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撰文/劉子棟

不少大連萬達(dá)商管股權(quán)或所持股權(quán)被凍結(jié)在司法冰層之下。該公司所遭遇的股權(quán)凍結(jié)并非孤立事件，而是一場持續(xù)發(fā)酵的債務(wù)危機的延續(xù)。

一則冰冷記錄，成了萬達(dá)商管的危機地圖上插下的又一面刺目的警示旗幟。

7月14日，天眼查法律訴訟信息顯示，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司近日新增兩則股權(quán)凍結(jié)信息。

執(zhí)行這一動作的是江蘇省南京市中級人民法院，股權(quán)所在企業(yè)分別為大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司、福州萬達(dá)廣場投資有限公司，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額合計超1.4億，凍結(jié)期限均為三年。

據(jù)不完全統(tǒng)計，這已是2025年以來大連萬達(dá)商管遭遇的第7輪股權(quán)凍結(jié)。

凍結(jié)范圍從王健林與太盟投資單偉建為引入新戰(zhàn)投、沖擊IPO打造的新平臺大連新達(dá)盟，擴(kuò)散到上海顓橋萬達(dá)廣場、武漢經(jīng)開萬達(dá)廣場、昆山萬達(dá)廣場以及南昌紅谷灘萬達(dá)廣場等各地項目。

不少大連萬達(dá)商管股權(quán)或所持股權(quán)被凍結(jié)在司法冰層之下。該公司所遭遇的股權(quán)凍結(jié)并非孤立事件，而是一場持續(xù)發(fā)酵的債務(wù)危機的延續(xù)。

梳理萬達(dá)的墜落軌跡，幾枚炸彈早在數(shù)年前便已埋下。

2016年，因認(rèn)為在港股長期被低估，在僅僅完成IPO 15個月后，王健林便斥資340億港元私有化萬達(dá)商業(yè)。同時，其簽下首份對賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市。

A股對房企IPO的控制讓希望落空。與此同時，2018年萬達(dá)也簽下對賭，引入騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)四大戰(zhàn)投，為長期等待籌集資金。

2021年3月，在A股排隊近六年時間后，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)撤回A股IPO申請，成立輕資產(chǎn)平臺——珠海萬達(dá)商管，向港股主板發(fā)起沖擊。

在騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng)的基礎(chǔ)上，王健林再拉來了鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、PAG太盟投資集團(tuán)等22家機構(gòu)投資人。

然而此后數(shù)年，在四次遞交招股書后，萬達(dá)仍未敲開港交所的大門。

值得注意的是，無論是2016年私有化退市、2018年和2021年引入戰(zhàn)投，萬達(dá)均采用對賭的方式，來吸引新的資金來解決舊對賭。

但資本市場的閉門羹，讓萬達(dá)因?qū)�失敗的償付資金形成的債務(wù)雪球滾過臨界點。

真正的“致命一擊”發(fā)生在2023年12月末——珠海萬達(dá)商管第四次沖擊港股上市失敗，觸發(fā)380億元戰(zhàn)投回購條款。

這一次，王健林迎來他的新“白衣騎士”太盟投資。在太盟投資的推動下，萬達(dá)成立新平臺大連新達(dá)盟，再領(lǐng)投并引入了中信資本、ARES旗下資金、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉投資公司的600億元資金。

但礙于復(fù)雜的股權(quán)與債務(wù)狀況，萬達(dá)集團(tuán)和其商業(yè)板塊的壓力并未被減輕太多。

去年開始，大連萬達(dá)商管、珠海萬達(dá)商管就曾面臨162 億元股權(quán)、50.72億股股權(quán)的司法凍結(jié)和解凍。其余股權(quán)凍結(jié)情況更有數(shù)十條。

不久前7月初，因未履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，涉及建設(shè)工程施工合同糾紛案件。大連萬達(dá)商管及其法定代表人張春遠(yuǎn)還被限制高消費。

面對債務(wù)高壓，萬達(dá)開始拆解旗下資產(chǎn)，以換取生存空間。包括2023年至2024年末累計出售35座萬達(dá)廣場，2025年初也出售5個項目；2025年4月，萬達(dá)將酒店管理業(yè)務(wù)以24.97億元出售予同程旅行；5月?lián)袌鱿�，萬達(dá)將48座萬達(dá)廣場打包尋求買家，這批資產(chǎn)估值達(dá)約500億元。

與之對比，萬達(dá)目前的債務(wù)狀況仍然嚴(yán)峻。單大連萬達(dá)商管，根據(jù)《大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司2024年三季度財務(wù)報表》顯示，截至2024年9月末，大連萬達(dá)商管擁有短期借款38.9億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債400.8億元，長期借款和應(yīng)付債券合計1126.5億元，但貨幣資金僅151.16億元。

另一方面，在進(jìn)行了又一輪人事變動之后，王健林似乎也正失去對大連萬達(dá)商管旗下最重要兩個平臺——大連新達(dá)盟及其下的珠海萬達(dá)商管的掌控。多輪稀釋后，大連萬達(dá)商管對大連新達(dá)盟的持股比例已下降到12.34%。

最新消息，珠海萬達(dá)商管原CEO肖廣瑞因個人原因辭去大連新達(dá)盟及珠海萬達(dá)商管首席執(zhí)行官職務(wù)。代替他的，是太盟背景的黃德煒以及阿布扎比投資局（ADIA）的胡正偉。

其中，黃德煒和胡正偉共同擔(dān)任大連新達(dá)盟及珠海萬達(dá)商管聯(lián)席董事長職務(wù)，黃德煒兼任大連新達(dá)盟及珠海萬達(dá)商管首席執(zhí)行官職務(wù)。

“失去”商管平臺，大連萬達(dá)商管還剩什么？

最簡單來說，該公司的重資產(chǎn)物業(yè)仍是有價值的資源。而2025年仍有萬達(dá)廣場實現(xiàn)開業(yè)，例如三明尤溪萬達(dá)廣場就是重資產(chǎn)項目。

還要再賣多少座萬達(dá)廣場，萬達(dá)和它的商業(yè)板塊才有可能回到正軌？還有待時間見證。