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撰文/黎曼

這應(yīng)該是今年以來最大的一起美妝收購案。

10月19日，法國奢侈品巨頭開云集團與美妝巨頭歐萊雅集團共同宣布，以40億歐元（約合人民幣330億元）將開云美妝出售給歐萊雅，這筆現(xiàn)金交易預計將于2026年上半年完成。

這筆交易的條件是，歐萊雅集團將收購高端香水品牌Creed，并獲得為Gucci、Bottega Veneta和Balenciaga等開云旗下美妝產(chǎn)品和香水產(chǎn)品的50年獨家授權(quán)許可。

此次合作不僅是一次收購，更是一個長期的戰(zhàn)略聯(lián)盟。除了品牌交易，開云和歐萊雅還計劃成立一家股權(quán)各占50%的合資公司，共同探索奢侈品與健康長壽領(lǐng)域的交叉機遇。

開云集團作為大眾熟知的奢侈品集團，旗下?lián)碛泄篷Y、圣羅蘭、巴黎世家、葆蝶家、寶詩龍、彪馬、雅典表等品牌。大約在兩年前，開云集團正式成立美妝部門叫開云美妝，并以35億歐元的高價買下Creed，為該部門奠基。這筆交易在當時也創(chuàng)下了美妝行業(yè)的收購紀錄。

Creed是全球歷史最悠久的香水品牌之一，1760年誕生于倫敦，以Aventus（拿破侖之水）等爆款而聞名。

從當時的高管言論可以看出，開云集團是對美妝業(yè)務(wù)寄予厚望的。但兩年后，這一業(yè)務(wù)就被舍棄，這背后的主因是近年來的奢侈品行業(yè)整體下行對其財務(wù)狀況的沖擊。

執(zhí)行這一決斷的，則是開云集團的“新帥”。一個月前，這位被稱為“救世主”的Luca de Meo正式任命為開云集團的首席執(zhí)行官。上任三天，他就迅速啟動改革，包括削減成本、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移和人事任免。

為了回血，奢侈品巨頭忍痛割愛

在開云集團整體業(yè)績低迷的背景下，美妝業(yè)務(wù)其實是開云集團財報中為數(shù)不多的亮點。

2024年，開云美妝總營收達3.23億歐元（約合人民幣27億元）。2025年上半年，開云美妝收入達到1.5億歐元（約合人民幣12億元），實現(xiàn)9%的增長率，遠高于集團其他業(yè)務(wù)部門，功勞主要來自Creed。

相比之下，2025年上半年，開云集團收入下跌16%至75.87億歐元（約合人民幣629億元），凈利潤則大幅縮水46%至4.74億歐元（約合人民幣39.28億元）。

集團業(yè)績下滑，主因是受主力品牌Gucci的拖累。

Gucci作為占集團總營收近一半的收入支柱，今年上半年營收同比下滑約26%，營業(yè)利潤較去年同期腰斬，下滑52%至4.86億歐元（約合人民幣40.28億元）。這已是Gucci連續(xù)6個季度銷售下滑。這主要受到中國市場消費疲軟、品牌自身轉(zhuǎn)型調(diào)整未達預期以及消費者需求變化的影響。

當前，開云集團債務(wù)纏身。截至2025年6月底，開云集團的凈負債額高達95億歐元（約合人民幣787億元），沉重的債務(wù)負擔和主力品牌的疲軟已讓開云集團危機四伏。

為扭轉(zhuǎn)局面，開云集團更換CEO，推進旗下多個品牌的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。其中一大重要決策就是忍痛割愛，對美妝動刀。

雖然美妝業(yè)務(wù)增長亮眼，但相對于開云集團核心的皮具和服飾業(yè)務(wù)，其營收占比僅約2%。所以對美妝動刀也屬合理。除了可以回籠資金外，通過長期授權(quán)，開云集團依然能分享品牌在美妝領(lǐng)域的增長紅利。

美妝業(yè)務(wù)是開云集團兩年前著手搭建的業(yè)務(wù)。當時的一大標志性事件就是以35億歐元（約合人民幣290億元）的全現(xiàn)金交易收購Creed。瞄準Creed，是因為它完全契合開云集團的定位。Creed不僅歷史悠久的英國高端沙龍香水品牌，還以其皇家背景和古老蒸餾工藝聞名，顧客名單中包括英國維多利亞女皇、拿破侖、丘吉爾等眾多王室成員和歷史名人。

除此以外，集團還有一系列手筆，包括2024年6月收購法國香水品牌Matière Première的少數(shù)股權(quán)。2025年2月，巴黎世家宣布重啟品牌Le Dix香水系列，向香水賽道發(fā)起攻勢。

當時搭建這一業(yè)務(wù)的意義在于，開云集團能夠?qū)⒚缞y業(yè)務(wù)收回內(nèi)部整合，并將其作為新的增長引擎。在此之前，集團將旗下多個品牌的美妝業(yè)務(wù)授權(quán)給歐萊雅、科蒂等第三方公司運營。為此，集團還挖來在美妝行業(yè)擁有近30年經(jīng)驗的老將Raffaella Cornaggia任開云美妝CEO。Cornaggia曾在歐萊雅、香奈兒擔任高管，并在雅詩蘭黛任職長達14年。

但好景不長，僅維持兩年就要出售這一苦心搭建的美妝業(yè)務(wù)。操刀者正是今年9月正式上任的開云集團新任CEO，Luca de Meo。上任僅一個月就做出該決斷，就已反映出他的霹靂手段。

