出品/時(shí)代財(cái)經(jīng)

作者/梁爭(zhēng)譽(yù)

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，恒隆集團(tuán)（00010.HK）嘗試加碼內(nèi)地核心城市以對(duì)沖業(yè)績(jī)波動(dòng)。

7月30日，恒隆集團(tuán)披露2025年中期業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，恒隆總收入同比下降18%至52.02億港元（約合人民幣47.67億元）。其中，物業(yè)銷售收入同比銳減87%至1.61億港元（約合人民幣1.48億元），拖累整體表現(xiàn)；租賃業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，收入下降3%至49.12億港元（約合人民幣45.01億元），占比進(jìn)一步提升至94%。

盡管上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，恒隆反而表現(xiàn)出進(jìn)取之姿。

7月，恒隆擬承租百大集團(tuán)（600865.SH）位于杭州核心商圈武林商圈的杭州百貨大樓南、北樓物業(yè)，租期20年，總租金約33.36億元。該物業(yè)現(xiàn)為武林銀泰百貨B、C區(qū)，與將于今年下半年起分階段落成的杭州恒隆廣場(chǎng)僅一路之隔。

交易完成后，恒隆在武林商圈的商業(yè)體量將擴(kuò)大40%，“該擴(kuò)容將增強(qiáng)杭州恒隆廣場(chǎng)的可達(dá)性和可見(jiàn)度，為公司帶來(lái)更具持續(xù)性的長(zhǎng)期回報(bào)�！焙懵》Q。

“我們希望傳遞一個(gè)不同的信號(hào)——‘穩(wěn)中求進(jìn)’�！焙懵〖瘓F(tuán)及恒隆地產(chǎn)行政總裁盧韋柏說(shuō)，最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。

半年賣出20個(gè)單位，進(jìn)賬1.61億港元

盧韋柏表示，恒隆在去年進(jìn)行重整，期間開(kāi)展大量工作，目的是在外部環(huán)境多變、充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期鞏固自身實(shí)力�！爸卣�后的今年上半年，我們實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)，業(yè)績(jī)跌幅收窄�！�

今年上半年，恒隆實(shí)現(xiàn)總收入52.02億港元（約合人民幣47.67億元），同比下降18%，主要受物業(yè)銷售收入大幅下滑所致——期內(nèi)，物業(yè)銷售收入同比銳減87%至1.61億港元（約合人民幣1.48億元），拖累整體營(yíng)業(yè)表現(xiàn)。集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)溢利減少6%至34.08億港元（約合人民幣31.23億元）。

作為核心業(yè)務(wù)，物業(yè)租賃板塊受中國(guó)香港與內(nèi)地零售及辦公需求持續(xù)疲軟影響，租賃收入同比下滑3%至49.12億港元（約合人民幣45.01億元），相關(guān)營(yíng)業(yè)溢利下降4%至34.99億港元（約合人民幣32.07億元）。與此同時(shí)，受益于業(yè)務(wù)拓展，酒店組合收入同比大增84%至1.29億港元（約合人民幣1.18億元），但計(jì)入折舊后營(yíng)業(yè)虧損擴(kuò)大至3400萬(wàn)港元（約合人民幣3116萬(wàn)元）。

歸屬股東凈利潤(rùn)方面，恒隆期內(nèi)錄得11.91億港元（約合人民幣10.91億元），主要由于租賃溢利減少及財(cái)務(wù)成本上升所致。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，恒隆售出香港皓日19個(gè)住宅單位、武漢恒隆府1個(gè)單位，合計(jì)進(jìn)賬1.61億港元（約合人民幣1.48億元），錄得5700萬(wàn)港元（約合人民幣5224萬(wàn)元）虧損。2024年同期，恒隆實(shí)現(xiàn)物業(yè)銷售收入12.28億港元（約合人民幣11.25億元）。

零售業(yè)務(wù)方面，恒隆方面認(rèn)為下半年有望出現(xiàn)小幅回升。盧韋柏指出，從集團(tuán)數(shù)據(jù)趨勢(shì)來(lái)看，去年第三季度為低點(diǎn)，因此今年同期或?qū)�錄得一定程度的增長(zhǎng)。這一判斷仍需視市場(chǎng)環(huán)境而定。

