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撰文/文靜

雅詩(shī)蘭黛恢復(fù)增長(zhǎng)之路似乎還需一段時(shí)日。尤其是在經(jīng)濟(jì)下行期，疊加關(guān)稅、地緣政治等因素影響，其面臨的挑戰(zhàn)，遠(yuǎn)未結(jié)束。

從8月20日其發(fā)布的2025財(cái)年(2024年7月1日-2025年6月30日)及Q4(2025年4-6月)業(yè)績(jī)報(bào)告看，雅詩(shī)蘭黛這艘巨輪雖然正在調(diào)轉(zhuǎn)方向，但是業(yè)績(jī)?nèi)匀怀袎骸?/p>

其中，2025財(cái)年整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)營(yíng)利雙降局面，凈銷售額較上一財(cái)年同期同比下跌8%，為143.26億美元(約合人民幣1028.01億元)。

圖源：雅詩(shī)蘭黛財(cái)報(bào)

另?yè)?jù)外媒The Industry Beauty報(bào)道顯示，其股價(jià)在預(yù)計(jì)年利潤(rùn)低于華爾街預(yù)期后，于盤(pán)前交易中下跌9%。

不過(guò)，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)在財(cái)報(bào)中透露其對(duì)未來(lái)和恢復(fù)增長(zhǎng)充滿信心。“經(jīng)歷三年的下滑后，我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年將實(shí)現(xiàn)有機(jī)銷售增長(zhǎng)，并開(kāi)始重建運(yùn)營(yíng)盈利能力，爭(zhēng)取在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的兩位數(shù)調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率�！毖旁�(shī)蘭黛集團(tuán)新帥Stéphane de La Faverie在其上任的首個(gè)財(cái)年財(cái)報(bào)中如是說(shuō)道。

深入分析雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)最新財(cái)報(bào)的個(gè)中細(xì)節(jié)，還有以下關(guān)鍵信息值得關(guān)注：

雅詩(shī)蘭黛預(yù)計(jì)與關(guān)稅相關(guān)的逆風(fēng)將對(duì)2026財(cái)年的盈利能力產(chǎn)生約1億美元(約合人民幣7.18億元)的影響；

總體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損7.85億美元(約合人民幣56.33億元)，主要是由于商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值、滑石訴訟和解以及公司間版稅收入下降；

截至2025年6月30日，凈裁員超過(guò)3200個(gè)職位；

The Ordinary營(yíng)收實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，倩碧在所有市場(chǎng)凈銷售額呈增長(zhǎng)，Le Labo實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)；

2026財(cái)年Q1開(kāi)始，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)對(duì)區(qū)域架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，未來(lái)，中國(guó)大陸將作為單獨(dú)地區(qū)列報(bào)。

01

僅香水業(yè)務(wù)呈微增

深入分析雅詩(shī)蘭黛2025財(cái)年財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)，從不同品類的銷售額來(lái)看，除香水品類營(yíng)收大致持平且微增外，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)旗下其余品類凈銷售額均下滑。

其中，皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)、頭皮護(hù)理業(yè)務(wù)較上年同期兩位數(shù)下滑，分別下滑12%、10%；彩妝業(yè)務(wù)則下跌6%。

圖源：雅詩(shī)蘭黛財(cái)報(bào)

從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)看，彩妝業(yè)務(wù)、香水業(yè)務(wù)、頭皮護(hù)理業(yè)務(wù)均為虧損，其中，彩妝、香水業(yè)務(wù)呈由盈轉(zhuǎn)虧。此外，處于盈利狀態(tài)的皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期同樣呈下滑，同比下跌22%。

可見(jiàn)，盡管歷經(jīng)多重調(diào)整，但在經(jīng)濟(jì)下行期，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)仍面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

對(duì)于上述各業(yè)務(wù)的下滑原因，雅詩(shī)蘭黛在財(cái)報(bào)中也有闡述。舉例來(lái)看，護(hù)膚品業(yè)務(wù)的下滑原因主要是由于Estée Lauder和La Mer的下滑。

具體來(lái)看，該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑原因主要包括：

亞洲旅游零售業(yè)務(wù)銷售額下降；

凈銷售額降低，部分被銷售成本和非面向消費(fèi)者的費(fèi)用減少所抵消；

2025財(cái)年第四季度，Dr.Jart+品牌在韓國(guó)和中國(guó)大陸的業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

