖音信用卡、保險(xiǎn)服務(wù)等。其中，放心借與抖音月付是與小貸直接相關(guān)的兩款產(chǎn)品。

根據(jù)抖音客服的介紹，抖音月付的場(chǎng)景單一，主要用于在抖音內(nèi)購(gòu)買商品，不可提現(xiàn)；放心借則可以提現(xiàn)，使用場(chǎng)景相對(duì)復(fù)雜。二者的區(qū)別類似于“花唄”和“借唄”。

由于使用場(chǎng)景不同，開通門檻也有不同，放心借的開通審核更為嚴(yán)格。不管是否有在抖音消費(fèi)，用戶都可以開通抖音月付，激活500元的基礎(chǔ)額度；但在放心借界面，額度則可能申請(qǐng)失敗。

此外，在去年6月和今年4月兩次增資間隙中，2021年12月，抖音集團(tuán)跳動(dòng)上線了全新小微貸產(chǎn)品“放心借小微專享”。與面向C端用戶的“放心借”貸款產(chǎn)品相比，“放心借小微專享”在貸款額度、利率方面存在差異。

借貸業(yè)務(wù)動(dòng)作頻頻，抖音的金融生態(tài)逐漸成型。To B的小微貸能夠幫助平臺(tái)上的商家保持現(xiàn)金流穩(wěn)定，To C的抖音月付等產(chǎn)品則可以降低用戶的消費(fèi)門檻，進(jìn)一步提升平臺(tái)電商GMV（商品交易總額）。

02

在親身入局之前，抖音憑借龐大的流量池也成為了互金行業(yè)的投放重點(diǎn)。抖音集團(tuán)一面收產(chǎn)品入口的流量費(fèi)，一面收內(nèi)容流量的廣告費(fèi)。

但抖音集團(tuán)并不滿足于單純做“賣水者”。尤其是近幾年互金行業(yè)遭遇嚴(yán)厲監(jiān)管，參與者大幅減少，不再是廣告投放大戶，抖音的導(dǎo)流生意無(wú)法繼續(xù)；而行業(yè)門檻提高，也給了規(guī)模龐大的抖音入局的機(jī)會(huì)。

有阿里和京東的經(jīng)驗(yàn)在前，“實(shí)而優(yōu)則金”順理成章。抖音電商活躍的。這是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為數(shù)不多仍在增長(zhǎng)的賽道。

再加上疫情以來(lái)，小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的小微貸產(chǎn)品需求顯著增長(zhǎng)，帶動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)小貸市場(chǎng)回暖，對(duì)于抖音集團(tuán)來(lái)說(shuō)也是個(gè)很好的切入市場(chǎng)的契機(jī)。

自2018年起，抖音集團(tuán)加速收購(gòu)，陸續(xù)取得支付、小貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等金融牌照。目前抖音和今日頭條APP內(nèi)的現(xiàn)金貸和消費(fèi)分期產(chǎn)品背后都有中融小貸的身影。

深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長(zhǎng)王兆江認(rèn)為，從行業(yè)趨勢(shì)上來(lái)講，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是一條必然之路，一方面市場(chǎng)有需求，一方面它也提高了融資效率。抖音集團(tuán)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)平臺(tái)完善是有益的，可以讓商業(yè)模式形成閉環(huán)，對(duì)小微企業(yè)也能形成更有力的支持。

2021年后，抖音集團(tuán)開始在多條業(yè)務(wù)線上收縮，但小貸業(yè)務(wù)仍在擴(kuò)張。單從注冊(cè)資本規(guī)模來(lái)看，中融小貸90億元的注冊(cè)資本，在行業(yè)中排名第三，僅次于螞蟻和騰訊旗下的小貸公司。

雖然資金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到行業(yè)頭部，但一張小貸牌照顯然難以滿足抖音集團(tuán)的胃口。

據(jù)媒體報(bào)道，此前華融消費(fèi)金融出清，抖音集團(tuán)跳動(dòng)曾試圖入股，但最終被寧波銀行收入囊中；此后抖音集團(tuán)又與捷信消費(fèi)金融洽談入股，但目前仍未有進(jìn)展。

