出品/三車財觀

最近，影視行業(yè)可謂是熱鬧非凡，而阿里減持博納影業(yè)這一事件，更是激起了千層浪。

據(jù)博納影業(yè)發(fā)布的公告顯示，浙江東陽阿里巴巴影業(yè)有限公司在2025年8月29日至10月20日期間，通過集中競價和大宗交易合計減持1620.22萬股，持股比例從6.1787%降至5.0000%，正式退出持股5%以上股東行列，此次套現(xiàn)金額超過1億。

其實，阿里與博納影業(yè)的淵源由來已久。早在2015年，博納決定從美股私有化時，阿里就參與其中，成為私有化天團的一員。在2017年博納影業(yè)25億的A輪融資中，阿里影業(yè)更是領(lǐng)投資本之一。此后多年，阿里一直是博納影業(yè)的重要股東。

如今，阿里影業(yè)選擇減持，這一轉(zhuǎn)變不得不讓人深思。

財報揭開遮羞布

想當年，阿里影業(yè)可是意氣風發(fā)，參與出品發(fā)行了一大堆知名影片。

以《我不是藥神》、《流浪地球》為例，這些電影憑借其深刻的社會題材和科幻情節(jié)，成為了當年的現(xiàn)象級影片，也讓阿里影業(yè)樹立了良好的口碑和品牌形象。

然而，市場風云變幻，從2025年最新財報來看，阿里影業(yè)暴露出了不少問題。

從整體營收數(shù)據(jù)來看，雖然阿里影業(yè)在2025財年實現(xiàn)了收入67.02億元，同比增長33%，歸屬于公司所有者凈利潤3.64億元，同比增長28%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利8.09億元，同比增幅61%。

看似取得了不錯的成績，但深入各個業(yè)務(wù)板塊，卻能發(fā)現(xiàn)不少問題。

一來，電影票務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)增長乏力的現(xiàn)象。2025年上半年，阿里影業(yè)旗下“電影票務(wù)及科技平臺”錄得收入約12.3億元，同比僅增長7%左右。由于同期合并了大麥的演出票務(wù)業(yè)務(wù)，若剔除大麥并表因素，核心電影票務(wù)業(yè)務(wù)（淘票票）實際上出現(xiàn)增長乏力甚至小幅下滑，與2024財年同期高達76%的增速形成鮮明對比。

一方面，一些新興票務(wù)平臺，專注于小眾電影和藝術(shù)電影的票務(wù)服務(wù)，滿足了特定用戶群體的需求，從而分流了一部分原本屬于淘票票的用戶。另一方面，隨著短視頻平臺的興起，使電影票務(wù)市場的競爭更加多元化和復雜化，淘票票的壓力也越來越大。

二來，投資制作和宣發(fā)業(yè)業(yè)務(wù)，同樣表現(xiàn)不佳。在投資制作方面，雖然阿里影業(yè)參與出品、發(fā)行了多部影片，像《抓娃娃》《默殺》《封神第二部》等，但這些影片的市場反響和票房表現(xiàn)參差不齊，無一進入年度票房前五，最佳成績《抓娃娃》僅列當年第四，且與榜首差距高達60億元以上。而且部分影片由于內(nèi)容質(zhì)量、市場定位等問題，未能取得預(yù)期的票房成績，導致投資回報率不高。

在宣發(fā)環(huán)節(jié)，隨著短視頻等新興宣發(fā)渠道的崛起，傳統(tǒng)的電影宣發(fā)模式受到了挑戰(zhàn)。阿里影業(yè)在適應(yīng)新的宣發(fā)趨勢方面，似乎步伐稍顯緩慢，宣發(fā)效果也沒有達到理想狀態(tài)。以電影《默殺》為例，抖音點贊TOP視頻僅320萬，話題#默殺#播放量只有11億。對比同期小成本競品《怒殺人》靠#你能忍到第幾秒挑戰(zhàn)#拿下36億播放。

此外，在成本控制方面，阿里影業(yè)面臨著較大的壓力。隨著影視行業(yè)的發(fā)展，制作成本不斷攀升，包括演員片酬、場地租賃、特效制作等方面的費用都在持續(xù)增加。阿里影業(yè)為了打造高質(zhì)量的影視作品，在這些方面的投入也相應(yīng)增加，導致成本大幅上升。

2025上半年，阿里影業(yè)單片平均制作成本突破2億元，同比提升三成。但同期公司主控項目的加權(quán)ROI（未計資金成本）僅2.4%，遠低于行業(yè)平均12–15%。高成本投入未能轉(zhuǎn)化為相應(yīng)票房，是電影內(nèi)容分部利潤驟降91%的核心原因。

營收亮眼只是“并表美顏”，淘票票停滯、內(nèi)容虧損、宣發(fā)落伍、成本飆升才是真實底色。

群雄逐鹿，腹背受敵

近年來隨著資本的大量涌入和市場的不斷擴張，影視行業(yè)競爭更是趨于白熱化。

先從內(nèi)容制作能力來看，光線傳媒一直以來都以打造青春、動畫等題材的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容著稱，像《哪吒之魔童降世》，憑借其精彩的劇情、精良的制作，成為了中國動畫電影的票房冠軍。

