出品/斑馬消費(fèi) 

撰文/任建新

全國休閑零食龍頭良品鋪?zhàn)�，將迎來武漢國資的入主。

上周五，相關(guān)消息披露后，市場一直存在這樣一個疑問：國資為何親自下場賣零食？

一方面，這是武漢市對當(dāng)?shù)厣鲜泄镜姆龀�，拿出真金白銀，幫助良品鋪?zhàn)哟┰街芷�，�?shí)現(xiàn)更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

當(dāng)然，更重要的是，休閑零食行業(yè)和良品鋪?zhàn)颖旧�，具有很大的前景和投資價值。

休閑零食龍頭易主

良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）即將迎來新的主人，成為首家地方國資控股的全國性休閑零食企業(yè)。

7月18日，公司披露公告，控股股東寧波漢意及其一致行動人良品投資，擬將所持上市公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長江國貿(mào)，讓渡控制權(quán)。

截至目前，寧波漢意和良品投資合計持有良品鋪?zhàn)?8.22%股權(quán)，楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)、潘繼紅為公司實(shí)際控制人。

根據(jù)協(xié)議，寧波漢意和良品投資，擬以12.42元/股，分別向長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓所持上市公司18.01%和2.99%股權(quán)，交易對價合計10.46億元。

交易完成后，長江國貿(mào)將取代寧波漢意，成為上市公司控股股東，武漢市國資委成為新的實(shí)際控制人。

與此同時，良品鋪?zhàn)拥诙蠊蓶|達(dá)永有限，擬以12.34元/股，將所持上市公司8.99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長江國貿(mào)，交易對價合計4.45億元。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓全部完成后，長江國貿(mào)將合計擁有良品鋪?zhàn)?9.99%股權(quán)。

良品鋪?zhàn)涌偛克诘奈錆h市東西湖區(qū)，為加強(qiáng)對區(qū)內(nèi)上市公司的扶持力度、推動區(qū)內(nèi)食品大健康產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，也拿出真金白銀進(jìn)行投資。

東西湖國資控制的網(wǎng)谷創(chuàng)投，擬以12.42元/股，受讓寧波漢意所持良品鋪?zhàn)?045.10萬股，對價2.54億元，成為持有公司5.10%股權(quán)的重要股東。

食品大健康產(chǎn)業(yè)，是武漢市東西湖區(qū)的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)之一，自上世紀(jì)90年代發(fā)軔至今，已形成華中地區(qū)規(guī)模最大、全國知名品牌聚集程度最高的食品產(chǎn)業(yè)集群，食品工業(yè)年產(chǎn)值已突破1000億元，占比武漢市食品工業(yè)總產(chǎn)值的三分之一。

市場分析認(rèn)為，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，良品鋪?zhàn)右雵Y股東，有助于優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司的資信能力及抗風(fēng)險能力，增強(qiáng)品牌、資金和市場開拓能力，將集中各方資源優(yōu)勢，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；另一方有助于化解控股股東寧波漢意的自身債務(wù)風(fēng)險。

強(qiáng)力國資股東

長江國貿(mào)為100%國資企業(yè)，是武漢市于2022年5月批準(zhǔn)組建的大型國際貿(mào)易平臺企業(yè)，注冊資本80億元。其業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈綜合服務(wù)、國際及國內(nèi)貿(mào)易、現(xiàn)代倉儲物流、涉外經(jīng)貿(mào)交流等。

財務(wù)資料顯示，2024年，長江國貿(mào)營業(yè)收入高達(dá)860億元，截至該年度末，公司總資產(chǎn)380億元。

長江國貿(mào)方面表示，取得良品鋪?zhàn)拥目刂茩?quán)后，將借助自身優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)，為上市公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展全面賦能，助其形成“一品一鏈一園”的全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。

同時，長江國貿(mào)可利用良品鋪?zhàn)拥男蓍e零食產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，加快從B端產(chǎn)業(yè)端向C端消費(fèi)端延伸。