不過(guò)，得益于有針對(duì)性地?cái)U(kuò)大覆蓋消費(fèi)者，The Ordinary營(yíng)收實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。此外，2025年618期間，在抖音和天貓平臺(tái)，雅詩(shī)蘭黛和海藍(lán)之謎在高端美妝與奢華品類中位列第一、第二；祖瑪瓏則在高端香水品類中位列第一/第二，魅可在抖音的專業(yè)彩妝品類中排名第一。

從彩妝業(yè)務(wù)來(lái)看，該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑原因主要系M·A·C品牌出現(xiàn)下滑，另外，Too Faced唇部和眼部產(chǎn)品子類別以及Bobbi Brown的面部產(chǎn)品子類別銷量下滑，同樣反映出這些品牌的零售市場(chǎng)疲軟。

此外，2025年確認(rèn)的滑石粉訴訟和解協(xié)議相關(guān)合計(jì)支出1.59億美元(約合人民幣11.41億元)，同樣對(duì)該業(yè)務(wù)的下滑產(chǎn)生了影響。

需關(guān)注的是，得益于倩碧品牌在2024財(cái)年第三季度于亞馬遜美國(guó)高端美妝商店推出產(chǎn)品，以及全新產(chǎn)品推出，倩碧在所有市場(chǎng)凈銷售額呈增長(zhǎng)，抵消了上述下滑。

聚焦香水業(yè)務(wù)來(lái)看，系2025財(cái)年雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)業(yè)績(jī)唯一沒(méi)有下滑的品類，其中奢侈品牌實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)中段的增長(zhǎng)，其中主要得益于Le Labo兩位數(shù)的增長(zhǎng)，以及KILIAN PARIS在一定程度上的助力。

但是，這一增長(zhǎng)部分被TOM FORD的下滑所抵消，主要原因是該品牌在北美的零售市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。

縱觀國(guó)際美妝企業(yè)最新財(cái)報(bào)，PUIG集團(tuán)香水與時(shí)尚業(yè)務(wù)按報(bào)告匯率增長(zhǎng)6.5%，依特香水同比僅增長(zhǎng)1%，但LVMH集團(tuán)、愛(ài)馬仕集團(tuán)香水與美妝業(yè)務(wù)均為下滑，分別下滑1%、4.1%，從這個(gè)角度來(lái)看，香水賽道的紅利要消失了嗎？

02

中國(guó)大陸下跌6%

聚焦雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)各地區(qū)表現(xiàn)來(lái)看，呈全線下滑。從凈銷售額來(lái)看，EMEA地區(qū)(即歐洲、中東及非洲)下滑幅度最大，為12%，美洲地區(qū)、亞洲/太平洋地區(qū)分別下滑4%、7%。

從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，同樣有不同程度的下滑，其中，美洲地區(qū)營(yíng)收同比下跌100+%，EMEA地區(qū)、亞洲/太平洋地區(qū)分別下滑27%、96%。

圖源：雅詩(shī)蘭黛財(cái)報(bào)

需關(guān)注的是，雅詩(shī)蘭黛在財(cái)報(bào)中提及其在亞洲旅游零售業(yè)務(wù)銷售額下降，原因包括：

中國(guó)消費(fèi)者情緒持續(xù)低迷，轉(zhuǎn)化率下降；

零售商在韓國(guó)和中國(guó)大陸將策略轉(zhuǎn)向更有利可圖的免稅商業(yè)模式，導(dǎo)致補(bǔ)貨訂單減少。

除此之外，據(jù)雅詩(shī)蘭黛財(cái)報(bào)透露，其在中國(guó)大陸凈銷售額出現(xiàn)個(gè)位數(shù)中段降幅。受整體嚴(yán)峻的零售環(huán)境、消費(fèi)者情緒低迷影響，2025財(cái)年上半年凈銷售額的下降幅度，超過(guò)了下半年因創(chuàng)新、針對(duì)性拓展消費(fèi)群體以及關(guān)鍵購(gòu)物節(jié)點(diǎn)的成功所帶來(lái)的增長(zhǎng)。 

值得關(guān)注的是，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)還在最新財(cái)報(bào)中披露了一項(xiàng)重大變動(dòng)。

