面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)手的咄咄逼人，青島零售業(yè)巨頭利群集團(tuán)在沉寂了多年之后，終于開啟了上市之路。而要使IPO之計(jì)順利達(dá)成，之前“股權(quán)證”的問題就必須提早解決。

　　記者近日獲悉，利群集團(tuán)股份有限公司（下稱“利群集團(tuán)”）正在對(duì)其公司IPO“征途”中的第一大障礙———“股權(quán)證”進(jìn)行相關(guān)處理工作，并向持有“股權(quán)證”的投資者提供了三套方案：一是以每股7元的價(jià)格向投資者回購(gòu)“股權(quán)證”；二是投資者以1股利群集團(tuán)置換1股利群百貨（本文中對(duì)“利群百貨股份有限公司”的簡(jiǎn)稱），每股再補(bǔ)現(xiàn)1.4元，不過這一置換必須以50萬股為一個(gè)交易單位；三是繼續(xù)持有“股權(quán)證”，每年等待利群集團(tuán)的股利分紅。

　　多位利群集團(tuán)的老股東向?qū)?bào)記者表示，日前已經(jīng)辦理完股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，手中持有的已經(jīng)是利群集團(tuán)旗下子公司利群百貨的股份。利群集團(tuán)董事局主席、總裁徐恭藻11日也向?qū)?bào)記者證實(shí)，利群百貨確實(shí)有上市的打算，正在進(jìn)行相關(guān)籌備，目前與投資者進(jìn)行的“股權(quán)證”處理工作正是籌備中的重要一環(huán)。

　　熱鬧的總部

　　提起利群集團(tuán)，就不得不說起青島市民耳熟能詳?shù)?#8220;青島利群”———這家多年占據(jù)青島市零售業(yè)第一的大型商業(yè)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍已經(jīng)擴(kuò)至商業(yè)物流、藥品批發(fā)物流、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)區(qū)域更是遍布山東各地。中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，其2010年的銷售規(guī)模達(dá)到169億元，在山東本土連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)中僅次于國(guó)資背景的銀座商城，以及被國(guó)美收購(gòu)的三聯(lián)商社。

　　雖然利用有限的資料還一時(shí)無法將青島利群旗下100多家企業(yè)的關(guān)系一一厘清，但是無論內(nèi)部外部的口徑，利群集團(tuán)一直以來就被認(rèn)為是青島利群的母公司。一旦該集團(tuán)啟動(dòng)上市計(jì)劃，無疑會(huì)對(duì)山東的商業(yè)格局帶來深遠(yuǎn)影響。

　　11日上午10點(diǎn)，導(dǎo)報(bào)記者來到位于青島市嶗山區(qū)嶗山路67號(hào)的利群集團(tuán)總部（青島德泰大酒店），看到已經(jīng)有不少人聚在1樓大堂一側(cè)聊天。

　　“都是來辦權(quán)證業(yè)務(wù)的，我剛辦完了，正在跟他們聊利群上市的可能性。”一位張姓先生不掩興奮地對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說道。在他的指引下，導(dǎo)報(bào)記者來到具體辦理業(yè)務(wù)的6層。

　　該層偌大的會(huì)議室內(nèi)已經(jīng)座無虛席，有近30人正在等待叫號(hào)。會(huì)議室一旁的小屋內(nèi)，幾位工作人員正在緊張忙碌著。在會(huì)議室門口等待的趙女士告訴導(dǎo)報(bào)記者，昨天下午她就過來了，因?yàn)槿硕啵蟮氖掷m(xù)又比較繁瑣，沒有辦完，今天才又接著過來。

　　一大障礙

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，上述投資者手中“股權(quán)證”，是指利群集團(tuán)1992年在臺(tái)東利群建設(shè)中，為了緩解資金壓力向社會(huì)募集資金而發(fā)行的股份。其后，該股份曾在原青島證券交易中心掛牌交易，直到1998年國(guó)務(wù)院發(fā)文要求各地“清理整頓、停止股票交易業(yè)務(wù)”，利群股權(quán)證才和青島其他權(quán)證一樣退出市場(chǎng)交易。

　　與上述投資者的交談中，導(dǎo)報(bào)記者了解到，雖然利群“股權(quán)證”剛發(fā)行時(shí)為集團(tuán)發(fā)展提供了極為重要的資金支持，但如今它卻成為利群上市道路上的一大障礙。

　　“多年的配股，讓利群集團(tuán)的法人股比例越來越小。”上述張先生對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說，利群集團(tuán)2010年年報(bào)顯示，在其1.1億股總股本中，公司法人股僅占2.13%，社會(huì)公眾股為97.87%，其中大部分為“股權(quán)證”的形式。“一旦上市，企業(yè)很容易出現(xiàn)控制權(quán)旁落的危險(xiǎn)。所以不解決股權(quán)證問題，利群就不會(huì)輕易上市。”

　　上市平臺(tái)

　　 “據(jù)我了解的情況，三套解決方案中，大多數(shù)人都選擇了前兩者，其中選擇股權(quán)置換的又占絕大多數(shù)，因?yàn)榇蠹叶伎春美喊儇浀纳鲜蓄A(yù)期。”張先生表示，方案二中提到的利群百貨，正是利群集團(tuán)為了上市專門搭建的平臺(tái)。

　　資料顯示，利群百貨成立于2007年，旗下融入了利群集團(tuán)的30多家大型商場(chǎng)，這些商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)都比較成熟，正處于利潤(rùn)貢獻(xiàn)期。同時(shí)，導(dǎo)報(bào)記者查閱的工商登記資料顯示，利群集團(tuán)、利群擔(dān)保投資有限公司以及徐恭藻三方共持有利群百貨50%以上的股份，處于絕對(duì)控股地位。

