在喜臨門(mén)、夢(mèng)百合之后，A股又將迎來(lái)一只床墊概念股。

6月22日，慕思健康公司遞交上市招股書(shū)，計(jì)劃深交所上市。公開(kāi)資料顯示，慕思品牌創(chuàng)立于2004年，本次公開(kāi)發(fā)行的股票不超過(guò)4001萬(wàn)股，募集資金將用于生產(chǎn)線項(xiàng)目投資建設(shè)。

慕思床墊的背后，擁立著眾多家居大佬。其中，紅星美凱龍持股比例達(dá)22.50%——其實(shí)際控制人為車(chē)建芳。華聯(lián)綜藝持股比例為14.75%，其執(zhí)行董事汪林朋系A(chǔ)股上市公司居然之家的實(shí)際控制人。歐派投資持股比例為13.50%——這意味著其董事長(zhǎng)姚良松也是慕思幕后控制人之一。

眾多家居業(yè)大佬“共搶”一張床墊，其背后原因值得深思。目前，全球約有10%—49%的人患有不同程度的失眠。根據(jù)京東大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《2019-2020 線上睡眠消費(fèi)報(bào)告》顯示，90后、80后人群的睡眠問(wèn)題比中老年人更為嚴(yán)重。

那么作為床墊概念股的慕思，其是如何一步步發(fā)展起來(lái)的，床墊行業(yè)的前景又將如何？

靠睡眠起家的寢具大王

在業(yè)界，慕思床墊的創(chuàng)始人王炳坤被稱(chēng)為“寢具大王”。1972年，他出生于東莞厚街。上世紀(jì)90年代，厚街家居業(yè)發(fā)展迅猛，王炳坤也投身其間。從2000年開(kāi)始，他在上海做家居代理，一干就是四年。

在這期間，王炳坤一次前往意大利學(xué)習(xí)。舟車(chē)勞頓的他下榻一家酒店后，感覺(jué)這里的大床極為舒適。王炳坤注意到了置于床墊下方的排骨架，這讓其對(duì)床墊產(chǎn)生了濃厚興趣。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)的寢具市場(chǎng)并不規(guī)范，存在假冒偽劣產(chǎn)品。公眾的消費(fèi)觀念也不先進(jìn)，腦海中依然停留在“好床墊”、“差床墊”、“價(jià)格低不低”、“產(chǎn)品結(jié)不結(jié)實(shí)”、“美不美觀”、等初級(jí)認(rèn)知階段。

消費(fèi)者的“包容”，成就了眾多中小寢具企業(yè)。但也正是因?yàn)椤皩捜荨�，讓該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期處于低水準(zhǔn)狀態(tài)，進(jìn)而造成惡性循環(huán)。

2004年，對(duì)國(guó)外寢具進(jìn)行了大量研究后的王炳坤，成立了慕思寢室用品有限公司。但第一年，由于市場(chǎng)溫吞，其營(yíng)業(yè)額只有幾百萬(wàn)元，這讓王炳坤感到襟見(jiàn)肘。

王炳坤所面臨的難題遠(yuǎn)不止這些：由于大量原材料是從歐洲進(jìn)口，使得這家剛剛起步的公司很難獲得供應(yīng)商的全力支持。

在最初幾年里，大部分歐洲供應(yīng)商均對(duì)慕思持苛刻態(tài)度。此外，慕思還面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

王炳坤的決策是走高端路線，不參與某一單一產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。業(yè)內(nèi)在后期普遍認(rèn)為，王炳坤開(kāi)啟了中國(guó)床墊的“賣(mài)相時(shí)代”——即從一開(kāi)始，其床墊面料就采用最高檔的針織布。

從2004年到2007年，慕思接連推出慕思·凱奇、慕思·0769、慕思·3D等品牌，旗下產(chǎn)品開(kāi)始系統(tǒng)化分化發(fā)展。

2008年起，慕思股份與歐洲三大公司開(kāi)展合作，引進(jìn)全球領(lǐng)先的睡眠系統(tǒng)——包括床墊、排骨架等制造材料和技術(shù)。

2015年是慕思股份的電商元年，其在電商渠道取得重大突破。慕思股份旗下?lián)碛衅叽笾髁ζ放�，�?gòu)建了完整的中高端及年輕時(shí)尚品牌矩陣，分別為“慕思”、“V6 家居”、 “ 崔佧（ TRECA ）” 、 “慕 思國(guó) 際”、 “ 思麗德賽 （Sleep Designs）”、“慕思沙發(fā)”和“慕思美居”。核心產(chǎn)品則為床墊和床架。

