科沃斯甩出了一張亮眼的第三季度的財報，算是稍微拯救了三月來持續(xù)萎靡的股價。

10月29日，科沃斯發(fā)布的第三季度財報顯示，在科沃斯和“添可”兩個品牌的拉動下，Q3營業(yè)收入28.9億元，同比增長65.8%；凈利潤同樣也有比較大幅度的提升，Q3凈利潤為4.8億元，同比增長307.4%，超過了市場預(yù)期。

在財報發(fā)布的當天盤后，科沃斯股價報價171.5元/股，上升3.2%，市值為981億。11月1日、2日開盤后，增勢延續(xù)，截至發(fā)稿，科沃斯股價上升至191元/股。

總體來說，科沃斯的股價和市值依舊未恢復(fù)元氣，至少還沒有恢復(fù)最高點時候的表現(xiàn)——自從今年7月13日，大股東泰怡凱大幅減持以來，科沃斯的股價持續(xù)走低，相比最高峰時期的一千五百億市值，至少已經(jīng)跌走了五百億。

不管如何，第三季度的財報至少幫助科沃斯初步走出了“怪圈”——2020年在石頭科技上市后，科沃斯和石頭科技兩支股票市值均飆升到千億市值，甚至被列為與茅臺匹敵的“掃地茅”。

但到了今年，兩家明明在每個季度都交出了表現(xiàn)不算差的財報，營收和利潤單季度動輒都是幾十個百分比的增長，但另一邊，二級市場似乎并不買賬，每次發(fā)布財報都會引發(fā)一輪股價暴跌。

比如，8月27日，科沃斯發(fā)布半年報后，當天股價跌停，8月31日又持續(xù)跌走7.4%；在8月30日，石頭科技發(fā)布半年報的時候，同樣的戲碼再次發(fā)生，石頭科技8月31日的股價觸及跌停，跌幅達到20%。

科沃斯股價表現(xiàn)：虛線處是石頭科技上市節(jié)點；今年7月份之后股價急速回落

到了這個第三季度，情況才有了好轉(zhuǎn)�？莆炙购褪^在上周五晚發(fā)財報后，近兩日開盤后的股價都有緩步上升。逐漸走出“怪圈”的科沃斯，表明二級市場對于掃地機器人這一品類的情緒正在變得冷靜，但科沃斯的焦慮也在接踵而至。

科沃斯們的怪圈如何形成？

2018年上市的科沃斯，前兩年的股價增長緩慢，直到石頭科技科創(chuàng)板的上市，股價才有了很大的提振。有行業(yè)人士向36氪分析，石頭股價上漲的原因之一在于股本過少，石頭科技股價起飛的同時還帶動了科沃斯股價的上漲——目前看來，科沃斯上市三年之內(nèi)，股價相比23元/股的發(fā)行價至少已經(jīng)翻了七倍。

科沃斯股價在今年下半年的回落，與大股東的股票減持有很大的關(guān)系。早在2019年7月份，科沃斯大股東泰怡凱股票解禁之后，就開始逢高減持套現(xiàn)，只是到了今年，泰怡凱減持的金額明顯加大。

截至目前，泰怡凱的減持總共分為四次：第一次是在首發(fā)股份解禁后的隔天，泰怡凱便急不可耐減持數(shù)量893.3萬股的股票，比例為1.6%，套現(xiàn)約2.2億元；泰怡凱隨后又先后套現(xiàn)約2.8億元、17億元。

最近一次，也是套現(xiàn)規(guī)模最大的一次，是在今年7月13日，泰怡凱清倉式減持了剩余的1.8%股本，大概是1028萬股，套現(xiàn)23億。這次減持直接給了科沃斯股價致命一擊，隔天，公司的股價出現(xiàn)跌停，一天蒸發(fā)掉上百億的市值。

算下來，大股東泰怡凱的四次減持總共套現(xiàn)了45億元。其實，股票解禁套現(xiàn)，股價下降本來是市場規(guī)律，而大股東泰怡凱背后的人正是科沃斯的創(chuàng)始人錢東奇，背后玩家頻頻出手，也讓二級市場對于科沃斯未來的成長性產(chǎn)生了擔(dān)憂。

科沃斯T8

除此之外，科沃斯股價今年下半年股價回落，也與資本市場對于掃地機品類的期望放緩有關(guān)。

家電行業(yè)分析師丁少在接受其他媒體采訪時曾指出：2019年掃地機器人行業(yè)就已經(jīng)開始出現(xiàn)下行趨勢，只是，2020年疫情爆發(fā)后催生的“宅經(jīng)濟”給了行業(yè)一個新的推力，但這一增長并不可持續(xù)，尤其是隨著國內(nèi)外疫情得到管控，掃地機器人的未來預(yù)期也很難再有此前的爆發(fā)式增長空間。

掃機器賽道正在掃去泡沫。從科沃斯高峰期1500億的市值來看，幾乎是國外掃地機巨頭iRobot的2倍，而科沃斯不管是從凈利潤、營收，還是核心技術(shù)本身，距離iRobot還有很大的差距。

