出品/源Sight

作者/安然

安踏幾乎成了所有服飾品牌的“緋聞對(duì)象”。

8月28日，針對(duì)市場(chǎng)上流傳的可能收購(gòu)加拿大鵝的傳言，安踏在港交所發(fā)布公告，澄清公司并非該潛在收購(gòu)的一方。兩天前，又有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，法國(guó)皮諾家族正考慮出售29%的彪馬股份，安踏是潛在競(jìng)標(biāo)者之一。對(duì)此，安踏的回應(yīng)是“不評(píng)論市場(chǎng)傳聞”。

“世界的安踏”多品牌版圖正加速擴(kuò)充。今年4月以來(lái)，安踏新購(gòu)入、投資、有潛在交易傳言的品牌至少5個(gè)。其中既有大眾戶(hù)外狼爪，又涉及專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)銳步；既有韓國(guó)潮流的MUSINSA，又牽扯德國(guó)經(jīng)典的彪馬。若全部拿下，差異化、可復(fù)制的并購(gòu)策略將成就新的行業(yè)巨無(wú)霸。

但外部品牌逐漸膨脹的同時(shí)，安踏也似乎將集團(tuán)多品牌、差異化的運(yùn)營(yíng)準(zhǔn)則完全代入主品牌經(jīng)營(yíng)之中，品牌被極致細(xì)分，超5種類(lèi)型門(mén)店囊括了時(shí)下熱門(mén)領(lǐng)域，如大眾運(yùn)動(dòng)、精英戶(hù)外、年輕潮流等，托舉主品牌之心昭然若揭。

而目前，從整體收入、毛利等數(shù)據(jù)看，安踏主品牌增長(zhǎng)水平均落后于FILA與迪桑特、可隆所在的其他分部。想要凸顯多類(lèi)型、差異化的優(yōu)勢(shì)，安踏主品牌還需要一定的時(shí)間。

安踏家族多線(xiàn)增長(zhǎng)就位

安踏的并購(gòu)之路讓新增種子無(wú)窮匱也。

截圖來(lái)源于安踏集團(tuán)財(cái)報(bào)

近日，安踏在港股四大運(yùn)動(dòng)鞋服集團(tuán)中壓哨發(fā)布2025上半年業(yè)績(jī)。根據(jù)中報(bào)，安踏集團(tuán)2025年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)14.3%至385.44億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%至101.31億元。

其中，曾經(jīng)的現(xiàn)金奶牛、集團(tuán)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)FILA品牌，2025上半年收入同比增長(zhǎng)8.6%至141.82億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.5%至39.35億元。對(duì)前兩年遭遇失速陰霾，超過(guò)百億營(yíng)收體量的品牌來(lái)說(shuō)，能保持一定增長(zhǎng)已屬不易。安踏內(nèi)部對(duì)FILA的期待，已從加速帶動(dòng)集團(tuán)增長(zhǎng)回歸到企穩(wěn)保增的狀態(tài)。

被集團(tuán)內(nèi)部視為第三增長(zhǎng)曲線(xiàn)的所有其他品牌分部，尤指迪桑特與可隆，在2025上半年收入同比增長(zhǎng)61.1%至74.12億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78.8%至24.58億元。根據(jù)流水?dāng)?shù)據(jù)，2025年第二季度，迪桑特同比增長(zhǎng)超40%，可隆同比增長(zhǎng)超70%。

這幾年，新成員們逐漸從FILA手中接過(guò)高增旗幟，按照此前規(guī)劃，集團(tuán)準(zhǔn)備將迪桑特和可隆打造為旗下第三個(gè)年收破百億品牌。不過(guò)，盡管如此，安踏集團(tuán)的第四、第五增長(zhǎng)規(guī)劃也已排上日程。

今年4月，安踏發(fā)布收購(gòu)德國(guó)狼爪的自愿性公告，6月初宣布完成收購(gòu)。主打泛戶(hù)外運(yùn)動(dòng)的狼爪，被安踏視為補(bǔ)足集團(tuán)內(nèi)部大眾戶(hù)外缺口的重要拼圖。在耗費(fèi)21億元收購(gòu)后，安踏又任命原亞瑪芬大中華區(qū)總裁姚劍為狼爪總裁，負(fù)責(zé)品牌全球業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，集團(tuán)對(duì)狼爪、尤其對(duì)拓展大眾戶(hù)外領(lǐng)域的重視程度不言而喻。

除此之外，從2023年10月被收購(gòu)至今，女性運(yùn)動(dòng)品牌MAIA ACTIVE終于首次登上集團(tuán)財(cái)報(bào)。MAIA ACTIVE主要聚焦女性瑜伽產(chǎn)品，被外界視為安踏在女性運(yùn)動(dòng)尤其瑜伽垂直領(lǐng)域的重要補(bǔ)足。

