7月6日，老娘舅披露招股書(shū)，擬在滬沖刺A股上市！

香飄飄董事長(zhǎng)蔣建琪、娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后之女宗馥莉都是老娘舅的股東。

成立22年扎根長(zhǎng)三角地區(qū)的老娘舅，以江浙菜江南口味為特色，在全國(guó)已經(jīng)擁有388+直營(yíng)門(mén)店。

此次它沖擊IPO擬發(fā)行不超過(guò)6100萬(wàn)股，擬投入募資金額約8.32億元，未來(lái)三年，要繼續(xù)立足長(zhǎng)三角，累計(jì)新設(shè)門(mén)店數(shù)量300家左右。

而在募資過(guò)程中，老娘舅曾與股東簽下“對(duì)賭協(xié)議”，約定如公司未能在2022年底前提交首次公開(kāi)發(fā)行上市申報(bào)材料或2025年底完成IPO上市，投資方有權(quán)要求對(duì)賭義務(wù)人回購(gòu)其股權(quán)。

今年1月鄉(xiāng)村基在港遞交招股書(shū)，5月老鄉(xiāng)雞擬沖刺上交所上市，繼它們之后如今老娘舅也加入，中式快餐頭部們仿若“神仙打架”，都在爭(zhēng)搶“中式快餐第一股”的寶座。

那究竟老娘舅的招股書(shū)透露哪些頭部大咖的經(jīng)營(yíng)邏輯？

數(shù)據(jù)背后，又暗藏哪些快餐行業(yè)模式打法？

年?duì)I收15.25億元，凈利0.6億元

浙江占比最高57.13%

老娘舅成立于2000年，已是一家擁有22年成長(zhǎng)史的中式快餐頭部企業(yè)。

區(qū)別于其他中式快餐品牌，老娘舅主推以江浙菜為主的特色“江南風(fēng)味”，用招牌米飯+中餐主菜為中心，輔以湯羹、蔬菜和小吃為營(yíng)養(yǎng)搭配的堂食套餐與外賣(mài)簡(jiǎn)餐產(chǎn)品。招牌菜像是，“江南紅燒魚(yú)” “梅干菜燒肉” “茶樹(shù)菇老鴨” “魚(yú)肉獅子頭 ”等。

老娘舅主要鎖定長(zhǎng)三角核心區(qū)，截至 2021年年末，老娘舅已在長(zhǎng)三角16座城市擁有388 家門(mén)店。

據(jù)報(bào)告書(shū)透露，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019 年至 2021 年，老娘舅的營(yíng)收分別為 12.22 億元、12.07 億元和 15.25 億元。

2019-2021年，其凈利潤(rùn)分別約為0.65億元、0.21億元和0.64億元，凈利率為4.19%，1.8%，5.38%。

其中，因疫情影響，老娘舅 2020年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有下滑；但2021年的營(yíng)收規(guī)模則實(shí)現(xiàn)了同比超 26%的增長(zhǎng)。

而從季度營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年第一季度為3.45億元，第二季度為4.01億元，第三季度為4.07億元，第四季度則為3.71億元。

第三季度相對(duì)略高于其他季度，主要系第三季度包含人流量較大的暑假，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)較好。

老娘舅餐飲門(mén)店銷(xiāo)售收入主要來(lái)源于江浙滬地區(qū)，其中浙江區(qū)域收入占餐飲門(mén)店經(jīng)營(yíng)收入的比例分別為54.08%、56.88%和57.13%，占比最高。

全國(guó)直營(yíng)門(mén)店364家，加盟店24家

單店日營(yíng)業(yè)額約為1萬(wàn)元

在門(mén)店數(shù)量上，截至 2021年年末，老娘舅已在長(zhǎng)三角16座城市擁有388 家門(mén)店，其中涵蓋 364家直營(yíng)門(mén)店和24家加盟店 。

報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，其進(jìn)一步開(kāi)拓上海、浙江及江蘇等地區(qū)市場(chǎng)，直營(yíng)門(mén)店和加盟門(mén)店數(shù)量分別新增 153 家和 20 家。

而從城市門(mén)店數(shù)分布來(lái)看，老娘舅的杭州門(mén)店數(shù)最多115家，其次是南京52家、蘇州38家、上海39家，總體在長(zhǎng)三角門(mén)店數(shù)超過(guò)老鄉(xiāng)雞近100家左右。

單店年?duì)I業(yè)額約為391萬(wàn)，單店年凈利潤(rùn)在16萬(wàn)左右，單店日營(yíng)業(yè)額約為10000元左右。

2020年融資時(shí)曾簽“對(duì)賭協(xié)議”，

如未上市繼續(xù)履行相關(guān)條款

招股書(shū)中顯示，成立至今，老娘舅已獲得勁邦資本、麥星投資、基石資本、海爾資本、杭州城投等機(jī)構(gòu)的投資。

此外，香飄飄董事長(zhǎng)蔣建琪、娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后之女宗馥莉亦為老娘舅的股東。數(shù)據(jù)顯示老娘舅在這幾年進(jìn)行了多次增資、融資，股東也隨之有所變化。

而其中，2020 年 9 月，公司與各投資方簽署增資協(xié)議，約定了反稀釋條款、信息披露安排等條款。

2020 年 9 月，楊國(guó)民與各投資方簽署增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議，約定如公司未能在 2022 年底前提交首次公開(kāi)發(fā)行上市申報(bào)材料或 2025 年底完成 IPO 上市，投資方有權(quán)要求對(duì)賭義務(wù)人回購(gòu)其股權(quán)，同時(shí)約定了保證和承諾、 共同出售權(quán)等方面的其他股東特殊權(quán)利。