另外，科沃斯和石頭科技的市盈率在目前分別達到了76.7、44.1，不僅超過了家電類上市公司的平均表現(xiàn)，也超過了iRobot 的市盈率（目前是31）。

今年下半年，兩家掃地機器人公司股價都坐了一回過山車，攀升到歷史最高點又快速回落，這至少證明了，掃地機器人行業(yè)正在變得理性。

科沃斯的焦慮

對于科沃斯來說，焦慮也是實打?qū)崝[在眼前的。

科沃斯的創(chuàng)始人錢東奇二十年前辭掉了在當時算是鐵飯碗的老師職業(yè)，開起了公司，趕上了當年做代工、做外貿(mào)的熱潮�？莆炙勾撕蟮牡谝淮无D(zhuǎn)型，是看到了做品牌的價值，從一個幫各大品牌做嫁衣的代工小廠，開始轉(zhuǎn)向做自有掃地機——那時候是2009年，國內(nèi)還沒什么人知道“掃地機器人”到底是個什么概念。

這種先發(fā)優(yōu)勢讓科沃斯目前幾乎占據(jù)了國內(nèi)版半數(shù)以上的掃地機器人份額。不過發(fā)展到現(xiàn)在，科沃斯面臨的競爭可謂激烈。

一方面是石頭科技、云鯨這樣的新玩家，前者單單靠把激光雷達這個技術(shù)下放到掃地機上，就創(chuàng)造了“掃地茅”的神話，成為茅臺之后A股第二只股價超過千元的股票，市值超過千億；而后者只是最早給掃地機增加了拖地功能，一個單品就創(chuàng)造出十億營收。這兩個選手用兩三年就輕松走完科沃斯用了十年才走完的路，擠進前五的位置。

有掃地機器人資深行業(yè)者向36氪評價：石頭是技術(shù)型的公司，資金彈藥充足，背后有小米的加持；云鯨技術(shù)不強，優(yōu)勢是對用戶場景的洞悉，還有行業(yè)背景人士李澤湘的撐腰，要錢給錢、要人給人；科沃斯是白手起家摸爬滾打出來的公司，“市面上誰出新品，誰領(lǐng)先，他就趕緊跟，再用品牌優(yōu)勢去翻盤”。

另一方面，小米、美的這樣的玩家依靠供應(yīng)鏈和品牌雙優(yōu)勢跑馬圈地，新品牌還在密集融資入局，比如像哇力、追覓這樣的新選手。

盡管掃地機器人的增長空間還沒有到閉合的時候，“內(nèi)卷”已經(jīng)產(chǎn)生多時。有行業(yè)人士向36氪評價道，今年行業(yè)內(nèi)目前還沒有亮眼的新技術(shù)出現(xiàn)，各大掃地機廠商反而在集體涌向“掃拖一體”的賣點，而拖地功能本質(zhì)上沒有什么技術(shù)門檻，各家要跟進并不難。

在市場期待新技術(shù)的時候，賽道頭部玩家的份額廝殺還在激烈持續(xù)——掃地機器人行業(yè)留給長尾玩家的份額正在逐年縮小，前五名占據(jù)的份額持續(xù)擴大。中怡康此前的數(shù)據(jù)顯示，2020年，國內(nèi)掃地機器人市場TOP5品牌集中度達到了84%。

誰能拿出下一個能引領(lǐng)市場的技術(shù)，誰就能站穩(wěn)腳跟，這也是目前擺在科沃斯面前最大的焦慮感。

很顯然，深諳生存之道的科沃斯還在尋找掃地機之外的出路。錢東奇此前已經(jīng)把公司整體交給兒子錢程，90后的錢程對公司的管理明顯激進了許多。

具體表現(xiàn)在，去年以來，科沃斯開始快速擴張新品類。比如，科沃斯去年開了一個專做智能吸塵器的子品牌“TINECO添可”，對標戴森；今年還發(fā)布了商用機器人“程犀”，開拓商用清潔的TOB生意；另外還新開了一個覆蓋低端掃地機的品牌“一點”；此外，科沃斯今年還開啟了烹飪料理、個人護理等等和老本行掃地機無關(guān)的產(chǎn)品線。

另一方面，科沃斯還在籌劃補上技術(shù)的短板，前不久上線了“氪見”的新品牌，開始著手研發(fā)與激光雷達相關(guān)的技術(shù)——技術(shù)研發(fā)投入不足一直讓科沃斯備受詬病，科沃斯最近兩年的研發(fā)投入占年總收入的比例只有5.2%、4.7%，不僅在逐年下降，還比不上iRobot 11%的水平。

向來手快的科沃斯，在產(chǎn)品線激進擴張的背后，可能還要靜下心想想，掃地機的下一個現(xiàn)金牛到底是什么，以及后續(xù)如何支撐起這幾百億的市值。

股價短期回落不是壞事，焦慮也不是壞事。畢竟，一家真正管理得好的公司，不僅要有長期的獨立發(fā)展規(guī)劃，還要在短期內(nèi)讓投資人充滿信心。