5月27日晚間，北京友寶在線科技股份有限公司在港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為高盛、中信建投國(guó)際、華泰國(guó)際。

此前，友寶曾于2016年2月24日在新三板掛牌，2016年下半年入選為創(chuàng)新層企業(yè)，以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓，2019年3月12日摘牌。這才開始沖刺港交所。

在無人零售風(fēng)口時(shí)代，友寶無疑是資本寵兒，成立至今超十輪融資，明星機(jī)構(gòu)云集。根據(jù)招股書顯示，IPO前，螞蟻集團(tuán)是其第二大股東，持股16.68%，春華資本持股5.56%，中金啟元持股為3.96%。

但如今風(fēng)口過去，友寶的無人零售還有新故事嗎？

超十輪融資，資本云集

友寶自2011年成立，秉承互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)理念，以云端平臺(tái)管理和線下智慧運(yùn)營(yíng)等模式，推動(dòng)零售智能化。

創(chuàng)始人王濱是互聯(lián)網(wǎng)圈的老兵，此前已有過兩次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。第一次創(chuàng)辦的網(wǎng)興科技，是國(guó)內(nèi)首批SP業(yè)務(wù)公司之一，3年之后以1.25億美元賣給新浪。這讓王濱成功獲得第一桶金，并且進(jìn)入了新浪高層，擔(dān)任新浪高級(jí)副總裁兼無線事業(yè)部總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)新浪無線業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)和管理工作。

此后王濱又開始以投資人身份活躍于互聯(lián)網(wǎng)圈子，隨后投資創(chuàng)立的淘米網(wǎng)于2011年在紐交所上市。

王濱既有成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷又有投資經(jīng)歷，加上友寶的新零售定位，從成立之初開始，友寶就成為了資本的寵兒。

2011年12月，友寶拿到了風(fēng)和投資和漢能創(chuàng)投投資的數(shù)千萬美元A輪融資，此后又相繼獲云鋒基金、華住酒店集團(tuán)、北極光創(chuàng)投、凱雷亞洲基金等一線投資機(jī)構(gòu)的融資。

2016年2月24日，友寶在新三板掛牌。此后又多次定增，引入華夏海納投資，中信建投資本、中金資本、螞蟻金服等明星機(jī)構(gòu)。2019年3月12日摘牌后，友寶又完成了一輪16億元的戰(zhàn)略融資，由螞蟻金服領(lǐng)投，春華資本跟投。

到2021年，友寶的估值約為10億美元。

根據(jù)招股書顯示，IPO前，王濱持股21.99%，螞蟻集團(tuán)16.68%，春華資本持股5.56%。

雖然還未披露募資金額，但在招股書中友寶表示此次香港IPO募資額將用于公司點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)的覆蓋及滲透；進(jìn)一步發(fā)展供應(yīng)鏈能力；提升技術(shù)；對(duì)無人零售行業(yè)中具潛力的公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資和收購(gòu)；及用于營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

點(diǎn)位依然是必爭(zhēng)之地

招股書顯示，友寶2019年?duì)I收為27.27億元人民幣，2020年?duì)I收19.02億元人民幣，2021年?duì)I收26.76億人民幣。

來源：招股書

友寶主要由智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)服務(wù)、數(shù)字增值業(yè)務(wù)構(gòu)成。其中，友寶的大部分收入來自智慧零售業(yè)務(wù)。于2019年、2020年及2021年，智慧零售業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占比分別為56.5%、70.3%及71.6%。

可以看到，2020年開始智慧零售業(yè)務(wù)占比超過70%，并且報(bào)告期內(nèi)占比逐年增加。這部分業(yè)務(wù)收入很大程度上受到點(diǎn)位數(shù)量及其覆蓋率影響。

點(diǎn)位對(duì)于友寶，重要程度不言而喻。

目前，友寶主要通過引入點(diǎn)位合伙人來幫助尋覓并建立點(diǎn)位，幫助擴(kuò)展至相對(duì)未被滲透的地區(qū)，除餐廳經(jīng)營(yíng)者外，點(diǎn)位合伙人通�？色@得交易商品總額介乎20%至30%的分成（扣除成本及開支后）。

友寶業(yè)務(wù)能否成功擴(kuò)展至該等新地區(qū)取決于與現(xiàn)有點(diǎn)位合伙人的穩(wěn)定關(guān)系及吸引新點(diǎn)位合伙人的能力。2019年、2020年及2021年，友寶合伙人模式下的智慧零售業(yè)務(wù)所得收入分別為250.7百萬元、762.4百萬元及1,479.2百萬元。

假設(shè)友寶無法挽留現(xiàn)有點(diǎn)位合伙人或吸引新點(diǎn)位合伙人，可能無法維持或擴(kuò)張點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)時(shí)的規(guī)模，或者點(diǎn)位合伙人縮減彼等的業(yè)務(wù)規(guī)模，友寶的點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃可能會(huì)被中斷，且彼等的收入貢獻(xiàn)將會(huì)減少，這對(duì)友寶的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都會(huì)產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，友寶點(diǎn)位數(shù)量從截至2019年1月1日約47,700臺(tái)增加到截至2021年12月31日約102,700臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.1%。與之相應(yīng)是點(diǎn)位運(yùn)營(yíng)的開支也占了友寶一半以上的銷售及營(yíng)銷開支。