“總體而言，今年上半年無(wú)論是內(nèi)地還是香港，股市表現(xiàn)活躍，樓市也趨于穩(wěn)定。盡管尚難斷言是否已觸底，但市場(chǎng)情緒已有所企穩(wěn)。在此背景下，消費(fèi)者的購(gòu)買信心有望回暖，預(yù)計(jì)將為零售業(yè)務(wù)帶來(lái)輕微的正面推動(dòng)�！北R韋柏說(shuō)。

深耕上海，押注杭州

盡管對(duì)未來(lái)預(yù)期謹(jǐn)慎樂(lè)觀，恒隆依然選擇大膽押注杭州。

作為集團(tuán)在華東區(qū)域的重要布局，杭州恒隆廣場(chǎng)由一座約10萬(wàn)平方米的購(gòu)物商場(chǎng)、五座甲級(jí)寫字樓及浙江首家文華東方酒店組成，定位高端商業(yè)綜合體。項(xiàng)目已于今年7月取得竣工證明，計(jì)劃自2025年下半年起分階段開(kāi)業(yè)。

杭州恒隆廣場(chǎng)，圖源：恒隆官網(wǎng)

與此同時(shí)，恒隆也在加速拓展周邊核心商圈的商業(yè)版圖。

恒隆計(jì)劃承租百大集團(tuán)旗下位于杭州核心商圈武林商圈的杭州百貨大樓南、北樓物業(yè)。交易完成后，恒隆在武林商圈的零售體量將提升至約14.79萬(wàn)平方米，項(xiàng)目沿街展示面也將隨之?dāng)U展。

“這次合作不僅使杭州恒隆廣場(chǎng)零售體量擴(kuò)大約40%，還將原有外立面從約90米延展至290米，從零售運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，將顯著提升項(xiàng)目的展示面與吸引力，具備明顯優(yōu)勢(shì)。”盧韋柏表示，項(xiàng)目毗鄰體育場(chǎng)路與延安路兩條城市主干道，地理位置優(yōu)越，若合作順利推進(jìn)，將有助于全面提升現(xiàn)有商場(chǎng)的整體氛圍與人流潛力。

不過(guò)，杭州項(xiàng)目要為恒隆帶來(lái)收入還需一段時(shí)間。目前，上海依舊是恒隆在內(nèi)地最重要的市場(chǎng)。

2025年上半年，恒隆在上海的兩個(gè)商場(chǎng)——上海恒隆廣場(chǎng)和港匯恒隆廣場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)租賃收入8.22億港元（約合人民幣7.53億元）和5.97億港元（約合人民幣5.47億元），占內(nèi)地所有商場(chǎng)租賃收入近6成。由于客戶對(duì)高端消費(fèi)變得謹(jǐn)慎，上半年上海恒隆廣場(chǎng)租戶銷售額下挫8%，港匯恒隆廣場(chǎng)則同比增長(zhǎng)10%。

圖源：恒隆集團(tuán)財(cái)報(bào)

為配合上海靜安的持續(xù)城市更新，恒隆展開(kāi)上海恒隆廣場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目，新建一座約3080平方米、樓高三層的零售及餐飲中心，預(yù)計(jì)于2026年竣工，進(jìn)一步鞏固其在上海市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

目前，恒隆在建的可出租項(xiàng)目資產(chǎn)達(dá)261.37億港元（約合人民幣239.52億元）、可售項(xiàng)目達(dá)81.18億港元（約合人民幣74.39億元），主要集中在無(wú)錫、杭州、上海及沈陽(yáng)的內(nèi)地項(xiàng)目，以及香港的重建項(xiàng)目。為完成這些項(xiàng)目，恒隆未來(lái)仍需投入大約125.55億港元（約合人民幣115.06億元）。

受中國(guó)香港及內(nèi)地投資支出上升影響，截至2025年6月末，恒隆的凈債項(xiàng)股權(quán)比率升至31.5%，較2024年末上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

盧韋柏表示，未來(lái)兩年，集團(tuán)的資本支出預(yù)計(jì)將逐步回落，“我認(rèn)為最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了�！