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馬云、劉強(qiáng)東開始反思,拼多多真成電商新王?

來源: 聯(lián)商專欄 和二 2023-12-15 19:53

出品/聯(lián)商專欄

撰文/和二

市值來自于企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn),更重要的是資本對于其面向未來的預(yù)期。但是,在某種程度上,市場是用腳投票的,二級資本市場的股價漲漲跌跌,同樣具有很多不可用理性分析的非理性因素。

雖然市值并不能直觀代表企業(yè)在消費市場上的影響力,更不能反應(yīng)企業(yè)品牌在目標(biāo)人群心智中的認(rèn)知定位,但硬邦邦的數(shù)字畢竟擺在那里,可以橫向?qū)Ρ,多多少少,老前輩被后來者超越,總是一件讓大佬們深感尷尬的事?o:p>

這段時間,拼多多的市值站到了中國電商第一位,甚至馬云也祝賀拼多多過去幾年的決策,執(zhí)行和努力。甚至開始反思,“阿里會變,阿里會改,所有偉大的公司都誕生在冬天里”。劉強(qiáng)東前些日發(fā)聲雖不是因拼多多而起,但其更是直截了當(dāng)?shù)亍暗度邢騼?nèi)”,甚至自我批評“出現(xiàn)這么多問題,當(dāng)然都是我管理不善,我非常自責(zé)”。

拼多多真的要全面超越了嗎?

01
三家巨頭核心數(shù)據(jù)對比

如前所述,市值是被“用腳投票”得出的結(jié)果,甚至只代表了某一個階段的“高潮”。一家公司到底有多大的可持續(xù)驅(qū)動力,面向未來的發(fā)展空間能長到多大,當(dāng)下的四個數(shù)據(jù)具有重要的“現(xiàn)實意義”:

第一是GMV(包括漲幅),第二是活躍用戶(包括漲幅),第三營收,第四是利潤。

GMV和活躍用戶數(shù),表現(xiàn)了其在市場上的江湖地位,GMV是市場規(guī)模,而活躍用戶是用戶的消費頻次,從某種意義上代表著用戶與平臺的粘性;營收和利潤則是企業(yè)自身在經(jīng)營上的財務(wù)表現(xiàn)。從某種程度上說,當(dāng)競爭進(jìn)入白熱化,線上流量越來越稀缺的時候,GMV和活躍用戶數(shù)可能比企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)數(shù)據(jù)更重要。

11月16日,阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布了2024財年第二季度(7-9月份)業(yè)績公告,數(shù)據(jù)顯示,2023年第三季度,阿里巴巴實現(xiàn)收入2247.9億元,同比增長9%;歸屬于普通股股東的凈利潤為277.06億元,凈利潤為266.96億元,非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤為401.88億元,同比增長19%。

11月15日,京東公司發(fā)布其2023財年第三季度財務(wù)業(yè)績(截至2023年9月30日),第三季度收入為2477億元,同比增長2%;非美國通用會計準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為106億元(約15億美元),同比增長6%。

11月28日,拼多多2023年第三季度財報顯示,集團(tuán)營收688.4億元,同比增長93.9%;實現(xiàn)美國通用會計準(zhǔn)則口徑凈利潤155.4億元,凈利潤率為22.6%。

從三家的營收來看,京東最高,但是由于京東是自營電商,大量商品銷售形成的GMV算是自我營收,所以該數(shù)據(jù)最高。其次是阿里營收,高達(dá)2247.9億,而拼多多只有688億,從營收規(guī)模來看,拼多多跟京東、阿里完全不在一個量級。

營收數(shù)據(jù),代表了公司實際業(yè)務(wù)規(guī)模的大小,從數(shù)據(jù)上看,京東的業(yè)務(wù)規(guī)模,約等于3.6個拼多多。

再看利潤規(guī)模,這一數(shù)據(jù)是阿里最大。畢竟,阿里是平臺型電商,收入除了人工成本之外大部分是自己的利潤,而京東的利潤水平低于拼多多。不過這也難怪,京東屬于“大型重資產(chǎn)型”電商,自有商品、自建倉庫和物流,光56萬的員工人數(shù)就要高出拼多多1.3萬人的43倍。

GMV數(shù)據(jù)需要從更長的周期內(nèi)進(jìn)行比較。財報顯示,2022年京東的GMV約為3.47萬億;拼多多約3萬億;而阿里2022年的GMV數(shù)據(jù)為8.32億元。可見,在交易規(guī)模上,阿里高出京東和拼多多近三倍。

再看活躍用戶數(shù),2022年,阿里的全球年度活躍消費者13.1億,其中超10億來自中國市場,3.05億來自海外;京東2022年的活躍用戶數(shù)據(jù)未曾公布,但截止2022年第三季度末,京東活躍用戶數(shù)量為5.883億;截至2022年3月31日,拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)到8.819億。

從活躍用戶規(guī)模比較,依然是阿里第一,而拼多多第二,京東第三。

綜合以上四項數(shù)據(jù)分析,在當(dāng)下的時間框架內(nèi),阿里依然是當(dāng)之無愧的老大,GMV、活躍用戶數(shù)、利潤規(guī)模都遠(yuǎn)高于拼多多和京東。在財務(wù)數(shù)據(jù)上,京東只能說略優(yōu)于拼多多,而市場的活躍規(guī)模京東甚至已經(jīng)略遜于拼多多。在短期內(nèi),京東面臨的壓力會更大。

02
為什么資本市場買拼多多的賬?

