每日優(yōu)鮮和叮咚買菜是生鮮電商屆公認(rèn)的CP，它們一起用“生鮮 +前置倉”的模式跑馬圈地做市場、都在2021年6月初提交的IPO申請，但同時(shí)也都面對著營收越高、虧損越多的麻煩。

特別是在今天，疫情對“在線”的加成被證明并沒有業(yè)界想象的那么大，反而加速了資本寒冬的到來。業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，這對CP已經(jīng)被大環(huán)境拆散了，因?yàn)楦髯試@長期發(fā)展目標(biāo)，制定了完全不同的多元化增長戰(zhàn)略。

但是他們在2021年末的一次“不約而同”的行動說明，雙方還是同呼吸共命運(yùn)——股價(jià)，關(guān)乎著未來。

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生鮮電商第一股的競速賽，晚輩領(lǐng)先了

每日優(yōu)鮮和叮咚買菜都在11月發(fā)布了截至2021年9月30號的Q3財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)也顯示了一個(gè)共同的現(xiàn)象：前置倉是每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的大基本盤，【熔財(cái)經(jīng)】指出：前置倉在叮咚買菜和每日優(yōu)鮮第三季度收入占比分別達(dá)到近98%和99%。 

但是二者在前置倉上的布局重點(diǎn)已經(jīng)有所不同。

先說每日優(yōu)鮮。

每日優(yōu)鮮的前置倉網(wǎng)點(diǎn)從從2019年的1500個(gè)，縮減至今年一季度的631個(gè)，二季度進(jìn)一步縮減至625個(gè)。Q3沒披露數(shù)量，但是提到覆蓋17個(gè)城市，于是業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為每日優(yōu)鮮正在對前置倉業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性撤退。

但是需要注意到另外一個(gè)數(shù)字：雖然前置倉的數(shù)量減少了，但留下的前置倉平均面積達(dá)到356平方米，同比增長13.2%。面積更大意味著更多的SKU、也意味著前置倉在活鮮、生鮮、凍鮮上的布局可以更從容。

第三季度，每日優(yōu)鮮季度凈收入同比增長47.2%至21.2億元。

再說叮咚買菜。

叮咚買菜2017年5月上線，是2014年11月上線的每日優(yōu)鮮的后輩，但是在踐行前置倉路線的時(shí)候，似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比每日優(yōu)鮮舍得投入，有一種蒙眼狂奔的一往無前的感覺。

今年前三個(gè)季度，叮咚買菜的前置倉數(shù)量分別為950個(gè)、1136個(gè)，1375個(gè)，覆蓋全國37個(gè)城市。

加速增長的前置倉數(shù)量也為叮咚買菜帶來了相對競對幾倍的營收。

第三季度，叮咚買菜GMV增長翻倍，從2020年同期的33.79億元增至70.19億元。營收同樣翻倍式增長，達(dá)到61.89億元，較上一年同期的29.33億元增長超30億元。

如果說時(shí)間維度上的生鮮電商第一股不太好區(qū)分，但是從營收量級來看，叮咚買菜似乎是沒有爭議的第一。

此外，叮咚買菜的前置倉數(shù)量是1375個(gè)，大約是每日優(yōu)鮮（因?yàn)闆]有Q3數(shù)據(jù)，我們按照Q2的625個(gè)計(jì)算）的2.2倍，但營收61.89億元大約是每日優(yōu)鮮21.2億元的2.9倍，似乎可以理解為叮咚買菜前置倉的數(shù)量更多，但是效率也更高，這很難得。

同時(shí)，叮咚買菜Q3季度營銷費(fèi)用支出為4.283 億元，與總收入的比例為6.9%；每日優(yōu)鮮季度營銷費(fèi)用支出為 2.562 億元，與總收入的比例為12.07%，營銷費(fèi)用占比相差接近一倍。

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成也前置倉、虧也前置倉

對每日優(yōu)鮮和叮咚買菜來說，盡管營收大漲，但財(cái)報(bào)的內(nèi)容也不都是喜報(bào)，比較扎眼的是虧損一欄。

在第三季度，叮咚買菜虧損約20.11億元，相較于上一年同期同比擴(kuò)大142.66%。每日優(yōu)鮮運(yùn)營虧損為9.707億元，而2020年同期虧損4.890億元。

這是因?yàn)椤扒爸脗}”這個(gè)事物的優(yōu)缺點(diǎn)都很明顯：

因?yàn)榍爸脗}模式是把生鮮的倉庫建設(shè)在消費(fèi)者的家或者辦公室附近，因?yàn)椴恍枰T店零售，所以一是租金成本低，二空間坪效高，比如可以堆高貨架、不需要留公共空間，據(jù)說坪效可以做到傳統(tǒng)超市的3倍，所以可以離消費(fèi)者很近，填補(bǔ)大型超市、傳統(tǒng)生鮮電商、社區(qū)（果蔬）超市之間的空白。

但問題也是有的：前置倉是重資產(chǎn)，要覆蓋到城市的每一個(gè)角落，投入的成本也是巨大的；再如因?yàn)槊娣e受限，SKU同樣受限，同時(shí)儲藏成本（冷藏）和損耗也是個(gè)問題；還有營銷成本居高不下……每日優(yōu)鮮、叮咚買菜的營收、虧損同步增長，就說明他們對前置倉投入的邊際成本還沒降下來。