而今年4月，各方又簽署補(bǔ)充協(xié)議，確認(rèn)反稀釋條款、信息披露安排、保證和承諾、回購(gòu)安排、共同出售權(quán)等股東特殊權(quán)利條款自公司提交首次 公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)文件之日起效力終止，如公司首發(fā)上市的申請(qǐng)被撤回、被駁回、被不予審核、不予核準(zhǔn)的，回購(gòu)安排將自動(dòng)恢復(fù)效力。

而根據(jù)上述協(xié)議約定，如上述投資機(jī)構(gòu)的股份回購(gòu)條款恢復(fù)后觸發(fā)，實(shí)際控制人將需回購(gòu)該等投資機(jī)構(gòu)所持部分或全部股份。

對(duì)賭協(xié)議對(duì)于老娘舅自身企業(yè)來(lái)說(shuō)壓力很大。

開(kāi)店和營(yíng)收主要來(lái)自“新一線(xiàn)城市”

截至2021年末，老娘舅直營(yíng)門(mén)店在一線(xiàn)城市擁有208家，二線(xiàn)城市72家，三線(xiàn)及以下城市45家。主要還是集中在一線(xiàn)城市像上海、和新一線(xiàn)城市如杭州、南京、蘇州等。

而在營(yíng)收上，新一線(xiàn)城市基本占據(jù)了主要收入，新一線(xiàn)2021年年度營(yíng)業(yè)額在8.7億元，平均單店年?duì)I收在425萬(wàn)。

而一線(xiàn)城市反而是門(mén)店最少的39家，年?duì)I業(yè)額僅有1.6億元，單店年?duì)I收相對(duì)還可以，約為399萬(wàn)元。

而老娘舅也表示，從城市屬性來(lái)看，公司以新一線(xiàn)城市為根基，積極向一線(xiàn)城市進(jìn)軍，向二、三線(xiàn)城市下沉。

配送成本占比9.59%，人工成本占比23.29%

從成本上來(lái)看，目前老娘舅的騎手配送成本就占據(jù)了近10個(gè)點(diǎn)，一方面可能因?yàn)?021年疫情影響，主要是開(kāi)放外賣(mài)。

因?yàn)閺钠涞降旰屯赓u(mài)收入占比上看，其到店占比52.7%，外賣(mài)占比則高達(dá)47.3%，主要是線(xiàn)上部分。

報(bào)告期各期，老娘舅外賣(mài)毛利率分別為 19.65%、20.69%和 19.53%，外賣(mài)毛利率高于到店毛利率且未受疫情較大影響，主要系門(mén)店堂食區(qū)域的租金均計(jì)入到店業(yè)務(wù)成本，未計(jì)入外賣(mài)成本，該部分成本金額較大，導(dǎo)致外賣(mài)毛利率相對(duì)較高。

配送成本較高也是因?yàn)橐咔橛绊懢�(xiàn)上外賣(mài)占比較大。

而員工部分的支出成本占比在23.29%，總員工數(shù)為3419人，大多學(xué)歷在高中及以上，年齡在30歲以下為主。

員工流失率從2019年的44.7%下降到了2021年的39.8%。

募資8.32億元，4.2億將用在3年新開(kāi)300家店

老娘舅計(jì)劃通過(guò)本次 IPO 募集 8.32 億元，主要用于未來(lái)連鎖門(mén)店建設(shè)項(xiàng)目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目以及品牌推廣項(xiàng)目。

其中4.2億元，將繼續(xù)立足長(zhǎng)三角，在目前已開(kāi)設(shè)老娘舅門(mén)店的 16 大城市持續(xù)性進(jìn)行門(mén)店拓展，并進(jìn)一步開(kāi)設(shè)位于其他長(zhǎng)三角地區(qū)的門(mén)店。

預(yù)計(jì)未來(lái)三年累計(jì)新設(shè)門(mén)店數(shù)量在 300 家左右，將進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，同時(shí)將優(yōu)化門(mén)店布局。未來(lái)拓展直營(yíng)門(mén)店均計(jì)劃采取新設(shè)方式，暫無(wú)收購(gòu)計(jì)劃。

同時(shí)，公司未來(lái)將繼續(xù)以發(fā)展直營(yíng)門(mén)店為主，加盟店將保持小幅度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)三年內(nèi)加盟店的增長(zhǎng)數(shù)量預(yù)計(jì)在 10 家左右，新增的加盟店預(yù)計(jì)亦將集中在長(zhǎng)三角地區(qū)。

而老娘舅將用3億左右用在品牌的供應(yīng)鏈建設(shè)，0.4億元用在信息化建設(shè)，0.5億左右用在品牌推廣。

職業(yè)餐飲網(wǎng)總結(jié)：

前有鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞，后有老娘舅，都在拼盡全力爭(zhēng)做“中式快餐第一股”。

因?yàn)橐咔榉磸?fù)的當(dāng)下，有資本的加持，門(mén)店的抗風(fēng)險(xiǎn)性更強(qiáng)，也更容易去走規(guī)�；瘮U(kuò)張之路。

當(dāng)然走向資本化從另一個(gè)角度看，是中式快餐超越麥、肯的起點(diǎn)。

但無(wú)論是中式快餐三位頭部品牌中的哪一位，第一個(gè)上市“敲鐘”，都將給如今的餐飲業(yè)以振奮。