其表示，為了強(qiáng)化問(wèn)責(zé)制、簡(jiǎn)化內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，同時(shí)配合近期宣布的管理層變動(dòng)，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)決定對(duì)其地理區(qū)域進(jìn)行了重組，自2026財(cái)年第一季度起，將按照新的區(qū)域架構(gòu)，按地理區(qū)域報(bào)告2026財(cái)年及與之可比的2025財(cái)年的業(yè)績(jī)。

新劃分的四個(gè)地理區(qū)域如下：

美洲地區(qū)(包括北美洲和拉丁美洲)；

歐洲、英國(guó)、愛(ài)爾蘭及新興市場(chǎng)(“EUKEM”)，包括此前報(bào)告的歐洲、中東及非洲地區(qū)市場(chǎng)，以及此前歸入亞太地區(qū)報(bào)告的東南亞新興市場(chǎng)，即印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó)和越南；

亞太地區(qū)，包括公司此前在歐洲、中東及非洲地區(qū)報(bào)告中的全球旅游零售業(yè)務(wù)；

中國(guó)大陸業(yè)務(wù)，以后將作為單獨(dú)地區(qū)列報(bào)。

按照最新區(qū)域架構(gòu)來(lái)看雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)各地區(qū)業(yè)績(jī)，可以看到，2025財(cái)年雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)凈銷售額27.41億美元(約合人民幣196.69億元)，在四大地區(qū)中排名墊底，按報(bào)告匯率計(jì)算同比下跌6%。

圖源：雅詩(shī)蘭黛財(cái)報(bào)

結(jié)合品牌表現(xiàn)來(lái)看，雅詩(shī)蘭黛在中國(guó)內(nèi)地的銷售額下降，但海藍(lán)之謎則憑借在2025財(cái)年下半年推出的新產(chǎn)品的成功實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

梳理對(duì)比國(guó)際美妝企業(yè)最新財(cái)報(bào)披露的包含中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的地區(qū)銷售額情況，大體呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)，聯(lián)合利華、拜爾斯道夫、PUIG集團(tuán)等在華增長(zhǎng)，歐萊雅、資生堂等則與雅詩(shī)蘭黛一樣，在華呈不同幅度的下滑。

近年來(lái)，國(guó)際美妝企業(yè)中不乏通過(guò)降本增效來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)壓力的存在，在最新財(cái)報(bào)中，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)也披露了PRGP重組計(jì)劃(即利潤(rùn)恢復(fù)與增長(zhǎng)計(jì)劃)的最新進(jìn)展。

截至2025年6月30日，凈裁員超過(guò)3200個(gè)職位，另?yè)?jù)雅詩(shī)蘭黛預(yù)計(jì)，考慮特定領(lǐng)域部分員工再培訓(xùn)和重新調(diào)配后崗位的取消情況，截至目前已獲批的凈裁員人數(shù)將在5800至7000人之間。

此外，其還預(yù)計(jì)這項(xiàng)重組計(jì)劃下各項(xiàng)具體舉措的審批工作將在2026財(cái)年末全部完成。而PRGP的重組計(jì)劃部分一旦全面實(shí)施，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生約16億美元至33億美元(約合人民幣115億元~237億元)的稅前重組及其他費(fèi)用，其中包括員工相關(guān)成本、資產(chǎn)相關(guān)成本、合同終止費(fèi)用以及與實(shí)施這些舉措相關(guān)的其他成本。

相似舉措，在資生堂、寶潔、聯(lián)合利華身上也能看到。

如今，化妝品行業(yè)的高增長(zhǎng)時(shí)代已成過(guò)去式，行業(yè)中的每一位都會(huì)面臨新挑戰(zhàn)、新難關(guān)。面對(duì)困局，如雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)般的國(guó)際美妝巨頭，在過(guò)往穿越周期中，所積淀的余糧和武器，為其儲(chǔ)備了一定的底牌。

但是，巨輪轉(zhuǎn)身并不容易，雅詩(shī)蘭黛想要恢復(fù)恢復(fù)增長(zhǎng)，需要完成一場(chǎng)深刻的自我重構(gòu)。而這場(chǎng)重構(gòu)，注定漫長(zhǎng)且充滿挑戰(zhàn)。

文中換算：1美元≈7.19元人民幣

信息來(lái)源：雅詩(shī)蘭黛財(cái)報(bào)