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撰文/林平

成立6年，拼多多以7.88億的年度活躍用戶成為中國用戶規(guī)模最大的電商平臺。

過去一年拼多多實(shí)現(xiàn)營收594.919億元，同比增長97%。第四季度營收為265.477億元，同比增長146%，均高于市場預(yù)期。

自2019年第四季度GMV突破1萬億大關(guān)以來，拼多多各季度截至當(dāng)月前12個月的GMV增速一直保持在高位。2020年拼多多GMV為16676億元，同比增長66%�；钴S買家年度平均消費(fèi)額由一季度的1842.4元提升至2115.2元，同比增長23%。

雖然多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)下新高，但拼多多在去年仍有較大虧損。通用會計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多2020年凈利潤為-71.80億元，相比2019年的-69.68億元，虧損幅度擴(kuò)大3%。非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多2020年全年歸屬凈虧損為29.65億元，同比收窄。三季度拼多多凈利潤為4.664億元，實(shí)現(xiàn)自上市以來首次季度盈利。

增速都在放緩 但仍高于行業(yè)

從營收上來看，拼多多全年實(shí)現(xiàn)營收594.919億元，同比增長97%，增速高于阿里、京東，領(lǐng)跑行業(yè)。對于一家市值接近2000億美金的上市企業(yè)來說，還能保持近100%的營收增長，實(shí)屬難得。

不過從拼多多12個季度營收增速來看，已明顯放緩。2019年第四季度以前，拼多多增速都在100%以上。而就去年四個季度來說，第一季度受到疫情影響營收增速較為緩慢，不過隨后開始恢復(fù)上升。

四個季度中，增幅最大的是第四季度（146%），第四季度營收為265.477億元，同比增長146%。值得注意的是，第四季度營收貢獻(xiàn)主要來自于商品銷售收入新增項(xiàng)，這一類目在去年財(cái)報中并未體現(xiàn)。有一種說法是，四季度營收大增與多多買菜的貢獻(xiàn)有關(guān)。不過在隨后的財(cái)報電話會議上，拼多多戰(zhàn)略副總裁David Liu表示，商品銷售業(yè)務(wù)是拼多多另外一個營收項(xiàng)目，與多多買菜并沒有關(guān)系。

據(jù)介紹，開展這個業(yè)務(wù)的主要原因是拼多多平臺有一部分消費(fèi)者的需求沒有商家可以滿足，因此拼多多暫時發(fā)起這項(xiàng)業(yè)務(wù)，讓用戶可以找到他們心儀的商品，并且價格也非常合適。目前，這個業(yè)務(wù)占到拼多多GMV的1%，未來會持續(xù)保持在這個水平，沒有較大增長計(jì)劃。

從放緩原因來看，拼多多的收入來源主要有營銷服務(wù)費(fèi)和交易傭金兩個部分，即財(cái)報中所提及的平臺在線營銷技術(shù)服務(wù)收入和新增商品銷售收入（交給支付機(jī)構(gòu)的6‰手續(xù)費(fèi)）。作為營收大頭的營銷服務(wù)收入，其2020年收入為479.538億元，同比增長79%。2019年這一收入為268.1億元，同期增長133%，對比已經(jīng)放緩。

從用戶規(guī)模來看，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到7.89億，超過阿里約1000萬用戶，成為中國用戶規(guī)模最大的電商平臺。拼多多的百億補(bǔ)貼策略依然在持續(xù)不斷地獲得下沉市場的紅利。僅在去年第四季度，拼多多就凈增7650萬用戶。去年下半年，拼多多月活用戶數(shù)累計(jì)新增1.51億。

從增速上看，拼多多年度活躍買家數(shù)增速均在30%以上，阿里去年同比增速為9%，2018年和2017年阿里活躍用戶增速為26.63%和21.59%。2019年，拼多多與阿里年活躍用戶數(shù)相差1.26億。今年第三季度，拼多多與阿里的差距進(jìn)一步縮小至2500萬，第四季度實(shí)現(xiàn)反超。

不過，拼多多年度活躍買家數(shù)增速也已經(jīng)放緩。David Liu認(rèn)為，鑒于目前拼多多用戶規(guī)模，接下來的時間，用戶增速會不可避免地放緩。未來，拼多多主要提高用戶粘性，也就是復(fù)購率，以及在滿足用戶需求上布局。

從年消費(fèi)金額上看，拼多多活躍買家年度平均消費(fèi)額由一季度的1842.4元提升至2115.2元，同比增長23%。從第一季度到第四季度，活躍買家的年平均消費(fèi)額上升了272.8元，這主要是買家購買高客單價產(chǎn)品增加所致。

