北京南三環(huán)劉家窯，一家名為樂(lè)購(gòu)仕 (LAOX　LIFE)的百貨商場(chǎng)自7月下旬開(kāi)始出現(xiàn)在蘇寧電器附近，從名字上很難看出二者的關(guān)聯(lián)。而未來(lái)，作為蘇寧電器的新品牌，它與蘇寧易購(gòu)一起，將成為蘇寧電器下一個(gè)十年故事的新主角。

　　在A股市場(chǎng)，蘇寧電器已成為國(guó)內(nèi)零售類(lèi)標(biāo)桿，上市8年，蘇寧電器以急速擴(kuò)張的速度和連鎖家電賣(mài)場(chǎng)巨頭的身份成為基金經(jīng)理的寵兒。8月2日，針對(duì)蘇寧股價(jià)近期的表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)某券商組織了一次基金經(jīng)理討論會(huì)。討論的主題是，在線下連鎖和電子商務(wù)上都極具競(jìng)爭(zhēng)力的蘇寧電器，為何近日在二級(jí)市場(chǎng)上屢受重創(chuàng)？進(jìn)入7月以來(lái)，蘇寧股價(jià)已經(jīng)跌至幾乎今年高點(diǎn)時(shí)的一半。

　　新定義

　　一位不愿具名的與會(huì)者透露，有近十位重倉(cāng)蘇寧電器的基金經(jīng)理參加的這次會(huì)議，觀點(diǎn)分成了兩派。

　　有一部分人傾向于認(rèn)為，蘇寧目前的虧損是暫時(shí)的，電子商務(wù)通常需要經(jīng)過(guò)兩到三年才會(huì)盈利，前期的燒錢(qián)、價(jià)格戰(zhàn)如能使規(guī)模大到足以建立行業(yè)壁壘，蘇寧將通過(guò)電子商務(wù)概念再次進(jìn)入高成長(zhǎng)期。

　　另一部分人的看法則有些悲觀，他們認(rèn)為孤注一擲對(duì)電子商務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)很大，通過(guò)海量廣告推廣以及持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東商城、天貓對(duì)抗，不知何時(shí)才能取得高投入和盈利之間的平衡。

　　7月31日發(fā)布的蘇寧電器半年快報(bào)正體現(xiàn)出傳統(tǒng)大賣(mài)場(chǎng)模式遭遇的危機(jī)。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇行業(yè)變革，蘇寧電器選擇對(duì)自己重新定義，投資者們也要對(duì)它將要書(shū)寫(xiě)的新故事再作判斷。

　　蘇寧公告稱，2012年上半年,企業(yè)發(fā)展面臨內(nèi)外部挑戰(zhàn)，家電市場(chǎng)受到一定影響；企業(yè)加快推進(jìn)轉(zhuǎn)型調(diào)整，一方面致力于搭建新的業(yè)務(wù)架構(gòu)，另一方面更加注重成本效益的考核分析，短期內(nèi)公司效益實(shí)現(xiàn)有一定壓力。

　　在易觀國(guó)際分析師陳壽送看來(lái)，蘇寧電器對(duì)蘇寧易購(gòu)不計(jì)成本的投入，可以看到下一個(gè)十年蘇寧將會(huì)圍繞著易購(gòu)展開(kāi)，在電子商務(wù)上的決心要比老對(duì)手國(guó)美大得多。

　　一方面適當(dāng)關(guān)閉傳統(tǒng)門(mén)店，一方面通過(guò)新品牌在體系外孵化新業(yè)態(tài)。

　　連鎖業(yè)務(wù)方面，蘇寧在內(nèi)地新進(jìn)地級(jí)市8個(gè)，新開(kāi)連鎖店79家，但門(mén)店總數(shù)僅凈增5家，因期內(nèi)置換/關(guān)閉連鎖店74家。

　　有退亦有進(jìn)。

　　在線下則引進(jìn)日本品牌“LAOX”，拓寬品類(lèi)開(kāi)展百貨業(yè)務(wù)。可以看出，蘇寧易購(gòu)正在戰(zhàn)略上去家電化，以易購(gòu)為代表擺脫對(duì)家電線下連鎖的依賴。原有體系的成熟，迫使蘇寧在體系之外成立新品牌，以全資子公司的形式成立蘇寧易購(gòu)和樂(lè)購(gòu)仕。這種辦法不僅可以減少舊有模式的烙印，促進(jìn)創(chuàng)新也可以較少內(nèi)部阻力。

