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撰文/葉曼至

毛戈平再次刷新了自己的歷史最佳業(yè)績。

8月12日晚，毛戈平發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)期集團(tuán)于截至2025年6月30日止的六個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入約25.7億元至26.0億元，較上年同期增長30.4%至31.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約6.65億元至6.75億元，同比增長35.0%至37.0%。

毛戈平稱，公司建立了有競爭力的品牌價(jià)值，消費(fèi)者對毛戈平作為高端品牌認(rèn)可度的提升，正持續(xù)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)增長動(dòng)能，促使集團(tuán)業(yè)績增長。

不過，業(yè)績發(fā)布次日，資本市場反應(yīng)平淡。8月13日收盤，毛戈平報(bào)98.50港元/股，日漲幅0.36%，總市值約483億港元。

2024年底，毛戈平登陸港股，發(fā)行價(jià)29.80港元/股，并在三個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)市值翻番。今年6月，毛戈平股價(jià)最高一度沖到130港元/股，總市值突破600億港元，大幅超越了珀萊雅、上海家化等同行，成為國內(nèi)美妝企業(yè)市值“一哥”，更被不少人稱為“美妝茅臺(tái)”。

不過，當(dāng)前毛戈平成長性正受到部分投資者的質(zhì)疑。在股票交流平臺(tái)上，投資者們對于毛戈平50倍PE（市盈率）的看法存在明顯分歧。部分投資者認(rèn)為其具有較高的投資價(jià)值；而另一部分投資者認(rèn)為，與珀萊雅等同行相比，毛戈平存在一定估值泡沫。

可供對比的是，上美股份、貝泰妮的PE值分別約為43倍、38倍。國貨美妝龍頭企業(yè)珀萊雅，當(dāng)前的PE值在21倍左右。

近兩個(gè)月，毛戈平股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，毛戈平8月13日收盤股價(jià)較6月4日127.50港元/股收盤價(jià)，累計(jì)下跌22.74%。兩個(gè)月有余，毛戈平的總市值蒸發(fā)超百億港元。

而同在港股市場的上美股份，近兩個(gè)月股價(jià)整體漲幅明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月13日收盤，上美股份股價(jià)93.15港元/股，近60天其股價(jià)漲幅接近30%，今年累計(jì)漲幅超170%，總市值371億港元。

事實(shí)上，毛戈平2025年半年報(bào)營收和凈利潤增速與去年同期相比均有輕微下滑。據(jù)財(cái)報(bào)，2024年上半年，毛戈平實(shí)現(xiàn)收入19.7億元，同比增長40.7%；股東應(yīng)占溢利為4.92億元，同比增長約41%。

與此同時(shí)，時(shí)代財(cái)經(jīng)觀察到，以專業(yè)彩妝師IP為核心的毛戈平正面臨愈發(fā)激烈的市場競爭。美妝行業(yè)廝殺激烈，細(xì)分賽道成為實(shí)現(xiàn)彎道超車的突破口，彩妝師品牌市場也成為了各大美妝公司的新角力點(diǎn)。

眼下，毛戈平不僅要直面Bobbi Brown、M.A.C等外資美妝集團(tuán)旗下老牌專業(yè)彩妝師品牌的競爭，本土美妝企業(yè)對這一細(xì)分賽道的布局力度也在不斷加碼。

2019年，珀萊雅集團(tuán)收購了知名化妝師唐毅創(chuàng)立的彩妝品牌彩棠，如今，該品牌已逐漸成長為集團(tuán)業(yè)績重要支柱。2024年，彩棠全年?duì)I收11.91億元，同比增長19.04%。今年6月，彩棠對首款面膜產(chǎn)品進(jìn)行備案，開啟品牌在護(hù)膚領(lǐng)域的布局。

此外，今年3月，上美股份首次對外披露，即將與知名化妝師春楠共同推出中高端彩妝品牌NAN beauty（楠風(fēng)），據(jù)行業(yè)媒體報(bào)道，7月，NAN beauty中文名已備案粉底液、遮瑕盤、提亮膏、精華粉霜等多款彩妝單品。

美妝行業(yè)業(yè)內(nèi)人士沈雨（化名）向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，春楠、唐毅兩名化妝師本身有一定的知名度，在年輕群體中號(hào)召力強(qiáng)，品牌主打場景化彩妝，能夠精準(zhǔn)切中Z世代需求。盡管毛戈平知名度更廣，但其品牌客群偏成熟，價(jià)格帶較高�！癗AN beauty和彩棠或許會(huì)分流掉品牌的部分客群�！�

美妝資深評論人、美云空間電商平臺(tái)創(chuàng)始人白云虎也對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，基于彩妝品牌的營銷獨(dú)特屬性，專業(yè)性的IP符號(hào)會(huì)更容易獲得用戶認(rèn)同感，毛戈平就是這樣的一個(gè)成功案例。

“珀萊雅和上美的彩妝戰(zhàn)略，選擇和專業(yè)彩妝師IP聯(lián)名，能夠有效縮短品牌發(fā)展路徑。站在這個(gè)角度，在彩妝賽道競爭激烈的環(huán)境下，新品牌一定會(huì)吞食現(xiàn)有市場蛋糕，毛戈平等頭部彩妝品牌會(huì)面臨挑戰(zhàn)。”白云虎說。

顯然，美妝市場早已過了靠一個(gè)品牌就“打遍天下無敵手”的時(shí)期�！懊昶叫枰趸嗟男缕放�，用多品牌矩陣思路發(fā)展�！鄙蛴曛赋觥�

據(jù)財(cái)報(bào)，2021年～2023年，毛戈平主品牌"毛戈平MAOGEPING"產(chǎn)品銷售收入從14.46億元增至27.55億元。在這三年里，該品牌產(chǎn)品銷售收入占產(chǎn)品銷售總收入比重分別為96.6%、98.4%和99.0%。到了2024年上半年，毛戈平MAOGEPING產(chǎn)品收入達(dá)18.87億元，占總產(chǎn)品銷售收入的比重高達(dá)99.3%。

毛戈平也正在通過擴(kuò)充新品類。今年4月，毛戈平正式宣布進(jìn)軍高端香水領(lǐng)域，推出“聞道東方”系列，共包含13款香水。據(jù)界面新聞報(bào)道，毛戈平部分門店已設(shè)置香水專區(qū)，未來香港店、杭州萬象城店等新店也將配備專門的陳列展示區(qū)。

對于如何應(yīng)對業(yè)績增速放緩、股價(jià)下滑、專業(yè)化妝師品牌競爭加劇等問題，8月13日，時(shí)代財(cái)經(jīng)以電子郵件形式向毛戈平發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

應(yīng)受訪者要求，沈雨為化名