2019年、2020年及2021年，友寶點(diǎn)位營(yíng)運(yùn)及開發(fā)開支（主要指就維護(hù)及擴(kuò)充點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)已付或應(yīng)付點(diǎn)位供應(yīng)商及點(diǎn)位合伙人的固定或可變開支）分別約為574.6百萬元、553.2百萬元及585.9百萬元，分別占2019年、2020年及2021年銷售及營(yíng)銷開支的56.1%、51.0%及54.4%。

過去，無人零售風(fēng)口下，無人零售商跑馬圈地地爭(zhēng)搶點(diǎn)位，如今對(duì)于友寶而言，點(diǎn)位的重要性依然不可代替。

一方面，友寶為了營(yíng)收必須繼續(xù)擴(kuò)張點(diǎn)位，另一方面，在如今的疫情之下，友寶也飽受不利影響。

疫情的多點(diǎn)爆發(fā)讓友寶很多點(diǎn)位所在的地方須暫時(shí)甚至永久關(guān)閉，這已導(dǎo)致友寶在若干戰(zhàn)略性選定地理區(qū)域的擴(kuò)充計(jì)劃意外中斷，以及累積過量存貨而產(chǎn)生了虧損。

此外，前所未見的疫情爆發(fā)，也已打擊了部分供應(yīng)商，致使延遲或未能供應(yīng)貨品及機(jī)器、產(chǎn)品質(zhì)量下降或令成本上漲。因此，與2019年同期相比，友寶2020年各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)分部的收益有所下降。與2019年同期相比，智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)及其他的收入于2020年分別減少約13.2%、33.4%、59.3%及80.0%。

2020年后，友寶也因此由盈轉(zhuǎn)虧。2019年年內(nèi)利潤(rùn)為3964.9萬元，2020年及2021年年內(nèi)虧損分別為11.84億元、1.88億元。

來源：招股書

技術(shù)“進(jìn)”了一步，但沒有“跨”一步

過去，無人零售還有一大令人詬病的地方，雖然說是“無人”但技術(shù)上并沒有真正達(dá)到無人的智能化，很多時(shí)候依然依賴人工運(yùn)營(yíng)。

那么風(fēng)口過去后的如今，友寶的技術(shù)升維了嗎？

從招股書來看，友寶表示已經(jīng)將人工智能技術(shù)整合至技術(shù)型零售平臺(tái)中，以標(biāo)準(zhǔn)化及數(shù)字化業(yè)務(wù)流程，包括選址及商品組合優(yōu)化、采購(gòu)到自動(dòng)售貨機(jī)補(bǔ)貨及維護(hù)。

具體來看，友寶已經(jīng)利用數(shù)字化能力來選擇點(diǎn)位地點(diǎn)，確定并不斷優(yōu)化為每臺(tái)自動(dòng)售貨機(jī)訂制的商品組合，并自動(dòng)生成補(bǔ)貨時(shí)間表及路線規(guī)劃建議。這一定程度上提升了友寶的運(yùn)營(yíng)效率。

目前，友寶已經(jīng)迭代第二代自動(dòng)售貨機(jī)，除了后端運(yùn)營(yíng)友寶做了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在前端友寶通過實(shí)時(shí)通信及數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)開發(fā)了一套系統(tǒng)，包括自動(dòng)售貨機(jī)的遠(yuǎn)程控制、信息展示、廣告管理及支付管理。每個(gè)自動(dòng)售貨機(jī)也成為了友寶“千人千面”的廣告媒介。

但特定場(chǎng)景的特定方案以及對(duì)于用戶而言一站式的智慧服務(wù)平臺(tái)這些仍在友寶的計(jì)劃之中，還并未全面落地。

并且友寶也坦言，采用人工智能可能面臨風(fēng)險(xiǎn)及困難，從而對(duì)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)效率造成影響。人工智能算法可能存在缺陷或有未被發(fā)現(xiàn)的錯(cuò)誤。數(shù)據(jù)采集也可能不足或包含存在偏差的資料。并且其或其他外部第三方的不當(dāng)或有爭(zhēng)議的數(shù)據(jù)操作可能會(huì)影響其人工智能技術(shù)的接受度，可能會(huì)使其承擔(dān)法律責(zé)任及品牌或聲譽(yù)受損，繼而影響業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

從目前來看，無人零售的技術(shù)方案“進(jìn)”了一步，但并沒有“跨”一步。

不過進(jìn)入2022年后，無人零售似乎又“活”了過來，每日優(yōu)鮮收購(gòu)在樓下、豐e足食獲融資，雙方在無人零售市場(chǎng)跑馬圈地，元?dú)馍�、農(nóng)夫山泉等飲料界大佬也積極布局無人零售終端。

市場(chǎng)對(duì)于無人零售的發(fā)展也非常樂觀。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)數(shù)量已達(dá)924,500臺(tái)，2016年至2021年復(fù)合年增長(zhǎng)率約為30.3%。估計(jì)總自動(dòng)售貨機(jī)零售市場(chǎng)于2026年將達(dá)到2,706,100臺(tái)，2021年至2026年復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.0%。

這對(duì)于友寶而言，行業(yè)熱起來了，競(jìng)爭(zhēng)也卷起來了。友寶能在資本市場(chǎng)上講出一個(gè)更性感的無人零售新故事嗎？