至于說短期上是否可能盈利，目前看還有點(diǎn)難度。

圈內(nèi)一般認(rèn)為生鮮電商的盈利難題來自終端的補(bǔ)貼，如果價(jià)格上去了，也就能盈利了。但我們在北京某地，做了一個(gè)每日優(yōu)鮮和區(qū)域菜價(jià)、水果、肉類的對比，發(fā)現(xiàn)每日優(yōu)鮮在當(dāng)?shù)夭]什么優(yōu)勢。

拿水果來說，美團(tuán)外賣上每日優(yōu)鮮上丹東紅顏草莓的價(jià)格是350g55.9元、章姬奶油草莓的350g的價(jià)格是59.9元，智利車?yán)遄?50g價(jià)格為66.9元，愛媛果凍橙大果500g的價(jià)格是12.9元，頁面均顯示折扣從6.83折到8.88折不等。

而菜市場中奶油、紅顏草莓的價(jià)格已經(jīng)降低到25元左右、愛媛橙子7元左右（有攤主會把品相不好的橙子按袋售賣，基本是五折），車?yán)遄拥膬r(jià)格在80元左右500g。

蔬菜、肉類基本也是上述情況，而社區(qū)小果蔬店的價(jià)格基本上和菜市場差不多，但是品相不好，這里就不詳細(xì)說了。

在美團(tuán)外賣上，每日優(yōu)鮮和其他競品對比，在時(shí)效和價(jià)格上也看不出來什么優(yōu)勢，比如每日優(yōu)鮮的黃心土豆顯示1KG12.9元，而美團(tuán)買菜是3.99元，菜鳥買菜更狠，精選土豆打2折，420-500克0.72元。事實(shí)上，經(jīng)常用關(guān)注美團(tuán)外賣上菜價(jià)的朋友可能會發(fā)現(xiàn)，上面的打折促銷卷的厲害，用幾分錢、1元錢的蔬菜和水果把人吸引進(jìn)去的操作很常見，雖然很可能買完東西發(fā)現(xiàn)總客單價(jià)并不低。

當(dāng)然，必須指出的是，單純比較蔬菜的價(jià)格不一定是100%客觀的，尤其是蔬菜、水果涉及到產(chǎn)地、品相等多種因素的，價(jià)格有所浮動很正常，但確實(shí)也能看出來，靠漲價(jià)盈利的空間并不大。

3 

服務(wù)股東的體位：日子再苦，也要拿出真金白銀

所以，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的當(dāng)務(wù)之急，其實(shí)是如何繼續(xù)給投資人信心。

隨著Q3財(cái)報(bào)的發(fā)布，雙方都發(fā)布了一些針對未來的增長戰(zhàn)略。

每日優(yōu)鮮要推進(jìn)（前置倉即時(shí)零售+智慧菜場） x零售云戰(zhàn)略，幫助其他生鮮企業(yè)做基礎(chǔ)設(shè)施，也就是要發(fā)力B端，朝IT互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商努力。

而在買菜做飯這件事上，后來者叮咚買菜似乎比每日優(yōu)鮮更堅(jiān)決，這不僅僅體現(xiàn)在前置倉的投入上。

叮咚買菜正在推出半成品菜，做自營品牌。比如2021年5月用爆品邏輯推出了拳擊蝦，主打麻辣小龍蝦。預(yù)制菜的目標(biāo)顯然是提升客單價(jià)和毛利，根據(jù)公開信息，叮咚買菜的相關(guān)負(fù)責(zé)人曾說過半成品菜是公司毛利表現(xiàn)最好的部門。

簡單來說，每日優(yōu)鮮要變輕、甚至轉(zhuǎn)型，叮咚買菜繼續(xù)大力投入上游，做重。

當(dāng)然，指望這些長期業(yè)務(wù)為現(xiàn)在的生鮮電商輸血，還不太現(xiàn)實(shí)，所以雙方也不約而同給了投資人一些短期的“刺激”。

叮咚買菜的計(jì)劃是在2022年12月19日前最多回購3000萬美元的股票，并預(yù)計(jì)從現(xiàn)有現(xiàn)金余額中為這一回購計(jì)劃提供資金，算是拿出了真金白銀表示決心和信心。

每日優(yōu)鮮決定將股票和期權(quán)禁售期延長1年，公司管理團(tuán)隊(duì)承諾期間不會出售或處置所持股票和期權(quán)。

可能是現(xiàn)金流壓力較大，讓每日優(yōu)鮮選擇了比較“務(wù)實(shí)”的姿勢——每日優(yōu)鮮三季度流動資產(chǎn)總額是30.86億元，流動負(fù)債總額是32.23億元。其中流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有21.72億元，短期要還款的部分是30.75億元。

但結(jié)果很可能是自損八百。記得拼多多在2018年上市的時(shí)候，宣布所有人期權(quán)鎖定3年，立刻引起了極大的爭議，畢竟下屬、員工跟著老板996（可能還不止），圖的就是IPO兌現(xiàn)期權(quán)的那一刻，結(jié)果遭遇了背刺，以后誰還敢跟著老板苦哈哈創(chuàng)業(yè)呢？

當(dāng)然仍然要為每日優(yōu)鮮的誠意和勇氣點(diǎn)贊，畢竟在如今的大環(huán)境下，在自己的領(lǐng)域內(nèi)有著被后浪拍死的風(fēng)險(xiǎn)，還要面對菜市場、社區(qū)果蔬店、大型超市、外賣平臺上的區(qū)域性品牌等多個(gè)強(qiáng)大的競爭對手的時(shí)候，還沒有知難而退。