　　渴求資金

　　在等待了近2個(gè)小時(shí)后，導(dǎo)報(bào)記者終于見到了剛剛開完會(huì)的徐恭藻。不過由于馬上還要接待客戶，他僅向?qū)?bào)記者表示“利群百貨確有上市的打算，正在籌備中，利群股權(quán)證的處理工作是利群百貨上市的重要一環(huán)”，隨后便匆匆離去。

　　“其實(shí)上述方案2008年的時(shí)候徐總就已經(jīng)提出來了，當(dāng)時(shí)由于要和證監(jiān)會(huì)、青島市發(fā)改委等部門協(xié)商，這一方案并沒有立即實(shí)施。”一位熟悉利群集團(tuán)的投資者告訴導(dǎo)報(bào)記者，在經(jīng)過3年的考量后，徐恭藻于2010年底表示，利群集團(tuán)將在5年內(nèi)擁有自己的上市公司。

　　“不過在2011年就開始進(jìn)行股權(quán)證處理工作，還是有些出乎投資者的預(yù)料。”這位投資者認(rèn)為，是業(yè)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，加快了利群上市的步伐。

　　據(jù)他介紹，雖然利群在山東零售業(yè)穩(wěn)居前三，卻面臨“與前面差距不斷擴(kuò)大，與后面距離不斷縮小”的窘境。中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，位居山東零售業(yè)第一位的銀座商城2010年銷售規(guī)模為370億元，是青島利群的一倍多。而利群的另一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手煙臺(tái)振華百貨，2010年的銷售額為149億元，與其只相差20億元。

　　同時(shí)，在完成周邊布局之后，山東零售業(yè)巨頭也把競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)瞄向了利群的“大本營(yíng)”青島。2010年3月，青島市李滄區(qū)面粉七廠地塊掛牌拍賣，在一番激烈競(jìng)拍下，銀座集團(tuán)以8.7億元的總價(jià)拍得，刷新了青島北部地價(jià)，成為李滄“地王”。

　　“當(dāng)時(shí)利群也有意拍下這塊地，但是這個(gè)價(jià)格顯然超出了它的預(yù)期。”一位熟悉青島零售行業(yè)的人士告訴導(dǎo)報(bào)記者，“這讓利群感到了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，更讓其深刻感受到了上市帶來的資金實(shí)力。”

　　導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，利群集團(tuán)2010年年報(bào)顯示，其負(fù)債漲幅超過50%，其中短期負(fù)債漲幅更是達(dá)到66%。此外，據(jù)徐恭藻此前在公開場(chǎng)合表示，2011年利群集團(tuán)將至少開設(shè)3個(gè)新商場(chǎng)，在嶗山、即墨、萊西三地的項(xiàng)目也需要進(jìn)一步資金支持。這些情況對(duì)企業(yè)的資金鏈都會(huì)帶來極大壓力，而上市融資無疑是緩解這一壓力的最好辦法。

　　守候20年后的喜與憂

　　利群集團(tuán)的上市“征途”已經(jīng)邁出了第一步，不過對(duì)于投資者來說，等到這一消息的時(shí)間卻過于漫長(zhǎng)。

　　“我從1997年買了利群的權(quán)證，一直持有到現(xiàn)在，已經(jīng)14年了。”投資者張先生說，“企業(yè)經(jīng)營(yíng)得一直不錯(cuò)，也時(shí)常派發(fā)紅利，但就是沒能再上市交易。”

　　而從1992年利群集團(tuán)首次發(fā)行“股權(quán)證”募集資金算起，最久的投資者應(yīng)該等了近20年。

　　數(shù)位接受導(dǎo)報(bào)記者采訪的投資者表示，20年的等待雖然漫長(zhǎng)，但利群集團(tuán)對(duì)老股東的回報(bào)也頗為豐厚。據(jù)了解，曾經(jīng)有一家證券咨詢公司的研究員對(duì)青島利群“股權(quán)證”自發(fā)行以來15年的分紅送股作過分析，結(jié)果表明其年復(fù)利達(dá)26%，這一水平已經(jīng)超出了大部分上市公司的紅利分配。

　　不過，比起IPO成功后帶來的收益，上述收益就顯得小巫見大巫了。“我4元/股的時(shí)候買的，如果利群百貨上市，至少能帶來兩三倍的收益。”一位王姓投資者說，“利群百貨2010年的每股收益為0.36元，現(xiàn)在零售行業(yè)上市公司的市盈率大多維持在20倍以上，也就是發(fā)行價(jià)格可能在10元左右。再加上利群集團(tuán)其后還會(huì)繼續(xù)把商場(chǎng)資產(chǎn)注入，對(duì)股價(jià)肯定會(huì)有支撐。”

　　所以，即便是不少老股東認(rèn)為“考慮到凈資產(chǎn)以及利群集團(tuán)本身持有32%的利群百貨股份，換股比例應(yīng)該是1股利群集團(tuán)換3股利群百貨，而不是1∶1的關(guān)系”，但他們依舊對(duì)換股表現(xiàn)積極。

　　不過有幾位投資者對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，他們對(duì)利群百貨能否順利上市仍舊表示擔(dān)心。

　　對(duì)此，導(dǎo)報(bào)記者13日電話咨詢了青島市發(fā)改委、證監(jiān)局等部門，市發(fā)改委資本市場(chǎng)發(fā)展處的一位工作人員表示，“利群百貨確有上市的打算，企業(yè)之前也與我們溝通過，但在上市中還要克服一些困難，存在不確定性。”
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