Luca de Meo的既往履歷相當出彩。他在汽車行業(yè)擁有超過30年的豐富經(jīng)驗，在業(yè)界其被冠以“雷諾救世主”的稱謂。這一稱謂出自他曾在5年內(nèi)成功帶領(lǐng)法國車企雷諾扭虧為盈，完成深度轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)績。

2020年，Luca de Meo入主雷諾公司，上任后迅速啟動改革，包括大規(guī)模削減成本、在全球范圍內(nèi)裁員和縮減產(chǎn)能。他不僅重塑雷諾與日產(chǎn)長達20年的戰(zhàn)略聯(lián)盟，還堅定推進混合動力和電動汽車戰(zhàn)略，將雷諾拉出低谷。

今年7月，完成使命的他從雷諾離職。因為，開云集團急需一位能夠在危機時扭轉(zhuǎn)局面的領(lǐng)導者，Luca de Meo無疑是最佳人選。上任三天后，他就拉開了開云集團的改革序幕，包括宣布古馳換帥、取消副首席執(zhí)行官一職等一系列人事任命。

魄力改革的目的，就是聚焦奢侈品主業(yè)。雖然這筆出售能夠讓開云集團回血，但也讓集團在一定程度上失去了多元化之路。

330億元，貴不貴？

對于歐萊雅開出40億歐元（約合人民幣330億元）買下開云集團的美妝業(yè)務(wù)，不少業(yè)內(nèi)人士對這筆交易的價值評價不一。

有人說歐萊雅買貴了。貴的原因在于，一個過了頂峰期的奢侈品集團的幾個處于下行線的品牌和一塊前景并不明朗的邊緣業(yè)務(wù)來講，40億歐元（約合人民幣330億元）過高了。

而認為合理的原因在于，這正符合了歐萊雅集團近年來欲進軍高奢美妝的戰(zhàn)略需求。

歐萊雅旗下?lián)碛谐^50個品牌，主要通過四大部門進行運營。包括這筆收購在內(nèi)的近年來的一系列收購和授權(quán)動作主要發(fā)生在它的高檔化妝品部門。從動作來看，歐萊雅更有意將自己打造成一個高奢美妝集團，并且在不斷拓展高奢香水品牌陣容：

2022年，首次在中國成立投資公司“上海美次方”，并投資了本土高端香氛品牌聞獻。

2023年，以25.25億美元（約合人民幣180億元）收購高端個護與香水品牌Aesop，這也是當年美妝界最大收購案。

2024年，從科蒂手中拿走Miu Miu的香水授權(quán)；投資中國本土香氛品牌觀夏及中東奢華香水品牌Amouage。

今年2月，歐萊雅收購中東阿曼的奢華香水品牌Amouage的少數(shù)股權(quán)；同月，歐萊雅收購了法國設(shè)計師品牌Jacquemus少數(shù)股權(quán)，并簽署獨家美妝合作協(xié)議，計劃未來將推出聯(lián)名香水系列。

還有消息稱，歐萊雅有意收購阿瑪尼美妝業(yè)務(wù)。此外，歐萊雅集團高檔化妝品部還擁有普拉達、華倫天奴、梅森馬吉拉等高端品牌的香水、美妝業(yè)務(wù)。此次收購與授權(quán)的“組合拳”將再度提升歐萊雅在高端香水市場的競爭力�！巴ㄟ^Creed，我們將成為快速增長的小眾香水市場的領(lǐng)導者之一。Gucci、Bottega Veneta 和 Balenciaga都是卓越的品牌，具有巨大的發(fā)展?jié)摿��！睔W萊雅方面稱。

為了加碼香氛市場，歐萊雅采取的策略可以概括為“收購+授權(quán)”雙管齊下。

一方面，通過收購Creed、Aesop等已成名的奢侈香氛品牌，快速占領(lǐng)細分市場高地；另一方面，通過獲取Miu Miu、Gucci等奢侈品牌的長期美妝香水授權(quán)，借助它們強大的號召力拓寬業(yè)務(wù)邊界，讓自身份額和影響力最大化。

歐萊雅如此看中香氛業(yè)務(wù)，是因為這一市場屬于當前的增長亮點。

歐萊雅集團2025年上半年財報顯示，公司銷售額增長3%至224.7億歐元（約合人民幣1864億元），營業(yè)利潤同比增長3.1%至47.4億歐元（約合人民幣393億元）。其中香水業(yè)務(wù)成為高端線亮點，同比增幅達11%。

所以，歐萊雅將高端及小眾香水視為關(guān)鍵增長引擎合情合理。如果未來業(yè)績再創(chuàng)輝煌，那么這40億歐就算得上價有所得。況且，這次交易還不僅只是一筆收購，還包括成立一家股權(quán)各占50%的合資公司，共同探索奢侈品、健康與長壽領(lǐng)域的交叉機遇。這對于歐萊雅來說更是一次未來發(fā)展新機遇的探索。這雙重因素才換來40億歐的天價。這個價格貴不貴，全看各位如何為潛在價值定價了。

值得一提的是，這筆交易不僅影響交易雙方，還“誤傷”了另一大玩家，科蒂集團。

此前，Gucci美妝一直是科蒂集團美妝業(yè)務(wù)的核心支撐，失去Gucci授權(quán)無疑對其是一大打擊。據(jù)悉，科蒂集團與Gucci美妝的授權(quán)協(xié)議將在2028年到期。