出品/投資界 

撰文/吳瓊 王露

孩子王，買下了媽媽們的養(yǎng)發(fā)店。

投資界獲悉，孩子王發(fā)布公告稱，將聯(lián)合巨子生物等共同收購國內(nèi)養(yǎng)發(fā)連鎖品牌絲域，對價為16.5億元——后者成立于2003年，創(chuàng)始人之一陳英燕畢業(yè)于暨南大學(xué)，至今在全國開出超過2500家養(yǎng)發(fā)店。

此次買家是母嬰零售品牌孩子王，外界并不陌生。由60后創(chuàng)業(yè)老兵汪建國創(chuàng)立，2021年在創(chuàng)業(yè)板成功上市，如今市值約170億元。

這一筆交易看似意外，卻又有跡可循。今年初，孩子王收購一家護膚公司幸研生物。而膠原蛋白巨頭巨子生物，則是汪建國旗下星納赫資本的被投企業(yè)。

從母嬰到美妝、養(yǎng)發(fā)，汪建國的“家庭生意經(jīng)”又有了新版圖。

養(yǎng)發(fā)一姐易主，CPE源峰落袋9億元

根據(jù)公告，本次交易分為兩部分：

首先，五星控股轉(zhuǎn)讓其100%持有的收購主體——江蘇星絲域（全稱“江蘇星絲域投資管理有限公司”）股份。轉(zhuǎn)讓完成后，孩子王、五星控股、巨子生物、自然人陳英燕、自然人王德友五個投資方，將分別在江蘇星絲域持股65%、11%、10%、8%、6%，江蘇星絲域迎來一個新股東陣營。

其中，五星控股是孩子王關(guān)聯(lián)企業(yè)，背后實控人均為汪建國。巨子生物，創(chuàng)投圈同樣不陌生，是來自西安的護膚巨頭，旗下可復(fù)美、可麗金是知名護膚品牌。值得一提的是，汪建國與巨子生物之間淵源頗深——2017年汪建國創(chuàng)辦星納赫資本。在巨子生物上市前唯一一輪融資中，星納赫資本在激烈競爭中搶下份額。

而股東陣營中陳英燕、王德友，則是絲域?qū)崢I(yè)早期創(chuàng)始人。根據(jù)公告，鑒于股權(quán)轉(zhuǎn)讓前江蘇星絲域的注冊資本尚未實繳，且無實際經(jīng)營活動，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，孩子王、巨子生物、陳英燕及王德友受讓江蘇星絲域股權(quán)的價格均為0元。

第二步，股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓后，孩子王擬通過江蘇星絲域現(xiàn)金收購絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)，最終確定轉(zhuǎn)讓價格為16.5億元。本次收購對象絲域?qū)崢I(yè)，乍聽上去可能有些陌生，但旗下品牌“絲域養(yǎng)發(fā)”，如今門店開遍全國，已是養(yǎng)發(fā)行業(yè)知名品牌。

公告中表示，孩子王將協(xié)同戰(zhàn)略投資方進一步賦能絲域?qū)崢I(yè)，孩子王及五星控股具有豐富的連鎖運營經(jīng)驗，孩子王擁有較強的數(shù)字化技術(shù)優(yōu)勢，可以幫助絲域?qū)崢I(yè)完善運營體系、增強數(shù)字化能力，提升運營和管理效率。

同時，孩子王也解釋了此次聯(lián)手巨子生物的原因：巨子生物作為一家立足科技美學(xué)的生物科技企業(yè)，是中國基于生物活性成分的專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品行業(yè)先行者及領(lǐng)軍者，可以幫助絲域?qū)崢I(yè)提升研發(fā)能力，完善養(yǎng)發(fā)護發(fā)產(chǎn)品生態(tài)。

伴隨著交易宣布，背后投資機構(gòu)得以實現(xiàn)退出。原股東陣營中，中秀信升、王偉、陳逸生、歐陽承新、但啟萍、蔡禎梅、吳躍軍、絲域投資退出。其中，中秀信升原持股約56%，是絲域?qū)崢I(yè)控股股東。追溯下來，中秀信升背后正是知名投資機構(gòu)CPE源峰。