相比小貸牌照，消費(fèi)金融牌照誕生發(fā)展更加平穩(wěn)有序，杠桿上限也更高，但獲批也更難。在謀求消金牌照屢屢受阻后，通過(guò)增資小貸和發(fā)行ABS來(lái)滿足前端資金需求，某種程度上是抖音集團(tuán)的無(wú)奈之舉。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著電商業(yè)務(wù)的發(fā)展，消費(fèi)金融對(duì)于抖音集團(tuán)來(lái)說(shuō)將越來(lái)越重要，中融小貸或許只是一張入場(chǎng)券，一個(gè)開始。

03

今年上半年，互聯(lián)網(wǎng)小貸整體迎來(lái)了一波增資潮。

今年4月，中融小貸增資至90億后超過(guò)了百度旗下度小滿位列行業(yè)第二，但不到兩個(gè)月后，騰訊旗下財(cái)付通小貸增資至100億，反超了中融小貸。

此外，攜程小貸、OPPO/VIVO旗下隆攜小貸也增資至50億，滿足了小貸新規(guī)中跨省經(jīng)營(yíng)的門檻，同時(shí)為擴(kuò)大放貸規(guī)模做好了準(zhǔn)備。

互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)公司加注小貸，看中的是這塊市場(chǎng)的剛需和高利潤(rùn)。尤其是與自身涉及消費(fèi)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，比如抖音小貸可以給電商“打輔助”。

此外，2020年底監(jiān)管新規(guī)的嚴(yán)格限制，也讓行業(yè)尾端的一些公司快速出清。截至今年一季度，全國(guó)共有小額貸款公司6232家，較2020年末減少886家。這也為大公司騰出了更多市場(chǎng)空間。

圖源：天下銀保

雖然消費(fèi)復(fù)蘇尚待時(shí)日，但互聯(lián)網(wǎng)巨頭的融資已開始走熱。今年6月，美團(tuán)旗下小貸公司申請(qǐng)的兩筆130億ABS已獲反饋；截至目前，京東旗下小貸公司年內(nèi)已發(fā)行7筆個(gè)人消費(fèi)金融ABS，發(fā)行金額合計(jì)45億。

不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)公司在小貸業(yè)務(wù)上的動(dòng)作大開大合，同時(shí)又十分謹(jǐn)慎，在股權(quán)結(jié)構(gòu)等諸多問(wèn)題上都十分注意合規(guī)。

今年7月，阿里巴巴調(diào)整合伙人協(xié)議，井賢棟等9名螞蟻集團(tuán)高管不再擔(dān)任阿里管理層。市場(chǎng)人士分析，阿里與螞蟻“分家”是為了降低風(fēng)險(xiǎn)，為重啟上市鋪路。

有螞蟻覆轍在前，仍未上市的字節(jié)在此方面也該小心謹(jǐn)慎。天眼查信息顯示，目前中融小貸由深圳今日頭條科技有限公司全資持股，兩者均位列抖音集團(tuán)37家核心企業(yè)之中。

除了在架構(gòu)等方面的合規(guī)性以外，實(shí)際運(yùn)營(yíng)層面的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。目前在黑貓投訴平臺(tái)上，抖音月付相關(guān)投訴有13289條，放心借則有4003條。

從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這塊業(yè)務(wù)賺錢并不容易，且存在監(jiān)管“踩坑”的可能。抖音金融當(dāng)下最重要的可能并非賺錢，而是給電商業(yè)務(wù)打好輔助的同時(shí)，不給集團(tuán)上市“添麻煩”。

參考資料：

《字節(jié)跳動(dòng)放不下金融》字母榜

《約談風(fēng)波中的螞蟻小貸：資本金或提至1400億 借ABS杠桿曾高達(dá)百倍》鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

《字節(jié)小貸發(fā)行300億ABS均已受理！》消費(fèi)金融頻道

《字節(jié)加碼萬(wàn)億小貸》字母榜