王府井2007年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入89.4億元，同比增長37.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.66億元，同比增長37.11%；每股收益0.68元。2007年由于個別門店虧損嚴(yán)重，拖累公司整體業(yè)績，隨著虧損門店的關(guān)閉以及部分門店培育期即將完成，公司業(yè)績將有較大轉(zhuǎn)變。

　　2008年1季度，王府井實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入29.52億元，同比增長25.01%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.06億元，同比增長61.62%。凈利潤的大幅增加主要得益于所得稅調(diào)整及運(yùn)營效率的提高。公司正實(shí)行業(yè)務(wù)體系轉(zhuǎn)型，目前北京地區(qū)已由單店統(tǒng)一采購調(diào)整為由集團(tuán)統(tǒng)一采購，實(shí)現(xiàn)由單店運(yùn)營體系向總部集約化經(jīng)營管理轉(zhuǎn)型，該項(xiàng)轉(zhuǎn)變對公司采購成本的節(jié)約及運(yùn)營效率的提高將逐漸有所顯現(xiàn)。

　　王府井近年來一直謹(jǐn)慎擴(kuò)張，主要與其擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn)有關(guān)：以外埠門店為主，以省會中心城市為主，以自建門店方式即增量擴(kuò)張為主。從效果來看，省會核心城市的門店培育周期較長，盈利狀況并不盡如人意。

　　這主要是由于開店地區(qū)往往物業(yè)成本較高、優(yōu)質(zhì)門店剩余資源較少、市場競爭趨于白熱化、本地百貨公司過于強(qiáng)勢等原因。在這種情況下，王府井要實(shí)現(xiàn)其08年提出的加速擴(kuò)張的計(jì)劃，并且仍然選擇核心城市開店，我們對其存在存量擴(kuò)張即并購的預(yù)期。因?yàn)橥ㄟ^并購手段進(jìn)行門店擴(kuò)張，不會增加當(dāng)?shù)厣虡I(yè)資源，擴(kuò)張速度較快，不經(jīng)歷市場培育期，尤其針對飽和度較高的市場，該方式比較適用。從財(cái)務(wù)狀況來看，王府井具備存量擴(kuò)張的資金實(shí)力和融資能力。

　　從行業(yè)角度來看，相對于家電專賣及超市業(yè)態(tài)，百貨業(yè)態(tài)在擴(kuò)張上難度相對較大，原因是選址較難、前期投入大、市場培育期長，因此，百貨類公司在門店擴(kuò)張問題上一向較為慎重，開店速度相對緩慢。

　　而跨區(qū)域、全國性擴(kuò)張除了上述難點(diǎn)之外，一般還面臨著供應(yīng)鏈、物流、消費(fèi)文化差異以及與當(dāng)?shù)卣P(guān)系協(xié)調(diào)等難點(diǎn)，考驗(yàn)百貨公司的戰(zhàn)略眼光、資金實(shí)力以及經(jīng)營能力，一旦公司具備跨區(qū)域全國擴(kuò)張的能力，則具有較大的投資價值，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　不過，從長期來看，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入成熟期，市場格局相對穩(wěn)定，門店擴(kuò)張到可行邊際時，衡量百貨公司投資價值的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是其內(nèi)生增長能力。一個具有長期投資價值的百貨公司應(yīng)該具有優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資源和品牌價值、牢固的顧客吸引力、良好的供應(yīng)商關(guān)系、創(chuàng)新的營銷模式等特點(diǎn)。

　　王府井作為全國性的大型百貨連鎖，擁有獨(dú)一無二的品牌優(yōu)勢，擁有較多優(yōu)質(zhì)自有物業(yè)，具有豐富的外埠門店運(yùn)作能力。王府井除了進(jìn)行業(yè)務(wù)體系轉(zhuǎn)型以提高運(yùn)營效率之外，還在積極推出百貨子品牌方面進(jìn)行努力。由于王府井是全國發(fā)展的百貨連鎖公司，但是全國各個區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不平衡，單品牌發(fā)展可能產(chǎn)生不適應(yīng)的問題，因此需要進(jìn)行錯位經(jīng)營，對差異性和互補(bǔ)性具有一定要求，這將進(jìn)一步提升公司的行業(yè)覆蓋度。

　　2008年，公司虧損最嚴(yán)重的南寧店已關(guān)閉；重慶一店、呼市門店經(jīng)過較長時間的市場培育期，將進(jìn)入盈利期；西寧門店進(jìn)入快速增長期；烏市門店和重慶二店將繼續(xù)處于培育期，但虧損額將逐漸減少；母公司、雙安、廣州及成都幾大主力門店銷售平穩(wěn)增長，仍保持強(qiáng)勁的盈利能力。結(jié)合上述情況，我們認(rèn)為王府井未來幾年業(yè)績增長良好。
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