2014年，出于對連鎖消費服務(wù)領(lǐng)域的長期看好，CPE源峰投資絲域?qū)崢I(yè)。此后作為控股股東，在公司戰(zhàn)略發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。如今十年過去，CPE源峰此次將收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款約9.35億元，這一筆投資回報頗豐。

開出2500家門店，以后一邊遛娃，一邊養(yǎng)發(fā)

絲域?qū)崢I(yè)的故事，還要從二十多年前說起。

創(chuàng)始人之一陳英燕是珠海人，從暨南大學(xué)畢業(yè)后，她選擇回到家鄉(xiāng)。并在不久后加入美容護膚品公司伊斯佳，在此建立起對美容護膚行業(yè)的認知。

期間，陳英燕發(fā)現(xiàn)一個市場空白——頭發(fā)頭皮的保養(yǎng)。她意識到，大家去美發(fā)店往往會剪發(fā)、染發(fā)、燙發(fā)、做造型，但很少有人關(guān)注頭發(fā)頭皮的健康。認準這一潛在需求，2003年陳英燕與伊斯佳創(chuàng)始人王德友等聯(lián)合創(chuàng)立絲域，主打高端頭皮護理產(chǎn)品。

但等到真正進入市場，陳英燕才發(fā)現(xiàn)市場空白的原因：在十幾年前，絕大多數(shù)老百姓對養(yǎng)發(fā)概念知之甚少。陳英燕及其團隊嘗試了電話銷售、商場開專柜等各種方法，但知名度不夠，銷路始終打不開。借別人的渠道賣貨走不通，陳英燕決定自己開店。

2006年，第一家絲域養(yǎng)發(fā)館正式開業(yè)。為了打開局面，絲域喊出了“一次養(yǎng)發(fā)，大于等于三次焗油”的口號，借此吸引對頭發(fā)有更高層次需求的人群。隨著第一批核心顧客到來，消費者之間開始口碑相傳。陳英燕曾回憶，“我們逐步接納了他們的子女、先生、朋友，還有一些他們的社交圈子，逐步地把我們這個品牌擴大了，逐步地在很多有品質(zhì)要求的人群當中，開始形成了一種養(yǎng)發(fā)的觀念�！�

此后的故事也順利起來。2014年，絲域養(yǎng)發(fā)館門店數(shù)量突破1000家。這一年，絲域牽手CPE源峰，帶領(lǐng)絲域向直營直管化、進駐購物中心、醫(yī)美化轉(zhuǎn)型。為抓住醫(yī)美領(lǐng)域的增長機會，絲域還收購顯赫植發(fā)香港業(yè)務(wù)，引進植發(fā)機器人。到2017年，絲域門店數(shù)量一舉突破2000家。

為打開市場，簽約明星代言也是絲域的重要手段，這些年相繼邀約唐藝昕、王鷗、宋軼等當紅明星作為代言人。截至2024年末，絲域?qū)崢I(yè)共擁有2503家門店，其中176家直營門店，2327家加盟門店，會員數(shù)量超過200萬。

時至今日，絲域?qū)崢I(yè)已經(jīng)形成了養(yǎng)發(fā)護理、防脫生發(fā)、烏發(fā)黑發(fā)等頭發(fā)健康一整套解決方案，全方位覆蓋脫發(fā)、白頭、頭油、頭屑、頭皮不適等多種癥狀，是我國細分養(yǎng)發(fā)行業(yè)的龍頭企業(yè)。

來自官網(wǎng)

如今孩子王與絲域牽手，一個嶄新場景出現(xiàn)——“孩子王擁有超500家大店，可以開放部分門店及區(qū)域設(shè)立絲域養(yǎng)發(fā)門店”，本次收購也將為推動公司發(fā)展成為中國親子家庭的首選服務(wù)商奠定更加穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

