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撰文/馮彩云

近日，王府井集團(tuán)股份有限公司發(fā)布了2025年半年度報(bào)告。

期內(nèi)，王府井營(yíng)業(yè)收入為53.61億元，同比下降11.17%；利潤(rùn)總額為2.19億元，同比下降58.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8110.47萬(wàn)元，同比下降72.33%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2778.53萬(wàn)元，同比下降91.33%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.27億元，同比下降39.21%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.413%，同比下降1.06個(gè)百分點(diǎn)；基本每股收益和稀釋每股收益均為0.07元，同比減少72.09%。

從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，王府井整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力面臨較大挑戰(zhàn)。至于業(yè)績(jī)下滑原因，與其所處的市場(chǎng)環(huán)境及自身業(yè)務(wù)調(diào)整有關(guān)。

為應(yīng)對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)趨勢(shì)變化，王府井近年持續(xù)推進(jìn)業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與門店轉(zhuǎn)型，同時(shí)關(guān)閉部分低效門店，短期內(nèi)對(duì)整體營(yíng)收形成一定沖擊。

此外，門店改造、關(guān)店涉及的一次性人員安置費(fèi)用增加；新業(yè)態(tài)（如免稅）、新門店尚處于培育期，收入增幅無(wú)法覆蓋租金、運(yùn)營(yíng)等相對(duì)固定的成本支出，也進(jìn)一步拉低了利潤(rùn)水平。

營(yíng)收、毛利率承壓

公告顯示，王府井營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于旗下各門店的商品銷售收入以及租金收入。截至報(bào)告期末，其在全國(guó)七大經(jīng)濟(jì)區(qū)域38個(gè)城市共運(yùn)營(yíng)79家大型綜合零售門店，涉及奧特萊斯、購(gòu)物中心、百貨及免稅業(yè)態(tài)，總建筑面積558.2萬(wàn)平方米。

營(yíng)業(yè)收入方面，分業(yè)態(tài)來(lái)看，除奧特萊斯業(yè)態(tài)外，其余業(yè)態(tài)同比均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，百貨、購(gòu)物中心兩大業(yè)務(wù)降幅均接近15%。

占比上，目前百貨業(yè)態(tài)依然在王府井中占比最大，最新占比為35.03%；購(gòu)物中心和奧特萊斯占比相差不大，分別為22.45%和20.73%，占比最小的免稅占比則為2.52%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，觀點(diǎn)指數(shù)、商業(yè)客整理

上述業(yè)態(tài)表現(xiàn)差異，與各自面臨的市場(chǎng)環(huán)境有較大關(guān)聯(lián)。表現(xiàn)較好的奧特萊斯業(yè)態(tài)契合當(dāng)下消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比與品質(zhì)的雙重追求，整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

表現(xiàn)相對(duì)欠佳的購(gòu)物中心和百貨業(yè)態(tài)，前者依托體驗(yàn)式場(chǎng)景打造與首店經(jīng)濟(jì)引流，客流穩(wěn)步恢復(fù)，但復(fù)蘇力度因項(xiàng)目區(qū)位與運(yùn)營(yíng)能力呈現(xiàn)一定差異；后者主動(dòng)圍繞消費(fèi)需求變化持續(xù)加快調(diào)改進(jìn)度，但總體仍處于深度轉(zhuǎn)型期。

這從門店增減情況也能看出，報(bào)告期內(nèi)王府井關(guān)閉了1家購(gòu)物中心門店、2家百貨門店，截至報(bào)告期末共擁有37家購(gòu)物中心門店和23家百貨門店。

免稅業(yè)態(tài)上，雖然市場(chǎng)在消費(fèi)回流與政策紅利雙驅(qū)動(dòng)下穩(wěn)健增長(zhǎng)，但海外消費(fèi)分流壓力仍存。加之，王府井的免稅業(yè)務(wù)發(fā)展尚未成熟，免稅品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)屬于起步階段，尚未形成穩(wěn)定的客源和品牌影響力，潛力仍待釋放。

至于毛利率，王府井在營(yíng)業(yè)態(tài)中，奧特萊斯業(yè)務(wù)的毛利率表現(xiàn)最為突出，達(dá)到65.6%，且呈同比增長(zhǎng)狀態(tài)。

較高的毛利率與該業(yè)態(tài)以商品零售收入為主、以及成本投入較低有關(guān)。公告顯示，除特殊的免稅業(yè)態(tài)外，王府井的各業(yè)態(tài)成本主要包括商品采購(gòu)成本、物業(yè)成本及運(yùn)營(yíng)成本。