　　蘇寧電器內(nèi)部人士告訴記者，按照蘇寧電器目前的計(jì)劃，未來(lái)5年時(shí)間，將有150家樂(lè)購(gòu)仕生活廣場(chǎng)開(kāi)設(shè)在國(guó)內(nèi)25個(gè)城市內(nèi)。與此相隨，傳統(tǒng)的蘇寧連鎖店面將適當(dāng)減少。這是因?yàn)�，集團(tuán)的判斷是無(wú)論線下還是線上，百貨業(yè)態(tài)都是未來(lái)的發(fā)展方向。

　　在一名外資企業(yè)電商負(fù)責(zé)人看來(lái)，百貨是蘇寧今年的重點(diǎn)，蘇寧想尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在傳統(tǒng)家電領(lǐng)域，蘇寧的發(fā)展空間和速度不會(huì)再有跨越式的發(fā)展。所以蘇寧要自我調(diào)整，從采購(gòu)品類(lèi)上、門(mén)店模式上都進(jìn)行改變，用其他方式拓展蘇寧業(yè)務(wù)。

　　蘇寧內(nèi)部的戰(zhàn)略則是，今年明確了“蘇寧連鎖、樂(lè)購(gòu)仕連鎖、蘇寧易購(gòu)”虛實(shí)互動(dòng)的商業(yè)模式，以線上線下資源的整合、互補(bǔ)，使蘇寧實(shí)體連鎖的二三級(jí)城市戰(zhàn)略及樂(lè)購(gòu)仕品牌拓展推進(jìn)，同時(shí)也帶動(dòng)定制包銷(xiāo)、買(mǎi)斷經(jīng)營(yíng)等營(yíng)銷(xiāo)變革舉措的持續(xù)深入。

　　平衡點(diǎn)

　　從半年快報(bào)來(lái)看，2012年上半年度，蘇寧電器的線上業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)105.53%，達(dá)到52.8億元，如果加上虛擬、酒店機(jī)票預(yù)訂等業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售總額將近60億，則與去年全年持平。易觀智庫(kù)二季度電子商務(wù)核心數(shù)據(jù)顯示，作為后來(lái)者，蘇寧易購(gòu)今年二季度環(huán)比一季度增長(zhǎng)75%（行業(yè)環(huán)比增速20%），7倍于京東，遠(yuǎn)超其他電商。

　　問(wèn)題在于短期內(nèi)這種快速增長(zhǎng)的速度能否維持？能否在未來(lái)三年內(nèi)達(dá)到500億規(guī)模的安全線？如何尋找到投入和產(chǎn)出之間的平衡點(diǎn)，持續(xù)的高投入能否抵住投資者的壓力。陳壽送認(rèn)為，明年B2C格局將會(huì)確立，蘇寧電器維持前三位的地位還是非常有希望的。如果這兩年的投入沒(méi)有形成一個(gè)行業(yè)壁壘，繼續(xù)維持領(lǐng)先的地位，未來(lái)就將更加困難。

　　為了支撐電商業(yè)務(wù),蘇寧的物流平臺(tái)建設(shè)也一直在加碼�？靾�(bào)顯示,今年上半年鹽城物流中心投入使用,截至報(bào)告期末公司共計(jì)投入使用物流中心9家,已進(jìn)入施工階段9家,另完成簽約儲(chǔ)備28家。此外,今年3月南京小件商品自動(dòng)分揀倉(cāng)庫(kù)已投入使用。

　　而這些投資加上電商業(yè)務(wù)拉低毛利率等也被認(rèn)為是蘇寧凈利下滑的原因之一。

　　盡管業(yè)績(jī)不很理想，但蘇寧的表現(xiàn)仍好于其老對(duì)手國(guó)美。這兩家連鎖巨頭今年一季度也已雙雙出現(xiàn)凈利下降態(tài)勢(shì)。不過(guò)，國(guó)美更慘淡些，當(dāng)期營(yíng)收降28.18%，凈利潤(rùn)大降87.8%；而蘇寧當(dāng)期營(yíng)收增了10%，凈利降了15.3%。