換言之，以前孩子王是掙孩子和孕媽的錢，隨著入局養(yǎng)發(fā)，寶媽寶爸人群，以及大量的老年帶娃人群，都有望成為其客戶。

這足以成為一門極具想象力的生意。公告中還透露一個細節(jié)，“前期商務(wù)談判期間，存在多個競買方”，這或許是絲域?qū)崢I(yè)能賣出高價的重要原因——2024年，絲域?qū)崢I(yè)實現(xiàn)營業(yè)利潤2.07億元，凈利潤1.83億元，意味著本次的交易價格是絲域?qū)崢I(yè)2024年凈利潤計算的市盈率水平的約9倍。且本次交易不設(shè)置業(yè)績對賭，在過往并購案例中并不常見。

汪建國大并購，“要賺一家人的錢”

創(chuàng)業(yè)老兵汪建國再次現(xiàn)身。

1960年，祖籍浙江的汪建國在蘇州出生，畢業(yè)后進入江蘇省商業(yè)廳工作。此后下海創(chuàng)業(yè)，于1998年正式創(chuàng)辦“五星電器”，很快公司與國美、蘇寧并肩成為家電零售市場三巨頭。到了2009年，汪建國將五星電器賣給美國家電連鎖企業(yè)百思買。

時年49歲的他開始再次創(chuàng)業(yè)，瞄準小孩、農(nóng)村、城市中產(chǎn)等人群，幾乎同時創(chuàng)辦母嬰品牌孩子王、農(nóng)村電商平臺匯通達和智能家居企業(yè)好享家。其中，孩子王和匯通達已成功上市，市值合計超過270億。

當中還有一段插曲：汪建國創(chuàng)辦孩子王時，每周堅持跟媽媽們開座談會交流，記錄下了媽媽們一千多個抱怨，客戶的抱怨就是商機。

“無論商業(yè)怎么變化，商業(yè)的本質(zhì)并沒有改變，商業(yè)的本質(zhì)就是創(chuàng)造顧客�！�2021年孩子王上市之際，汪建國回憶這段創(chuàng)業(yè)歷程稱，“圍繞顧客去創(chuàng)造，不同商業(yè)的底層思想和底層邏輯是相通的，創(chuàng)業(yè)的方法和手段都是可以復(fù)用的。”

創(chuàng)而優(yōu)則投，這里不得不提到汪建國于2017年成立的星納赫資本。用產(chǎn)業(yè)視角做投資，星納赫資本盯向母嬰、跨境出海、美妝醫(yī)美、食品飲料等領(lǐng)域，投出了飛鶴、中航鋰電、江小白、UR、眾能聯(lián)合等明星企業(yè)，目前管理規(guī)模逾百億人民幣。

除了巨子生物外，汪建國在美妝護膚賽道早有布局。2020年，華平投資、騰訊、星納赫資本、華興新經(jīng)濟基金等宣布完成對妍麗多數(shù)股權(quán)的收購和投資。孩子王COO吳濤隨即出任妍麗集團CEO。妍麗成立于1995年，素有“中國版絲芙蘭”之稱，在全國開設(shè)了超過200家直營店，涵蓋護膚、彩妝、香水、儀器等九大美妝品類。

版圖還在繼續(xù)擴展。2024年底，孩子王收購樂友國際的剩余35%股權(quán)，橫向擴充北方市場，進一步鞏固母嬰市場龍頭地位。到了2025年，孩子王以身入局美妝賽道，斥資1.62億并購幸研生物。后者成立于2022年，旗下?lián)碛写嗝艏」πёo膚品牌OANA、膠原蛋白護膚品牌博創(chuàng)。

不難看出，昔日專注于嬰幼兒與孕媽的孩子王，正借并購美妝、養(yǎng)發(fā)等新業(yè)務(wù)，悄然延展其客群版圖——從育兒到親子，從媽媽到爸爸，乃至更廣泛的家庭成員，皆有望成為其用戶�；蛟S汪建國想抓住的是整個家庭。畢竟，消費的本質(zhì)是一個家庭錢的流向。

消費浪潮滾滾向前，未盡的故事仍在繼續(xù)。