而奧萊業(yè)態(tài)在項(xiàng)目選址上，通常會(huì)選擇在遠(yuǎn)離城區(qū)的位置即遠(yuǎn)郊區(qū)位，物業(yè)租賃成本較低；項(xiàng)目投入成本上，奧特萊斯商場(chǎng)對(duì)設(shè)施要求相對(duì)較低，一定程度上也控制了運(yùn)營(yíng)成本。

奧萊、免稅的潛力與挑戰(zhàn)

對(duì)于上述面臨的業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)，王府井表示，將把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，聚焦零售主業(yè)，全力提振開源，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

具體業(yè)態(tài)上，奧萊業(yè)態(tài)持續(xù)提升業(yè)績(jī)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模；購(gòu)物中心業(yè)態(tài)優(yōu)化發(fā)展模式，提高運(yùn)營(yíng)質(zhì)量；百貨業(yè)態(tài)加大調(diào)改力度，精零售、調(diào)結(jié)構(gòu)、做生態(tài)；免稅業(yè)態(tài)加快新店籌備，縮短培育期。

基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，預(yù)計(jì)王府井要想在2025下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破，將更多依賴于奧萊業(yè)態(tài)和免稅業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，但挑戰(zhàn)依然存在。

奧萊業(yè)態(tài)上，王府井目前在營(yíng)的奧萊項(xiàng)目分為名品奧萊及城市奧萊兩條業(yè)務(wù)主線，截至報(bào)告期末共擁有18家奧萊門店。

其中，名品奧萊是以銷售國(guó)際及國(guó)內(nèi)知名品牌折扣商品為主，同時(shí)配套餐飲、娛樂、休閑等服務(wù)項(xiàng)目和設(shè)施的零售業(yè)態(tài)。門店位置一般在城市邊緣地區(qū)或城郊，單店面積一般在6萬(wàn)-10萬(wàn)平方米，經(jīng)營(yíng)商品品類主要包括服裝服飾、運(yùn)動(dòng)鞋帽、家居兒童用品等。

城市奧萊則是由原有的百貨門店轉(zhuǎn)型調(diào)整而來(lái)，一般位于城市中心或副中心區(qū)域，交通便利，單店面積一般在2萬(wàn)-6萬(wàn)平方米，以銷售品牌折扣商品為主，同時(shí)配套部分餐飲、娛樂、休閑等服務(wù)項(xiàng)目和設(shè)施的零售業(yè)態(tài)。

值得一提的是，王府井的奧萊項(xiàng)目有較明顯的文旅特色，如長(zhǎng)春王府井奧萊凈月小鎮(zhèn)、西安臨潼小鎮(zhèn)等，以及即將開業(yè)的灣里項(xiàng)目，都帶有文商旅色彩。

隨著消費(fèi)者對(duì)體驗(yàn)式消費(fèi)的需求增加，文旅+奧萊成為當(dāng)下熱門趨勢(shì)，王府井未來(lái)有望憑此特色吸引更多元的消費(fèi)客群。

不過(guò)，王府井在奧萊業(yè)態(tài)上發(fā)展的短板也不容忽視。其奧萊項(xiàng)目招商上以大眾品牌為主，在高量級(jí)品牌上的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，需要更多發(fā)力于首店品牌等的引入。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，王府井上半年已引入200個(gè)新品牌，其中首店超30家。在此基礎(chǔ)上，其未來(lái)仍需持續(xù)強(qiáng)化高端品牌資源，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

免稅業(yè)務(wù)方面，王府井目前已實(shí)現(xiàn)了口岸、離島、市內(nèi)免稅等主要業(yè)務(wù)類型的全覆蓋。報(bào)告期內(nèi)，旗下的哈爾濱機(jī)場(chǎng)王府井免稅店、武漢市內(nèi)免稅店對(duì)外營(yíng)業(yè)，王府井長(zhǎng)沙市內(nèi)免稅店也正在籌備中。

上述門店的持續(xù)落地，為其免稅業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。未來(lái)，隨著運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的積累和業(yè)務(wù)的逐步成熟，免稅業(yè)務(wù)的銷售額有望在下半年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

但需注意到，免稅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，中免等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在渠道、品牌等方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，王府井需要不斷提升自身的運(yùn)營(yíng)能力和服務(wù)水平，以吸引消費(fèi)者。