目前，經(jīng)銷(xiāo)商模式是慕思股份的主要銷(xiāo)售方式。三年內(nèi)，其通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)收入分別為 23.9億元、27.03億元和30.5億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.85%、70.84%和69.03%。截至2020年12月31日，公司經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為1401家。

受益于“慕思”品牌影響力和精細(xì)化生產(chǎn)成本管控，公司在報(bào)告期內(nèi)的綜合毛利率分別為 49.14%、53.49%和 49.28%。

分化進(jìn)一步加劇

據(jù)觀研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019 年，中國(guó)床墊企業(yè)CR5為 15.99%。從市場(chǎng)占有率來(lái)說(shuō)，龍頭企業(yè)分別為慕思（8%）、喜臨門(mén)（4.11%）、顧家家居（1.5%）、芝華仕/敏華 （1.46%）、夢(mèng)百合（0.92%）。

就國(guó)內(nèi)床墊市場(chǎng)主流玩家而言，外資品牌主要是3S+金可兒（聚焦星級(jí)酒店合作），早期由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者推崇進(jìn)口品牌，其在國(guó)內(nèi)始終占據(jù)一席之地。

內(nèi)資品牌則以慕思、喜臨門(mén)、穗寶、夢(mèng)百合以及從沙發(fā)跨界的顧家和敏華（芝華仕）為主。

根據(jù)泛家居網(wǎng)數(shù)據(jù)，2014/2017/2019年，慕思、喜臨門(mén)、顧家、芝華仕、夢(mèng)百合、穗寶 6 家內(nèi)資品牌門(mén)店數(shù)量合計(jì)分別為 5242/8004/11393家，同期，3S+金可兒合計(jì)門(mén)店數(shù) 為668/2330/2925家，內(nèi)資品牌在網(wǎng)點(diǎn)密度上已大幅領(lǐng)跑。

事實(shí)上，中國(guó)床墊市場(chǎng)價(jià)格帶與規(guī)模呈金字塔分布。龍頭定位中高端受益于消費(fèi)升級(jí)。與此同時(shí)，通過(guò)推出低線攻打中低端市場(chǎng)。據(jù)2019年我國(guó)床墊市場(chǎng)出廠規(guī)模和銷(xiāo)量顯示，推算床墊出廠單價(jià)每張?jiān)?55元（16年約 915元）。這表明，床墊中低端市場(chǎng)比重仍然較高、但伴隨著的則是，消費(fèi)升級(jí)存在逐步上移趨勢(shì)。

外資品牌普遍定價(jià)較為高昂。3S和金可兒的床墊終端售價(jià)普遍高于兩萬(wàn)元。而在國(guó)牌產(chǎn)品品質(zhì)崛起后，其客群正在逐漸被搶占。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，喜臨門(mén)零售業(yè)務(wù)出廠均價(jià)約在 1000- 2000元，渠道加價(jià)倍率約在 2.5-3倍，主流價(jià)格帶在 5000元左右。其同時(shí)推出高端“凈眠” 系列搶奪高端市場(chǎng)，并迎合低線市場(chǎng)推出終端售價(jià)在1500-3000 元的“喜眠”分銷(xiāo)店，目標(biāo)市場(chǎng)較為廣闊；慕思主流價(jià)格帶在 5000-20000元，兼顧低線市場(chǎng)推出終端售價(jià)在5000元以下的嘉年華系列，全面覆蓋中端市場(chǎng)；顧家家居早期 1 號(hào)墊以中低端價(jià)位打入市場(chǎng)，價(jià)格帶在2000-4000元左右，其目前定位也在逐漸向中高端群體延伸；芝華仕產(chǎn)品主打性價(jià)比且目前電商渠道銷(xiāo)售情況較好，價(jià)格帶基本在3000 元以下。

公開(kāi)報(bào)道顯示：截至2019年，我國(guó)床墊行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到658.9億元，我國(guó)的床墊市場(chǎng)有著極大的發(fā)展空間。

