來(lái)源/雷達(dá)Finance 

撰文/孟帥

去年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多的市值一度超過(guò)阿里。轉(zhuǎn)眼間，又到了拼多多再發(fā)新一期季報(bào)及2023年全年財(cái)報(bào)的時(shí)刻。此番拼多多再度用一份異常亮眼的成績(jī)單，證實(shí)了自己上一季度的驚艷表現(xiàn)并非是曇花一現(xiàn)。

2023全年，拼多多錄得2476.39億元的營(yíng)收，同期拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)高達(dá)600.27億元，兩項(xiàng)頗為關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)，拼多多同比均實(shí)現(xiàn)了90%的增長(zhǎng)。

除了國(guó)內(nèi)主站的良好表現(xiàn)外，Temu也被外界普遍視為是助推拼多多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要功臣。事實(shí)上，Temu作為拼多多力推的跨境電商平臺(tái)，拼多多沒(méi)少給它砸錢(qián)。瘋狂的營(yíng)銷(xiāo)和補(bǔ)貼下，Temu目前已殺入全球50個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

盡管拼多多目前已取得了十分亮眼的成績(jī)，但燒錢(qián)換增長(zhǎng)的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)Temu何時(shí)能為拼多多帶來(lái)正向盈利，Temu所處的海外市場(chǎng)所面臨的不確定性，以及老生常談的國(guó)內(nèi)主站售假的問(wèn)題，也都在困擾著拼多多。

第一上海證券在研報(bào)中表示，盡管TikTok作為社交媒體與Temu等電商平臺(tái)有一定本質(zhì)區(qū)別，政策風(fēng)險(xiǎn)仍是美國(guó)大選年不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)，因此Temu未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展方向也將轉(zhuǎn)向美國(guó)以外的發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

面對(duì)存在不確定性的全球市場(chǎng)，拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng)兼聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊則表示，“我們會(huì)堅(jiān)定將‘高質(zhì)量發(fā)展’的戰(zhàn)略貫徹到全球化業(yè)務(wù)中去，同時(shí)做好長(zhǎng)期投入的準(zhǔn)備”。

亮出最新成績(jī)單，拼多多贏麻了

3月20日，拼多多交出了截至12月31日的2023年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。從這份最新出爐的財(cái)報(bào)來(lái)看，拼多多延續(xù)了此前的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去一年，拼多多一共斬獲2476.39億元的營(yíng)收，與上年同期1305.58億元的營(yíng)收相比增長(zhǎng)90%，差點(diǎn)實(shí)現(xiàn)翻倍。對(duì)于去年?duì)I收實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)一事，拼多多在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)主要是由于在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和交易服務(wù)收入的增加。

具體來(lái)看，2023年，拼多多的在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及其他收入為1535.41億元，較上一年1029.31億元的規(guī)模實(shí)現(xiàn)49%的增長(zhǎng)，該板塊去年所取得的收入占公司總營(yíng)收的比重超過(guò)六成。

相比在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及其他收入，拼多多的交易服務(wù)收入規(guī)模要略遜一籌。去年拼多多的交易服務(wù)收入為940.99億元，與上年276.27億元的收入規(guī)模相比該板塊的營(yíng)收增速高達(dá)241%。

反映在凈利潤(rùn)指標(biāo)上，去年拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)高達(dá) 600.27億元。巧合的是，過(guò)去一年拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)增速與其營(yíng)收的增速一樣，均達(dá)到了90%。

對(duì)于過(guò)去的2023年，拼多多將其概括為積極擁抱高質(zhì)量發(fā)展的開(kāi)局之年；對(duì)于已經(jīng)拉開(kāi)序幕的2024年，拼多多則將其視為是自身深化高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的重要一年。不論是去年還是今年，“高質(zhì)量發(fā)展”已然成為拼多多當(dāng)下的核心關(guān)鍵詞。

拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻表示，“這次的業(yè)績(jī)也激勵(lì)著我們更加積極、堅(jiān)定地圍繞高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行長(zhǎng)期投入，從‘多實(shí)惠’和‘好服務(wù)’兩方面繼續(xù)加大投入，助力消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的消費(fèi)升級(jí)�！�

拼多多曬出成績(jī)單后，“拼多多贏麻了”、“拼多多業(yè)績(jī)狂飆”、“大超預(yù)期”等贊譽(yù)聲向拼多多鋪天蓋地地襲來(lái)。事實(shí)上，外界對(duì)于拼多多的評(píng)價(jià)并不算過(guò)分。具體至季度表現(xiàn)來(lái)看，在去年第三季度成績(jī)已經(jīng)足夠驚艷的情況下，拼多多去年第四季度的表現(xiàn)甚至更加耀眼。

去年第三季度，拼多多的單季營(yíng)收達(dá)到688.4億元，不僅比市場(chǎng)預(yù)期高出100多億元，且與上年同期355.04億元的收入相比也實(shí)現(xiàn)94%的增長(zhǎng)。而到了去年第四季度，拼多多的單季營(yíng)收達(dá)到 888.81億元，其同比增速更是進(jìn)一步攀升至123%的水準(zhǔn)。

再來(lái)看利潤(rùn)，去年第三季度，拼多多歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為155.37億元，與上年同期的105.89億元相比實(shí)現(xiàn)47%的增長(zhǎng)。到了去年第四季度，拼多多歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)達(dá)到232.8億元，同比增速更是達(dá)到驚人的146%。

從前述提到的這些數(shù)據(jù)來(lái)看，不論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)指標(biāo)，拼多多去年第四季度的增速表現(xiàn)都在去年第三季度的基礎(chǔ)上再次實(shí)現(xiàn)提升，也同樣超過(guò)了其2023年全年的增速表現(xiàn)。換言之，在過(guò)去的一年里，拼多多的迅猛正呈現(xiàn)出愈發(fā)強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。

Temu成拼多多新的增長(zhǎng)引擎

拼多多喜人的業(yè)績(jī)主要得益于在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、交易服務(wù)兩大核心板塊的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)。其中，交易服務(wù)主要包括Temu收入、多多買(mǎi)菜傭金收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金。

在拼多多發(fā)布的財(cái)報(bào)新聞稿中，雖然其并沒(méi)有對(duì)Temu下太多筆墨，但不可否認(rèn)的是，Temu如今已成為支撐起拼多多業(yè)績(jī)的重要力量。雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，Temu是拼多多旗下的跨境電商平臺(tái)，于2022年9月在海外正式上線(xiàn)。

事實(shí)上，為了推廣Temu，拼多多也是毫不吝嗇。早在去年2月，Temu就在有著“美國(guó)春晚”之稱(chēng)的超級(jí)碗比賽期間投放了多個(gè)廣告，并占據(jù)了兩個(gè)30秒廣告時(shí)段。在超級(jí)碗的廣告中，Temu打出了“Shop like a billionaire（像億萬(wàn)富翁一樣購(gòu)物）”的口號(hào)，拼多多試圖借此將自己的低價(jià)王牌推向全球。

今年2月，Temu再度斥巨資拿下超級(jí)碗的廣告位，且投放的廣告播放次數(shù)是去年的兩倍多。在本次超級(jí)碗賽前和賽間，Temu的廣告一共輪播了6次。有媒體分析稱(chēng)，Temu在超級(jí)碗上的廣告投入預(yù)計(jì)高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元。

據(jù)悉，在超級(jí)碗比賽前一周，Temu就已宣布開(kāi)啟低至一折的預(yù)熱活動(dòng)以及總價(jià)值高達(dá)五百萬(wàn)美元的小游戲獎(jiǎng)池。后續(xù)，Temu還宣布在超級(jí)碗比賽當(dāng)天額外提供1000萬(wàn)美元的贈(zèng)品。

從此次發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，2023年，拼多多的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá) 821.89億元，較2022年的543.44億元增長(zhǎng)51%。拼多多對(duì)此解釋稱(chēng)，主要是由于促銷(xiāo)和廣告活動(dòng)支出增加。