在拼多多“百億補(bǔ)貼”和“新品牌計(jì)劃”中，美妝、電子數(shù)碼等高客單價產(chǎn)品是重要組成部分，同品低價補(bǔ)貼策略和C2M模式，吸引了用戶對于高客單產(chǎn)品的購物欲，這其中不乏一二線城市的用戶群體。僅在2019年1-9月，一線城市年消費(fèi)金額已經(jīng)達(dá)到5000元。

不過，拼多多買家年消費(fèi)額增速同樣也在持續(xù)放緩。一般情況下，買家年消費(fèi)額等于平均客單價乘以下單次數(shù)。在平均客單價不斷上漲的情況下，年消費(fèi)額增速放緩，這說明消費(fèi)者的復(fù)購次數(shù)在下降，背后反映出補(bǔ)貼新客的留存問題。

拼多多GMV的快速增長，與年活躍買家數(shù)和年平均消費(fèi)額密切相關(guān)，兩個指標(biāo)的拉升，推動了拼多多GMV的增長。2020年拼多多GMV為16676億元，同比增長66%。不過由于傳導(dǎo)效應(yīng)，拼多多的GMV增速也在持續(xù)放緩，從一季度的113%回落至四季度的73%。

在GMV構(gòu)成中，拼多多農(nóng)產(chǎn)品GMV為2700億元占全年成交額的16.2%，去年這一占比為13%。上升的原因除了持續(xù)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投入外，疫情也帶動了線上農(nóng)產(chǎn)品品類銷售的增長。

雖然各方面都在增長，但拼多多仍在虧損。虧損原因除了圍繞獲客和培育新用戶，在推廣營銷和服務(wù)創(chuàng)新等方面仍在不斷投入外，還有發(fā)展模式由輕變重因素導(dǎo)致。去年四季度，拼多多在倉儲、物流及農(nóng)貨源頭上加大了重投入。

2020年，拼多多營銷費(fèi)用為427.02億元，同比增速為57.14%，去年這一占比為36.57%。此外，2020年拼多多投入研發(fā)費(fèi)用68.917億元，同比增長78%。平臺研發(fā)占營收比例達(dá)11.6%。

不過2020年拼多多營銷費(fèi)用占總收入為71.78%，與去年相比，同比下降近20個百分點(diǎn)。這反映出拼多多在擴(kuò)大規(guī)模的同時，運(yùn)營能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

不過與阿里、京東相比，拼多多的營收來源較為單一。阿里收入來源除了中國零售平臺（天貓、淘寶等）外，云計(jì)算、菜鳥等貢獻(xiàn)不俗，菜鳥在去年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流為正，阿里云首次實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。京東收入來源主要是電商平臺、廣告服務(wù)、物流及其他服務(wù)。

未來重投入，補(bǔ)足倉儲、物流短板

在全員信中，拼多多創(chuàng)始人黃崢表示，傳統(tǒng)以規(guī)模和效率為主要導(dǎo)向的競爭有其不可避免的問題，這實(shí)質(zhì)上隱晦地點(diǎn)出了拼多多的劣勢：物流、商品質(zhì)量與服務(wù)口碑。而拼多多未來的模式將會轉(zhuǎn)重，補(bǔ)足倉儲、物流短板，在農(nóng)產(chǎn)品上行上深耕。

總體來看，在商品端，新品牌計(jì)劃以及不斷擴(kuò)大的商家數(shù)量，會進(jìn)一步提升消費(fèi)者心智認(rèn)知。

去年10月22日，拼多多宣布全面升級2018年底啟動的新品牌計(jì)劃。目標(biāo)是2021年至2025年扶持100個產(chǎn)業(yè)帶，訂制10萬款新品牌產(chǎn)品，帶動1萬億銷售額。此外，合作伙伴擴(kuò)容，從1000家提升至5000家。拼多多稱會加大資源投入，百億補(bǔ)貼、秒拼事業(yè)群等資源進(jìn)行傾斜。

拼多多新品牌計(jì)劃的訂單量在去年10月已突破4.6億單，去年三季度日均定制化商品銷售量超過200萬單。

而在物流和配送方面，作為拼多多戰(zhàn)略級項(xiàng)目的多多買菜，正在進(jìn)行重投入。

從線上買菜業(yè)務(wù)來看，農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品已成為拼多多增長最快的品類，其正在打通從種植、生產(chǎn)、流通到消費(fèi)的全鏈條，在多年的深耕形成優(yōu)勢后，剩下的就是重倉物流。