毫無(wú)疑問(wèn),床墊行業(yè)已進(jìn)入大整合的提速時(shí)代。在2018年末，舒達(dá)、金可兒官宣在華聯(lián)姻 后，A股兩大家居上市公司在2019年實(shí)施的顧家家居控股喜臨門(mén)的并購(gòu)案又掀波瀾。巨頭間的博弈，將一池春水?dāng)嚨酶鼫�。利益市�?chǎng)和行業(yè)格局的分化進(jìn)一步加劇。

龍頭之爭(zhēng)白熱化

事實(shí)上，中國(guó)床墊行業(yè)已經(jīng)具備了品牌向上的規(guī)模基礎(chǔ)。在量的擴(kuò)張足以滿足使用需求之后, 競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)已成必然。

尤其是在消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下,消費(fèi)者對(duì)于品牌和品質(zhì)的要求被再度拔高。優(yōu)勢(shì)品牌在消費(fèi)者中的號(hào)召力進(jìn)一步增強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)、品牌效應(yīng)愈發(fā)凸顯，龍頭之爭(zhēng)進(jìn)入白熱化。

大量品牌形象差、技術(shù)及資金實(shí)力有限的中小企業(yè)，發(fā)展空間被進(jìn)一步壓縮，直至遭清洗出局。

縱觀當(dāng)前床墊市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)品牌，主要可分為三類(lèi)：以舒達(dá)、絲漣、金可兒為主的國(guó)際床墊。

品牌陣營(yíng)以慕思、喜臨門(mén)、穗寶、雅蘭、大自然為主的全國(guó)性品牌陣營(yíng)；以及以晚安、瑋蘭、皖寶、吉斯等為主的區(qū)域性強(qiáng)勢(shì)品牌陣營(yíng)。

一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，全渠道布局成為大勢(shì)所趨。渠道的爭(zhēng)奪，成為床墊企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其主要可分為零售渠道、酒店渠道、電商渠道、出口渠道以及工程渠道等。

在這五個(gè)渠道中，市場(chǎng)上的主流床墊品牌或多或少各有涉足。而內(nèi)資品牌的渠道覆蓋率較之外資品牌整體較高。

在零售渠道，當(dāng)前國(guó)內(nèi)床墊消費(fèi)市場(chǎng)較為集中，區(qū)域分化明顯。在北上廣及東部沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá) 城市，中高端品牌深受青睞，消費(fèi)圈較為固定、增長(zhǎng)穩(wěn)定。其他各中心城市的消費(fèi)主體以中等產(chǎn)品為主，高端消費(fèi)需求較少，潛力巨大。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)等農(nóng)村市場(chǎng)則以中低端產(chǎn)品為主，市場(chǎng)容量巨大，多數(shù)只需滿足基本的睡眠需求即可,對(duì)功能性要求不高，是假貨重災(zāi)區(qū)，能覆蓋全國(guó)的床墊企業(yè)為數(shù)不多。如何打通地域局限，建立精準(zhǔn)多元的渠道配比，并根據(jù)自身品牌特點(diǎn)及目標(biāo)對(duì)線上渠道進(jìn)行整合配置，是擺在床墊企業(yè)面前一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。

線下的龍頭床墊公司則在高速覆蓋開(kāi)店，慕思 2014-19年門(mén)店數(shù)量從2100家增加至4800家，平均每年新增540家；喜臨門(mén)2016-20年從1000家增加至3140家，平均每年凈增535家，并計(jì)劃2021年新增 800-1000家。其希望在3年內(nèi)門(mén)店數(shù)量追上慕思；芝華仕2017財(cái)年至2020財(cái)年門(mén)店數(shù)由363家增加至 666家，并計(jì)劃未來(lái)每年凈增200家以上。

顧家家居床類(lèi)門(mén)店數(shù)量達(dá)到1000家后，主要在多品類(lèi)融合大店中繼續(xù)增加床墊品類(lèi)的滲透；夢(mèng)百合2019年以后加大門(mén)店擴(kuò)張力度，2020年門(mén)店數(shù)量達(dá)到 620 家，增加了241 家。2021 年底，門(mén)店數(shù)量有望增長(zhǎng)至1000家。

在未來(lái)，該行業(yè)需要關(guān)注的是，多從外力方面提升資源整合能力。從短期來(lái)看，市場(chǎng)或許會(huì)遭遇一些陣痛，但就長(zhǎng)期而言，則是有利于行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的。而不論未來(lái)行業(yè)走向如何，最終受益的都將是廣大消費(fèi)者。