長江國貿(mào)背后的武漢金控，實(shí)力更加強(qiáng)大。

武漢金控是武漢市唯一一級金融國資平臺，旗下全資、控股企業(yè)137家，控股全國性持牌金融機(jī)構(gòu)3家，為兩家A股主板上市公司的控股股東和重要股東。其擁有銀行、證券、金融租賃、信托、保理、基金、期貨等20多個金融、類金融牌照。

毫無疑問，強(qiáng)力國資股東進(jìn)入并控股，將為良品鋪?zhàn)釉诋a(chǎn)業(yè)鏈和資本等層面，贏得新的更大的優(yōu)勢。

武漢國資入主良品鋪?zhàn)又�，不會過于追求短期收益，更在意的是上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。因此，無論是對用戶，還是投資者，良品鋪?zhàn)舆@一次股權(quán)層面的重大變動，都是長期利好。

所有的股權(quán)交易完成后，寧波漢意仍是持有良品鋪?zhàn)?2.21%股權(quán)的第二大股東。據(jù)了解，公司創(chuàng)始人將繼續(xù)帶領(lǐng)核心經(jīng)營管理層管理日常經(jīng)營。

良品鋪?zhàn)拥膬r值

武漢國資投資良品鋪?zhàn)�，親自下場賣零食，看重的是該公司在休閑零食行業(yè)的積累，以及未來的發(fā)展?jié)摿Α?o:p>

自2006年，創(chuàng)始人楊紅春在武漢開出首家門店，良品鋪?zhàn)右言谛蓍e零食行業(yè)深耕了19年。

中國休閑零食行業(yè)市場規(guī)模過萬億，預(yù)期仍將保持較快增長。但市場分散，CR5不足20%，未來還有極大的整合空間。

在這個同質(zhì)化競爭極為嚴(yán)重的行業(yè)中，良品鋪?zhàn)油ㄟ^戰(zhàn)略調(diào)整，已建立起了差異化的品牌形象。

2019年，公司將“高端零食”確立為戰(zhàn)略發(fā)展方向，跳出低質(zhì)、低價的競爭，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2024年，公司升級全新品牌價值主張“自然健康新零食”；率先提出“減鹽、減糖、減脂、減油、減食品添加劑”的“五減”新趨勢，確立“好原料、好配方、好味道”的核心價值主張，進(jìn)一步強(qiáng)化健康零食定位。全年累計完成500多款健康零食產(chǎn)品升級，覆蓋蜜餞果脯、肉類、糕點(diǎn)等八大品類，其中厚肉西梅干、加州西梅、牛乳蛋白棒、拇指風(fēng)干牛肉、東北紅松等單品憑借高品質(zhì)和健康標(biāo)簽，銷售表現(xiàn)亮眼。

在休閑零食行業(yè)中，良品鋪?zhàn)邮蔷�上線下布局最均衡的企業(yè)。截至2024年末，公司線下門店2700多家，形成“核心商圈-社區(qū)”梯度布局，覆蓋全國22個省（自治區(qū)、直轄市）。與此同時，對線上進(jìn)行全渠道布局。

19年來，公司研發(fā)平臺的搭建以及完備的供應(yīng)鏈建設(shè)，已形成了較為強(qiáng)大的護(hù)城河。

最近兩年，受外部環(huán)境和新模式的沖擊，良品鋪?zhàn)咏?jīng)營承壓，但長期來看，休閑零食行業(yè)仍將繼續(xù)分化，消費(fèi)者對高品質(zhì)零食的追求始終不會變。

當(dāng)下，良品鋪?zhàn)右雵Y這一“耐心資本”，追求長遠(yuǎn)發(fā)展正當(dāng)其時。

在這一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，出現(xiàn)了兩地國資“爭搶”的小插曲，相信經(jīng)過各方協(xié)商，應(yīng)該能順利解決。這從某種意義上，正說明了良品鋪?zhàn)拥膬r值。