截圖來(lái)源于安踏集團(tuán)財(cái)報(bào)

根據(jù)中報(bào)，安踏集團(tuán)預(yù)估到2025年年底，MAIA ACTIVE將新開(kāi)最多10家門(mén)店，開(kāi)店增速最高在20%。其他的，F(xiàn)ILA下半年門(mén)店將增加46-146家，開(kāi)店增速最高在7.1%；迪桑特將增加19-29家門(mén)店，增速最高在12%；可隆將新增1-11家門(mén)店，增速最高在5.5%。

在規(guī)模擴(kuò)張上，MAIA ACTIVE或是年內(nèi)安踏內(nèi)部進(jìn)攻最猛最具潛力的新品牌。

主品牌還要添一把火

與以上的一眾新增勢(shì)力，包括已經(jīng)漸趨保守FILA相比，安踏主品牌也需要給自己加一把火。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2025上半年，安踏品牌收入同比增長(zhǎng)5.4%至169.5億元，毛利同比增長(zhǎng)2.2%至93.08億元。但縱向看，2023上半年與2024上半年，安踏品牌收入、毛利增速分別為6.1%、13.5%和7.5%、15.1%，均高于目前水平。

根據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》的報(bào)道，安踏品牌CEO徐陽(yáng)今年2月份曾表示：“2025年，安踏將一騎絕塵”，同時(shí)其提出“品牌向上、價(jià)格向下、市場(chǎng)向外”的增長(zhǎng)策略，認(rèn)為只要品牌影響力提升，市場(chǎng)自然會(huì)取得成功。

截圖來(lái)源于安踏集團(tuán)財(cái)報(bào)

細(xì)分看，安踏品牌為切入各類(lèi)細(xì)分市場(chǎng)做了詳盡布局，其新業(yè)態(tài)主要包括安踏競(jìng)技場(chǎng)級(jí)、安踏殿堂級(jí)、安踏作品集、安踏冠軍、超級(jí)安踏、安踏零碳使命店、安踏校園、靈龍店等。

但另一方面，除了超級(jí)安踏接近優(yōu)衣庫(kù)、迪卡儂的“大而全、質(zhì)價(jià)比”定位，以及安踏冠軍鮮明的“專(zhuān)業(yè)戶(hù)外”定位吸引部分消費(fèi)者注意力外，其他新業(yè)態(tài)，例如展示完整商品陣容的安踏競(jìng)技場(chǎng)級(jí)、滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品需求的安踏殿堂級(jí)、契合年輕消費(fèi)者追求的安踏作品集等，似乎仍處在成長(zhǎng)期，而由于品類(lèi)過(guò)于細(xì)分，部分消費(fèi)者也會(huì)對(duì)其定位產(chǎn)生模糊感。

截圖來(lái)源于小紅書(shū)

盡管在單品牌下開(kāi)辟差異化路線(xiàn)的效果不夠顯著，但安踏的新業(yè)態(tài)還在持續(xù)推進(jìn)。

截至今年上半年，這些新業(yè)態(tài)門(mén)店總共開(kāi)設(shè)359家。由于門(mén)店基本布局于一二線(xiàn)城市的核心商圈位置，面積也普遍更大，這些新業(yè)態(tài)的開(kāi)店成本也高于普通門(mén)店。

除此之外，安踏在財(cái)報(bào)中提到，集團(tuán)會(huì)在低線(xiàn)城市及縣級(jí)市場(chǎng)開(kāi)展“燈塔店計(jì)劃”，逐步以更具規(guī)模與體驗(yàn)感的大店逐步替代部分原有門(mén)店。

同時(shí)，安踏推進(jìn)的全球化戰(zhàn)略，除深耕東南亞市場(chǎng)外，也在加快拓展美國(guó)及中東市場(chǎng)。今年6月，安踏品牌入駐“全球最尊貴住宅區(qū)”比弗利山莊；9月，這家毗鄰香奈兒、愛(ài)馬仕的北美首店將正式營(yíng)業(yè)。

安踏致力于以全面多元、尤其偏向高端的品牌形象獲得影響力提升，以此取得市場(chǎng)成功。但同時(shí)，其市場(chǎng)投入也將不斷增加。

此外，如何做好庫(kù)存管理也是安踏需要考慮的問(wèn)題。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，安踏集團(tuán)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比上年同期增加22天至135天。

目前來(lái)看，手握差異化的多品牌協(xié)同運(yùn)營(yíng)這一法寶，安踏集團(tuán)在運(yùn)動(dòng)鞋服世界幾乎所向披靡，而如何學(xué)會(huì)將集團(tuán)內(nèi)部可復(fù)制的商業(yè)神話(huà)，落在單品牌身上，也是安踏需要學(xué)習(xí)的課程。