　　目前蘇寧易購(gòu)商品SKU(Stock　Keeping　Unit，庫(kù)存量單位)數(shù)量不斷增加；綜合運(yùn)用電視、互聯(lián)網(wǎng)、戶外廣告等新媒體方式，進(jìn)行品牌推廣，并展開(kāi)一系列促銷(xiāo)活動(dòng)。據(jù)蘇寧內(nèi)部透露，繼今年6月18日零元購(gòu)促銷(xiāo)后，8月18日蘇寧易購(gòu)三周年期間還將推出年度最大力度的慶典促銷(xiāo)活動(dòng)。日前，蘇寧易購(gòu)正式公布“免年費(fèi)、免平臺(tái)使用費(fèi)、免保證金”的開(kāi)放平臺(tái)政策，吸引數(shù)百家非電器品類(lèi)供應(yīng)商進(jìn)駐蘇寧易購(gòu)。同時(shí)，為了提高線下實(shí)體店流量，蘇寧正在推進(jìn)線上線下實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一價(jià)格。

　　蘇寧易購(gòu)執(zhí)行副總裁李斌表示，蘇寧將以電腦品類(lèi)為切入點(diǎn)，近期率先推行線上線下同價(jià)，實(shí)現(xiàn)全渠道同步快速增長(zhǎng)，確立行業(yè)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。已決定原電腦品類(lèi)總經(jīng)理調(diào)任蘇寧易購(gòu)。李斌認(rèn)為，與實(shí)體店相比，電商價(jià)格并不具備優(yōu)勢(shì)。之所以目前出現(xiàn)電商價(jià)格低，是由于尚處于不理性階段。

　　這些舉措都對(duì)現(xiàn)金流提出挑戰(zhàn)和要求，需要具備足夠的資金后臺(tái)支持。

　　2012年7月6日晚，蘇寧電器公告其完成2011年非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目，共募集資金47億元，蘇寧表示，這筆資金將用于蘇寧連鎖店發(fā)展，以及物流平臺(tái)建設(shè)、信息平臺(tái)升級(jí)等后臺(tái)提升項(xiàng)目，以更強(qiáng)大的后臺(tái)支撐蘇寧線上線下協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化蘇寧核心經(jīng)營(yíng)能力。

　　據(jù)金融界人士透露，除了增發(fā)外，蘇寧今年也啟動(dòng)了幾次以股票質(zhì)押的信托融資。

　　迅速上規(guī)模則是蘇寧電器目前的另一個(gè)壓力。此前，蘇寧對(duì)今年的銷(xiāo)售目標(biāo)定為200億元，根據(jù)半年實(shí)現(xiàn)60億元的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年業(yè)績(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)壓力較大。分析師認(rèn)為，如若不在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)500億元規(guī)模，則很難在未來(lái)電商界大有作為。

　　近日有消息認(rèn)為，蘇寧正在接洽垂直類(lèi)電商，試圖通過(guò)收購(gòu)來(lái)盡快實(shí)現(xiàn)上述業(yè)績(jī)目標(biāo)，以盡快做大規(guī)模。此類(lèi)消息包括蘇寧易購(gòu)與紅孩子洽談并購(gòu)事宜，而主打高端服飾品牌的瑪·瑪索也在蘇寧并購(gòu)的序列中，以及秘密與中國(guó)樂(lè)器行業(yè)龍頭樂(lè)博進(jìn)行收購(gòu)談判，涉資數(shù)十億。

　　有紅孩子投資方人士告訴記者，蘇寧與紅孩子談過(guò)一些業(yè)務(wù)上的合作，但是還沒(méi)有到收購(gòu)的層面。多位投資界人士認(rèn)為，按照目前蘇寧的現(xiàn)金流啟動(dòng)數(shù)十億規(guī)模的收購(gòu)不太現(xiàn)實(shí)。

　　過(guò)去22年，蘇寧憑渠道為王的先機(jī)成為A股首家IPO的家電連鎖企業(yè)；現(xiàn)在，它正試圖擺脫過(guò)于家電化的烙印，去家電化、去渠道化，做減法；未來(lái)十年，向家電連鎖、百貨商場(chǎng)以及全品類(lèi)電子商務(wù)挺進(jìn)的新型零售企業(yè)將會(huì)書(shū)寫(xiě)一個(gè)新故事。
　�。ń�(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 閆威 王芳）