據(jù)David Liu介紹，目前多多買菜已經(jīng)在中國300個城市上線，項(xiàng)目會以農(nóng)產(chǎn)品為核心進(jìn)行物流基礎(chǔ)打造，通過技術(shù)來進(jìn)行品控管理和精準(zhǔn)需求預(yù)測，降低成本和浪費(fèi)，提高供應(yīng)鏈效率。

拼多多同時表示，將會在基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行投資，目前已經(jīng)能夠提供物流流轉(zhuǎn)時間不超過24小時的快速配送業(yè)務(wù)。

黃崢“勇退”仍是最大股東

與財(cái)報數(shù)據(jù)相比，黃崢辭任拼多多董事長顯然更引發(fā)了行業(yè)的熱議。

就在財(cái)報發(fā)布同一天，在財(cái)報發(fā)布同一天，黃崢發(fā)布2021年度致股東信，宣布董事會已批準(zhǔn)其辭任董事長，由聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO陳磊接棒。

在辭職后，黃崢1:10的超級投票權(quán)也將失效，名下股份的投票權(quán)將委托拼多多董事會以投票的方式來進(jìn)行決策。黃崢明確承諾，個人名下的股票在未來3年內(nèi)繼續(xù)鎖定，不出售。

不過，雖然黃崢辭任，但在拼多多的股東名單中，黃崢目前的股份為29.4%，為拼多多第一大股東，他仍是拼多多的絕對控制者，對拼多多有著隱性影響力和決定權(quán)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，拼多多上市采取的是AB股，擁有超級投票權(quán)的是1:10的B股，雖然B股權(quán)利沒了，但無論是董事會決策還是未來戰(zhàn)略調(diào)整，都繞不過黃崢本人。隨著辭任，阿里、京東、三家公司的創(chuàng)始人馬云、劉強(qiáng)東、黃崢都已經(jīng)隱居幕后。

黃崢的辭任也引發(fā)了拼多多股市震蕩。消息傳出后，拼多多一度跌超9%，早前最多漲超6%。

拼多多成立6年，上市3年，黃崢發(fā)出了多封全員信。

在拼多多上市后不久發(fā)出的全員信中，黃崢談到了拼多多的價值觀：堅(jiān)持本分。他強(qiáng)調(diào)要消費(fèi)者導(dǎo)向，不要競爭導(dǎo)向，并宣布所有員工期權(quán)鎖定三年，繼續(xù)埋頭苦干。

面對洶洶輿情，黃崢表示，要堅(jiān)持本分，面對質(zhì)疑先求責(zé)于己，要擁抱公眾和競對的監(jiān)督，忽略股價的波動，拿出釘釘子的精神，一個一個扎扎實(shí)實(shí)解決實(shí)際問題。

2020年7月的全員信，黃崢?biāo)伎剂斯芾韴F(tuán)隊(duì)迭代和公司治理結(jié)構(gòu)問題，任命原CTO陳磊出任CEO，自己則繼續(xù)擔(dān)任董事長。

黃崢一直有著科學(xué)家夢想，他在昨日致股東信中也表示辭任之后想去做一些食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域的研究。“我作為創(chuàng)始人，跳脫出來去摸一摸10年后路上的石頭，可能是比較適合的人選。如果還能結(jié)合我自身的興趣，那就再好不過了�！�

在2020年度中國最具影響力的25位企業(yè)領(lǐng)袖的名單介紹中，曾這樣介紹黃錚：他帶領(lǐng)拼多多一路披荊斬棘，打破了兩強(qiáng)相爭的電商格局，火箭般的發(fā)展速度創(chuàng)造了電商新物種神話。段永平曾說，買入拼多多相當(dāng)于押注他的進(jìn)化，他就像是一個精密算法，正與拼多多一起不斷蛻變。他早就不以追求財(cái)富為唯一目標(biāo)，而是沉浸在打造企業(yè)、創(chuàng)造價值的樂趣之中。

在上海連鎖經(jīng)營研究所所長顧國建看來，黃崢辭任拼多多董事長的理由說明了兩點(diǎn)問題：一是黃崢不愿看到社區(qū)團(tuán)購惡性競爭造成的異化結(jié)果波及到自身，也許是為了保護(hù)自己；二是頭部電商要加大重資產(chǎn)投入動“貨”了，這是大好事，會在大資本的投入下改變中國農(nóng)業(yè)的格局。

而就在日前，在胡潤榜單中，41歲的黃崢以4500億財(cái)富位居中國富豪榜第三位，排在他前面的是50歲的馬化騰。

不差錢的黃崢，想必搞科研也是認(rèn)真的。最后，祝福黃崢。