11月29日晚,拼多多市值一度漲至1924億美元,超過阿里巴巴1918億美元市值,成為美股市值最大中概股。當(dāng)時京東的市值為435億美元,拼多多的市值相當(dāng)于4個京東。

投資者買股票,都是為了短期獲利,拼多多市值一舉超過了阿里,說明資本市場對其更加“看漲”。從企業(yè)發(fā)展的生命周期分析,拼多多作為后來者,而且面向低值高頻的下沉市場,可能在未來半年甚至一年期內(nèi)增長幅度要高于阿里和京東。

就眼下短期內(nèi),拼多多成為市值最高的電商企業(yè),如何解讀該現(xiàn)象,筆者覺得有三點:

第一,在財務(wù)表現(xiàn)上,拼多多的利潤率高,會賺錢。雖然只有688億的營收,但是利潤規(guī)模甚至超過了京東。

第二,拼多多的活躍用戶數(shù)量多,尤其在增長幅度,低單值,高消費頻次這些領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯,這意味著在相對的短期內(nèi)——未來半年或一年,依然有更大的可增長空間。

第三,在如今經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,消費兩極分化,甚至消費降級的大環(huán)境之下,拼多多迎合了大量主流的消費趨勢。

但是,筆者認(rèn)為,拼多多市值超過京東可以理解,超越阿里就有點不可思議;蛘邚牧硪粋角度看,阿里的市值依然被嚴(yán)重低估。

拼多多只是單純的電商,未來需要尋找到更多的成長空間。阿里除了電商,還有阿里云,本地生活等極其豐富的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,未來的空間巨大;另一方面,隨著經(jīng)濟(jì)的大幅度回暖——相信絕大部分人是看好中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的,國內(nèi)市場的消費升級,消費擴(kuò)大必然會到來,這對于品質(zhì)電商而言是機(jī)會。

03
京東動作頻頻背后

京東是重資產(chǎn)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),京東養(yǎng)著大量的員工,有大量硬件基礎(chǔ)設(shè)施,單就這一點,在社會價值上,京東是獨一無二的。

劉強(qiáng)東在京東內(nèi)部的“大動作”已經(jīng)不是第一次。早在2016年7月份,劉強(qiáng)東在京東內(nèi)部開啟整肅,彼時的標(biāo)志性事件是京東商城CEO沈皓瑜、集團(tuán)市場副總裁熊青云調(diào)任。徐雷、王振輝等高管“臨危受命”,分別擔(dān)起營銷和物流的重任。

2019年3月,劉強(qiáng)東痛斥高管“人浮于事、拉幫結(jié)派……”,京東內(nèi)部推行10%末位淘汰制。聲稱要淘汰三類人:不能拼搏的人、績效差的人、性價比低的人。

今年以來,京東動作不斷,繼續(xù)調(diào)整人員,優(yōu)化組織。許冉接任CEO之后,京東成立創(chuàng)新零售部,整合七鮮超市、拼拼等業(yè)務(wù)成為獨立業(yè)務(wù)單元;京東物流取消了原本按七個大區(qū)劃分的區(qū)域組織模式,每個省將成為獨立的經(jīng)營單元,省份負(fù)責(zé)人將擁有更大的經(jīng)營決策、管理、人事任免等權(quán)利,并直接向總部相關(guān)事業(yè)部負(fù)責(zé)人匯報。

許冉在此前財報會上透露,組織架構(gòu)調(diào)整的目的是為了激發(fā)一線團(tuán)隊的企業(yè)家精神。經(jīng)過組織架構(gòu)調(diào)整后,京東物流、零售組織層級更加扁平化。京東物流普通員工與CEO的匯報層級由4級縮減到3級,京東零售普通員工與CEO的匯報層級也進(jìn)行了縮減,最多只有3級。京東內(nèi)部人士表示,京東的組織調(diào)整還將持續(xù),預(yù)計明年2月還有調(diào)整,將會更加扁平化。

縱觀阿里,京東,拼多多這國內(nèi)電商的三極,拼多多開啟的下沉市場,吸引了大量的用戶,低單值商品創(chuàng)造了巨大的流量,但拼多多總體業(yè)務(wù)體量以及未來的發(fā)展空間并沒有想象的那么可怕。

而且,對于消費者認(rèn)知,從高端定位向低端定位輻射不難,但是,想要從低端向高端邁進(jìn),前路漫漫。

對阿里來說,最重要的是合規(guī),是穩(wěn)住,是新業(yè)務(wù)的持續(xù)做大做強(qiáng);而對于京東,重要并不是折騰人頭,而是戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新與突破。

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