經(jīng)過(guò)不到兩年時(shí)間的發(fā)展，Temu已成為了國(guó)內(nèi)電商玩家出海的明星產(chǎn)品。在此次業(yè)績(jī)交流會(huì)上，拼多多董事長(zhǎng)、聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊透露，在集團(tuán)全球化業(yè)務(wù)方面，Temu已進(jìn)入50個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

拼多多此次財(cái)報(bào)發(fā)布后，交銀國(guó)際證券在研報(bào)中表示，其估算去年第四季度Temu的GMV達(dá)到81億美元，變現(xiàn)率提升至42%。

對(duì)于Temu的表現(xiàn)，廣發(fā)證券也在最新的研報(bào)中指出，日常低價(jià)搭配大型賽事?tīng)I(yíng)銷(xiāo)，平臺(tái)聲量快速起勢(shì)。線(xiàn)上平臺(tái)價(jià)格對(duì)比下，Temu較Amazon、Shein具備價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；與線(xiàn)下渠道價(jià)格對(duì)比，Temu在“多”和“省”方面優(yōu)勢(shì)突出。

另?yè)?jù)匯豐銀行估算，2023年，Temu對(duì)拼多多總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度為23%，其預(yù)測(cè)這一數(shù)字在2024年有望升至43%，并在2025年進(jìn)一步上升至50%以上。匯豐銀行還稱(chēng)，Temu的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將持續(xù)到2024年，預(yù)計(jì)2024年Temu的GMV將增長(zhǎng)兩倍，達(dá)到約480億美元，到2027年Temu的GMV將達(dá)到1400億美元。

“拼王”并非高枕無(wú)憂(yōu)

盡管拼多多再一次用自己驚艷的成績(jī)向外界證實(shí)了自己的實(shí)力，但當(dāng)下看似順風(fēng)順?biāo)钠炊喽嘁膊⒎歉哒頍o(wú)憂(yōu)。

比如，拼多多當(dāng)下雖賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但其毛利率指標(biāo)卻有所下滑。光大證券在研報(bào)中指出，2023年公司綜合毛利率為62.96%，同比下降12.94個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來(lái)看，4Q2023公司綜合毛利率為60.53%，同比下降17.05個(gè)百分點(diǎn)。

其次，拼多多旗下風(fēng)頭正勁的Temu，目前增速已有所放緩。第一上海證券在最新的研報(bào)中稱(chēng)，近期多方數(shù)據(jù)表示，美國(guó)站的用戶(hù)增速正在放緩，由于全托管的貨盤(pán)僅限中小品類(lèi)，因此客單價(jià)的上限以及觸達(dá)的人群相對(duì)有限。

與此同時(shí)，Temu目前大概率仍未實(shí)現(xiàn)盈利。由于Temu當(dāng)前正處于在海外大力推廣的階段，且Temu不像拼多多當(dāng)時(shí)在國(guó)內(nèi)一樣可以借力微信，因此Temu在海外采取的是燒錢(qián)換取市場(chǎng)份額的策略。然而，Temu只有真正扭虧，才能承擔(dān)起助力拼多多盈利能力進(jìn)一步提升的角色。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年期間，Temu 在美國(guó)每一筆滿(mǎn)39美元的訂單，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大約為5美元。去年6月，海外新經(jīng)濟(jì)雜志《連線(xiàn)》(WIRE)對(duì)Temu供應(yīng)鏈成本的分析指出，Temu在試圖打入美國(guó)市場(chǎng)的過(guò)程中，每筆訂單平均損失30美元。

另?yè)?jù)紐約證券交易所高盛集團(tuán)的預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，Temu在美國(guó)的每筆訂單都大約要虧損6美元，在其他市場(chǎng)，這一數(shù)字更是飆升到了18美元。

交銀國(guó)際證券在研報(bào)中稱(chēng)，受益于加價(jià)率提升/成熟地區(qū)補(bǔ)貼減少，其預(yù)計(jì)Temu本季度虧損80億元人民幣，虧損率（虧損/GMV）-14%，較年初大幅縮窄。