華誼兄弟則憑借多年的行業(yè)積累，擁有強大的明星資源和創(chuàng)作團隊，能夠制作出一系列具有深厚文化內(nèi)涵和商業(yè)價值的影片，比如《芳華》，通過細膩的情感表達和對時代的深刻描繪，打動了無數(shù)觀眾的心。

相比之下，阿里影業(yè)雖然在近年來參與了不少影片的制作，但在內(nèi)容的深度和創(chuàng)新性上，似乎還有一定的提升空間。例如，《抓娃娃》，被指“笑點靠網(wǎng)絡(luò)段子拼盤”“主角動機隨意切換”，人物成長線被批評為“為了反轉(zhuǎn)而反轉(zhuǎn)”。

從在線票務(wù)市場份額來看，貓眼電影憑借與美團的緊密合作，在用戶流量和市場份額方面占據(jù)了一定的優(yōu)勢。據(jù)電影請報社數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，貓眼電影以60%的市占率排第一，為了在線票務(wù)市場的領(lǐng)跑者之一，而淘票票以35%市占率緊隨其后。

在影視制作和發(fā)行領(lǐng)域，像中國電影、光線電影等公司，也在市場份額上占據(jù)著重要地位。其中，中國電影作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，2024年出品影片占國產(chǎn)片總票房約70%，9部沖進年度前十，手握進口片專營權(quán)，發(fā)行端一家獨大。而光線傳媒則是動畫賽道霸主，《哪吒2》《小妖怪》系列貢獻顯著，2025年國產(chǎn)動畫票房市占率約45%。

相比之下，阿里影業(yè)雖然有錢、有平臺，卻缺少“內(nèi)容控盤+流程工業(yè)+硬發(fā)行+品牌心智”四大核心資產(chǎn)，依舊扮演財務(wù)投資人角色，難以在傳統(tǒng)巨頭把持的“制作—發(fā)行—放映”閉環(huán)里掌握話語權(quán)。

在品牌影響力方面，騰訊影業(yè)依托騰訊集團的強大資源和平臺，在影視行業(yè)樹立了較高的品牌知名度。騰訊影業(yè)注重打造精品內(nèi)容，通過推出一系列熱門劇集和電影，如《慶余年》《你好，李煥英》等，吸引了大量的粉絲和觀眾，其品牌影響力不僅在國內(nèi)廣泛傳播，還逐漸拓展到國際市場。

而阿里影業(yè)雖然在品牌建設(shè)方面也做出了不少努力，但與騰訊影業(yè)相比，在品牌的認知度和美譽度上，還有一定的差距。部分觀眾對阿里影業(yè)的印象，更多地停留在其背后的互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴，而對其自身的品牌特色和優(yōu)勢，了解相對較少。

對比中國電影、光線、騰訊，阿里影業(yè)只做到參與，沒做到“出彩”。

趨勢在前，路在何方

當下，影視行業(yè)正處于快速變革的時期，阿里影業(yè)需積極就變，方能不掉隊。

其一，精品化與多元化是大勢所趨。觀眾的審美水平和對內(nèi)容質(zhì)量的要求越來越高，這就要求影視公司必須更加注重作品的品質(zhì)和創(chuàng)意，打造出更多精品之作。

阿里影業(yè)需加大優(yōu)質(zhì)劇本的篩選和開發(fā)力度，匯聚更多優(yōu)秀的創(chuàng)作人才，打造具有阿里特色的精品內(nèi)容矩陣。例如，通過深入挖掘社會熱點、文化內(nèi)涵和人性故事，創(chuàng)作出能夠引起觀眾強烈共鳴的作品。

其二，AI技術(shù)的發(fā)展為影視行業(yè)帶來了前所未有的變革。AI不僅可以生成復雜的視覺效果，輔助編劇進行劇本創(chuàng)作、分析，還能在剪輯、演員選拔推薦等環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用，給觀眾帶來全新的觀影體驗。

阿里影業(yè)應(yīng)加大AI技術(shù)的投入，探索更多AI與影視創(chuàng)作、宣發(fā)相結(jié)合的創(chuàng)新模式。比如，利用AI分析觀眾的觀影數(shù)據(jù)和喜好，精準定位目標受眾；通過AI技術(shù)進行虛擬拍攝、特效制作，提升影視作品的視覺效果和藝術(shù)感染力。

其三，線上線下融合以及個性化觀影體驗成為主流趨勢。觀影場景也不再局限于傳統(tǒng)的電影院和家庭，隨著VR、AR 等技術(shù)的發(fā)展，人們可以在更多場所獲得沉浸式觀影體驗。

阿里影業(yè)應(yīng)進一步加強淘票票與線下影院的合作，優(yōu)化線上線下觀影服務(wù)體驗，打造一體化的觀影生態(tài)。例如，通過淘票票平臺為用戶提供更多個性化服務(wù)，如定制觀影套餐、專屬觀影活動等；利用VR、AR技術(shù)開發(fā)線上虛擬影院，為用戶提供沉浸式的觀影體驗。

如今，阿里影業(yè)雖然面臨著諸多困境，但也迎來了影視行業(yè)變革帶來的機遇。只要能夠準確把握行業(yè)發(fā)展趨勢，積極進行戰(zhàn)略調(diào)整和創(chuàng)新，就有望突破困境，實現(xiàn)新的發(fā)展，成為下一個影視行業(yè)的領(lǐng)軍者，而不是簡單地成為下一個“萬達電影”