除了Temu何時(shí)可以實(shí)現(xiàn)盈利這一問(wèn)題外，Temu所處的海外市場(chǎng)的地緣政治因素也給拼多多帶來(lái)了更多的不確定性。近期字節(jié)跳動(dòng)旗下的TikTok所卷入的風(fēng)波，便讓不少將目光瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)多了幾分擔(dān)憂(yōu)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日上午，美國(guó)相關(guān)部門(mén)通過(guò)了一項(xiàng)有關(guān)字節(jié)跳動(dòng)旗下的社交軟件TikTok的剝離法案。如果美國(guó)效仿這一做法對(duì)Temu“下手”，那么Temu在美國(guó)的境況將不容樂(lè)觀。

盡管美國(guó)是Temu不可忽略的重要市場(chǎng)，但或許是意識(shí)到前述風(fēng)險(xiǎn)，Temu也做出了相應(yīng)的調(diào)整。據(jù)硅谷科技媒體The Information引述消息人士的話(huà)稱(chēng)，目前美國(guó)市場(chǎng)占據(jù)Temu商品銷(xiāo)售總額的六成，但平臺(tái)計(jì)劃到2025年將這一比例降低至30%。

在此次進(jìn)行的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng)兼聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊在談及Temu時(shí)表示，“我們對(duì)全球化業(yè)務(wù)的初心是希望能夠以自己的供應(yīng)鏈和技術(shù)能力，將全球的優(yōu)秀商家、優(yōu)質(zhì)商品帶給世界各地的消費(fèi)者，幫助全球不同的消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)他們的夢(mèng)想”。

但陳磊也坦言，目前公司的全球化業(yè)務(wù)仍然處于早期階段，在未來(lái)可能有很多變化和挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)這些未知，拼多多能夠把握的就是不斷修煉內(nèi)功，抱著向消費(fèi)者學(xué)習(xí)、向市場(chǎng)學(xué)習(xí)的真誠(chéng)態(tài)度，積極地探索更多技術(shù)和模式的創(chuàng)新，迎接市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和各類(lèi)挑戰(zhàn)。

陳磊還透露，去年拼多多已經(jīng)專(zhuān)門(mén)設(shè)立了法律與合規(guī)委員會(huì)，由他本人擔(dān)任委員會(huì)主席，以進(jìn)一步提高Temu在各區(qū)域的法律與合規(guī)能力。陳磊稱(chēng)他會(huì)抱著虛心的態(tài)度學(xué)習(xí)各國(guó)法律最新動(dòng)態(tài)，也與各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和合作。

除了前述提到的這些，拼多多近期還卷入了另外一起售假風(fēng)波。315前夕，知名白酒品牌五糧液發(fā)布聲明稱(chēng)，近期公司接到多名消費(fèi)者關(guān)于低價(jià)從“拼多多”平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的五糧液產(chǎn)品真?zhèn)巫稍?xún)。經(jīng)公司核實(shí)，該平臺(tái)多家店鋪銷(xiāo)售的五糧液產(chǎn)品為假冒，上述行為嚴(yán)重?fù)p害了公司聲譽(yù)及消費(fèi)者權(quán)益。

對(duì)于五糧液的打假聲明，拼多多官方客服對(duì)媒體表示，對(duì)于賣(mài)家售賣(mài)假冒品牌的行為，會(huì)進(jìn)行嚴(yán)肅的處罰，處罰措施包括但不限于商品下架、全店下架、清退等。然而，類(lèi)似售假山寨的問(wèn)題，已不是第一次發(fā)生在拼多多的身上。此前，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平還曾因此將矛頭直指拼多多。

有分析人士指出，拼多多當(dāng)前所取得的成績(jī)有目共睹，但擺在拼多多面前的挑戰(zhàn)也不容小覷。對(duì)于拼多多而言，如何在搶占用戶(hù)低價(jià)心智的同時(shí)，進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)消費(fèi)者對(duì)于主站的負(fù)面印象，以及如何在高舉出海大旗的道路上，規(guī)避TikTok如今所面臨的難題，將是其加下來(lái)需要持續(xù)不斷探索的課題。